투자노트

금요일(15일, 현지시각) 미 증시는 경기침체에 대한 우려는 줄이고 인플레이션 기대는 낮아진 경기지표에 강세를 보이며 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +2.15%, 나스닥 +1.79%, S&P500 1.92%)소매판매는 경기침체에 대한 우려를 상쇄했고 미시건대의 인플레이션 기대 지수는 1년 만에 가장 큰 폭으로 하락했다. 제조업과 산업생산은 공급망의 완화 가능성을 시사하며 투자자들은 이번 달 연준의 긴축 정책이 75bp 인상에 그칠 것으로 전망했다.금요일 오전까지 51%에 달하던 100bp 금리인상 가능성은 경기 데이터가 나오면서 급속히 축소, 30.9%로 하락했고 75bp 인상 가능성은 69.1%로 상승했다. 인플레이션의 정점 가능성이 커지고 경기침체 우려는 완화되면서 위험자산에 대한 투자심리는 개선됐다.에드워드 모야(Edward Moya) 오안다 선임 애널리스트는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "시장은 연준이 월말 100bp 금리인상을 하지 않고 긴축의 정점이 가까워지고 있다는 확신을 키우고 있다."며 "투자자들이 다시 주식으로 돌아올 수 있는 약간의 안도감을 줬다."고 평가했다.한편 씨티은행(C)과 웰스파고(WFC) 등 주요 은행주들의 실적은 경기침체에 대한 단서를 제공했다는 분석이다. 전일 발표한 JP모건 등 은행주와 실적은 동일했지만 환경이 달라졌다. 경기침체에 대한 우려가 상당부분 완화되면서 은행주들의 밸류에이션에 대한 재평가가 이루어졌고 급등세로 마감했다.

전일(14일, 현지시각) 미 증시는 경기침체를 대비하는 부진한 금융주들의 실적으로 하락 출발했으나 공격적인 긴축에 대한 우려를 완화하는 연준 위원들의 발언으로 투자심리가 개선, 주요 지수는 혼조세로 마감했다. (다우 -0.46%, 나스닥 +0.03%, S&P500 -0.30%, 러셀2000 -1.07%)예상을 크게 상회한 인플레이션 데이터에 대한 우려는 7월 연준의 공격적인 긴축 가능성을 확대했다. CME 페드워치에 따르면 7월 100bp 금리인상 가능성이 한때 90%에 육박하기도 했으나 연준 위원들의 발언으로 48%까지 하락했다. 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재를 비롯해 크리스토퍼 월러 이사가 7월 정책회의에서 75bp 금리인상을 지지하며 우려를 완화했기 때문으로 분석된다. 다만 월러 이사는 "75bp 인상을 전적으로 지지하지만 회의전까지 발표되는 소매판매와 부동산 관련 지표, 그리고 인플레이션 기대에 대한 데이터를 확인할 것."이라며 지표가 양호할 경우 100bp 인상 가능성도 있음을 시사했다. 한편 은행주부터 본격적으로 시작된 2분기 어닝시즌은 경기침체에 대한 우려를 더 키웠다는 평이다. 미 최대 은행인 JP모건(JPM)은 잠재적인 경기침체에 대비, 대손충당금을 증액해 상당한 이익의 손실을 감수했음을 시사했다. 특히 자사주 매입까지 잠정 중단한다고 발표해 경기침체에 대한 우려를 가중시켰다. 반면 세계 최대의 반도체 제조업체인 TSMC(TSM)은 반도체 산업의 우려를 불식시키는 수준의 놀라운 실적을 보고, 반도체 업종의 전반적인 상승세를 이끌었다. TSMC는 2분기에 전년 대비 76.4%가 폭등한 사상 최대의 순이익과 함께 매출 역시 43.5%가 증가했다고 발표했다. 특히 3분기 매출 역시 강력한 가이던스를 제시해 반도체 산업의 우려를 상당부분 완화했다는 평을 받았다. 금요일(15일, 현지시각) 증시는 전일 JP모건(JPM)과 모건스탠리(MS) 실적 이후 또 따른 대형 은행주인 씨티그룹(C)과 웰스파고(WFC)의 실적에 주목할 것으로 전망된다. 빅토리아 그린(Victoria Greene) G 스퀘어드 프라이빗 웰스 최고투자책임자(CIO)는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "난 이런 환경에서 기업들이 수익을 늘릴 수 있는지에 대해 낙관적이지 않다."며 "매출이나 이익이 전망보다 안 좋은 기업들은 처벌을 받을 것이고 예상을 상회한 기업들도 그다지 좋은 대접을 받지는 못할 것."이라 부정적인 견해를 드러냈다. 투자자들이 연준의 긴축 강도에 집중하면서 금요일 발표 예정인 소매판매와 미시건대의 인플레이션 기대에 시장의 관심이 쏠릴것으로 전망된다. 산업생산과 비즈니스 재고 역시 물가에 영향을 미칠 수 있는 공급 측면의 핵심 요인이라는 점에서 중요하게 봐야할 데이터로 인식된다.

목요일(14일, 현지시각) 미 증시는 예상을 크게 상회한 인플레이션 데이터에 연준의 긴축 우려가 겹치며 하락했으나 연준 위원의 발언에 일부 우려가 완화되며 혼조세로 마감했다. (다우 -0.46%, 나스닥 +0.03%, S&P500 -0.30%, 러셀2000 -1.07%)연방기금 금리 선물 시장이 7월 100bp의 금리 인상 가능성에 베팅하며 경기침체 우려가 커졌으나 제임스 불러드 세인트루이스 총재와 크리스토퍼 월러 연준 이사가 75bp 금리인상을 지지하겠다 발언, 손실폭을 상당부분 회복했다. 크리스토퍼 월러 이사는 "7월 정책회의 전 발표되는 소매판매와, 부동산 지표, 그리고 인플레이션 기대를 봐야겠지만 지금은 전적으로 75bp 인상을 지지한다."며 우려를 덜어냈다. 매파적인 긴축에 대한 우려가 완화되며 국채금리는 하락했다. 금리의 하락에 디스인플레이션에 수혜를 받는 기술주 강세가 나타나며 나스닥은 상승 마감했고 비트코인 역시 5% 수준의 강력한 상승세를 보이며 2만달러를 회복했다. 한편 2분기 어닝시즌을 본격 열어젖힌 은행주의 실적은 대체로 부진했다. 미 최대 은행인 JP모건은 경기침체에 본격 대비하며 대손충당금을 늘렸고 모건스탠리 역시 예상을 하회하는 실적으로 하락 마감했다. 경기침체 가능성을 강력히 시사한 은행주의 실적 부진으로 파이낸셜 섹터와 에너지 섹터가 가장 큰 하락폭을 보이며 부진했다.

전일(13일, 현지시각) 미 증시는 예상보다 크게 높았던 6월의 소비자물가지수(CPI)가 연준의 더 강력한 긴축 가능성을 시사하며 투자심리가 악화, 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.67%, 나스닥 -0.15%, S&P500 -0.45%, 러셀2000 -0.12%)예상치 못한 물가의 급등은 국채금리의 상승을 야기했다. 이로인해 나스닥은 장중 한때 2% 넘게 하락하는 등 변동성이 확대됐으나 인플레이션의 정점 가능성이 제기되며 금리가 하락, 상승 전환하는 모습을 보이기도 했다. 반면 예상보다 훨씬 높은 물가는 연준의 더 강한 긴축 기조를 시사했다. 미 연방기금 금리 선물시장을 반영하는 CME 페드워치에 따르면 7월 100bp 이상의 금리인상 가능성은 1주일 전 0%에서 83.3%로 폭등했다. 연준의 매파적인 통화정책 가능성이 제기되며 경기침체에 대한 우려는 더 커졌다. 목요일(14일, 현지시각) 10년물 국채금리는 경기침체 우려로 금리가 하락해 2.967%를 기록한 반면 연준의 정책을 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 3.205%까지 상승해 장단기 금리차의 역전이 -0.238%까지 벌어진 것이다. 2008년을 넘어 2000년 12월 이후 가장 크게 벌어진 금리차로 인해 경기침체 우려는 더 강해졌다. 제프리 할리(Jeffrey Halley) 오안다 아시아 퍼시픽의 선임 애널리스트는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "전 세계 중앙은행들이 그들 스스로가 키운 고착화된 인플레이션에 대항하는데 집중하고 있다. 이는 성장을 무너뜨릴 것이고 미국 시장은 더 빠른 긴축을 가격에 반영하고 있다. 경기침체가 임박했다."고 경고했다.한편 미 최대은행인 JP모건 체이스(JPM)는 개장 전 부진한 실적을 발표해 4%가 넘게 하락했다. JP모건은 예상을 모두 하회한 이익과 매출을 보고했다. 특히 다가오는 경기침체의 가능성에 대비해 9억 200만달러에 달하는 대손충당금을 마련하며 이익이 삭감된 것으로 나타났다. 시장이 경기침체를 가격에 반영하면서 국제유가는 크게 무너졌다. 국제유가의 벤치마크인 브렌트유는 배럴당 97달러로 2%이상 하락해 4개월 만에 최저치에 근접했다. 크루드유는 배럴당 93달러로 우크라이나 전쟁 이전 수준으로 돌아왔다. 목요일 투자자들은 JP모건을 시작으로 모건스탠리(MS), 퍼스트 리퍼블릭 뱅크(FRC), TSMC(TSM) 등 주요 기업들의 2분기 실적에 주목할 것으로 전망된다. 경제 데이터로는 전일 소비자물가지수에 이어 생산자물가지수(PPI)와 신규 실업수당 청구가 발표될 예정이다.

수요일(13일, 현지시각) 미 증시는 예상보다 크게 뛰어오른 6월의 소비자물가지수에 투자심리가 악화되며 급락세를 보였으나 저점 매수세가 유입, 손실을 상당부분 만회하며 하락 마감했다. (다우 -0.67%, 나스닥 -0.15%, S&P500 -0.45%, 러셀2000 -0.12%)근원물가를 비롯해 광범위한 가격 상승세를 보인 6월의 소비자물가지수는 연준의 더 강력한 긴축 가능성을 의미했다. CME 페드워치에 따르면 7월 100bp 금리인상 가능성은 화요일 7.6%에서 단숨에 77.4%로 뛰어올랐다. 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재가 물가 압력에 대항하기 위해 "모든 것을 염두에 두고 있다."고 언급한 점도 투자심리 악화에 일조했다. 높은 물가와 연준의 공격적인 긴축 가능성이 결합되며 경기침체 가능성은 더 커졌다는 평이다. 리즈 앤 손더스 찰스슈왑 애널리스트는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "연준이 더 공격적으로 수요를 압도해야 한다는 것 외엔 물가를 돌릴 방법이 없다. 그리고 그건 경기침체 가능성을 더 굳히는 일."이라며 경기침체가 불가피할 것이라 분석했다. 연준의 공격적인 긴축 가능성이 커졌지만 국채 금리는 경기침체 가능성을 더 반영했다. 10년물 국채금리는 소비자물가지수 발표 직후 상승했지만 곧 하락 반전해 3%를 하향 돌파하며 안전자산 선호심리를 드러냈다. 연준의 긴축이 야기할 올해 최종금리에 대한 기대는 높아졌지만 채권시장이 이를 부정하는 것으로 평가된다. 연준의 긴축과 안전자산 수요로 강세를 보이던 달러 역시 하락 반전했다.강력한 인플레이션 지표에도 국채금리가 하락하면서 저금리에 수혜를 받는 기술의 나스닥과 성장주, 비트코인 등 암호화폐가 강세를 보였다는 점에서 디스인플레이션으로의 전환은 계속됐다.

전일(12일, 현지시각) 미 증시는 장단기 금리차의 역전이 2007년 이후 최대폭으로 확대, 경기침체 우려가 강해지며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.62%, 나스닥 -0.95%, S&P500 -0.92%, 러셀2000 -0.22%)6월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 인플레이션 데이터가 큰 폭으로 올랐을 것이란 전망 역시 투자심리 위축에 일조했다. 인플레이션 우려는 연준의 매파적 긴축 기조에 대한 불안으로 이어졌고 이는 달러 강세를 촉발했다. 달러 초강세가 미국 기업들의 이익을 갉아먹을 것이란 우려는 메가캡 기술주들의 하락세를 견인했다. 2분기 어닝시즌에 대한 기대와 불안이 혼재된 가운데 수요일(13일, 현지시각) 시장은 6월의 인플레이션 데이터에 초점을 맞출 것으로 전망된다. 미 동부 표준시 오전 8시 30분 발표 예정인 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 8.8%로 5월의 8.6%에서 더 상승, 1981년 이후 가장 큰 상승폭을 보일 것으로 전망된다. 백악관 역시 6월 소비자물가지수가 상당히 높게 나올 것이라 경고한 가운데 월가는 6월과 7월의 원자재 가격 하락을 감안, 인플레이션의 정점 가능성을 보고 있는 것으로 관측된다. 린지 벨(Lindsey Bell) 얼라이 선임시장전략가는 "시장은 6월이 새로운 정점이 될 것으로 예상하고 있다."며 그럼에도 높은 물가와 강한 고용보고서가 연준의 공격적인 긴축을 강화할 것으로 전망했다. 예상보다 높은 인플레이션과 강력한 고용은 26일(현지시각) 예정된 연준의 통화정책회의에서 75bp 금리인상 가능성을 키울 것으로 관측된다. CME 페드워치에 따르면 75bp 금리인상 가능성에 베팅하는 투자자들은 88.2%로 압도적인것으로 나타났다. 8주 연속 하락세를 보이고 있는 상품 가격의 하락세와 함께 인플레이션의 정점이 시장의 회복을 도울 것이라는 의견도 있다. 톰 시몬스(Tom Simons) 제프리스 이코노미스트는 "시장은 소비자물가지수가 예상보다 높다면 이번에는 확실히 정점일 것으로 느낄 것이고 낮다면 그대로 위안을 느낄 것."이라며 어느쪽이든 시장이 회복 랠리를 보일 것으로 전망했다. 시몬스는 인플레이션 데이터와 함께 이번주 주목해야 할 경기지표로 금요일(15일, 현지시각) 예정된 소매판매 지수를 꼽았다. 그는 "높은 가격이 소비자들의 구매력을 잠식하고 있는 만큼 이번 CPI는 소매판매와 함께 볼 필요가 있다."고 주장했다. 한편 경기침체에 대한 우려가 계속되면서 미 서부텍사스중질유(WTI)는 전일 8%에 달하는 폭락세를 보인 후 배럴당 96달러 수준에서 안정을 찾았다. 달러는 여전히 2002년 이후 가장 높은 수준을 배회하며 소폭 하락했다.

화요일(12일, 현지시각) 미 증시는 경기침체에 대한 우려가 커져 장단기 금리차가 2007년 이후 가장 높은 수준으로 역전되며 3대 지수가 일제히 하락 마감했다. (다우 -0.62%, 나스닥 -0.95%, S&P500 -0.92%)특히 10년 만기 국채 수익률과 2년 만기 국채 수익률의 장단기 금리차가 12bp나 벌어지면서 수익률 곡선이 금융위기 이후 가장 큰 폭으로 역전됐다. 경기침체에 대한 수요 둔화 우려는 에너지 섹터를 달러 강세로 인한 이익 둔화 우려는 메가캡 기술주의 하락세를 견인했다. 수요일(13일, 현지시각) 발표 예정인 6월의 소비자물가지수(CPI)가 큰 폭으로 올랐을 것이라는 전망 역시 투자심리 악화에 일조했다. 블룸버그에 따르면 소비자물가지수는 6월 전년 대비 8.8%의 상승세로 1981년 이후 가장 큰 상승폭을 기록할 것으로 전망된다. 패트릭 케이저(Patrick Kaser) 브랜디와인 글로벌의 포트폴리오 매니저는 "시장은 인플레이션이 어떤 모습일지 불안해 하고 있다. 상품 가격이 내려가고 있지만 우린 아직 그 흐름을 실제로 보지 못하고 있다."며 인플레이션 데이터 발표를 앞두고 시장이 불안감을 표출한 것으로 분석했다. 20년만에 유로화와 패리티를 이룬 달러의 초강세 역시 미국 기업들에 대한 환율 역풍으로 작용하는 모습이다. 2분기 견고한 매출과 이익을 발표한 펩시코(PEP) 역시 향후 환율 역풍으로 인한 손실 가능성을 강조했다. 니콜라스 콜라스(Nicholas Colas) 데이타트렉 리서치의 공동 창업자는 "달러가 약세를 보이기 전까지는 주식의 저점이 왔다고 믿기 어려울 것."이라 평가했다.

전일(11일, 현지시각) 미 증시는 중국의 코로나 재확산으로 인한 봉쇄가 수요 침체 및 공급망의 부진을 야기할 것이란 우려에 일제히 하락 마감했다. (다우 -0.52%, 나스닥 -2.26%, S&P500 -1.15%, 러셀2000 -2.11%)20년만에 최고 수준으로 오른 달러의 초강세 역시 투자심리 악화에 일조했다. 특히 해외 매출이 많은 대형 기술주 위주의 나스닥이 하락세가 가장 가파르게 진행됐다. 전일 투자자들의 가장 많은 관심을 받은 종목은 단연 테슬라(TSLA)와 트위터(TWTR)였다. 테슬라는 중국의 코로나 봉쇄로 인한 공장 폐쇄 가능성에 독일 베를린 기가 팩토리 역시 2주간 가동 중단을 발표, 전기차 업종의 전반적인 하락세를 야기했다. 트위터 역시 일론 머스크(Elon Musk)의 인수 철회에 따른 법적 분쟁 가능성이 제기되며 큰 혼란을 겪었다. 화요일(12일, 현지시각) 시장은 펩시코(PEP)를 시작으로 2분기 어닝시즌에 돌입한다. 개장 전 실적을 발표한 펩시코는 비용 상승 압력에도 강력한 수요로 올해 매출 전망을 상향 조정했다. 한편 채권시장은 지난주 강력한 미 고용보고서에 상승세를 보였지만 글로벌 경기침체에 대한 우려가 재부각되며 하락 반전했다. 10년 만기 국채 수익률은 3%를 하회하며 2.928%로 떨어졌다. 반면 2년 만기 국채 수익률은 3.020%로 유지되며 장단기 금리차의 역전 현상은 지속, 경기침체 경고 시그널을 강하게 발산했다. 20년 만에 가장 높은 수준의 강세를 보이는 달러 역시 우려 요인이다. 러시아로 인한 에너지 위기가 계속되고 경기침체에 대한 우려가 강하게 나타나면서 유로화는 달러화와 거의 동등한 수준으로 하락했다. 달러의 초강세가 기업 이익에 부정적인 영향을 줄 것이란 전망이 힘을 얻으면서 2분기 어닝시즌을 앞두고 부정적인 투자심리가 쌓이고 있는 양상이다. 킴벌리 포레스트(Kimberly Forrest) 보케(Bokeh) 최고투자책임자(CIO)는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "달러 강세가 이번 분기 수익에 영향을 미칠 뿐 아니라 다음 몇 분기의 수익 전망에도 악영향을 미칠 가능성이 크다."며 우려를 나타냈다. 경기침체 가능성이 커지고 있음에도 연준의 긴축 기조는 여전히 매파적이라는 평이다. 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재는 11일 컨퍼런스 콜에서 "미국 경제가 75bp 금리인상을 견딜 수 있다고 확신한다."며 7월 통화정책회의에서 또다른 자이언트 스텝을 예고했다. 보스틱 총재는 올해 정책 의결권이 없다.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트월요일: 중국의 오미크론 확산으로 인한 경제봉쇄 조치가 초래할 글로벌 영향력에 초점이 맞춰질 것으로 전망된다. 재고의 소진을 예고한 타겟은 7월 13일까지 온라인에서만 바겐세일을 진행하고 테슬라는 베를린 기가팩토리를 2주 동안 폐쇄한다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 발언에 시장이 반응할 것으로 전망된다. 화요일: 펩시코(PEP)가 개장 전 2분기 실적을 발표한다. 경제 데이터로은 전미 자영업자연맹(NFIB)의 중소기업 낙관지수에 초점을 맞출 것으로 전망된다. 소파이(SOFI)는 연례주주총회를 통해 주식병합 여부에 투표한다. 아마존(AMZN)은 7월 13일까지 이틀간 아마존 프라임 데이 세일을 시작한다. 수요일: 델타항공(DAL)과 패스트널(FAST)이 2분기 실적을 발표한다. 경제 데이터로는 6월의 소비자물가지수(CPI)가 발표된다. 월가의 추정치는 8.8%로 5월의 8.6%에서 더 상승했을 것으로 전망하고 있다. 미 연준의 지역 경기 보고서인 베이지북과 함께 주간 모기지 신청 및 에너지정보청(EIA)의 주간 원유 재고량이 발표된다. 미 국회 상원은 에너지 가격을 내리기 위한 청문회를 연다. 목요일: JP모건(JPM), 모건스탠리(MS)의 실적보고를 시작으로 2분기 어닝시즌이 본격 시작된다. 주목해야 할 경제 데이터로는 신규 실업수당 청구와 생산자물가지수(PPI)가 예정되어 있다. 금요일: 씨티그룹(C), 웰스파고(WFC) 뱅크오브뉴욕멜론(NK), 유나이티드헬스그룹(UNH) 등이 2분기 실적을 보고한다. 경제 데이터로는 소매판매와 산업생산, 기업재고, 그리고 미시건대의 소비자심리지수가 발표될 예정이다. 구글의 알파벳(GOOGL) 20대 1 주식 분할이 시장 마감 후 적용된다. 2022년 7월 1일 기준으로 주주는 알파벳 주식 19주를 추가로 받는다. 바이든 대통령이 사우디 아라비아의 모하메트 빈 살만 왕세자와 만날 예정이다.

월요일(11일, 현지시각) 미 증시는 이번주 2분기 어닝시즌의 시작과 함께 연준의 통화정책에 중요한 단서를 제공할 인플레이션 지표를 기다리며 약세로 장을 시작했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 119포인트(0.38%) 하락했고 나스닥 선물은 0.71%, S&P500은 0.50%의 내림세로 약해진 투자심리를 반영했다. 중국에서 오미크론 BA.5 하위 변종이 확인됐다는 소식이 투자심리를 악화시킨 것으로 관측된다. 베이징과 상하이 등 대도시에서 변종이 확인되고 마카오가 일주일동안 카지노를 폐쇄한다는 소식에 글로벌 증시는 대부분 하락 마감했다. 지난주 금요일(8일, 현지시각) 발표된 노동부의 고용 보고서는 예상을 크게 상회해 연준의 긴축 기조는 강화할 것으로 전망된다. 다만 강력한 고용시장으로 경기침체에 대한 우려는 상당부분 씻었다는 평이다. 중국을 비롯해 주요 경제권이 약세를 보이며 달러 강세는 더 두드러졌다. 달러는 2002년 이후 최고치로 돌아왔고 국채금리는 안전자산 선호심리로 하락했다. 중국의 코로나 재확산 소식은 원유를 비롯해 구리와 철광석 등 주요 원자재에 악재로 작용했다. 글로벌 경기침체에 대한 우려가 강해지며 장단기 금리차의 역전은 계속 유지됐다. 10년물 국채금리는 3.05%로 하락한 반면 2년물 국채금리는 3.07%로 2bp 수준의 우위를 이어갔다. 월가는 경기침체 우려에 코로나와 지정학적 위기가 계속되면서 7월에도 변동성이 확대될 것으로 전망하는 분위기다. 그렉 바숙(Greg Bassuk) AXS 인베스트먼트의 최고경영자(CEO)는 "지난주 시장이 견고한 상승세로 장을 마감했지만 인플레이션부터 연준의 통화정책, 경기침체 우려에 러시아-우크라이나 전쟁까지 불확실성이 계속되고 있다."며 변동성에 대비해야 할 것으로 전망했다. 이번주 시장은 목요일(14일, 현지시각) 은행주를 중심으로 본격적으로 시작되는 2분기 어닝시즌에 집중할 것으로 전망된다. 매크로 환경과 주가에 비해 여전히 미래 수익에 대한 기대가 너무 높다는 우려가 강해 실적에 따라 상당한 진통이 예상된다. 2분기 실적과 함께 중요한 경기 데이터도 함께 쏟아져 나온다. 수요일(13일, 현지시각) 발표될 예정인 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 물가가 9%에 육박할 것으로 전망, 인플레이션 공포가 재점화될 가능성도 제기된다. 금요일(15일, 현지시각) 발표되는 소매판매 역시 소비침체의 가능성을 보여줄 수 있다는 점에서 주시할만한 지표가 될 것으로 전망된다.

1. 자금 흐름 현황: 내러티브가 인플레에서 디플레로 전환했다독일은 1991년 통합 이후 처음으로 무역 적자를 기록했고 유럽의 천연가스 가격은 4주동안 131%가 폭등했다. 시장의 투자 내러티브가 여름을 맞아 연말 경기침체와 내년 금리인하로 전환이 됐다. 원자재와 에너지가 수혜를 받는 인플레이션에서 기술주가 수혜를 받는 디플레이션으로의 큰 전환이 나타난 것이다. 6월 중순 이후 바이오테크는 32%가 급등했고 에너지는 23%가 하락했다. 주간흐름: 현금으로 626억달러가 유입됐고 채권으로 24억달러가 유입, 14주만에 가장 큰 흐름을 보였다. 반면 인플레이션 기대가 사그라들며 금은 21억달러가 유출되어 2021년 3월 이후 가장 큰 유출을 기록했다. 주식시장에서는 46억달러가 유출됐다. 알아두어야 할 큰 흐름: 금융위기부터 팬데믹, 유로존의 부채 위기 등 역사적으로 자금 유출이 크면 클 수록 회복 역시 강하게 나타났다. 2022년 주식시장은 여전히 유입이 유출보다 커 순유출이 없다는 점을 기억해야 할 것이다. 2021년 이후 자산별로 100달러 기준으로 유입이 되었다고 가정하면 기술주는 2달러만 유출됐다. 반면 이머징은 4달러, 소비재는 11달러, 리츠에서 11달러, 에너지와 원자재에서 15달러, 파이낸셜에서 55달러, 마지막으로 채권시장(IG/HY/EM)에서 88달러가 유출됐다. 주요 자금 흐름: 채권시장에서 8주 만에 가장 큰 규모인 78억달러가 국채로 유입됐다. 유틸리티도 7주 만에 가장 큰 규모인 6억달러, 기술주는 4주 만에 가장 큰 규모인 4억달러가 유입됐다. 이는 금리의 정점과 성장으로의 전환을 의미한다. 이머징도 8주만에 가장 큰 유출을 보였고 유럽증시는 21주 연속 유출을 기록했다. 원자재는 사상 최대의 자금 유출을 기록하며 시장의 추가 인플레이션에서 벗어나고 있음을 시사했다. 투자전략: BofA 글로벌 리서치의 투자심리 지표는 여전히 6월 15일 이후 최대 수준의 약세심리를 가르키고 있다. BofA 클라이언트들은 여전히 주식에 61.8%를 할당해 역사적 평균인 55.8%보다 높고 채권은 줄이고 있다. 최근 4주간 순환주보다 유틸리티와 필수소비재같은 방어주에 집중하고 있다.

전일(7일, 현지시각) 미 증시는 삼성전자의 긍정적인 실적에 반도체가 강세를 보이며 회복세를 이어갔다. 중국의 대규모 부양책 소식 역시 국제유가와 원자재를 들어올리는 원동력으로 작용, 에너지 섹터의 강세가 두드러지게 나타났다. (다우 +1.12%, 나스닥 +2.28%, S&P500 +1.50%, 러셀2000 +2.43%)전기차 업종 관련 긍정적인 소식도 기술주를 끌어올렸다. 허버트 디에스(Herbert Diess) 폭스바겐 CEO는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "전망이 매우 좋다. 아시아에서 아주 좋은 주문을 받고 있고 배송시간을 줄이려 노력하고 있다."고 발언해 전기차 시장에 대한 희망을 이어갔다. 중국의 전기차 세금 감면 연장 소식 역시 호재로 인식됐다. 중국 상무부 등 16개 부서는 공동으로 전기차 세금 감면 연장과 중고차 판매에 대한 규제를 완화하며 자동차 수요 촉진 조치를 발표했다. 테슬라가 연말까지 자동차 충전 네트워크를 다른 업체 차량에도 개방하기 위해 충전 인프라를 더 확대하고 있다는 소식도 전기차 업체에 긍정적인 영향력을 행사했다. 컨슈머 리포트에 따르면 전기차를 구매 혹은 리스하겠다는 비율이 71%가 나왔다는 점도 향후 전기차 시장에 대한 긍정적인 기대로 작용했다. 금요일(8일, 현지시각) 미 증시는 경기침체에 대한 단서를 제공할 미 노동부의 고용보고서를 기다리며 소폭 약세로 시작했다. S&P500 선물은 0.01%, 나스닥 선물은 0.25%의 하락한 가운데 다우지수 선물은 0.12% 상승, 관망을 하려는 투자심리가 보합세로 나타났다. 미 증시는 이번주 4일 연속 상승세로 수익을 보이며 마감할 것으로 전망된다. 투자자들이 주목하는 6월의 고용 보고서는 견고한 고용을 보이며 경기침체가 임박했다는 시장의 우려를 상쇄할 것으로 관측된다. 다우존스에 따르면 미 노동시장은 지난달 25만건의 신규 고용을 창출했을 것으로 전망되며 실업률은 3.6%를 유지했을 것으로 예상되고 있다. 이펙 오즈카데스카야(Ipek Ozkardeskaya) 스위스쿼트 뱅크의 선임 애널리스트는 "경기침체에 대한 우려가 커지면서 시장이 고용에 집중하고 있다. 고용시장의 강력한 수치는 연준의 긴축에도 불구하고 미 경제가 연착륙할 수 있거나 연준이 더 공격적으로 나올 수 있다는 추측을 불러일으킬 것."이라며 시장의 반응이 극과 극으로 나뉠 수 있음을 시사했다.