투자노트

뉴욕증시는 엇갈린 인플레이션 데이터와 노동 시장의 시그널에 3대 지수가 혼조세로 마감했다. 반면 S&P500은 4거래일 연속 최고가를 경신하며 올해 29번째 기록을 만들었다. 도매 물가로 인식되는 기업들의 최종 수요에 대한 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.2%가 하락, 7개월 만에 최대 폭의 하락세를 기록했다. 월가 추정치가 0.1%의 상승을 예고했다는 점에서 물가 하락폭이 예상보다 크다는 분석이 잇따랐다. 노동시장의 선행지표로 인식되는 신규 실업수당 청구 역시 지난주 24만 2000건을 기록, 시장 추정치였던 22만 5000건을 크게 상회했다. 결과적으로 인플레이션의 하락 추세와 고용시장의 냉각 시그널은 연준의 금리인하에 대한 기대로 나타났다. 10년 만기 미 국채 수익률은 4.24%로 하락하며 3일 연속 약세로 전환했다. 반면 달러는 유럽의 정치적 불확실성이 작용하며 강세로 전환했다. 프랑스의 정치적 리스크가 커짐에 따라 독일 채권 대비 프랑스 채권 프리미엄 스프레드는 2017년 이후 가장 넓어질 정도로 채권시장의 불안은 계속됐다. S&P500이 사상 최고가를 연속으로 기록하며 강세장을 이어가고 있지만 시장의 건전성은 크게 악화됐다. 시장 주도 세력이 기술주 대기업으로 좁혀지면서 광범위한 시장은 약세로 마감했다.

뉴욕증시는 예상보다 완화되는 추세를 그리고 있는 인플레이션 데이터와 연준의 비둘기파적인 메시지에 S&P500이 5400을 돌파하며 사상최고가를 경신하는 강세장을 연출했다. 다만 연준은 올해 한 번의 금리인하만을 전망하는 등 일부 매파적인 메시지로 혼재된 시그널을 보냈다는 평이다. 시장과 미 경제의 방향성을 크게 좌우할 것으로 전망되던 소비자물가지수(CPI)와 연준의 금리 결정에 시장은 혼조세로 마감했지만 일단 안도하는 눈치다. 연준이 주목하는 5월의 핵심 소비자물가지수는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 3.4%가 상승해 3년 만에 가장 둔화되는 모습을 보였으며 헤드라인 CPI 역시 전월 대비 수치가 0%로 거의 2년 만에 가장 낮은 수치를 기록했다. 유가 하락으로 인한 휘발유 가격 하락이 물가를 끌어내린 주 요인이었으나 여전히 거주 관련 비용은 월간 0.4%, 연간 5.4%가 올라 연준의 인플레이션 대응에서 주요 문제가 되고 있는 것으로 나타났다. 예상을 하회하는 물가 데이터에 월가는 전반적으로 환영의 목소리를 냈다. 가장 긍정적으로 인식한 부분은 미국 경제가 디스인플레이션 추세를 계속 유지하고 있다는 점이었다. 월가는 "최근 몇 달간의 물가 상승세가 일시적이었다."며 연준이 7월 정책회의에서 이 부분을 반영할 가능성이 있다고 평가했다.

뉴욕증시는 예상보다 강력한 수요를 보였던 미 재무부의 국채 매각이 투자심리에 긍정적으로 작용하며 S&P500과 나스닥의 최고가 경신을 이끌었다. 미 재무부는 390억 달러 규모의 국채 매각 입찰에 나섰으며 예상보다 강력한 수요로 10년 만기 국채 수익률은 4.39%까지 하락했다. 블룸버그는 소비자물가지수(CPI)와 연준의 금리 결정을 앞두고 긍정적인 투자심리가 작용했다는 평이다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 5월 CPI는 "고무적일 것이며 올 여름 비슷한 수준의 보고서가 이어질 것."이라 전망하며 디스인플레이션 추세가 계속됨에 따라 연준이 9월 이른 금리인하를 시작할 가능성을 제기했다. 22V 리서치 역시 대부분의 투자자들이 CPI와 연준의 결정을 앞두고 "위험자산에 투자하는 모드"로 진입할 것으로 내다봤다. 연준이 기준금리를 여전히 20년 만에 최고 수준에서 동결할 것으로 전망되는 가운데 금리 경로를 제시하는 점도표는 올해 두 번의 금리인하를 가르킬 것이란 예상이다. TD 시큐리티 역시 "제롬 파월이 올해 데이터의 긍정적인 발전을 고려할때 다소 낙관적일 수 있다."며 두 번의 금리인하를 예측했다. HSBC 은행은 점도표에 대한 불확실성이 있지만 이 마저도 주식시장의 단기 하락세가 좋은 매수 기회가 될 수 있다는 분석이다. 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 6주 만에 처음으로 소매 투자자와 기관 투자자의 주도하에 미국 주식을 순매수한 것으로 나타났다.

1. 유로화 하락 및 프랑스 정세유로화 하락: 프랑스 대통령 에마뉘엘 마크롱이 유럽 의회 선거에서 패배한 후 입법 투표를 소집하면서 유로화는 1개월 만에 최저치로 하락.유럽 주식 하락: 유럽 주식도 하락세를 보이며, BNP 파리바 및 소시에테 제네랄 주식이 8% 이상 하락.프랑스 국채 금리: 프랑스 10년 만기 국채 수익률은 올해 최고치를 기록.2. 정치적 영향극우 정당의 부상: 유럽 의회 선거에서 프랑스 극우 정당이 득세하면서 마크롱 대통령은 마린 르펜의 상승을 막기 위해 조기 총선을 결단.독일 정세: 독일 총리 올라프 숄츠도 큰 패배를 겪었으나, 대부분의 중도 정당들은 지위를 유지.3. 시장 반응외환 시장: 유로화는 유럽의 정치적 불안감과 더불어 미국의 강력한 고용 지표로 인해 하락.연준(Fed) 정책: 연준의 금리 전망 업데이트에 대한 기대가 집중되며, 정책 완화에 대한 기대가 완화.4. 미국 시장 동향주식 선물: 연준 보고서와 5월 인플레이션 데이터 발표를 앞두고 미국 주식 선물은 변동 없음.미 국채 시장: 10년 만기 국채 수익률은 3일 연속 상승.달러화 상승: 달러화는 소폭 상승.5. 개별주 동향애플(AAPL): 애플 주식은 연례 개발자 컨퍼런스(WWDC) 시작을 앞두고 0.4% 상승. WWDC에서 인공지능을 소프트웨어에 통합하는 방법을 선보일 예정이며, 시리 음성 비서의 개선 및 OpenAI와의 제휴 가능성이 기대.모더나(MRNA): 모더나 주식은 1.5% 상승. 코로나19와 독감을 동시에 예방하는 조합 백신이 기존의 단일 백신보다 더 효과적이라는 후기 임상 시험 결과 발표.사우스웨스트 항공(LUV): 사우스웨스트 항공 주식은 행동주의 펀드 엘리엇이 약 20억 달러 규모의 지분을 확보하고 변화를 추진할 계획이라는 월스트리트저널 보도에 9% 급등.크라우드스트라이크(CRWD), KKR(KKR), 고대디(GDDY): S&P 다우존스 지수에서 이 회사들이 S&P 500에 포함된다고 발표 후 주가 상승. 로버트 하프(RHI), 코메리카(CMA), 일루미나(ILMN)를 대체.드래프트킹스(DKNG): 드래프트킹스 주식은 모건 스탠리가 자사 최우선 추천 리스트에 추가하며 2% 상승. 자본 반환과 반복된 지침에서 긍정적 촉매제 기대.브로드컴(AVGO): 브로드컴 주식은 1.4% 상승. 모건 스탠리가 '비중확대'로 재개하며, 강력한 AI 관련 주식 중 하나로 평가.

오늘 발표된 노동부의 고용보고서는 신규 채용이 급격히 증가했지만 실업률도 상승한 것으로 나타났다. 다만 평균 시간당 임금이 증가하며 인플레이션 압력 역시 증가했다. 1. 신규고용5월 비농업 신규 고용은 27만 2000건으로 예측치인 18만 2000건과 이전 수치인 16만 5000건을 크게 상회하며, 강력한 고용 증가세를 나타냈다. 이는 경제 활동이 활발하고 기업들이 인력 확충에 자신감을 가지고 있음을 시사한다.2. 노동 참여율노동 참여율은 62.7%에서 62.5%로 소폭 감소했다. 이는 일할 수 있는 인구 중 일하거나 구직 중인 비율이 약간 줄어들었음을 의미한다. 참여율 감소는 실업률 상승을 어느 정도 설명할 수 있지만, 이번 경우에서는 그 영향이 미미한 것으로 관측된다. 3. 민간 비농업 신규 고용5월 민간 비농업 신규 고용은 22만 9000건으로 예측치인 17만과 이전 수치인 15만 8000건을 크게 웃돌았다. 이는 민간 부문에서의 고용 증가가 특히 강하다는 것을 시사한다. 4. 실업률반면 실업률은 3.9%에서 4.0%로 상승했다. 이는 강력한 고용 증가세와는 다소 상반되는 결과로 보일 수 있지만, 이는 여러가지 이유로 설명이 가능하다. 먼저 최근 5월 신규 실업수당 청구건이 눈에 띄게 증가하면서 실업자가 증가세를 보였다는 점이다. 이들이 다시 노동시장으로 진입해 새로운 일자리를 찾기 위해 대기하면서 실업률이 증가할 수 있다. 이 외에도 그동안 구직 활동을 포기했던 인력들이 다시 노동시장으로 진입하면서 노동력과 잠재적 구직자들의 증가가 실업률의 증가로 이어질 수 있다. 5. 평균 시간당 임금노동 생산성이 악화되며 4월 임금이 상향 조정되고 5월 역시 4.0%에서 4.1%로 월가 예상치였던 4.0%보다 상승했다. 전월 대비 기준 임금 역시 0.2%에서 0.4%로 두 배 증가하며 인플레이션 압력이 여전히 상존함을 시사했다. 6. 결론 및 시장반응전반적으로 이번 노동 보고서는 미국의 고용시장이 여전히 견고한 기반위에 서 있다는 것을 시사한다. 다만 실업자가 증가하고 실업률 역시 함께 오르고 있어 고용시장의 냉각 시그널 역시 함께 보여주고 있다는 점은 주목할만하다. 예상보다 강력한 고용시장에 주식시장은 하락 전환했고 국채 금리는 10년물 수익률이 4.27%에서 4.41%로 급등했다. 단기적으로 시장은 금리인하에 대한 기대가 무너지면서 변동성을 겪고 있으나 이번 데이터는 일시적일 가능성이 높다. 신규 실업수당 청구는 5월부터 급증하고 있고 JOLTs 채용공고는 2021년 이후 최저치로 하락하며 기업들의 채용이 빠르게 냉각되고 있음을 시사하고 있다. 여기에 미 최대 페이롤 기업 ADP의 고용 데이터는 3개월 연속 하락했다. 노동부 고용보고서가 늦을수 있다는 점을 고려하면 이번 상승세는 일시적 현상일 것.

뉴욕증시는 노동부 고용보고서를 앞두고 큰 움직임을 보이지 않으며 혼조세로 마감했다. 연준의 정책을 좌우하는 고용보고서를 주목하며 관망하는 투자자들이 많았던 것으로 관측된다. 실업수당 청구는 예상치를 2주 연속 상회하며 노동시장의 냉각을 시사했으나 시장은 큰 의미를 두지 않았다. 노동 비용 증가율 역시 예상보다 낮았고 무역 적자도 확대되는 모습을 보였지만 시장을 움직이기에는 역부족이었다. 한편 유럽중앙은행(ECB)은 G7 국가 중 가장 먼저 금리를 인하한 캐나다에 이어 2019년 이후 처음으로 금리를 인하하며 글로벌 통화 완화 정책의 신호탄을 쐈다. 다만 ECB는 인플레이션을 지속적으로 통제하기 위해 금리를 제한적인 수준으로 유지할 것이라 발표, 일부 매파의 지지를 얻기 위해 정책 신호를 모호하게 줬다는 평도 받았다. 시장을 주도했던 대형 기술주는 마이크로소프트(MSFT)와 엔비디아(NVDA)가 미국 정부의 인공지능 지배력에 대한 반독점 조사에 돌입한다는 소식으로 흔들렸다. 골드만삭스는 하반기가 시작되는 7월부터 주식시장에 긍정적인 자금 흐름이 시작될 것으로 내다봤다. 스캇 러브너 애널리스트는 "새로운 분기(3분기)와 새로운 반기(하반기)가 시작되는 7월은 주식시장에 거대한 돈의 벽이 형성되는 시기."라며 약 260억 달러가 유입될 것으로 전망하며 개인 투자자들도 이 시기에 돌아올 것으로 내다봤다.

뉴욕증시는 예상보다 부진했던 민간 고용 데이터로 연준의 금리인하에 대한 기대가 커지며 빅테크를 중심으로 기술주가 급등, S&P500이 단숨에 사상 최고가를 경신하는 기염을 토해냈다. 시장을 이끈 것은 노동부 고용보고서 48시간 전에 발표된 ADP의 민간 고용 데이터였다. ADP가 발표한 5월 신규채용은 올해 초 이후 가장 느린 15만 2000건을 기록, 연준의 금리인하 기대를 촉발했다. 여기에 캐나다가 주요 7개국 중 처음으로 금리인하를 발표하며 완화 사이클을 시작했고 유럽중앙은행(ECB)도 연준보다 먼저 금리인하를 시작할 것으로 전망되며 시장이 불을 뿜었다. 가장 큰 화력이 집중된 곳은 인공지능 혁명의 메카로 인식되는 빅테크 기업의 집단체인 '매그니피센트 7' 그룹이었다. 특히 AI 최대 수혜주로 인식되는 엔비디아(NVDA)가 급등하며 사상 최초로 3조 달러 시총을 기록했고 애플(AAPL) 역시 WWDC에 대한 기대가 작용하며 8 거래일 연속 상승세를 연출했다. 월가는 인공지능 혁명으로 인한 불마켓이 가속화될 것이란 전망이다. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트는 기술 부문에 전략적으로 투자를 할당하는 것이 중요하다고 언급하며 AI 혁명이 추가 성장을 이끌 것으로 내다봤다.

뉴욕증시는 미 노동시장의 냉각 신호로 연준의 금리인하 가능성이 증가하며 3대 지수가 모두 상승 반전했다. JOLTs 보고서에 따르면 미국의 4월 채용 공고는 805만명으로 2021년 이후 최저치를 기록했다. 연준이 정책 전환에 가장 중요한 요소로 인식하는 고용시장의 둔화 시그널에 10년 만기 미 국채 수익률은 거의 30 베이시스 포인트(0.30%)가 하락했다. 연방 기금금리 선물 시장은 9월과 11월 금리인하 가능성을 가격에 반영했다. 빌 아담스, 코메리카 뱅크의 전략가는 "임금과 가격 압력이 감소하고 있다."고 밝히며 "제롬 파월 연준의장이 올해 초 인플레이션의 고착화 시그널에도 금리인상을 예고하지 않은 이유가 바로 이것일 것."이라 언급했다. 수요의 전반적인 둔화 시그널에 원자재 시장도 부진했다. OPEC+의 공급 증가 계획에 원유 가격은 4개월 만에 최저치를 기록했고 구리 가격은 1만 달러 아래로 하락했다. 반면 인플레이션 기대는 감소하고 수요에 대한 우려가 강화되면서 실질금리는 상승, 비트코인과 같은 자산의 상승세를 촉발했다. 한편 고용시장의 냉각 시그널에 경기침체가 없을 것이란 '무착륙' 시나리오는 힘을 잃고 있는 양상이다. BMO 캐피탈 마켓은 소비 둔화 경향을 지적하며 "무착륙 시나리오가 처음보다 가능성이 약해지고 있다."고 밝혔다.

뉴욕증시는 예상보다 약한 제조업 지표가 세계 최대 경제의 성장 둔화를 예고하며 혼조세로 마감했다. 미국의 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 공급관리자협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI)는 지난 5월, 48.7로 2개월 연속 경기 위축 영역으로 진입했다. 특히 신규주문이 45.4로 예상치였던 49.4보다 크게 하락해 제조업 둔화가 예상보다 심각하게 진행될 수 있음을 시사하면서 투자자들의 우려가 커졌다. 미국의 경제 둔화 시그널에 안전자산인 국채는 강세를 보이며 금리가 하락한 반면 위험자산인 S&P500은 약세로 전환했다. 월가는 경제 둔화 시그널이 더이상 연준의 금리인하 기대의 긍정적 촉매로 작용하지 않을수 있다는 분석이다. 호세 토레스, 인터렉티브 브로커스의 애널리스트는 "나쁜 소식은 더 이상 좋은 소식이 아닐 수 있다."며 시장이 소프트한 데이터에 두려움을 가지고 반응하고 있다고 전했다. 한편 국제유가는 석유수출국기구와 그 동맹들의 모인인 OPEC+가 감산의 연장을 합의하면서도 올해 10월 부터 일부 감산을 철회하기로 합의하면서 급락했다.

뉴욕증시는 예상을 하회한 인플레이션 데이터에도 극심한 변동성을 겪으며 1%가 넘는 등락을 보였으나 장 마감 직전 강력한 매수세가 유입되며 상승 마감했다. S&P500은 5월에만 4.8%가 넘게 상승하며 2월 이후 최대 월간 상승세를 기록했고 다우지수 역시 1.5%가 올라 11월 이후 가장 강력한 모습을 연출했다. 투자심리 회복에 일조한 것은 인플레이션의 완화 시그널이었다. 연준이 주목하는 지표로 인식되는 개인소비지출(PCE) 물가지수는 핵심 물가가 월가 추정치를 소폭 하회하며 금리와 달러의 약세를 이끌었다. 국채금리는 10년 만기 수익률이 4.50%로 하락했고 달러 지수 역시 약세로 전환, 12월 이후 처음으로 월간 손실을 기록했다. 인플레이션을 조정한 소비 지출이 0.1% 감소하며 수요가 냉각되고 있다는 시그널 역시 연준의 금리인하를 앞당길 수 있다는 기대로 작용했다. 전반적으로 긍정적인 지표에도 월가는 조심스러웠다. 4월 PCE 데이터가 시장에는 환영받는 지표였지만 경제의 너무 빠른 둔화는 기업 이익을 감소시킬 수 있다는 우려 때문이었다. 하지만 소비자 지출이 감소하면서 인플레이션 압력이 완화되고 연준이 이에 대응해 금리를 9월부터 인하할 수 있다는 기대는 더 커졌다. 다만 최근 일부 기술주의 강세가 광범위한 시장을 압도하면서 나타난 시장의 건전성 문제는 잠재적 리스크로 평가됐다. 일부 월가 애널리스트는 과도하게 스트레치된 것으로 보이는 반도체 업체를 중심으로 여름부터 조정이 시작될 가능성이 있다고 경고했다.

뉴욕증시는 경제 지표가 모두 예상을 하회하며 성장 모멘텀의 둔화를 시사한 후, 금리가 하락하는등 채권시장은 강세를 보였으나 부진한 실적 및 전망으로 3대 지수가 모두 하락 마감했다. 미 경제분석국에 따르면 1분기 국내총생산(GDP) 두번째 추정치는 예상보다 낮은 1.3%로 집계됐다. 4월 초만해도 2.5%의 성장을 전망했던 만큼 지표는 미국의 성장 모멘텀이 예상보다 빠르게 냉각됐음을 시사했다. 수요가 둔화되는만큼 인플레이션 압력도 약해졌다. 연준이 주목하는 핵심 개인소비지출(PCE) 물가 역시 예상치였던 3.70%보다 낮은 3.60%로 집계됐다. 고용시장의 선행지표로 인식되는 신규 실업수당 청구 역시 예상보다 높아 노동시장의 냉각 가능성을 시사했다. 미국의 성장 속도가 완화되면서 연준의 금리인하에 대한 기대는 더 커졌다. 이는 결과적으로 국채의 강세로 금리 하락을 주도했다. 다만 세일즈포스(CRM)를 비롯해 일부 기업들이 부진한 실적과 전망을 제시하며 기업 이익에 대한 우려가 커졌다.존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 역시 높은 물가를 문제삼으면서도 다른 국가들의 디스인플레이션 추세가 결과적으로 미국의 물가를 올해 말부터 끌어내릴 것으로 내다봤다. 그는 추가 금리인상의 가능성은 없다고 봤지만 "금리인하 역시 시간이 더 필요하다."고 평가했다.

뉴욕증시는 견고한 소비 수요에 인플레이션이 고착화되고 연준의 금리인하가 지연될 수 있다는 우려로 투자심리가 악화됐다. 특히 이번주 내내 계속되는 재무부의 막대한 부채발행이 부진한 수요와 만나면서 국채 가격의 하락, 즉 금리의 상승세가 이어졌다. 전일 5년 만기 국채 입찰에 이어 440억 달러 규모의 7년 만기 국채 입찰 역시 예상치를 약간 상회한 4.650%의 수익률을 기록하며 부진한 수요를 시사했다. 국채 금리의 상승이 연준의 통화정책에 대한 불확실성을 시사하면서 S&P500은 5300 레벨 아래로 떨어졌고 다우지수는 300포인트가 넘는 손실을 기록했다. 주요 기업들의 실적 악화 가능성도 제기됐다. 미 최대 항공사 중 하나인 아메리칸 항공(AAL)은 예상보다 올해 전망이 부진할 가능성을 제시했고 유나이티드헬스 그룹(UNH) 역시 메디케이드 프로그램 등록자의 증가 전망으로 업계 손실을 주도했다. 미국을 비롯해 주요 선진국들의 정부 부채가 급격하게 증가하고 있다는 사실 역시 투자심리 악화에 일조했다. 블룸버그에 따르면 올해 유럽의 채권 발행 규모는 1조 유로를 넘어섰고 독일의 채권 수익률은 막대한 부채와 인플레이션의 가속화로 6개월 최고치를 기록했다. 연준의 지역 경제 보고서인 베이지북에 따르면 미국 경제는 4월 초 이후 대부분의 지역이 "약간 또는 완만한" 속도로 성장하고 있다고 진단했다. 특히 많은 소비자들이 높은 가격에 민감해지면서 기업들이 더 많은 할인과 인센티브를 제공, 향후 이익 마진에 압박이 예상될 것으로 내다봤다. 한편 일부에서는 높은 밸류에이션에 차익 실현을 하고 있는 움직임도 포착됐다. 뱅크오브아메리카에 따르면 고객들이 최근 4주 연속 총 20억 달러 상당의 주식을 매도한 것으로 나타났다.