투자노트

✔ 실질금리 14년 만에 최고 찍었다연준의 매파적 스탠스가 강화되고 고용시장 데이터 역시 미국의 강력한 경제를 시사하며 실질금리를 보여주는 물가연동채(TIPS) 수익률이 2009년 이후 14년 만에 최고치를 기록했다. 실질금리가 지난해 10월의 고점을 넘었다는 점에서 이는 주식시장에는 새로운 도전이 다가오고 있는 것으로 인식됐다. 결과적으로 이는 시장에는 타이트한 금융환경이 지난 10월 주식시장의 저점을 형성한 당시보다 더 악화됐다는 것을 의미한다. 달러 인덱스에서 50일 이평선이 200일 이평선을 상향 돌파하는 이른바 '골든 크로스'가 나타났다는 점도 시장에는 우려 요인이 됐다. 실질금리의 가파른 상승세와 달러의 초강세는 결과적으로 시장의 투자심리가 리스크오프로 이동하고 있음을 시사한다. 다만 기준금리가 정점을 이미 봤을수도 있다는 점에서 이런 기조가 계속 이어질 수 있을지 여부에 주목해야 할 것. 물론 그 가능성은 데이터에서 볼 수 있을 것이다.

2023년은 오픈AI의 '챗GPT'가 이끈 생성AI 혁명으로 기억될 것이다. 하지만 글로벌 제약 업계는 시각을 달리한다. 코로나 팬데믹 이후 제약 산업의 물줄기를 바꾼 두가지 흐름이 2023년에 나타났다. 바로 알츠하이머 증상을 완화할 수 있는 최초의 치료 약이 임상 3상에 성공한 것이고 투약만으로 체중을 20%에서 26%까지 감소해주는 비만 치료제가 등장한 것이다. 놀랍게도 이 모든 스토리는 '일라이 릴리(Eli Lilly, 티커: LLY)'가 이끌었다는 점이다. 일라이 릴리는 올해 말까지 미 식품의약국(FDA)로부터 아밀로이드 표적 알츠하이머 치료제인 도나네맙(donanemab)과 당뇨병 치료제인 티르제파타이드(tirzepatide)의 승인을 받을 것으로 기대된다. 일라이 릴리가 헬스케어 분야에서 '파괴적 혁신' 수준의 제품을 잇달아 선보이면서 시장도 열광했다. 10년 전만 해도 시가총액 기준으로 세계 10대 제약업체에도 포함되지 못했던 일라이 릴리는 이제 유나이티드헬스 그룹(UNH)를 제치고 시총 기준으로 세계 최대의 의료회사로 우뚝 섰다. 2020년 코로나 백신으로 모더나가 일약 글로벌 헬스케어 기업이 됐 듯, 제약 업계는 블록버스터 글로벌 치료제 '한방'이 모든 것을 바꾸는 신화를 2023년들어 일라이 릴리가 이어받고 있다.

✔ 연준의 메시지는 "더 높이 그리고 더 오래"...가치주 강세연준은 올해 성장 전망을 무려 두 배나 높게 상향하고 금리 전망을 높였다. 올해 추가 금리인상 가능성을 제시했으며 금리인하 전망치는 축소했다. 이는 결국 자산시장의 회복으로 인한 인플레이션의 고착화 가능성이 커지며 장기 중립금리를 이전보다 더 높게 보고 있음을 시사한다. 결과적으로 더 높은 금리로 더 오랜기간 긴축이 이어질 것임을 시사하면서 연준의 정책금리를 반영하는 2년물 국채 수익률이 2006년 이후 가장 높은 수준인 5.17%로 상승했다. 반면 성장전망은 크게 상향하며 경기침체 가능성은 사실상 일축했다. 이는 고금리 환경에서 경제 성장은 지속될 것이라는 점을 의미하면서 경기 사이클의 회복에 수혜를 받는 다우지수는 상대적으로 탄력적인 모습을 보였고 금리에 민감한 성장주 위주의 나스닥은 강한 충격을 받는 그림으로 나타났다.

✔ 연준의 '점도표'에 주목하라 유가의 강세로 헤드라인 인플레이션 지표가 상승할 위험이 커지면서 향후 연준의 정책 스탠스에 대한 우려 역시 확대되고 있다. 특히 일부 경기 둔화 시그널에도 탄력적인 노동시장이 지속되면서 연준이 제한적인 정책을 장기간 유지해야 될 것이라는 전망도 힘을 받고 있다. 시장은 9월 연준의 금리동결을 광범위하게 지지하고 있지만 11월과 12월의 경우 추가 금리인상 가능성을 배제하지 않는 모습이다. 연준의 '매파적 동결' 가능성이 힘을 받는 이유다. 시장의 포커스는 이제 3개월 만에 공개되는 연준의 정책금리 '점도표'에 쏠릴 것으로 관측된다. 점도표는 연준 위원들이 비공개로 분기별 금리 예측을 공개하는 데이터로 포커스는 과연 연준 위원들이 올해 추가 금리인상을 보고 있는지와 2024년 금리인하 폭이 6월의 전망대로 100bp 수준을 유지하는지 여부가 될 것이다.

✔ '매파적'인 금리 동결에 대비하라 주식과 채권, 그리고 달러는 이번주 연준의 통화정책회의 이후 발표될 금리결정을 앞두고 큰 움직임을 보이지 않았다. 사실상 중앙은행의 스탠스에 집중하며 관망하는 모습이다. 중앙은행의 금리결정은 올해 남은 기간 시장의 분위기를 좌우할 수 있다는 점에서 중요한 이벤트가 될 것이다. 시장은 전반적으로 9월 금리 동결의 가능성에 무게를 두고 있지만 유가의 계속된 상승세는 인플레이션의 재점화 우려로 나타나고 있다. 연준의 추가 금리인상 가능성을 시사하는 '매파적' 메시지와 함께 금리동결 가능성이 큰 이유다. ✔ 에너지 강세...유틸리티에도 주목하라 올해 연말까지 수급 불균형 우려에 유가의 강세가 전망되면서 에너지가 계속 상승세를 유지하고 있는 가운데 경기 방어주, 그 중에서도 유틸리티에 주목해야 한다는 의견이 제기됐다. JP모건은 올해 한 번의 추가 금리인상 가능성을 제기하며 향후 2년에 걸쳐 매우 느린 완화가 이뤄질 것으로 전망, 향후 경제적 혼란의 위험이 커지면서 방어적인 포지션을 취해야 한다고 주장했다. 모건스탠리는 올해 전반적으로 부진했지만 9월부터 3% 가량 오르며 좋은 모습을 보이고 있는 유틸리티가 향후 시장을 리드할 가능성이 있다고 전망했다. 모건스탠리는 "몇 개 기업에 대한 규제 승인을 포함해 긍정적인 촉매제가 주가를 견인할 것."이라 전망했다. 모건스탠리는 이에 DTE 에너지(DTE)와 엑셀론(EXC), PPL(PPL)이 향후 정부의 긍정적 규제 결정을 기다리는 기업이라 평가했다.

블록버스터 비만 치료제 시장이 뜨거운 불을 내뿜고 있다. 지난 9월 그 열기는 유럽 주식시장을 흔들었다. 덴마크의 대형 제약사인 노보 노디스크(NVO)가 무려 2년이 넘게 왕좌의 자리에 앉아있던 유럽 시총 1위 기업이자 럭셔리 제국의 루이비통모에헤네시(LVMH)를 시총에서 잠시 앞지른 것. 월가 투자은행 바클레이는 2030년까지 세계 비만 치료제 시장의 규모가 1000억 달러에 이를 것이라는 전망을 제시했다. 에밀리 필드 바클레이 유럽 제약 자산 연구 책임자는 "단기적으로 이 모든 수혜는 노보 노디스크(NVO)와 일라이 릴리(LLY)가 가져갈 것."이라며 "어느 경쟁사도 이들과 필적할만한 약을 (단기간내에) 만들수 없고 두 기업 모두 수요가 공급을 완전히 초과했다."고 평가했다. 👉일라이 릴리의 '마운자로'...비만시장의 메가 블록버스터 된다

마감시황[4:39pm ET]뉴욕증시는 다음 주 연준의 통화정책회의 결과를 앞두고 엇갈린 모습을 연출한 경제 데이터를 소화하며 하락 마감했다. 주간 실적으로는 다우지수가 0.12% 상승하며 긍정적인 노트로 한 주를 마감했으나 S&P500과 나스닥은 각각 0.16%와 0.39%가 하락해 2주 연속 하락세를 기록했다. (다우 -0.83%, S&P500 -1.22%, 나스닥 -1.56%)모건스탠리, "UAW 파업은 D3 매수기회"[3:32pm ET]전미자동차노조(UAW)가 제너럴모터스(GM)와의 합의에 실패하면서 금요일(15일, 현지시각) 오전부터 파업에 돌입했다. 노조원들은 미주리주에 있는 GM의 중형 트럭공장부터 미시건주에 있는 포드의 픽업 및 SUV 공장, 그리고 오하이오주에 있는 스텔란티스의 지프 랭글러 공장에서 일제히 표적 파업을 시작했다. UAW가 미국의 대형 자동차 제조업체 3사를 상대로 동시에 파업을 시작한 것은 역사상 처음이다. 파업으로 인한 생산 중단과 혼란이 시장을 흔들면서 3사 주가는 모두 변동성을 보이며 등락을 거듭했다. 시장의 잠재적 충격에도 월가는 이를 매수기회로 활용해야 한다는 분석이다. 모건스탠리는 "파업으로 인한 잠재적인 혼란이 이들 3사 D3의 매수 기회를 창출할 가능성이 높다."며 대체로 예상한 결과였던 만큼 주식의 하락 위험이 제한적일 것이라 전망했다. 씨티그룹 역시 UAW의 파업으로 인한 하락을 '전술적 매수 기회'라고 평가하며 "만약 주가가 파업 이슈로 인해 하락한다면 이를 매수 기회로 간주해야 한다는 우리의 사전 견해를 유지한다."고 전했다. 씨티그룹은 UAW의 파업 확대 가능성에 대해서는 "주말이 중요하다."며 다음주 화요일이나 수요일까지 합의가 없으면 작업 중단이 길어지고 다른 공장으로의 중단으로 확산될 위험이 있다고 평가했다. 실제 최근 모건스탠리가 실시한 투자자 설문조사에 따르면 96%의 응답자가 이번 파업이 일주일 이상 지속될 것으로 봤고 30% 이상이 한 달 이상 지속될 것으로 내다봤다. 특히 스텔란티스의 경우 미국 공장 18곳을 폐쇄하거나 매각할 계획을 밝히면서 포드나 GM보다 더 오랜 파업에 직면할 수 있다는 분석이다. 애플, 비침습성 혈당 모니터 개발에 박차가한다[1:21pm ET]애플이 대외적으로 비밀리에 추진하고 있는 비침습성 혈당 모니터 프로젝트에 새로운 책임자를 임명했다는 소식이다. 이 소식으로 당뇨병용 의료기기를 만드는 덱스콤(DXCM)이 4%가 넘게 하락하는 등 S&P500 기업 중 최악의 하락세를 기록했다. 비침습성 혈당 모니터를 개발하던 팀은 작년 말에 사망한 빌 아사스(Bill Athas) 이후 최근 몇 달 동안 책임자 없이 방치됐다. 블룸버그에 따르면 플랫폼 아키텍처 부사장인 팀 밀레(Tim Millet)가 최근 이 팀을 맡으며 다시 개발에 박차를 가할 것이란 소식이다. 애플은 지난 2011년부터 비침습성 혈당 모니터를 개발해왔고 최근 이 작업에 진전을 이뤘다는 소식도 전해졌다. 애플은 이 제품을 애플 워치에 추가할 수 있는 수준으로 축소하는 것을 목표로 하고 있으며 제품이 완성될 경우 헬스케어 워치의 게임 체인저가 될 것이란 전망이다. 높은 물가와 금리에 소비심리와 인플레 기대 모두 하락[10:29am ET]미 소비자들의 5년 이상 장기 인플레이션 기대가 2년여 만에 가장 낮은 수준인 2.7%로 하락해 연준의 금리인상 사이클 종료에 대한 기대가 커졌다.미시건 대학의 예비 조사에 따르면 5년에서 10년 동안의 인플레이션 기대치는 2.7% 하락했고 내년 물가 전망치는 3.1%로 하락해 각각 2021년과 2020년 이후 가장 낮은 수치를 기록했다. 모두 시장의 예상치를 크게 하회했다.미시건대의 장기 인플레이션 기대치는 연준의 정책 입안자들이 주시하는 지표로 다음 주 회의를 앞두고 금리를 안정적으로 유지할 것이란 기대를 강화할 것이란 전망이다.반면 물가 상승세가 지속되면서 더 많은 미국인들이 점점 향후 소비에 대한 자신감을 잃어가고 있는 것으로 관측됐다. 소비자심리지수는 67.7로 하락해 모든 시장 추정치의 중간값보다 낮게 집계됐고 8월의 69.5에서 크게 하락했다.높은 물가와 금리가 모두 소비자들의 재정에 충격을 가하며 현황지수는 3개월 만에 최저치로 하락했고 내구재 구매 조건 역시 4개월 만에 최저로 떨어졌다.

마감시황[4:32pm ET]뉴욕증시는 예상보다 높은 생산자물가에도 예상보다 견고한 탄력성을 보인 소매판매에 성장에 대한 우려가 완화되며 3대 지수가 회복 마감했다. (다우 +0.13%, S&P500 +0.11%, 나스닥 +0.11%)크루즈 수요 폭발적 증가...대표 크루즈 라인 50% 상승여력[3:21pm ET]2020년 팬데믹 이후 시가총액의 약 80%가 무너지며 완전히 붕괴됐던 크루즈 산업이 장기적으로 강력한 회복세를 보일 것이란 전망이 제기됐다. 투자은행 레드번 아틀란틱은 보고서를 통해 "크루즈 산업은 팬데믹 이후 드디어 중환자실에서 벗어났고 강력한 장기적 성장과 마진의 개선이라는 펀더멘탈적인 투자 기회를 맞이하고 있다."며 레저 여행의 강력한 수요가 크루즈 산업의 회복세를 주도할 것으로 내다봤다. 알렉스 브리널 애널리스트는 인구통계학적으로도 크루즈 산업이 구조적 성장세를 보일 것으로 전망했다. 브리널은 "미국의 65세 이상 인구가 2030년까지 매년 2% 증가해 미국 전체 인구 증가율의 4배에 달할 것으로 전망된다."며 평균 탑승객 연령이 50세에 육박하는 크루즈 산업이 수혜를 받을 것으로 봤다. 그는 크루즈 산업 주식의 할인율이 팬데믹 이전의 20%에서 2023년에는 거의 40%까지 상승했다며 "향후 5년 동안 크루즈 선사들이 그 격차를 거의 20%까지 좁혀 2023년부터 2027년까지 연간 3%의 수익률 성장을 만들어 낼 것."이라 분석했다. 브리널은 크루즈 기업 중 카니발(CCL)의 목표가를 48%의 상승여력이 있는 23달러로 제시하고 노르웨지안 크루즈 라인(NCLH)의 목표가를 50%의 상승여력이 있는 25달러로 제시했다. 켄 그리핀, "우린 지금 7~8 이닝...조금 불안하다"[1:51pm ET]데이터 과학을 활용한 퀀트 투자(Quant, 데이터 및 통계를 활용한 정량적 투자 기법)의 대가로 인식되는 시타델(Citadel)의 켄 그리핀 최고경영자(CEO)가 고금리로 시장이 고통을 느끼면서 랠리가 지속될지 불확실하다고 말했다. 그리핀 CEO는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "올해 랠리의 가장 큰 동인 중 하나는 생성AI에 대한 열광이었지만 우린 이제 7~8이닝에 접어들었다."며 상승세가 계속 유지될 수 있을지 "조금 불안하다."고 전했다. 그는 시장의 상승세를 억제할 수 있는 요인으로 연준의 긴축 캠페인을 꼽았다. 그리핀은 "실질금리와 명목금리가 상승하고 있지만 주식시장을 회복했다. 일반적으로 이런 시장은 매우 어려운데 반해 올해는 주식시장이 탄력성을 보이고 있다."며 매우 흥미로운 해라고 전했다. BMO 캐피탈, "퍼스트솔라 매력적인 진입점"[12:32pm ET]계속된 금리의 상승세로 재생에너지 관련주들의 매도세가 가속화되는 가운데 BMO 캐피탈이 퍼스트솔라(FSLR)의 주가 하락으로 매력적인 진입 기회가 생겼다고 밝혔다. 아미트 타카르 애널리스트는 "FSLR은 최근 투자자의 날 이후 부당한 수준으로 하락했다. 2024~2026년 컨센서스 추정치가 너무 낮다. 우린 FSLR이 완전히 매진되지 않은 2027년 이후의 어닝 파워에 주목하고 있다."며 투자의견을 '시장수익상회'로 상향 조정했다. 주택담보대출 모기지금리 5주 연속 7%[10:51am ET]주택담보대출 모기지 금리가 5주 연속 7%를 상회했다. 프레디맥에 따르면 30년 고정 모기지의 평균 금리가 일주일 전 7.12%에서 7.18%로 상승했다. 2년 전만 해도 3% 미만이었던 모기지 금리의 급등으로 주택 구입을 위한 이자 부담은 급격히 증가했다. 레드핀에 따르면 월별 모기지 금액은 지난 4주 동안 사상 최고액인 2632달러로 증가했다.

✔ 토니 사코나기, 번스타인: 애플의 신제품은 기대에 크게 부합했고 확실히 혁신적이었다. 가격 인상 측면에서 저용량 스토리지 모델을 제거하면서 평균 판매가격이 50달러 상승할 수 있을 것. 가격을 인상한 프로 맥스는 전체 아이폰 판매의 20~25%로 이는 아이폰 전체 가격이 10~12달러 인상됐음을 의미한다. ✔ 아밋 다리야나니, 에버코어ISI: 가격을 더 인상하지 않은 것이 약간 실망스럽다. 아이폰 제품군에 대한 전반적인 가격 인상이 있었다면 이번 화웨이로 인한 영향을 상쇄하는데 도움이 되었을 것. 우리가 아이폰의 디자인이나 기능에 큰 변화를 본지 오랜 시간이 지났기 때문에 기대도 낮다. ✔ 댄 아이브스, 웨드부시: 아이폰15 프로의 가격 인상이 없던 것은 놀라운 일이지만 프로 맥스의 가격 인상은 현명한 전략적 판단이다. 지금까지 75대 25 수준이었던 일반 모델과 프로 모델간의 비중이 향후 60대 40대 수준으로 전환될 것이라는 점에서 평균 판매 부분에서 애플에 중요한 순풍이 될 것.✔ 모건스탠리, "비중확대 의견 재확인": 우리의 2024 회계연도 전망은 애플의 아이폰15 출시 이벤트였던 '원더러스트' 이후에도 변화가 없다. 우린 아이폰의 가격 인상이 중국에서의 위험요인으로 인한 400~500만대의 감소분을 상쇄할 수 있을 것으로 보기 때문.✔ 사믹 채터지, JP모건: 가격이 효과적으로 인상되지 않았다. 프로 맥스의 가격이 인상되고 라인업 내 다른 모델과의 가격 차이가 확대되면서 전년 대비 부정적인 효과가 나타날 수 있다. 판매 초기 소비자 수요 지표를 통해 모니터링을 해야할 것.✔ 데이비드 보그, UBS: 프로 모델의 사양 업그레이드로 인해 원자재 가격의 상승세가 제품의 마진 기여에 압박을 가할 수 있다. 가격을 인상하지 않은 것이 향후 마진에 대한 수익 감소의 위험이 있다.

마감시황[4:03pm ET]뉴욕증시는 예상보다 뜨거웠던 8월의 인플레이션 데이터를 소화하며 혼조세로 마감했다. (다우 -0.20%, S&P500 +0.13%, 나스닥 +0.29%)펀드매니저 서베이...위험자산 우려 완화[3:21pm ET]S&P글로벌 인베스트먼트 매니저 인덱스에 따르면 경제 전망에 대한 인식이 개선되면서 위험 자산에 대한 회피 성향이 완화된 것으로 나타났다. 크리스 윌리엄슨 S&P 글로벌 마켓 인텔리전스 전무이사는 "9월은 특히 미국 경제에 대한 우려가 줄어들고 금리인상 영향으로 인한 위험회피 분위기가 다소 완화되고 있다."고 평가했다. 서베이에 따르면 펀드 매니저들은 에너지와 의료 부문을 가장 선호하는 반면 금융 부문은 회피하고 있는 것으로 나타났다. 특히 미국 이외의 지역, 그 중에서도 중국에 대한 경제적 우려가 심화되는 것으로 관측됐다. JP모건, "오라클의 고통은 이제 시작"[2:33pm ET]미 최대은행 JP모건이 최근 부진한 실적으로 급락한 오라클의 하향세가 이제 시작일 수 있다는 의견을 제시하며 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향하고 목표가를 주당 100달러로 제시했다. 오라클은 11일(현지시각) 발표한 회계연도 1분기 실적보고에서 엇갈린 수익과 함께 클라우드 부문의 부진을 예고했다. 이후 주가는 2002년 이후 최악의 하락세를 보이며 13.5% 떨어졌다. 마크 머피 애널리스트는 투자의견 하향에 대해 "오라클은 클라우드 인프라 비즈니스가 정점을 찍는 상황에서 커너(Cerner) 인수로 인한 데이터 센터 구축으로 어려움을 겪게 될 것."이라 내다봤다. 그는 오라클의 클라우드 비즈니스의 견고한 성장이 인공지능 분야에서의 확대와 만나고 커너 인수에 따른 마진 확대가 긍정적이라 보면서도 "향후 여러 분기 동안 매출 성장에 역풍이 불 수 있는 문제점이 더 많다."고 진단했다. BofA, "블랙스톤 매수 의견...2024년 긍정적일것"[1:15pm ET]세계 최대의 대체자산운용사이자 1조 달러가 넘는 운용자산(AUM)을 가지고 있는 블랙스톤(BX)이 개인 순자산 흐름의 개선으로 내년에도 좋은 성과를 거둘 것이란 전망이 제기됐다. BofA는 2024년 하반기에 연준이 금리를 인하할 것으로 내다보며 블랙스톤 역시 저금리 환경에 수혜를 볼 것으로 내다봤다. 크레이그 시젠탈러 애널리스트는 블랙스톤의 존 그레이 최고경영자(CEO)를 만난 후, 주식에 대한 '매수' 등급을 재확인했다. 시젠탈러는 투자노트를 통해 "기관, 개인, 보험사가 민간투자에 대한 비중을 늘리고 제너럴 파트너와의 관계를 강화함에 따라 블랙스톤과 같은 세계 최대 플랫폼이 수혜를 받을 것."이라 주장하며 블랙스톤이 장기 성장 사이클의 한복판에 있다고 분석했다. 👉1조 운용 최초의 PEF 블랙스톤, S&P500 편입으로 배당주 매력 터진다8월 CPI 이후 월가 투자은행 반응..."금리인상 없다"[11:58am ET]모건스탠리: 오늘의 데이터는 명확한 하락 추세를 기다렸던 사람들에게는 실망일 수 있다. 하지만 최근 강력한 경제 데이터와 높은 유가를 감안하면 수치는 어느정도 전망치에 부합했다는 점에서 작은 승리로 볼 수 있을 것. 여전히 어려움이 있겠지만 연준은 다음 정책회의 이후에도 금리를 동결할 것으로 전망한다. 인더펜던트 어드바이저 얼라이언스: 기대했던 골디락스 수준은 아니지만 연준의 기조를 바꾸만한 수준도 아니다. 역사적으로 약세를 보이는 시즌인 9월과 10월이 마무리되면 연말까지 다시 랠리를 보일 수 있을 것. 롬바드 에셋 매니지먼트: 예상보다 약간 높은 인플레이션은 에너지 가격에서 비롯됐다. 현재로서는 연준이 크게 걱정할 일은 없다는 점에서 관망 모드를 유지할 것. 프리미어 모션 펀드: 헤드라인 지표는 두 달 연속 높아졌지만 연준은 핵심 인플레이션이 계속 하락하고 있다는 점에 안심할 것이다. 연준의 우려는 높은 에너지 비용이 더 광범위하게 확산해 연말에 근원 인플레이션이 재상승하게 되는 것. HSBC 에셋 매니지먼트: 8월 데이터는 연준에 실망스러울 것. 하지만 노동시장이 냉각되고 있다는 징후가 계속되고 있어 광범위한 디스인플레이션 추세는 계속되고 있다. 우린 경제의 탄력성과 연준의 금리인상 중단, 그리고 AI 붐과 FOMO를 고려할때 미국 주식이 추가 상승할 가능성이 있다고 본다. 하지만 제한적인 통화정책은 결국 시장과 경제를 압박할 것이고 내년부터 경기침체가 시작될 가능성이 높아지면 기업 수익 전망에 충격이 있을 것. 그렇다면 이는 주가 배수에 부담이 되고 이런 이유로 우린 방어적인 포트폴리오를 더 선호한다. 8월 인플레이션 상승은 "일시적인 현상"[11:23am ET]미 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 높게 발표됐음에도 이를 인플레이션의 회복으로 보기 어렵다는 주장이 제기됐다. CNBC에 따르면 대부분의 경제학자들은 지난 달 인플레이션이 전반적으로 하락세를 이어가는 징후가 있으며 8월의 증가세는 "일시적일 가능성이 높다"고 전했다. 앤드류 헌터 캐피탈 이코노믹스 이코노미스트는 "이번 달 데이터는 하락 추세를 일시적으로 멈추는 것뿐이며 우린 상황이 다시 정상화되고 있다는 분명한 징후를 보고있다."고 평가했다. CPI 보고서에 따르면 휘발유 가격은 7월 0.2%에서 10.6%로 급등했다. BLS에 따르면 8월 인플레이션의 가장 큰 원인으로 에너지 가격의 상승세가 절반 이상을 차지한 것으로 나타났다. 그럼에도 에너지와 식료품을 제외한 근원물가는 7월의 4.7%에서 4.3%로 크게 하락하며 전반적인 추세는 여전히 하락을 향하고 있음을 시사했다. 카일라 브룬 모닝 컨설트의 수석 이코노미스트는 "월간 근원 물가가 약간의 어려움이 있음을 보여주고 있지만 전반적으로 대부분이 올바른 방향을 향하고 있다."고 분석했다.

자산별 퍼포먼스(YTD): 비트코인 32.0%, S&P500 14.2%, 오일 9.1%, 하이일드 채권 6.1%, 골드 5.5%, 원자재 5.2%, 투자등급 채권 2.1%, 미 달러 1.3%, 국채 -2.5%.주간흐름: 현금으로 684억 달러 유입. 채권으로 40억 달러 유입. 주식으로 22억 달러 유입. 골드에서 7억 달러 유출. 알아두어야 할 큰 흐름1. 현금: 현금성 자산인 머니마켓펀드(MMF)로 9주 만에 가장 큰 금액인 684억 달러가 유입. 2. 물가연동채(TIPS): 3억 달러가 유입되며 6주 만에 첫번째 자금 유입.3. 이머징 주식: 9주 만에 5억 달러가 유출되며 첫번째 자금 유출. 4. 일본 주식: 2023년 5월 이후 가장 큰 규모의 자금인 6억 달러가 유출. 5. 기술주: 11주 만에 17억 달러가 유출되며 첫번째 자금 유출. 👉 S&P500의 수익률(Earnings Yield)이 4.6%에 달하고 있지만 미 단기 국채 수익률은 5.5%로 실질 수익률은 -90bps. 2000년 이후 가장 낮은 수준이다. 이는 무위험(안전) 자산인 국채와 비교해 위험자산인 주식의 투자 매력도가 역사적으로 낮은 수준임을 의미한다. 실질 수익률이 가장 높았던 기간, 예를 들어 2003년 3월의 550bps, 2009년 3월의 1000bps, 2000년 3월의 700bps를 기록했던 시기는 주식투자를 최대화해야 하는 시기다. 하지만 실질수익률이 마이너스였던 시기인 2000년 8월의 -250bps와 2007년의 7월 80bps 수준인 시기에는 주식에는 그다지 좋은 시기라 할 수 없을 것.

마감시황[4:32pm ET]뉴욕증시는 소비자물가지수 데이터를 앞두고 애플과 오라클의 부진이 나스닥의 하락세를 견인한 가운데 3대 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.05%, S&P500 -0.57%, 나스닥 -1.04%)'신채권왕' 제프리 건들락, "연준 금리인상 끝났다"[3:23pm ET]더블라인 캐피탈의 제프리 건들락이 연준의 금리인상 사이클이 사실상 완료됐다고 전망했다. 건들락은 화요일 캘리포니아 헌팅턴 비치에서 열린 퓨처 프루프 컨퍼런스에서 "우리 경제는 충분히 약점을 가지고 있고 연준의 금리인상은 이제 끝났다고 본다."며 근원 소비자물가지수가 지속적으로 높은 수준을 유지하고 있지만 4%이하로 떨어지면 중앙은행이 금리인상을 확실히 중단해야 한다고 주장했다. 제프리스, "GM 유니온 파업에 가장 큰 충격 받을 것"[2:58pm ET]미 최대 자동차 제조업체인 제너럴모터스(GM)가 최근 계속 이어지고 있는 유니온의 파업으로 이익이 압박을 받을 것으로 전망된다. 월가 투자은행 제프리스는 "GM은 낮은 재고와 지속적인 생산 문제를 겪고 있어 파업이 장기화될 경우 가장 큰 위험에 처할 것."이라 분석했다. 필리페 후초이스 애널리스트는 노트를 통해 "고정 비용이 28~30%라고 가정하면 매주 5억 달러 혹은 올해 회계연도 이익의 3~4%가 사라질 것."이라 내다봤다.애플 아이폰15 공개...주가는 하락[2:32pm ET]애플이 화요일(12일, 현지시각) 쿠퍼티노에서 열린 '원더러스트' 출시 행사에서 아이폰15을 공개했다. 아이폰15은 4800만 화소 카메라와 A16 바이오닉칩, 그리고 4K 시네마틱 모드를 장착한 것으로 알려졌다. 아이폰15은 75%의 재활용 알루미늄과 100%의 재활용 구리로 제작됐으며 기본 모델이 799달러, 프로 999달러, 프로 맥스는 1199달러부터 시작한다. 신제품 발표 후, 주가는 1.7% 하락했다. 골드만삭스, "올해 S&P500 초과 상승 가능성있다"[1:23pm ET]글로벌 투자은행 골드만삭스가 미국 증시 낙관론을 주장했다. 데이비드 코스틴 미국 주식 전략가는 현재 월가의 평균 목표가가 "지나치게 보수적일 가능성이 있다."고 밝혔다. 코스틴은 향후 몇 달 동안 주가가 약세를 보이며 횡보할 것으로 전망하면서도 올해 연말까지 S&P500이 4700까지 상승할 것으로 전망했다. 그는 추가 상승 전망의 이유에 대해 "잠재적으로 금리가 약간 하락할 수 있고 이는 역사적으로 밸류에이션의 확대로 이어졌다."며 예상보다 나은 실적도 또 다른 긍정적 촉매제가 될 수 있다고 내다봤다. 어도비(ADBE), 생성AI로 성장 가속화된다[11:12am ET]월가 투자은행 BMO 캐피탈이 소프트웨어 기업 어도비(ADBE)의 성장전망에 낙관론을 제시하며 목표가를 주당 640달러로 제시했다. 키이스 바흐만 애널리스트는 투자노트를 통해 "우리는 생성AI가 향후 몇 년 동안 어도비의 ARR을 성장시키는 데 도움이 될 수 있다고 확신하며 10대 중후반 수준의 매출 성장을 지원할 것."이라 주장했다. 그는 어도비가 가격을 10~15% 올리는 전략을 사용할 것으로 전망하며 일반 사용자에게는 가격을 적게 올려 전반적인 카테고리에서 신규 사용자의 추가 유입을 기대했다. 웰스파고 역시 목표가 상향에 동참했다. 웰스파고는 어도비의 3분기 실적이 "상당히 순조로울 것."이라 전망하며 주당 목표가를 625달러로 상향했다. 웰스파고는 이어 10월에 열리는 MAX 크리에이티비티 컨퍼런스가 의미있는 촉매제가 될 것으로 전망하며 "클라우드 제품군 전반에 걸쳐 생성AI 기능을 강조할 것."이라 내다봤다. 오라클, 생성AI 수요에 대한 의문 제기하다 - 2분기 실적[9:30am ET]주당순이익(EPS): 예상 1.15달러 vs 실제 1.19달러(3.45% 어닝 서프라이즈)매출: 예상 124억 7천만 달러 vs 실제 124억 5천만 달러(예상 부합)매출은 회계연도 1분기(6~8월)에 전년 동기 대비 9% 증가. 순이익은 24억 2천만 달러로 전년 동기의 15억 5천만 달러에서 증가. 오라클은 지난 6월 인수한 헬스케어 기록 소프트웨어 회사인 커너(Cerner)를 클라우드로 가속 전환하면서 수익 성장이 둔화되고 있다고 발표. 오라클의 클라우드 서비스 및 라이센스 지원 부문은 전년 대비 13% 증가했으나 클라우드 라이센스 및 온프레미스 라이센스 부문은 월가 추정치보다 10% 하회. 클라우드 인프라 매출은 66% 증가하며 전 분기의 76% 성장과 비교해 둔화. 모건스탠리는 오라클의 실적이 "생성AI 수요가 더 광범위한 시장 전반에 걸쳐 수익으로 전환되는 시기에 대한 의문을 제기한다."고 평가. 암 홀딩스, IPO 청약 10배 초과하며 하루 일찍 마감[8:32am ET]블룸버그에 따르면 모바일 반도체 설계 시장에서 압도적인 지배력을 가지고 있는 것으로 알려진 소프트뱅크의 암 홀딩스(ARM Holdings)가 기업공개(IPO)에서 10배가 넘는 초과 청약을 받으며 마감을 하루 일찍 앞당겼다. 올해 IPO 최대어로 평가받는 암 홀딩스는 애당초 주당 47~51달러에 IPO를 신청하고 약 48억 7천만 달러를 조달할 계획이었지만 수요가 폭등하며 기업공개 가격 범위를 키울 것으로 전망됐다. 기업공개시 초과 청약으로 인한 조기 마감은 강세장에서 드문 일은 아니지만 최악의 IPO 침체에 직면했던 올해 시장 상황을 감안할때 상당히 긍정적이라는 평이다. 특히 관련 투자자들은 청약이 원래대로 진행됐을 경우 15배에 달하는 초과 청약을 기록했을 것이란 분석이다. 암 홀딩스는 이번 IPO를 통해 최대 545억 달러의 기업 가치를 평가받을 수 있었으나 수요가 예상보다 훨씬 큰 것으로 밝혀지며 IPO 가격범위를 키울 것으로 전망된다. 👉올해 최대 IPO, ARM 기업공개 규모 키운다👉인스타카트, 기업가치 4분의 1토막… IPO 해빙 멀었나자산시장동향[7:52am ET]핵심이슈: 애플, 아이폰15 공개 이벤트 개최 / 오라클, 예상보다 부진한 클라우드 실적으로 생성AI에 대한 수요 우려 촉발 / 암 홀딩스(ARM Holdings) 기업공개에 앞서 진행한 청약이 강력한 수요로 인해 5배에서 10배 초과하며 하루 일찍 마감 / 월트 디즈니(DIS)와 차터 커뮤티케이션(CHTR)과 ESPN 및 ABC 등 디즈니 산하 주요 채널에 대한 유통 계약 합의. 금리동향: 미 국채금리는 이번 주 인플레이션 데이터 발표를 앞두고 혼조세. 10년물 국채금리는 4.28%로 소폭 하락. 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 5.00%로 소폭 상승. 달러는 전일(11일, 현지시각) 하락세를 일부 되돌리며 상승 전환. 상품동향: 국제유가는 석유수출국기구(OPEC)의 월례 보고서와 미 에너지정보청(EIA)의 단기 전망 보고서, 그리고 주간 오일 재고량을 기다리며 상승. 크루드유는 배럴당 88.23달러로 1.08% 상승. 금은 달러 강세에 밀리며 0.7% 하락 전환. 구리는 0.4% 하락. 오전시황[7:48am ET]뉴욕증시는 소프트웨어 대기업 오라클(ORCL)이 클라우드 매출의 둔화를 발표하며 생성AI에 대한 투자심리가 악화, 나스닥의 주도로 3대 지수가 소폭 하락 출발했다. (다우 -0.19%, S&P500 -0.28%, 나스닥 -0.30%)