WARREN BUFFETT

"너도 비트코인 샀니?" 지난 금요일 저희 어머니가 점심 식사 중에 갑자기 건네신 말입니다. 구독자 여러분들은 아시겠지만 대선 전부터 전 암호화폐가 강세를 보일 수밖에 없을 것으로 봤습니다. 특히 트럼프 피격 이후 트럼프의 당선 가능성이 커졌다고 보며 트럼프노믹스 관련 기사를 썼는데 사실 그 어느 누가 돼도 이야기는 크게 달라지지 않았을 겁니다. 미국의 재정적자와 부채 문제가 심각한 만큼 금과 비트코인의 강세는 확신을 가지고 있었죠. 그런데 어머니 말을 듣고 보유하고 있던 암호화폐를 일부 청산하기로 했습니다. 시장이 과매수되어 있고 밸류에이션에 대한 우려가 있는 상황에서 지인들이나 주위에 있는 투자와 전혀 상관없는 사람들의 관심은 중요한 심리 지표가 되기도 합니다. 개인적으로 전 이 지표를 중요하게 보는데 2021년 성장주 버블 당시에도 이 지표는 틀리지 않았습니다. 그만큼 현재 투자 열기는 매우 뜨겁습니다. 과연 시장은 계속 오를 수 있을까요? 이번주 밀키스레터는 "과연 투자 대가들은 어떤 생각과 전략으로 3분기 포트폴리오를 구성했을까?"를 고민하며 그들의 비밀을 알아보고자 합니다.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 노동부의 고용 보고서를 기다리며 약세로 출발했으나 엇갈린 데이터를 소화하며 혼조세로 출발. 유럽증시는 글로벌 경제 성장 둔화와 금융시장의 불안이 주요 이슈로 부상하며 은행주가 타격을 받아 하락세. 일본과 중국 본토 시장도 하락세. 국채금리와 달러는 고용 보고서 이후 약세를 보였으나 이후 회복 전환하며 실업률의 하락에 긍정적인 반응. 2. 노동부 고용보고서 브리핑8월 신규고용은 14만 2000개의 일자리를 추가하며 월가 추정치였던 16만 1000개보다 낮은 수치를 기록했으나 실업률은 4.3%에서 4.2%로 하락. 실업률이 소폭 하락했지만 노동시장이 2021년 이후 가장 부진한 신규고용을 추가하며 냉각 시그널을 발산. 평균 시간당 임금은 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.8% 상승하며 월가 추정치였던 0.3%와 3.7%를 상회하며 물가 상승 압력이 사라지지 않았을 시사. 예상보다 부진한 고용 데이터에 9월 50bp(0.5% 포인트) 금리인상 가능성이 전일 30%에서 50%까지 상승. 3. 브로드컴 실적 부진 인공지능(AI) 혁명의 대표적인 수혜주로 꼽히는 브로드컴은 2분기 실적이 월가의 전망에 부합했지만 전망 부진으로 하락. 브로드컴은 4분기 매출 가이던스를 140억 달러로 제시하며 월가에서 전망했던 140.4억 달러를 밑돌며 실망 매도세 촉발. 브로드밴드 부문의 매출이 49% 감소한 것이 가장 큰 영향을 미친 가운데 AI 칩 수요는 여전히 강세. AI 관련 매출 전망은 110억 달러에서 120억 달러로 상향. 3분기 AI 매출은 31억 달러 수준으로 전망하며 월가 예상에 부합했지만 시장의 기대치가 너무 높아 AI 수요 둔화에 대한 우려는 확대. 4. 워런 버핏, 뱅크오브아메리카 주식 추가 매각 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 7월 중순부터 시작된 뱅크오브아메리카 주식 매각을 추가하며 최근 1주일 동안 약 7억 6000만 달러의 주식을 매도. 올해 2분기 현재까지 버크셔 해서웨이의 뱅크오브아메리카 주식 총 매각 규모는 70억 달러 수준으로 보유 비중을 10% 이하로 낮추려는 전략인 것으로 추정. 워런 버핏의 BofA 매각이 미 경제에 대한 우려와 금융주에 대한 신뢰 악화에 영향을 줄 것으로 전망. 5. 개별주 현황 엔비디아(NVDA): AI 주도주인 엔비디아는 브로드컴의 부진한 실적에 대한 실망 매도세가 반도체 전반에 확대되며 2% 이상 하락. 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI): AI 서버 생산업체이자 AI 최대 수혜주 중 하나인 SMCI는 JP모건이 "의혹에 대한 불확실성이 있는 상황에서 주식을 매수할 이유가 없다."고 평가하며 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향하고 목표가를 950달러에서 500달러로 대폭 삭감. 유니패스(PATH): 소프트웨어 기업은 예상보다 견고한 2분기 실적을 발표하고 연간 가이던스를 상향. 주식 환매 프로그램을 확대 발표하며 8% 이상 상승.

워런 버핏의 버크셔 해서웨이(BRK)가 시가총액 1조 달러를 돌파했다. 버크셔는 비기술 기업으로는 1조 달러를 돌파한 최초의 기업으로 금요일(30일, 현지시각) 94세 생일을 맞은 워런 버핏에게는 특별한 생일선물이 됐다. 버크셔 클래스 A 주식이 한 주당 70만 달러가 넘는다는 사실을 고려하면 대단한 업적이다. 워런 버핏은 가치투자의 실효성과 가치를 스스로 증명했다는 점에서 그 누구와도 비교할 수 없는 업적을 쌓았다. 버크셔 해서웨이의 주식은 1965년부터 2023년까지 연간 19.8%의 수익을 창출했다. 이는 미국의 대표적인 지수인 S&P500의 10.2% 수익률의 거의 두 배에 달하는 숫자다. 그래서 올해 워런 버핏의 행보는 시장의 이목을 끌고있다. 애플(AAPL)을 비롯해 뱅크오브아메리카(BAC) 등 포트폴리오의 가장 중요한 부분을 차지했던 주식들을 팔아치우고 막대한 현금을 쌓아두면서 투자자들의 혼란도 커지고 있다. 워런 버핏은 이번 달 초에 애플 주식의 거의 절반을 매각했다고 보고했다. 그동안 버크셔 투자 포트폴리오의 50%를 차지하고 있던 기업이니만큼 시장의 충격은 컸다. 워런 버핏은 애플 뿐 아니라 두 번째로 많은 지분을 차지하고 있던 뱅크오브아메리카(BAC) 지분도 대거 처분했다. 워런 버핏의 이런 투자 행보는 그대로 버크셔의 현금으로 이어졌다. 버크셔는 6월 기준 약 2770억 달러의 현금을 쌓아두며 기록적인 수준에 도달했다. 버핏은 단순히 이번 매각을 세금 문제일 가능성을 제기했으나 별다른 매수 활동없이 현금을 쌓아놓고 있는 그의 행보에 투자자들의 우려는 커지고 있다.

1. 주식시장 동향 뉴욕증시는 예상보다 강한 소매판매와 견고한 고용 데이터가 경기침체에 대한 우려를 해소하며 상승 출발. 소비 지출에 대한 우려가 완화되고 고용시장에 대한 믿음이 회복되면서 연준의 금리인하에 대한 기대는 소폭 약화된 반면 연착륙에 대한 기대는 강화. 금리인하 기대 하락으로 국채 금리는 채권 매도세가 강화되며 상승 전환. 달러는 미국 경제에 대한 기대로 강세 전환. 2. 미 경기침체 우려 해소7월 소매판매는 전월 대비 1.0%가 오르며 월가 예상치였던 0.4%를 크게 상회하고 전월의 -0.2% 감소에서 큰 폭의 상승 전환. 7월 소매판매는 자동차 판매가 강세를 보인 가운데 전반적으로 거의 모든 소매 카테고리에서 소비자 지출이 증가했음을 시사. 주간 신규 실업수당 청구는 7월 초 이후 가장 낮은 수준인 22만 7000건으로 예상치였던 23만 6000건을 하회. 미 최대 소매업체 중 하나인 월마트(WMT)는 2분기 실적 발표에서 연간 매출 전망을 상향 조정하며 소매 부분에 대한 소비자 강세 추세를 시사. 3. 글로벌 경제 회복 시그널 중국의 소매판매가 전월 대비 2.7%가 상승하며 예상보다 강한 성장세를 기록, 중국 소비지출의 회복 가능성을 시사. 다만 부동산 투자에서는 여전히 감소세.일본의 소비자 지출이 증가하며 분기 성장률을 견인. 일본의 경제성장에 대한 믿음이 회복하며 일본 국채 수익률도 상승. 4. 구조조정에 나서는 기업들 세계 최대의 네트워크 인프라 제공업체인 시스코 시스템즈(CSCO)는 전체 인력의 7%에 해당하는 6000명의 인력을 감축할 계획이라 발표. 시스코는 인공지능과 클라우드 및 사이버 보안과 같은 성장 분야에 집중 투자하기 위해 구조조정을 시행할 예정이라 발표. 실적 역시 예상보다 양호하게 발표되며 주가는 9% 이상 급등. 글로벌 농업 및 건설장비 업체인 존 디어(DE)는 2분기 판매와 이익이 모두 감소했다고 보고. 회사는 일부 인력을 감축하고 생산과 수요를 맞추기 위한 조치를 취할 것이라 발표. 존 디어는 글로벌 농업 및 건설 시장에서의 어려움을 반영하며 비용 절감 및 인력 조정을 통해 효율성을 늘릴 것으로 밝히며 주가는 상승. 5. 개별주 현황소매ETF(XRT): 견고한 소매판매 데이터와 월마트 등의 강력한 실적으로 소매 관련 ETF 상품인 SPDR S&P Retail ETF(XRT)가 3.3% 증가, 7월 이후 최대 상승폭 기록. 울타뷰티(ULTA): 워런 버핏의 버크셔 해서웨이가 울타뷰티의 지분을 매입한 것으로 밝혀지면서 주가 13% 이상 급등. 나이키(NKE): 저명한 투자자인 빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어 캐피탈 매니지먼트가 나이키 지분을 약 300만주 투자한 것으로 밝혀지며 4% 이상 급등. 로빈후드(HOOD): 도이치방크가 로빈후드에 대한 투자의견을 '매수'로 상향 조정하고 목표가를 수요일 종가의 24% 상승여력이 있는 주당 24달러로 제시하며 6% 급등. 알리바바(BABA): 중국 최대 온라인 소매업체 알리바바는 예상보다 저조한 4%의 매출 증가를 기록하며 중국 내 소비자 지출이 여전히 부진함을 시사.

주식시장이 무너지고 있습니다. 지난주 시장은 말 그대로 녹아내리는 것 같은 모습을 연출했습니다. 금요일 증시는 주가가 저점을 찍었던 2022년 말 이후 최대폭의 일일 하락세를 기록했습니다. 그런데 놀라운 점은 S&P500은 고점에서 5% 수준의 하락세만 보였다는 점입니다. 강세장에서 추가 상승을 위해 건전한 단기 하락을 의미하는 풀백 수준의 약세입니다. 하지만 투자자들이 받은 충격은 그 이상입니다. 많은 투자자들이 기술주, 그중에서도 빅테크에 집중했고 충격은 기술주에 집중됐기 때문입니다. 엎친데 덮친 걸까요? 가치 투자의 대명사이자 '오마하의 현인'으로 추앙받는 워런 버핏은 버크셔해서웨이 실적을 통해 애플 지분을 거의 절반이나 팔아치웠다고 밝혔습니다. 이번 분기에만 750억 달러가 넘는 주식을 매각하며 현금 보유량이 2770억 달러로 사상 최대로 증가했다고 합니다. 부진한 빅테크 실적, 무너지는 시장, 그리고 기술주를 팔고 막대한 현금을 쌓아놓고 있는 워런 버핏... 이 모든 것들이 의미하는 것은 무엇일까요?

뉴욕증시는 테슬라(TSLA)와 애플(AAPL)이 상승세를 주도하며 기술주의 강세로 S&P500이 올해 30번째의 사상 최고치를 경신, 뜨거운 강세장을 계속 연출했다. 유럽의 정치적 불확실성이 대두되는 가운데 여전히 낙관적인 경제전망과 기업들의 수익 개선, 그리고 금리인하에 대한 기대가 적용한 것으로 관측된다. 이에 월가는 올해 S&P500의 목표가를 일제히 상향하며 긍정론에 불을 붙였다. 메인 스트리트 리서치의 제임스 뎀머트 분석가는 S&P500 지수가 연말까지 6000에 도달할 수 있다고 전망했고 줄리안 엠마누엘, 에버코어 분석가 역시 연말 목표치를 6000으로 상향 조정하며 주요 전략가 중 최고치를 제시했다. 한편 유럽증시는 프랑스의 정치적 혼란에 범유럽 지수인 Stoxx600는 변동이 거의 없었으나 프랑스의 CAC40 지수는 급락 후, 회복 반등의 가능성을 보였다. 그동안 하락세를 유지하던 금리는 필라델피아 연은 총재 패트릭 하커가 올해에는 한 번의 금리인하가 적절하다고 언급해 상승세로 전환했다. 연준이 디스인플레이션 추세에도 고금리의 장기화 가능성을 계속 강조하는 가운데 고금리의 안전자산인 머니마켓펀드로의 자금 유입은 증가한 것으로 나타났다. 특히 경기가 둔화할 가능성이 제기되면서 경기 사이클에 민감한 일부 기업들은 부진한 추세가 유지됐다.

미국 경제의 축소판으로 인식되는 워런 버핏의 버크셔 해서웨이(BRK.A/B)가 예상보다 훨씬 강력한 실적을 발표했다. 버크셔는 전년 동기 대비 영업이익이 무려 39%나 증가한 112억 2000만 달러를 벌어들였다고 밝혔다. 주당순이익(EPS)은 월가의 추정치를 무려 16%나 상회한 주당 5.19달러를 기록했고 매출 역시 추정치를 3% 상회한 898억 6900만 달러를 기록했다. 막대한 이익의 증가는 보험 부문의 이익이 25억 9800만 달러로 전년 대비 무려 185%나 증가한데 힘입어 가능했다. 대표 보험사인 가이코의 이익은 174% 증가한 19억 2800만 달러를 기록했고 보험 투자 이익 역시 32% 증가한 25억 달러 이상을 기록했다. 하지만 버크셔의 1분기 실적에서 가장 주목을 받은 것은 막대한 수준으로 쌓인 현금이었다. 버크셔는 애플(AAPL) 주식을 지난 연말 보유했던 1743억 달러 규모에서 1354억 달러로 줄여 13%의 지분을 팔아치웠다. 반면 회사가 적절한 인수 및 투자 대상을 찾지 못하면서 현금 보유량은 1889억 9000만 달러로 사상 최대치로 증가했다. 워런 버핏은 이에 금리인하가 불확실하고 지정학적 위험이 시장의 불확실성을 초래하고 있는 상황에서 연간 5%에 달하는 금리를 제공하는 단기 채권에 대한 투자가 합리적임을 설명했다. 워런 버핏은 현금을 축적하는데 전혀 신경을 쓰고 있지 않지만 상황이 유지될 경우 분기말까지 현금이 2000억 달러에 달할것으로 내다봤다. 실제 버크셔는 이자 소득으로 지난해 같은 기간의 11억 달러에 비해 훨씬 높은 19억 달러의 수익을 보고했다.

한국은 어린이날에 비가 많이 왔다고 하죠. 요즘 뉴욕 날씨도 변화무쌍합니다. 아침에는 추웠다가 오후에는 매우 덥습니다. 하루에 여름과 겨울이 같이 있는 느낌입니다. 그야말로 환절기죠.  환절기엔 계절에 맞는 옷을 입어야 합니다. 이전 계절 옷을 고집하다가는 감기에 걸리가 딱이죠. 옷정리를 해야 하는 시기입니다. 자산시장도 환절기가 있습니다. 경제의 환경이 바뀌면서 여기에 어떤 영향을 받느냐에 따라 수혜를 받는 자산이 있고 아닌 자산이 생깁니다. 지난 4일(현지 시간) 미국 네브래스카주 오마하 CHI 헬스센터에서 열린 버크셔해서웨이 주주총회장에서 워런 버핏 회장은 환절기 대비책으로 '현금'을 꼽아습니다. 버크셔해서웨이는 1분기 말 현금성 자산 규모 1890억 달러로 회사 역사상 최대 현금 보유액이 있다고 밝혔습니다. 버핏 회장은 “이번 분기 말에는 현금이 2000억 달러(약 272조 원)까지 늘어날 수 있다. 우리는 날아오는 공이 마음에 들 때만 (야구 방망이를) 스윙한다”고 말했습니다. 고금리 때문에 단기 채권의 수익률이 높은 상황에서 주식시장에는 투자할 만한 기업이 많지 않다는 취지였습니다. 지난주 연준의 통화정책이후 자산시장의 환절기가 도래하고 있습니다. 시장의 성향이 바뀌는 시기, 어떻게 대응해야 할까요? 

엔비디아 실적 이후 투자자들의 관심이 거시경제로 전환되고 있다. 특히 이번 주는 연준이 선호하는 인플레이션 데이터인 개인소비지출(PCE) 물가지수가 발표되는 만큼 데이터가 금리인하에 대한 시장의 기대에 부합하는지 여부가 중요할 것으로 전망된다. 연준의 통화정책에 지대한 영향을 행사하는 PCE 물가 외에도 4분기 국내총생산(GDP) 최종 수치와 여러 중앙은행 관계자들의 발언도 향후 금리경로에 대한 단서를 제공할 것으로 관측된다. 코페르니쿠스 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자 타자나 푸한은 "이번 주 발표될 다양한 경제지표가 투자자들의 위험 선호도에 결정적인 영향을 미칠 것"이라며, "미국 경제가 강세를 유지하고 기업 실적이 개선될 경우, 미국 시장에서 긍정적인 모멘텀이 추가적으로 발생할 가능성이 있다"고 분석했다.글로벌 투자은행 골드만삭스 역시 낙관적인 시각을 유지했다. 골드만의 전략가들은 "경제 전망이 낙관적으로 유지되고 투자자들이 최근 부진한 종목에 자금을 투입할 경우 증시가 사상 최고가를 넘어설 여지가 있다."고 평가했다. 특히 하락 위험이 존재하지만 "현금에서 위험자산으로의 순환이 시작되면 강세 심리가 더욱 강하게 지지될 것."이라는 분석이다. 한편 엔비디아의 놀라운 실적에도 헤지펀드의 자금흐름은 매도세로 전환되는 양상이다. 골드만의 데이터에 따르면 엔비디아 실적 발표 후, 헤지펀드의 매도세는 7개월 만에 가장 빠른 속도로 이루어졌으며 기관 투자자들은 지난주 4 거래일 연속 포지션을 청산한 것으로 나타났다.

찰리 멍거는 워런 버핏의 억만장자 사업 파트너이자 단짝 친구이며 세계 최대 기업 중 하나인 버크셔 해서웨이의 부회장이었다. 그는 버핏 회장과 함께 오랜 기간 가치투자 방식을 전파하며 투자자들의 존경을 받아온 인물이며, 향년 99세로 지난 2023년 11월 별세했다. 2023년 기준, 멍거 부회장의 재산은 23억달러(약 3조원)로 추정된다. 그는 존경받는 투자자, 재산 3조원의 억만장자로도 유명하지만, 독서광으로도 명성이 높았다. 찰리 멍거가 추천한 책 중 5권의 책을 소개한다.찰리 멍거의 추천 도서를 보면 그가 평생 풀고자 했던 문제를 알게 한다. 멍거는 왜 누구는 부자가 되고 누구는 가난하게 사는지. 이 것은 환경의 영향인지 태어날 때부터 정해진 것인지에 대해 알고 싶어 했다. 다음의 추천도서는 그가 나름의 결론에 이르게 한 책이다.

'투자의 귀재' 워런 버핏의 단짝이자 사업 파트너인 찰리 멍거(Charlie Munger) 버크셔해서웨이 부회장이 향년 99세로 28일(현지시간) 별세했다. 멍거 부회장은 버핏 회장의 유명세에 상대적으로 가려졌지만, 오랜 기간 가치투자 방식을 전파하며 투자자들의 존경을 받아온 인물이다. 버크셔헤서웨이는 28일(현지시각) 보도자료에서 "멍거 부회장의 가족으로부터 그가 오늘 아침 캘리포니아의 병원에서 평화롭게 영면했다는 소식을 받았다"라고 밝혔다. 워런 버핏 버크셔 회장은 성명에서 "멍거의 영감과 지혜, 참여가 없었더라면 버크셔는 지금과 같은 지위를 결코 쌓을 수 없었을 것"이라고 애도했다.

인플레이션의 둔화와 함께 연준의 긴축 사이클이 종료될 것이란 기대가 시장을 뜨겁게 달구고 있는 사이 '오마하의 현인' 워런 버핏의 3분기 투자 스탠스가 공개됐다. 내용을 찬찬히 살펴보면 뜨거워진 투자자들의 머리를 식혀줄만한 내용들이 포함되어 있다. 수 십 년간 주식시장을 이끌어온 노장의 3분기 전략에는 어떤 절묘한 수가 포함되어 있을까?