투자노트

전일(28일, 현지시각) 미 증시는 10년만에 최저수준으로 내려온 소비자기대지수에 경기침체에 대한 우려가 강해지며 주요 지수가 모두 큰 폭의 하락으로 마감했다. (다우 -1.56%, 나스닥 -2.98%, S&P500 -2.01%, 러셀2000 -1.86%)중국이 해외 입국자의 격리 규정을 기존 14일에서 7일로 완화하는 등 코로나 봉쇄 완화 정책을 발표, 글로벌 경제 회복 기대는 강해졌으나 예상보다 크게 부진한 소비자신뢰지수로 인해 소비침체에 대한 우려가 커졌다. 12개월 기대 인플레이션 역시 8.05%로 높아지면서 물가 상승에 대한 공포 역시 투자심리를 압박했다.픽텟자산운용의 아룬 사이(Arun Sai) 다중자산전략가는 WSJ과의 인터뷰를 통해 "우린 인플레이션이 정점에 다다랐다는 설득력있는 신호가 있기 전까지 시장이 물을 밟을 것으로 예상한다. 연착륙에 대한 우리의 확신은 훨씬 떨어졌고 시장도 그런 방향으로 가고있다."며 우려를 나타냈다. 수요일(29일, 현지시각) 시장은 연준이 연착륙에 실패할 것이라는 우려가 가득한 가운데 유럽중앙은행(ECB) 포럼에 참석하는 제롬 파월 연준의장과 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언에 귀 기울일 것으로 전망된다. 유럽에서 4번째로 큰 경제권인 스페인의 인플레이션이 예상 외로 사상 최고 수준으로 치솟은 가운데 금리인상 가능성은 더 커지고 있는 것으로 평가된다. ECB의 통화정책이 블록 전체의 불균등한 재정 상황에 금융분열을 일으킬 수 있다는 우려가 커지는 가운데 이를 막기 위한 해결책을 어떻게 제시할지 여부도 관심사다. 유럽 경제에 대한 우려가 커지면서 범유럽 지수인 Stoxx600은 1.3% 하락했고 유럽 채권은 안전자산에 대한 선호심리가 커짐에 따라 상승했다. 글로벌 경기침체에 대한 우려가 커짐에 따라 안전자산 선호심리가 강해지며 국채금리는 하락했다. 10년물 국채금리는 화요일 3.25%에서 3.15%로 낮아졌고 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년물 국채금리 역시 3.091%로 하락했다. 달러 인덱스는 전일 일주일만에 가장 큰 상승폭을 기록한 이후 안정적인 보합세를 이어갔다.

화요일(28일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표로 경기침체에 대한 우려가 살아나며 주요지수가 하락했다. 블룸버그에 따르면 분기별 기관 투자자들의 포트폴리오 재조정도 변동성을 키운 원인으로 지목됐다. 미 증시는 개장 전 중국의 코로나 정책에 대한 기대로 강세를 보였음에도 소비자신뢰지수가 2021년 2월 이후 최저 수준으로 떨어지면서 악화되기 시작했다. 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수가 1년만에 가장 낮은 수준으로 떨어지고 6개월의 전망을 보여주는 기대지수가 10년만에 최저 수준으로 하락하면서 투자심리가 급격히 냉각되기 시작했다. 특히 소비자들의 인플레이션 기대치가 8%로 급등, 1987년 8월 이후 최고치를 기록하면서 국채금리가 하락했음에도 기술의 나스닥은 3% 급락세로 마감했다. 블루칩의 다우존스30산업평균지수는 491포인트가 떨어진 1.56%의 하락세를 보였고 S&P500은 2.01% 하락 마감했다. 인더펜던트 어드바이저 얼라이언스의 크리스 자카렐리(Chris Zaccarelli) 최고투자책임자(CIO)는 "현재 우리는 실제 소비 지출과 경제 활동은 긍정적이지만 소비심리와 금융환경이 향후 둔화를 예고하는 변곡점에 와있다."며 경기침체를 피할 수 있다면 주식시장이 가치가 있겠지만 그렇지 않을 경우 바닥이 아직 오지 않았을 것이라 전망했다. 소비침체에 대한 우려가 커지면서 로우스(LOW)를 비롯해 베드배스앤비욘드(BBBY)와 같은 리테일 관련 기업들의 주가가 각각 5.2%에서 5.8% 급락하는 등 타격이 컸다. XRT(SPDR S&P Retail ETF)는 3.7% 하락했다. 반도체 관련주 역시 엔비디아(NVDA)가 5.3%, AMD(AMD)가 6.2% 하락하며 큰 충격을 받았다. 반면 에너지 섹터는 유가 회복세와 함께 유일하게 2.7%의 강세로 마감했다.

전일(27일, 현지시각) 미 증시는 견고한 경제지표가 경기침체에 대한 우려를 완화했으나 차익 실현 매물이 출회하며 주요 지수는 하락 마감했다. (다우 -0.20%, 나스닥 -0.72%, S&P500 -0.30%, 러셀2000 +0.34%)매크로적인 측면에서 좋은 소식을 나쁘게 받아들이고 나쁜 소식을 좋게 받아들이는 역행투자 심리는 계속되고 있다는 평이다. 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 내구재주문이 5월 예상을 크게 상회하고 잠정주택판매 역시 오랜만에 견고한 모습을 보였으나 시장은 이를 연준의 긴축이 강화될 수 있는 촉매제로 인식했다. 연방기금(FF) 금리 선물을 추적하는 CME 페드워치에 따르면 경제지표 발표 후, 올해 12월 기준금리 인상 가능성이 일제히 상승한 것으로 나타났다. 특히 유가가 회복세를 보이면서 에너지 섹터가 초강세를 보였다는 점도 인플레이션 우려를 키웠다. 화요일(28일, 현지시각) 글로벌 증시는 중국이 엄격하게 시행하던 '코로나 제로정책'을 완화하면서 성장에 대한 우려가 완화, 주요 지수가 일제히 강세를 보였다. 일본 니케이 지수는 0.6%, 중국 상하이는 0.8%, 한국 코스피는 0.8% 상승 마감했고 유럽 역시 Stoxx600 지수가 0.7%, 독일의 DAX 지수가 0.9%로 상승중이다. 미 동부시각 오전 7시 53분 기준 S&P500 선물 역시 0.6% 상승 출발했고 다우지수 선물은 0.6%, 나스닥 선물은 0.5%로 강세를 보이고 있다. 중국의 코로나 정책 완화는 글로벌 성장에 대한 기대를 부추기며 원자재의 강세를 초래했다. 철광석과 구리는 손실을 반전하는 회복세를 보였고 유가는 공급 차질의 위험속에서 브렌트유가 1.8% 상승한 배럴당 112달러를 기록했다. 글로벌 경기회복 기대와 함께 상품 가격이 상승하면서 인플레이션 우려도 다시 재점화하는 모습이다. JP모건 체이스 엘로이즈 굴더(Eloise Goulder) 글로벌 마켓 헤드는 "다음 달 인플레이션이 크게 완화될 지 여부가 분명하지 않기 때문에 단기간에 연준의 매파적 성향이 정점에 달했다고 보기 어려운 상황."이라며 하반기 긍정적인 시장의 회복을 위해서는 인플레이션과 2분기 실적이 키가 될 것이라 주장했다. 일부 투자 전략가들은 월가에서 추정하고 있는 2분기 기업 이익이 너무 낙관적이라는 평이다. 모닝스타의 주식 리서치이사인 로레인 탄(Lorraine Tan)은 "중국의 회복이 글로벌 경기 침체의 완충 역할을 할 수는 있지만 내년 미국 경제의 둔화가 예상되는 상황에서 실적의 하향 조정은 위험할 것."이라 경고했다.

1. 주간 이코노믹 & 마켓 리뷰이코노믹 리뷰: 지난 주 제롬파월 연준의장은 인플레이션에 "무조건적인" 대응을 언급, 지속적으로 높은 금리인상 가능성을 언급했다. 경제침체의 가능성을 인정했다는 부분이 시장의 주목을 받았으나 이와 함께 고용 및 가계 대차대조표 등 경제 펀더멘탈이 상당한 수준의 긴축을 감당할 수 있음을 시사, 경제체력에 자신감을 드러냈다는 평이다. BofA는 2023년 5월까지 연준의 정책금리가 4.00~4.25%로 피크를 보일 것으로 전망을 유지했다. 연준은 향후 데이터에 입각한 정책 대응에 무게를 둔 가운데 지난주 기존주택판매는 5월 541채로 모기지 이자율의 급등에 크게 하향 발표됐다. 2022년 1분기 경상수지 적자는 2914억달러로 확대했다. 이는 1분기 무역적자의 급증으로 인한 것으로 컨센서스였던 2750억달러를 크게 웃돌았다. 신규실업수당청구는 22만 9천건으로 크게 변동은 없었으나 지난 몇 개월간 지속적으로 증가세를 보였다. 다만 여전히 타이트한 노동시장의 균형을 해소하기 위해서는 여전히 더 증가해야 한다는 평이다. 마켓리뷰: 22일까지 주식시장의 자금 유입세는 168억달러를 기록했다. 78억달러는 ETF에 90억달러는 뮤추얼펀드로 유입. 주식시장에 대한 자금은 올해 전년 대비 1.2%가 증가한 1946억달러를 기록했다. 반면 채권시장은 지난주에만 235억달러가 유출, 2020년 4월 이후 최대폭의 자금 유출을 기록했다. 채권은 올해에만 -2.8%의 자금 유출을 보이며 1928억달러가 유출됐다. 한편 귀금속에는 4주만에 처음으로 6억달러가 유입됐다. 지난주까지 올해 가장 큰 수익을 본 자산은 원자재로 46.8%가 상승했다. 다음으로는 금이 0.2%가 상승했으며 현금 역시 0.1%로 수익을 기록했다. 다음으로는 미 국채가 -10.2%의 마이너스 성장을 기록했고 글로벌 하이일드채 -15.1%, 글로벌 투자등급채 -15.6%, MSCI 이머징마켓 -19.4%, MSCI EAFE -20.8%, S&P500 -21.1%, 리츠가 -21.8%로 가장 저조한 수익을 기록했다.

월요일(27일, 현지시각) 미 증시는 인플레이션 기대가 완화됨에 따라 2년 만에 가장 큰 일일 상승폭을 기록한 지난 금요일(24일, 현지시각)의 랠리를 이어가는 상승세로 출발했다. 미 동부 현지시각 7시 기준 다우지수 선물은 0.21%, S&P500 선물은 0.29%, 나스닥 선물은 0.40% 상승 출발했다. 지난주 증시는 주요 지수가 5월 이후 처음으로 회복세를 보이며 상승 마감했다. 다우지수는 5.4%가 올랐고 S&P500은 6.5%, 나스닥은 7.5%의 강력한 회복 랠리를 보였다. S&P500은 6월 중순까지 24% 수준의 약세장에 진입했지만 지난주 회복으로 고점 대비 19% 하락세로 돌아왔다. 증시가 강력한 회복세를 보일 수 있었던 근거로는 인플레이션의 정점 가능성이 다시 나타났기 때문으로 분석된다. 금요일 연준이 주목하는 미시건대의 인플레이션 기대 지수가 3.3%에서 3.1%로 하락하면서 연준의 매파적 통화정책이 완화될 수 있다는 기대가 커졌다. 연준의 금리인상 기조를 반영하는 미 국채금리가 6월 중순의 고점에 크게 못미친 하락세를 이어가고 있다는 점 역시 투자심리에 긍정적으로 작용했다. 10년 만기 미 국채 수익률은 금요일 3.13%에서 월요일 3.17%로 상승했지만 여전히 14일(현지시각)의 고점인 3.49%에는 크게 못미친다. 특히 5년 만기 인플레이션 기대율(BEI)이 올해 최저치로 하락한 것도 투자심리 개선에 일조했다. 경기침체에 대한 가능성이 반대로 침체를 초래하는 인플레이션에 강력한 하방압력을 주면서 시장의 회복 가능성이 커지고 있다. 월가의 투자심리 역시 과매도세 이후 회복에 대한 기대를 키우고 있는 모습이다. 페퍼 인터네셔널의 설립자 캐롤 페퍼는 "상황이 생각한 것 만큼 그렇게 나쁘지는 않은 느낌이다."라며 "시장에 어쩌면 과매도세가 있었고 경기침체가 오지 않을 수도 있다는 희망이 나타나기 시작했다."고 평가했다. JP모건의 투자 전략팀은 경기침체 가능성을 낮게 보면서 연기금과 국부펀드같은 기관투자자들이 노출을 확대했다는 점을 지적, 이번주에만 주식이 7%이상 급등할 것으로 전망했다. 시장의 가장 큰 베어인 모건스탠리의 마이클 윌슨 역시 베어마켓 랠리일 것으로 내다봤지만 여전히 S&P500이 5~7%가량 상승한 후 손실이 재개될 것으로 전망했다. 월요일 시장은 26일(현지시각) 시작해 28일까지 계속되는 G7 정상회담에 주목할 것으로 전망된다. G7 리더들은 러시아의 침공에 맞서 우크라이나에 대한 무한지원을 약속할 것으로 전망되며 러시아산 원유에 대한 가격 제한선을 추가할 것으로 관측된다. 이 외에도 러시아산 금에 대한 수입을 전면 금지할 것으로 전망되면서 귀금속 가격이 상승했다.

1. 경기침체 실체화되고 금리공포는 사라진다연준이 경기침체를 감수하고라도 인플레이션을 억제하겠다는 강력한 의지를 보이면서 시장이 경기침체 가능성을 가격에 적극적으로 반영하고 있다. 이는 유가와 상품가격의 하락세를 부추기면서 시장금리의 하락세로 나타나고 있다.채권시장이 반영하고 있는 내년 2월 금리인상 가능성이 빠르게 사라지고 있는데 이는 사실상 경기침체로 인해 연준이 금리인상을 할 여력이 되지 못할 것임을 시장이 가격에 책정하고 있는 것. 실제 경기침체 가능성은 경기선행지표를 통해 가시화되고 있다. 경기선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI)는 목요일(23일, 현지시각) 제조업 PMI지수가 전망치였던 56.0을 크게 하회한 52.4로 하락, 경기위축에 근접했다. 특히 신규주문과 밀린주문이 모두 50을 하회하는 경기 위축 국면으로 진입하면서 수요가 빠르게 악화되는 모습이 나타나고 있다. 👉 크리스 코멘트: 시장은 경제를 선반영한다. 단 2주전만 해도 시장은 너무 뜨거운 수요와 타이트한 고용시장으로 인한 인플레이션 공포에 시달렸지만 무드가 변했다. 이젠 수요 침체와 고용시장의 냉각 가능성으로 경기침체에 대한 우려가 투자심리를 흔들고 있다. 연준의 매파적 기조가 유지되는 한 이런 공포는 인플레이션 억제에 도움이 될 것으로 전망된다. 배드 뉴스가 굿 뉴스가 되고있다.

전일(23일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표가 연준의 금리인상 우려를 누그러뜨린 가운데 제롬 파월 연준의장이 하원 청문회에서 "경기침체가 필연적이지 않다"고 발언, 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.64%, 나스닥 +1.62%, S&P500 +0.95%, 러셀2000 +1.27%)최근 몇 주간 경기침체에 대한 우려로 하락한 증시는 예상보다 크게 부진했던 경기지표에 연준의 긴축 공포가 완화되며 '나쁜 소식이 좋은 소식'이 되는 반전을 보였다. 신규 실업수당 청구는 22만 9천건으로 예상을 상회하며 고용시장이 최근 냉각되는 추세를 보이고 있음을 시사했다. 미 경제의 선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI)는 제조업이 23개월 최저치를 기록한 가운데 종합 PMI 지수 역시 5월만에 최저치로 하락했다. 부진한 경제지표는 인플레이션의 상승 압력을 가하고 있는 뜨거운 수요와 고용이 차가워지고 있다는 신호로 인식됐다. 경제지표와 함께 상품가격의 하락세가 이어지면서 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 자신감은 국채금리와 인플레이션 기대의 하락으로 이어졌다. 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 장중 한때 3%를 하회했고 5년 만기 기대 인플레이션율(BEI)은 2.69%로 지난 12월 이후 최저치로 떨어졌다. 한편 하원 청문회에 출석한 제롬 파월 연준의장은 긴축으로 인한 "경기침체가 불가피한 것으로 생각하지는 않는다"고 하면서도 인플레이션을 잡기 위해 어떤 일이라도 할 것이라 주장했다. 특히 약속의 강도에 대해서 묻는 의원의 질문에 "무조건적"이라 답해 경기침체도 불사하겠다는 뜻을 드러낸 것으로 시장은 인식했다. 월가는 이에 최근 금리 하락세는 연준의 매파적 기조가 경기침체를 부를 것이라는 우려가 시장에 가격으로 책정되고 있는 것으로 분석했다. 도이치뱅크의 짐 리드 전략가는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "연준 관리들이 금리를 올리겠다는 매파적인 발언에도 금리가 낮아지고 있는 것은 향후 12~18개월내로 연준이 경기침체를 촉발할 것이라는 우려를 가격에 책정하고 있는 것"이라 주장했다. 인플레이션에 가장 큰 상승압력을 가하고 있는 국제유가는 경기침체의 우려와 함께 재고 역시 증가하면서 하락했다. 미 벤치마크인 서부 텍사스 중질유는 이번달에만 약 8%가 하락하며 지난 11월 이후 처음으로 월간 하락세를 기록했다.

1. 닥터코퍼, 무엇을 말하고 싶을까?글로벌 경기침체 우려가 강해지면서 상품가격이 일제히 급락세를 보이고 있다. 특히 글로벌 경제의 '경기 풍향계'로 인식되는 구리 가격이 6월 들어 15%의 하락세를 보이며 1년 만에 최저치를 기록하고 있는 것. 구리는 3월 초 고점에서 지금까지 약 23%의 하락세를 보이며 베어마켓에 진입했다. 국제유가 역시 최근 하락폭을 확대하며 3월 초 고점에서 20%이상의 하락세로 베어마켓에 진입해 인플레이션 상승 압력의 둔화 가능성을 보이고 있다. 이 외에도 알루미늄을 비롯해 대두, 목화 등 상품이 전반적으로 하락세를 보이고 있어 상품가격의 인플레이션이 진정될 가능성이 제기된다. 실제 유가 하락세만 반영해도 핵심 생산자물가지수(PPI)가 완화될 가능성이 커지고 있다. 구리는 실물경제의 선행 지표로 인식된다. 전기, 전자, 건설 등 모든 산업 분야에서 구리가 필수적으로 사용되기 때문이다. 닥터 코퍼(구리 박사)라 불리는 것은 구리의 가격 향방이 글로벌 경제의 방향성을 선행했기 때문이다. 👉 크리스 코멘트: 구리 가격 하락세를 글로벌 경제의 침체로 인식하기에 아직 이르다. 구리는 팬데믹 이후 글로벌 경제의 극심한 침체에도 130%에 달하는 폭등세를 보였다. 팬데믹이 초래한 가격의 왜곡이다. 장기적인 추세에서 구리의 하락세는 건강한 조정과 인플레이션의 완화 조짐으로 인식해야 할 것이다.

전일(22일, 현지시각) 미 증시는 경기침체 이슈가 재부각되며 하락 출발했으나 파월 의장이 상원 청문회에서 경기에 대한 자신감을 드러내며 상승 전환에 성공했다. 하지만 경기 불안에 대한 매도세가 나타나며 변동성이 지속, 증시는 소폭 하락 마감했다. (다우 -0.15%, 나스닥 -0.15%, S&P500 -0.13%, 러셀2000 -0.22%)제롬 파월 연준의장은 상원에서 가진 반기 통화정책 보고 청문회에서 인플레이션을 통제하겠다는 결의를 드러냈다. 연준의 강력한 긴축이 초래할 수 있는 경기침체 가능성도 부인하지 않았다. 다만 미국 경제가 연준의 긴축을 감당할 수 있을만큼 강력한 고용과 견고한 은행 시스템을 보유하고 있다고 주장, 경기침체 우려를 완화했다는 평이다. 유가 하락세도 인플레이션 공포를 희석하는데 도움이 됐다. 국제유가는 경기침체 우려로 하락세를 지속하며 인플레이션 기대를 끌어내렸다. 5년 만기 인플레이션 기대율(BEI)은 2.74%로 올해 최저수준으로 하락했다. 목요일(23일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 의장의 하원 청문회에 주목할 것으로 전망된다. 특히 파월 의장이 연준의 긴축 후 경제 연착륙이 "매우 도전적일 것."이라 발언, 사실상 침체에 대한 가능성을 인정했다는 점에서 변동성이 계속될 것으로 관측된다. 파인브릿지 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 하니 레다(Hani Redha)는 "인플레이션이 모든 것의 중심에 서면서 금리가 오르고 성장이 둔화되고 있다."며 "이 모든 것이 합쳐지면 끔찍한 칵테일이 된다. 이 때는 한발 물러서 해결될 때까지 기다려야 할 것."이라 주장했다.제롬 파월 의장의 발언과 함께 월가 역시 경기침체 가능성에 추를 더하는 모습이다. 이번주 골드만삭스가 경기침체 가능성을 기존의 15%에서 30%로 상향 조정했고 씨티그룹 역시 침체 가능성을 50%로 상향 조정했다.목요일 증시는 제롬 파월 의장의 발언을 기다리며 상승 출발했다. S&P500 선물은 0.39%, 다우존스30산업평균지수를 추적하는 선물은 0.23%, 나스닥 선물은 0.48% 상승했다.

수요일(22일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준의장이 표면적으로 경기침체의 가능성을 인정했으나 강력한 탄력성을 보이며 소폭 하락 마감했다. 다우존스30산업평균지수는 47포인트(0.15%) 하락했고 나스닥은 0.15%, S&P500은 0.13% 내림세로 마감했다. 제롬 파월 연준의장은 미 상원에서 가진 반기 통화정책보고에서 인플레이션을 억제할 수 있는 의지와 정책도구가 있음을 다시 한번 확인했다. 경기침체 가능성에 대해서도 연준의 긴축이 침체를 유발할 수 있다는 점을 인정했다. 투자자들은 이를 연준이 경착륙을 감수하고라도 인플레이션을 잡겠다는 결의로 받아들였다. 실제 파월의장의 발언으로 시장의 변동성이 확대되며 흔들리기 시작했다. 연준이 경기침체에 대한 가능성을 시사했지만 시장은 이를 긍정적으로 소화했다는 평이다. 주요 지수는 소폭 하락했지만 전일 지수의 상승폭을 대부분 지켜내면서 시장이 탄력성을 보였다. 브리핑닷컴은 파월 의장의 발언으로 공격적으로 매도할 충분한 이유가 있었지만 그렇지 않았다는 점에 주목했다. 에버코어ISI 역시 메모를 통해 파월의 어조가 "두려워했던 것 보다 덜 매파적이었다."고 평가하며 인플레이션을 낮추기 위해 높은 실업률을 댓가로 하는, 즉 경기침체를 전제로 하는 "무조건적인" 긴축 정책을 약속하지 않았다는 점에서 투자자들이 사실상 연착륙의 가능성을 보았다고 분석했다.

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표에도 최근 급락에 따른 반발 매수세가 유입되며 주요 지수가 모두 큰 폭으로 상승 마감했다. (다우 +2.15%, 나스닥 +2.51%, S&P500 +2.45%, 러셀2000 +1.70%)지난 주 연준의 75bp 금리인상을 시작으로 글로벌 중앙은행들의 가파른 긴축기조가 경제침체를 야기할 것이란 우려는 계속됐다. 실질 GDP 성장률과 높은 상관관계를 보이는 시카고 연은이 발표하는 국가활동지수(CFNAI)가 전월 +0.40에서 +0.01로 빠르게 둔화되면서 우려는 더 강해졌다. 경기에 대한 우려에도 6월에만 10%이상의 하락세를 겪으면서 과매도세에 반발 매수심리는 강했다. 특히 침체 우려에도 기업 이익이 견고할 것이란 전망은 상대적으로 미래 수익에 대한 주가수익률(PER)을 낮추며 저평가된 기업에 대한 반발 매수세를 초래했다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업들의 2분기 영업이익은 전년 대비 4.3% 증가할 것으로 전망된다. 기업 이익이 견고하게 유지되면서 최근 주가 하락에 따른 12개월 선행 주가수익률이 5년 평균인 18.6배와 10년 평균인 16.9배를 크게 하회한 15.8배로 낮아지면서 저가 매수세가 유입된 것으로 관측된다. 수요일(22일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 연준의장의 상원 출석을 기다리며 하락 출발했다. 파월 의장은 오늘부터 이틀동안 상원과 하원에 출석, 지난주 제출한 '통화정책보고서'에 대한 증언을 할 예정이다. S&P500 선물은 1.2% 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수를 추종하는 선물지수는 300포인트 이상 하락했으며 나스닥은 1.39% 하락했다. 경기침체에 대한 우려가 에너지 섹터를 중심으로 경기 순환주를 짖누르는 가운데 유가 역시 큰 폭으로 하락했다. 인플레이션에 가장 큰 단일 촉매제로 인식되고 있는 유가의 하락은 경기침체에 대한 두려움과 물가 안정에 대한 기대를 동시에 표출하고 있는 것으로 관측된다. 영국 투자회사 브룩스 맥도날드의 에드워드 박 최고투자책임자(CIO)는 "정부가 가만히 앉아서 지금보다 더 높은 유가를 받아들일 가능성이 없다는 점을 시장이 인지하기 시작했다."고 평가했다.

화요일(21일, 현지시각) 미 증시는 지난 주 경기침체에 대한 두려움으로 2년 만에 가장 큰 주간 하락세를 경험한 이후 매수세가 유입되며 상승 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 500포인트(1.7%)이상 올랐으며 S&P500 선물은 1.8%, 나스닥 선물은 1.9% 오름세로 출발했다. 미국 주식시장은 월요일(20일, 현지시각) 노예 해방일(Juneteenth Day) 연휴를 맞아 휴장했다. S&P500은 지난 주 연준의 공격적인 긴축이 경기침체를 초래할 것이라는 공포가 시장을 지배하며 약 2조달러가 증발한 것으로 나타났다. 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 1994년 이후 가장 큰 0.75% 포인트의 금리인상을 단행했다. 이는 경기침체의 가능성을 불렀고 S&P500은 5.8%가 하락해 팬데믹 이후 가장 큰 하락폭을 경험했다. 경기침체 우려가 금융시장을 넘어 미국인들에게 확산되면서 불안을 잠재우기 위한 노력이 시작됐다. 조 바이든 대통령은 월요일, 전 재무장관인 래리 서머스와 통화를 하고 경기침체가 불가피할 것으로 생각하지 않는다고 발언했다. 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재 역시 올해 미국 경제가 확장을 계속할 것으로 보인다고 주장, 시장의 회복세를 견인했다. 시장이 회복세를 보이고 있지만 여전히 월가의 눈초리는 싸늘하다. 많은 투자자들과 분석가들이 경기침체를 예상하고 있으며 증시의 반등 역시 일시적인 '데드캣 바운스'로 보고 있는 입장이 압도적이다. 골드만삭스는 연준이 경기침체를 감수하더라도 인플레이션에 강력히 대응할 것이란 전망과 함께 미국의 침체 가능성을 높였다. 골드만삭스는 내년 경기침체에 진입할 가능성을 이전 15%에서 30%로 상향 조정했다. 모건스탠리 역시 침체를 시장이 완전히 반영한다면 더 큰 하락세를 경험해야 할 것이라 경고했다. 바이탈 놀리지의 아담 크리사풀리 투자전략가는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "오늘 주식 반등에 대한 확실한 이유는 없다. 압도적인 견해는 이번 상승세가 데드캣 바운스에 불과할 것이라는 점."이라며 이번 반등세 역시 하락으로 마무리할 것으로 전망했다. 한편 인플레이션에 가장 큰 단일 촉매제로 작용했던 유가는 지난주 경기침체에 대한 우려로 10% 가까이 급락한 후, 소폭 상승했다. 브렌트유는 배럴당 115달러로 1.4% 상승했고 크루드유는 배럴당 2.2%가 오른 110달러를 기록했다. 크리사풀리는 바이든 대통령이 오일 증산을 논의하기 위해 사우디아라비아를 방문할 예정이라는 점을 호재로 꼽았다. 그는 최근 철광석과 구리가 하락세를 보이고 있다는 점을 함께 지적하며 "상품이 하락세를 유지할 수 있다면 (인플레이션 압력이 낮아지며) 시장에 엄청난 악재가 제거될 것."이라 주장했다.