투자노트

1. 시장 동향 및 투자지표: 바닥은 열렸다. 하지만 개별 기업은 회복중시장은 지난주 채용공고의 급격한 감소로 인한 연준의 정책전환(Fed Pivot) 기대를 지켜내지 못했다. 7일(현지시각) 발표된 고용보고서가 예상보다 견고하게 나오면서 기대가 상쇄됐기 때문이다. 시장의 모멘텀 역시 손실을 겪었다. 흔하지 않은 이틀 연속 종목의 90%이상이 거래량을 동반한 상승세가 꺾인 것이다. 50% 수준까지 하락했던 11월 연준의 75bp 금리인상 가능성은 다시 80% 수준으로 복귀하며 또다른 자이언트 스텝이 확실시 되는 상황이다. 시장은 이번주 예정된 소비자물가지수(CPI)에 주목할 것이다. 생산자물가지수(PPI)가 세달만에 처음으로 다시 상승세로 전환하며 인플레이션의 고착화 가능성이 커졌다는 점에서 쉽지 않은 시장환경이 재개될 것으로 전망된다. 올해 새로운 저점이 만들어졌다는 점에서 CPI에 따라 하락세가 가속화될 가능성이 높아졌다. BofA에서 제시하는 S&P500의 저점 가능 지역은 3200~3400 지역이다. 피보나치 환급 레벨의 50%~61.8%이며 팬데믹 이전의 고점, 그리고 많은 거래량과 함께 가격변화가 많이 일어났던 지역이다. CPI 데이터와 3분기 기업들의 실적 및 전망에 따라 달라지겠지만 단기적인 회복랠리를 시사하는 긍정적인 지표도 눈에 띈다. 가장 주목을 받는 것은 초위험자산과 안전자산과의 괴리를 보여주는 하이일드 스프레드의 둔화다. 하이일드 스프레드는 올해 한번도 고점을 낮추는 모습을 보이지 않았으나 6월의 저점과 10월의 저점에는 고점이 낮아졌다. 이는 위험자산에 대한 투자심리가 6월보다 개선이 되고 있다는 시그널로 인식된다. 개별 기업들의 퍼포먼스 역시 6월 저점을 기록했을 당시보다 개선됐다. 52주 저점을 기록한 기업들의 비율은 6월 당시보다 줄어들며 더 많은 개별 기업들이 저점을 벗어나 회복을 만들어내고 있음을 시사했다.

연준의 통화정책에 대한 단서를 제공할 인플레이션 데이터와 경제의 방향성을 보여줄 3분기 어닝시즌을 앞두고 뉴욕증시는 개장 전 소폭 회복세를 보이며 안정적인 모습을 보였다. 시장의 주목을 사로잡은 것은 영국이었다. 영란은행이 이번주 금요일(14일, 현지시각) 채권 매입을 중단할 계획을 재확인하고 8월 영국경제가 예상보다 위축됐다는 데이터가 발표되며 영국의 30년물 국채금리가 9월 말 이후 처음으로 5%를 넘어섰다. 금융시장의 혼란에 더 많은 지원을 기대했던 투자자들의 충격으로 채권시장의 폭락세가 이어졌다. 반면 영국 파운드화는 폴리티코가 영국 정부의 재정정책 유턴 가능성을 보도하자 1%이상 급등했다. 투자자들은 영국정부의 엇갈린 시그널과 혼선을 보이는 정책에 충격을 감추지 못했다. 특히 앤드류 베일리 영란은행 총재가 화요일(11일, 현지시각) 늦게 채권매입 기간을 연장할 수 있다고 브리핑한 사실에 비난을 가했다. 키트 저키스 소시에테 제네랄 수석통화전략가는 "영국의 정책 결정은 엉망진창이다. 무엇이든 가능한 세계."라며 시장에 혼선을 주고 있다고 주장했다. 다만 그럼에도 일부 분석가들은 시장의 혼란이 계속될 경우 영란은행이 결국 지원을 계속할 것이란 분석이다. 한편 국제통화기금(IMF)은 세계경제전망에서 올해와 내년 경제 성장률이 모두 둔화할 것으로 전망하며 "글로벌 경기침체의 위험이 다가오고 있다."고 경고했다. IMF는 내년 경제 성장률을 7월의 전망보다 0.2%포인트 낮은 2.7%로 하향 조정하며 금융위기와 팬데믹을 제외하고 가장 약한 성장을 보일 것으로 전망했다. 올해 성장치 역시 3.2%로 2021년 전망했던 6%와 비교해 절반을 삭감했다. 보고서는 세계 경제의 3분의 1 이상이 2분기 연속 마이너스 성장을 보일 것으로 전망했으며 미국을 포함한 유럽과 중국 등 3대 경제권이 계속 둔화할 것으로 내다봤다. 피에르-올리비에르 고린차스 IMF 수석 이코노미스트는 CNBC를 통해 "내년은 많은 경기침체로 고통스러울 것."이라 경고했다. 한편 나토(NATO)는 우크라이나에 대한 러시아의 공격이 가속화되는 가운데 중요한 기반 시설을 보호하고 무기 지원을 유지하기 위한 방안을 논의하기 위해 브뤼셀에 모였다. 중국은 상하이를 비롯해 주요 도시들의 코로나 확산에 학교와 기타 여러 장소를 폐쇄하고 있는 것으로 나타났다.

1. ETF 자금 흐름현황: 강화된 안전자산 흐름... 채권에서 기회를 본다지난 7일(현지시각) 마감된 한 주의 자금흐름은 안전자산을 향했다. ETF.com에 따르면 상장지수펀드(ETF)로의 자금은 138억달러의 순유입세를 기록했으며 시장 불확실성에 안전자산 선호심리가 강해지며 대부분의 자금이 채권으로 유입된 것으로 나타났다. 채권 ETF는 지난주 거의 84억달러의 순 유입세로 전주 대비 거의 24%나 증가했다. 특히 연준의 공격적인 긴축이 성장을 압박할 것이란 우려에도 예상보다 강력한 고용 보고서는 시장의 변동성을 확대하는 촉매제로 작용했다. 반면 미국주식 ETF로의 자금은 45억달러를 유치했으나 이는 지난주 기록한 169억달러의 3분의 1수준에도 못 미치며 악화된 투자심리를 반영했다. 연준의 강력한 긴축 기조가 유지되고 있으나 투자자들은 채권에 집중했다. 역사적으로 본 적 없는 수준의 높은 수익률이 투자자들의 매수세를 이끌면서 투자등급 채권상품인 LQD에 13억달러의 자금이 유입됐다. 정크등급 채권인 HYG 역시 11억달러의 자금이 유입돼 채권시장의 강세가 지속됐다. 주식으로는 대표적인 스몰캡 상품인 IWM이 12억달러의 자금 유입세로 LQD에 이어 가장 많은 자금을 조달했다. 역사상 가장 낮은 수준으로 하락한 밸류에이션에 위험보상 매력이 증가하며 투자자들의 관심이 커진 것으로 관측된다. 미국의 대표 은퇴 투자 상품인 뱅가드의 S&P500 상품인 VOO 역시 여전히 11억달러의 자금을 유치하며 수 주 동안의 강세를 이어갔다. 또한 스몰캡에 대한 비중을 높인 VTI와 같은 전체 주식시장에 노출을 확대하는 상품 역시 10억달러로 높은 자금 흐름을 보였다. 가장 큰 자금 유출이 발생한 상품은 S&P500과 나스닥 상품인 SPY와 QQQ로 각각 8억달러와 10억달러의 자금이 유출됐다. 가장 큰 손실을 본 상품은 S&P500과 나스닥을 모두 포함하는 iShares의 ITOT로 12억달러가 빠져나갔다.

화요일(11일, 현지시각) 뉴욕증시는 인플레이션 데이터와 3분기 어닝시즌을 앞두고 우울한 전망이 계속되며 글로벌 증시의 약세를 이어갔다. 금리와 달러는 재차 상승하며 연준의 긴축 기조에 대한 두려움을 반영했다. 미 국채금리의 상승세는 가팔랐다. 2년물 국채 수익률은 2007년 이후 최고치로 올랐고 30년물 국채 수익률은 2014년 이후 최고치로 상승했다. 달러의 강세도 이번 달 들어 가장 높은 수준을 기록하며 투자심리를 억눌렀다. 미 최대 은행 JP모건의 제이미 다이먼 최고경영자(CEO)은 향후 6~9개월 내로 미국 경제가 침체에 빠질 수 있다고 경고하며 연준의 매파적 정책에 의한 경착륙 여부에 따라 S&P500이 20%가량 더 떨어질 수 있다고 주장했다. 이번 주 금요일(14일, 현지시각) 미 대형은행의 3분기 실적보고를 앞두고 나온 대형 은행 수장의 발언에 투자심리는 급격히 얼어붙었다. 강력한 고용지표로 11월 또다른 75bp 금리인상 가능성이 압도적인 가운데 목요일(13일, 현지시각)의 소비자물가지수(CPI)는 연준의 정책 기조에 대한 또다른 단서를 제공할 것으로 전망된다. 격화되고 있는 우크라이나 전쟁 상황도 우려스럽다. 러시아는 크림대교 폭발에 대한 보복으로 수도 키이우를 폭격한 데 이어 전쟁 발발이후 최악의 미사일 공격을 감행했다. 우크라이나 전역을 타격한 이번 공격은 우크라이나에 따르면 84회의 미사일 공격과 24회의 무인 항공기 공격이 이뤄졌으며 대부분 민간 시설을 겨냥한 것으로 알려져 국제사회의 공분을 샀다. 한편 중국은 코로나 확진자가 급증하며 새로운 봉쇄 가능성에 대한 우려가 높아졌다. 중부 도시 시안에서 확진자가 급증하며 대부분의 학교가 대면수업을 취소했다. 반도체 기업들은 중국의 반도체 규제에 이어 또 다른 악재에 하락을 이어갔다. 연준의 매파적 정책 기조에 경기침체에 대한 전망은 크게 악화됐다. 노무라 증권은 미국의 경기침체가 4분기부터 시작돼 2023년까지 5분기 연속 마이너스 성장에 이를 것이라 전망했다. 경기침체 우려에 국제유가는 OPEC+의 감산 효과가 상쇄되며 하락 전환했다.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트: CPI, 연준 의사록, 3분기 어닝시즌3분기 어닝시즌의 시작과 함께 목요일(13일, 현지시각) 발표되는 9월 소비자물가지수(CPI) 데이터는 연준의 정책 기조를 좌우할 이번주 최대 하이라이트가 될 것으로 전망된다.글로벌 경기침체에 대한 우려가 만연한 가운데 3분기 어닝시즌은 연말 경제를 바라보는 기업의 시각과 이익에 대한 단서를 제공할 것이다. 목요일 펩시코와 델타항공, 그리고 TSMC의 실적에 이어 금요일 JP모건과 웰스파고, 씨티그룹 등 주요 대형은행들의 실적에 투자자들의 이목이 집중될 것으로 관측된다.가장 중요한 이벤트는 목요일 발표되는 CPI 데이터로 월가는 9월 헤드라인 지수는 전년 대비 8.1%, 근원물가는 6.5%로 상승세가 이어질 것으로 전망하고 있다. 정책적인 면으로는 수요일 발표되는 FOMC 의사록이 공개, 연준 위원들의 발언 내용을 확인할 수 있다는 점에서 정책 기조에 대한 단서를 제공할 것으로 관측된다.10일(월): 채권시장은 콜럼버스 연방공휴일을 맞아 휴장한다. 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥은 정규 거래 시간을 유지한다. 라엘 브레이너와 찰스 에반스 연준 위원들의 발언이 예정되어 있다.11일(화): 전국자영업자연맹(NFIB)의 9월 중소기업 낙관지수가 발표된다. 지수는 현재 거의 10년 최저치에 머물고 있다. 로레타 메스터 연은 총재의 발언도 예정되어 있다.12일(수): 펩시코(PEP)가 3분기 어닝시즌을 발표하며 FOMC의 9월 통화정책 의사록이 공개된다. 노동 통계국은 9월 생산자물가지수(PPI)를 발표한다. PPI는 느리지만 둔화세를 소폭 유지할 것으로 전망된다.13일(목): 블랙록(BLK)을 비롯해 델타항공(DAL)과 도미노피자(DPZ) 등이 3분기 실적을 발표한다. 전일 PPI에 이어 BLS는 9월 소비자물가지수(CPI)를 발표한다. 헤드라인 지표는 둔화될 것으로 전망되지만 근원물가는 더 올랐을 것으로 전망되고 있다. 핵심 인플레이션 지표인만큼 이번주 하이라이트가 될 것이다.14일(금): 대형 은행들이 3분기 실적을 대거 발표하며 공식적인 3분기 어닝시즌의 킥오프를 알린다. JP모건(JPM), 웰스파고(WFC), 씨티그룹(C), 모건스탠리(MS) 등 주요 은행이 모두 개장 전 실적을 발표한다. 이 외에도 US뱅코프(USB)와 PNC 은행(PNC), 유나이티드 헬스그룹(UNH)이 실적을 발표한다. 경제 지표로는 미시건대의 소비자심리지수와 소매판매가 예정되어 있다. 모두 소비와 관련된 핵심지표로 역시 시장의 관심을 받을 것으로 전망된다.

월요일(10일, 현지시각) 미 증시는 미국의 대중국 반도체 제재안이 투자심리를 억누른 가운데 이번주 인플레이션 데이터와 3분기 어닝시즌을 기다리며 관망을 하는 기조가 두드러지게 나타났다. 바이든 행정부는 지난 금요일(7일, 현지시각) 반도체와 칩 제조 장비를 중국 기업에 판매하는 것을 전면적으로 제한하는 규정을 발표했다. 또한 중국의 가장 선도적인 기업 31개를 '검증되지 않은 목록'에 추가해 해외에서 제품을 구매하는 능력을 심각하게 제한했다. 미국의 대규모 경제제재 소식에 중국은 격분했다. 중국 국영언론과 관리들은 경제적 보복을 다짐했고 일부 소식통은 희토류 수출 제한 카드를 꺼내들 것으로 전망했다. 딜런 파텔 세미 애널리시스 수석 분석가는 미중이 "공식적인 경제 전쟁에 돌입했다."며 "더 이상 화해의 가능성이 없다."고 분석했다. 러시아의 우크라이나 수도 키이우 폭격 소식도 지정학적 우려를 부추겼다. 러시아와 크림반도를 잇는 크림대교 폭발 이틀만에 러시아는 키이우를 폭격해 수십명의 사상자를 냈다. 북한이 노동당 창건 기념일을 하루 앞두고 단거리 탄도 미사일을 발사하며 지정학적 우려는 더 확대됐다. 이번주 시장의 포커스가 목요일(13일, 현지시각) 인플레이션 데이터와 3분기 어닝시즌에 집중된 가운데 달러는 강세를 유지했다. 목요일은 9월의 소비자물가지수(CPI)이 연준의 9월 의사록 이후 공개된다는 점에서 이번주 하이라이트가 될 것으로 전망된다. JP모건(JPM)을 비롯해 웰스파고(WFC), 모건스탠리(MS), 그리고 씨티그룹(C)의 3분기 어닝시즌 보고 역시 경제 전망에 대한 대형 은행의 시각을 확인할 수 있다는 점에서 중요하게 인식될 것으로 관측된다. 이 외에도 아이폰의 제조업체인 애플이 달러 강세와 글로벌 소비 수요 등 다양한 주제에 대한 통찰력을 제공할 보고서를 발표할 예정이다.

1. 자금 흐름 현황: 현금이 왕! 리스크오프에 현금으로 880억달러 유입👉 주간흐름: 현금으로 무려 880억달러가 유입돼 2020년 4월 이후 가장 높은 기록. 반면 채권에서는 182억, 주식에서는 33억, 금에서는 2억달러가 유출되며 투자심리가 급격히 냉각되고 있음을 시사했다. 👉 알아두어야 할 큰 흐름: 금리와 달러의 상승에 금은 15주 연속 자금유출로 2014년 1월 이후 가장 긴 기간의 유출을 겪었다. 연준의 긴축기조가 다시 강화되며 채권에서는 4개월만에 가장 큰 자금 유출을 기록했다. 올해 가장 큰 충격을 흡수하는 것은 이머징 채권으로 26주 연속 자금 유출로 사실상 엑소더스 현상이 나타나고 있다. 유럽은 더 심각하다. 34주 연속 자금 유출로 2016년 이후 최악의 상황을 겪고있다. 👉 주요 자금 흐름: 주식에서 ETF로 78억달러의 자금 유입이 발생했으나 뮤추얼 펀드에서 111억달러의 유출로 순유출 규모 33억달러 기록. 채권은 다시 자금 유출이 본격화되며 183억달러로 7주 손실을 기록했다. 다만 여전히 국채로는 7주 연속 자금이 유입됐다. 👉 투자전략: 예상보다 강력한 고용보고서로 금리와 달러가 다시 상승세로 전환했다. 주식은 나쁜 소식을 좋은 소식으로 인식하고 연준의 정책기조에 의해 좌우되고 있다. 연준 관리들은 연일 매파적인 발언을 계속하고 있어 달러와 금리가 신고점을 경신할 가능성을 배제할 수 없다. 다음주 인플레이션 데이터(CPI)는 게임 체인저가 될 것이다. 3분기 어닝시즌이 시작된다는 점도 주목해야 한다. 물가상승 압력을 부추기는 전쟁은 푸틴의 핵 위협으로 더 고조되고 OPEC+은 하루 2백만 배럴의 감산을 결정했다. 인플레이션 상승 압력이 커지고 있어 CPI 데이터가 예상보다 크게 낮아지지 않는한 투자심리는 더 악화될 가능성이 커졌다.

금요일(7일, 현지시각) 뉴욕증시는 고용보고서를 기다리는 가운데 연준 관리들의 매파적 발언을 소화하며 수익과 손실 사이에서 흔들렸다. 이번주 증시는 고용시장의 침체 시그널에 연준의 정책 전환 가능성이 대두되며 회복했지만 연준은 이에 경계의 목소리를 높였다. 찰스 에반스 시카고 연은 총재는 기준금리가 내년 봄까지 4.5%에서 4.75%를 향할 것이라 주장했고 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 금리동결까지 "아직 멀었다."고 경고했다. 국채금리는 연준 위원들의 강경 발언에 재차 상승세를 이어갔다. 10년 만기 미 국채 수익률은 3.84%까지 올랐고 연준의 정책금리를 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 4.27%까지 올라 장단기 금리의 역전폭은 더 확대됐다. 블룸버그에 따르면 미국 국채 수익률은 1984년 이후 가장 긴 10주동안의 상승세를 이어갔다. 금리인상에 나스닥의 충격은 더 컸다. 특히 반도체 대표기업인 AMD가 부진한 3분기 잠정 매출을 보고하며 반도체 기업들의 하락을 이끌었다. 세계 최대의 반도체 메이커인 삼성전자가 분기이익 기준으로 3년만에 역성장을 하는 부진한 실적을 보고했다는 점도 악재로 작용했다. 유럽의 금융위기 우려는 크레디트스위스가 약 30억 달러의 채권을 조기상환(바이백)해 재무 건전성을 일부 회복하면서 완화됐다. 크레디트스위스의 주가는 8% 급등했고 1만 유로를 보장하는 크레딧디폴트스왑(CDS) 프리미엄은 350유로에서 327유로로 하락했다. 그럼에도 유럽중앙은행(ECB)은 에너지 위기로 인해 향후 채무 불이행이 급증할 수 있다는 점에서 은행에 보너스와 배당금을 제한할 것을 권고했다. 금요일 발표되는 노동부의 고용 보고서는 연준의 정책기조에 큰 영향을 줄 수 있는 데이터로 인식된다는 점에서 시장의 주목을 받고있다. 세바스챤 바비 크레디트 아그리콜 전략 책임자는 "연준의 정책 전환 문제는 여전히 위험자산이 선호도를 제한하는 주요 요인이다."며 연준 위원들의 매파적 발언을 감안할때 위험자산이 지속적으로 선호를 받기 어려울 것으로 전망했다.

1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 에너지로 시작해 에너지로 끝난 5일지난 5일간 뉴욕 증시는 경기활동지수가 둔화되고 고용이 침체되는 시그널을 보임에 따라 연준의 정책 전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 작용하며 강세로 전환했다. S&P500은 1.73%가 상승했고 11개 섹터 중 7개 섹터가 플러스 수익을 기록했다. 가장 큰 수익을 보인 섹터는 에너지로 OPEC의 감산에 대한 기대가 크게 작용했다. 지난 5일간 무려 11.47%가 폭등했다. 미국의 경기 둔화 시그널과 긴축 완화 기대는 금리와 달러의 하락을 초래했고 이는 원자재의 강세로 이어졌다. 원자재 섹터는 3.91%가 상승해 에너지에 이어 가장 큰 상승폭을 기록했다. 금리의 하락이 경제의 경기 연착륙 가능성으로 이어지면서 파이낸셜 섹터는 도리어 강세로 전환했다. 3.36%가 상승하며 강력한 기세를 뿜어냈고 산업재 역시 경기 연착륙 기대에 2.74%의 상승세를 보였다. 반면 유틸리티는 3.29%가 하락해 11개 섹터 중 가장 부진했다. 자유 소비재는 2.07%가 하락해 짙어진 경기침체에 대한 우려를 드러냈다. 소비침체에 대한 우려는 경기 방어주로 인식되는 필수소비재의 0.81% 하락을 이끌었고 부동산 역시 침체를 유지하며 0.40% 하락했다. 가장 큰 이익을 본 산업은 에너지 장비 및 서비스 부문으로 무려 16.17%의 급등세를 기록했다. 오일, 개스와 소비유 부문 역시 11.13%로 강세를 보였고 재생에너지 분야 역시 10.38%로 에너지 부문의 초강세가 시장을 장악했다. 반면 가장 큰 손실을 본 산업은 자동차로 포드의 공급망 부진에 대한 우려가 작용하며 14.37%의 하락을 기록했다.

목요일(6일, 현지시각) 미 증시는 하루 200만 배럴의 감산을 결정한 석유수출국기구와 동맹(OPEC+)의 결정에 인플레이션 우려가 재점화되며 약세로 전환했다. 유가는 석유 카르텔의 결정에 급등했고 일주일간 11%에 달하는 초강세를 기록했다. 유가를 부양하겠다는 OPEC+의 의지에 월가의 스탠스로 빠르게 전환했다. 모건스탠리는 2023년 1분기 브렌트유의 전망을 95달러에서 100달러로 상향했고 골드만삭스는 115달러까지 오를 것으로 전망했다. 유가 상승세에 인플레이션 우려가 재점화되며 국채금리와 달러도 반응했다. 10년 만기 미 국채 수익률은 3.75%로 올랐고 달러 역시 이틀 연속 강세로 전환했다. 높은 에너지 가격이 비용 상승 압력을 부추기고 기업의 이익을 삭감할 수 있다는 우려도 커졌다. 결국 연준의 긴축이 지속될 수 있다는 우려는 비관론자들의 전망에 힘을 보태는 모습이다. 케네스 브루 소시에테 제네랄 투자 전략가는 "연준의 정책 기조 전환(Fed Pivot)을 예상하고 있다는 매우 위험한 게임을 하고 있는 것이다. 연준은 금융상황이 완화되는 것을 원하지 않고 주식시장이 오르고 너무 편안해지는 것 또한 원하지 않고있다."고 주장했다. 연준 관리들 역시 시장의 정책 전환에 대한 기대가 잘못되었음을 계속 강조했다. 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재와 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 인플레이션을 억제하기 위해 계속 긴축을 해야 할 것이라 주장했다. 특히 시장이 기대하는 내년 금리인하의 가능성을 일축해 금리의 상승세를 촉발했다. 이번주 시장의 포커스가 고용시장의 데이터에 맞춰진 가운데 신규 실업수당 청구는 연준의 정책을 좌우하는 또 다른 벨웨더가 될 것으로 전망된다. 1979년 오늘 전 연준 의장 폴 볼커는 금리를 12%까지 인상할 것이라 발표해 이른바 "토요일 밤의 대학살"을 촉발하고 결국 인플레이션을 억제하는 데 성공했다.

데일리 3대 키워드

수요일(5일, 현지시각) 미 증시는 이틀간의 강력한 상승세를 뒤로하고 숨고르기에 나섰다. 다우지수 선물은 개장 전 277포인트(-0.92%)가 하락했고 S&P500 선물은 0.95%, 나스닥 선물은 0.99%의 내림세로 장을 시작했다. 미 국채금리와 달러 역시 반등에 나섰다. 전일(4일, 현지시각) 3.56%까지 하락했던 10년물 국채금리는 3.70%로 올랐고 연준의 정책을 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 3.99%에서 4.13%로 상승했다. 금요일(7일, 현지시각) 예정된 노동부 고용 보고서의 선행지표로 인식되는 ADP의 9월 고용 현황 보고서가 예상보다 높은 20만 8천건으로 발표되며 금리와 달러의 반등세는 더 강해졌다. 채용공고와 이직 현황 보고서인 JOLTs가 뜨겁게 타오르던 고용시장이 냉각되고 있음을 보여준 가운데 금요일 고용 보고서는 고용시장의 현황을 좀 더 명확히 그려줄 것으로 전망된다. 미국 경제가 글로벌 경기침체에 더이상 저항력을 보여주지 못하고 둔화되는 시그널을 보이면서 위험자산에는 오히려 긍정적으로 인식됐다. 타이트한 금융환경을 이끌던 국채금리와 달러가 모두 빠르게 하락하면서 주식과 상품이 모두 강세로 전환한 것이다. 특히 이틀간의 주식 시장 퍼포먼스는 매우 인상깊었다. 4일(현지시각) S&P500 기업 중 494개가 상승했고 거래 규모의 99.5%가 모두 상승하는 전례없는 랠리를 펼쳤다. 이틀간 S&P500은 무려 5.7%가 상승해 2020년 3월 이후 최대폭의 상승세를 기록했다. 투자심리를 비롯해 시장의 여러 지표들이 역사적 저점을 시사하는 가운데 나타난 강력한 반등세에도 월가의 스탠스는 조심스럽다. 엠마누엘 카우 바클레이 유럽 주식 전략 책임자는 투자노트를 통해 "연준의 긴축 전환을 위해서는 성장 둔화를 비롯해 인플레이션이 하락하고 있다는 결정적인 증거를 필요로 한다."며 아직 주식시장이 완전한 회복을 하고 있는지에 대한 의구심을 드러냈다. 시장은 연준의 긴축 정책 전환을 위해 결정적으로 고용시장의 둔화가 필요하다는 입장이다. 린제이 벨 얼라이 은행 수석 시장 전략가는 "시장이 계속 상승하려면 고용 데이터가 기대치와 일치하거나 미달해야 할 것."이라 주장했다.