EARNINGS

"생성AI 열풍은 메타버스와 다르다."는 주장이 수요로 증명되고 있다. 엔비디아(NVDA)는 24일(현지시각) 1분기 실적발표를 통해 인공지능 애플리케이션의 수요 급증을 언급하며 예상을 크게 뛰어넘는 놀라운 수준의 실적과 전망을 제시했다. 특히 엔비디아는 생성AI 열풍이 초래한 인공지능을 위한 하이퍼 컴퓨팅 수요가 급증하고 있다고 밝혔다. 데이터 센터 부문의 초강세로 회사의 총마진도 개선됐다. 엔비디아는 4월 분기 조정된 주당순이익(EPS)이 1.09달러로 월가의 전망치였던 92센트를 무려 47%나 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 매출 역시 72억 달러로 전망치였던 65억 달러를 크게 상회했다. 가장 큰 서프라이즈는 2분기 전망치였다. 엔비디아는 이번 분기에 약 110억 달러의 매출을 전망하며 시장의 추정치였던 71억 5천만 달러를 압도적인 수치로 능가했다. 게임 부문의 매출은 전년 동기 대비 38%나 감소하는 부진을 보였지만 이를 상쇄하고도 남는 것이 AI 수요였다. 엔비디아는 AI 애플리케이션을 위한 칩의 수요가 급증하며 전년 대비 매출이 14% 증가했다. 엔비디아의 놀라운 실적에 주가는 장 외 거래에서 24%가 폭등했다.

기업이익이 최악의 베어마켓에서 시장을 끌어올릴수 있을까? 예상보다 견고한 1분기 어닝시즌이 계속되면서 시장의 기대가 커지고 있다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업 중 18%가 실적을 발표하면서 어닝시즌의 윤곽이 나타나고 있다는 평이다. 지금까지 실적을 발표한 기업 중 76%가 월가 추정치보다 높은 주당순이익(EPS)을 발표하면서 예상보다 나쁘지 않다는 분석이 힘을 얻고있다. 다만 긍정적인 실적을 발표한 기업들이 추정치보다 5.8%만 높은 수익을 발표해 5년 평균인 8.4%보다는 낮아 전반적인 어닝 퀄리티는 떨어진다는 분석이다. 전년 동기 대비 이익의 감소세는 현재까지 -6.2% 수준으로 2020년 2분기 이후 최대 수익 감소를 기록할 것으로 전망된다. 다만 어닝시즌 전의 추정치였던 -6.7%와 비교해 선방을 하고 있다는 평이 나오는 이유다. 매출 측면에서도 63%의 기업이 추정치보다 나은 실적을 보고했다. 이는 5년 평균인 69%보다는 낮지만 10년 평균과 일치하는 수준으로 기업들은 추정치보다 약 1.8% 높은 수익을 보고하고 있다.문제는 이익의 침체가 계속되고 있다는 점이다. 일반적으로 어닝 리세션은 2분기 연속 기업 이익이 전년도 수준보다 낮을때를 의미한다. 현재 월가는 올해 2분기 -5.0%의 이익 감소를 예상하고 있어 올해 어닝 리세션은 사실상 불가피하다는 평이다. 그리고 이제 시장의 방향을 좌우할 빅테크 어닝이 다가온다.

1. 인플레이션: 현재 시장을 움직이는 가장 큰 단일 촉매제로 인식되는 소비자물가지수(CPI)가 12일(현지시각, 수) 발표된다. 고용 데이터가 예상보다 견고하게 발표되면서 연준의 공격적인 금리인상에 대한 기조가 강해져 이번 CPI는 연준의 긴축 기조를 완화할 수 있는지 확인하기 위해 더욱 면밀히 관찰될 가능성이 높다.2. 소비: 구리를 비롯해 금 등 많은 자산에서 경기침체 우려가 나타나고 있는 만큼 14일(현지시각, 금) 발표되는 소매판매와 미시건대의 소비자심리지수 역시 주시해야 할 시그널이 될 것이다. 특히 소매판매는 높은 인플레이션 가계 소비를 얼마나 잠식하고 있는지에 대한 중요한 단서를 던질 것이다. 3. 연준 회의록: 경기침체 가능성과 높은 인플레이션이라는 두 가지 어려운 숙제가 있는 상황에서 연준의 스탠스에 대한 관심은 매우 높을 것이다. 연방공개시장위원회(FOMC)의 3월 정례회의 의사록은 추가 긴축 정책에 대한 단서를 제공할 가능성이 높은 만큼 주시해야 할 시그널이 될 것이다. 4. 은행주 어닝: 1분기 실리콘밸리 은행 붕괴가 초래한 은행 유동성 위기가 잠잠해지고 있지만 1분기 은행주들의 실적은 은행 건전성과 미국 경제 전망에 대한 업데이트를 제공할 것이다. 많은 은행이 사상 최악의 예금 유출을 겪고 있는만큼 은행들의 실적 악화가 향후 신용시장에 어떤 영향을 줄 지 여부에 주목해야 할 것.

투자 시장의 흐름이 변하고 있다. 2022년 투자 시장은 미국 물가상승(인플레이션) 지표와 그에 따른 연방준비제도(Fed) 금리 인상 여부에 따라 등락을 반복했다. 하지만 2023년 이 두 지표에 대한 피로도가 쌓이면서 이제는 기업 실적으로 등락 기준이 옮겨가고 있다는 평가다.금리에서 실적으로 바뀌는 지금, 어떤 주식을 주목해야 할까? 데이비드 리 테일러투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 16일(현지시각) 더밀크TV 유튜브 방송 '미국형님'에 출연해 강한 실적이 예상되는 반도체주 2가지로 어플라이드머터리얼즈(AMAT)와 데이터독(DDOG)을 꼽았다. 실제 16일(현지시각) 두 기업은 월가 예상치를 웃도는 실적을 발표하며 시장의 이목을 끌었다. 다만 전망에 따라 단기 주가 흐름은 나뉘는 모양새다.

글로벌 반도체 설계 전문 기업(Fabless·팹리스) AMD(티커: AMD)가 31일(현지시각) 시장 예상을 웃도는 양호한 4분기 실적을 발표했다. PC 시장 침체라는 악재 속에서도 데이터센터 부문의 선전으로 전년 동기 대비 매출이 16% 증가했다. 연간 기준 매출은 2021년 대비 44% 늘었다.올해 1분기 매출 가이던스(guidance, 전망치)는 월스트리트 기대치에 다소 못 미쳤으나 투자자들은 예상보다 나은 성적표를 긍정적으로 받아들였다. AMD의 주가는 장 마감 후 시간 외 거래에서 1.76% 상승했다.

종합반도체(IDM) 업체 인텔(티커: INTC)이 26일(현지시각) 시장 예상에 못 미치는 부진한 4분기 실적을 발표했다. 4분기 연속 전년 대비 매출 감소라는 매출 악화 추세가 이어졌으며 자체적으로 집계한 올해 1분기 매출 가이던스(guidance, 전망치) 역시 기대에 못미쳤다. 예상보다 급격한 PC용 칩 판매 감소가 실적 악화에 가장 큰 영향을 준 것으로 풀이된다. 실망스러운 실적 소식에 인텔의 주가는 이날 장 마감 후 시간외 거래에서 7.73% 급락한 27.26달러에 거래됐다. 

강달러 기조가 미국 대기업 실적에도 영향을 미치고 있다. 글로벌 소프트웨어 업체 어도비가 미국 외 지역 매출 성장률 둔화로 내년 실적 전망치를 하향 조정했다. 어도비는 18일 미국 로스앤젤레스에서 진행한 자체 컨퍼런스 ‘어도비 맥스(Adobe Max)’ 2023 회계연도 매출 성장률이 기존 전망치 대비 4%포인트 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다. 연간 매출액 규모는 191억달러~193억달러로, 조정 주당순이익(EPS)는 15.15달러에서 15.45달러로 전망했다. 월가 애널리스트들의 추정치(조정 EPS 15.53달러, 매출 198억2000만달러)를 밑도는 수치다. 어도비는 지난 분기(9월 2일 종료) 실적 발표 때 내년 매출성장률을 12.7%로 추정한 바 있다. 여기에서 4%포인트를 빼면 내년 추정 성장률은 약 9%로 떨어지게 된다. 이 수치에는 최근 발표한 디자인 소프트웨어 스타트업 피그마 인수에 따른 영향(인수가 200억달러)은 포함되지 않았다. 어도비는 피그마 인수 절차를 2023년에 완료할 예정이다. 구체적으로는 디지털 미디어 연간 반복 매출(ARR)에서 약 7억달러의 하향 조정이 발생할 것으로 예측했다. 강달러 여파에 해외에서는 동일한 서비스임에도 가격이 인상되는 효과를 낳게되고, 결과적으로 해외 매출 성장이 둔화할 것이란 설명이다.

화요일(6일, 현지시각) 미 증시는 9월 통화정책회의를 앞두고 나온 강력한 경제 데이터에 긴축에 대한 우려가 커지며 주요 지수는 모두 하락 마감했다.미 경제의 80%를 차지하는 서비스 부문의 가파른 회복은 연준의 긴축이 가속화될 수 있다는 우려로 작용했다. 공급관리자협회(ISM)가 제공한 8월의 비제조업 구매관리자지수(PMI)는 4개월 만에 가장 빠른 속도로 회복, 미국 경제가 예상보다 빠른 회복세를 보이고 있음을 시사했다.9월 연준의 통화정책회의를 앞두고 공개된 강력한 경제 데이터는 그대로 긴축 강화 우려로 작용했다. CME 페드워치에 따르면 지난주 57% 수준이던 9월 75bp 금리인상 가능성은 PMI 데이터가 공개된 이후 72%로 급등했다. 예상보다 훨씬 강력한 미국 경제에 국채금리는 급등했고 달러 인덱스 역시 강세로 전환했다. S&P500은 전술적으로 단기 방향성을 가르는 임계점으로 인식되는 3900을 잠시 돌파한 후 소폭 회복했다. 10년물 국채금리는 3.3%를 상회하면서 부진했고 일본 엔화는 24년 만에 최저치를 기록했다. 경제와 시장의 불확실성이 커지며 월가의 스탠스도 좀 더 방어적으로 전환했다. 솔리타 마르첼리(Solita Marcelli) UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자(CIO)는 "투자자들은 자산 배분을 장기적 전략의 벤치마크와 비슷하게 구성해야 될 것."이라며 "여러 다양한 시나리오에서 잘 유지되는 높은 품질의 우량주와 방어적인 자산으로 구성해야 할 것."이라 주장했다. 투자자들이 여전히 연준의 정책 행보와 경기침체 여부에 주목하면서 이번주 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의와 제롬 파월 연준의장의 발언에 주시할 것으로 전망된다.

수요일(24일, 현지시각) 미 증시는 잭슨홀 미팅을 앞두고 관망세를 유지하며 소폭 상승 마감했다. (다우 +0.18%, 나스닥 +0.41%, S&P500 +0.29%, 러셀2000 +0.84%)미 증시는 올해 중 가장 낮은 거래량에 이틀 연속 벤치마크인 S&P500의 스윙폭이 1% 이내로 제한되는 등 잭슨홀 미팅을 앞두고 큰 베팅을 주저하는 모습을 여실히 드러냈다. 경기 데이터는 혼합적인 시그널을 발산했다. 강력한 경기 선행지표로 인식되는 내구재 주문은 높은 금리와 경기침체 우려에도 기업들이 투자를 계속하고 있다는 점을 강조했다. 반면 주택시장의 부진은 계속됐다. 모기지 수요는 더 높아진 금리에 빠르게 침체로 향했으며 잠정주택 판매는 팬데믹 이후 최저수준으로 하락했다. 미 국채금리는 화요일(23일, 현지시각) 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재가 "인플레이션을 통제할 필요가 있다"고 주장하며 강경한 목소리를 낸 점에 주목하며 강세를 유지했다. 트로이 게이스키 FS인베스트먼트의 수석 시장전략가는 "우린 그 누구도 제롬 파월 연준의장에게 폴 볼커 스타일의 초공격적인 발언을 기대하지 않는다"고 평가하면서도 최근 시장이 기대하는 긴축 완화 시그널은 주지 않을 것이라 전망했다.

엔비디아가 1분기는 기대에 부합한 실적을 발표했다. 그러나 2분기 매출 전망치(guidance)가 월스트리트 추정치에 못 미치며 장 마감 후 주가가 추락했다.25일(현지시각) 엔비디아(티커: NVDA)는 1분기 조정 주당순이익(EPS)이 1.36달러를 기록했다고 발표했다. 투자정보업체 레피니티브가 집계한 애널리스트 추정치(1.29달러)를 0.07달러 웃돌았다.매출액은 82억9000만달러로 역시 추정치(81억1000만달러)보다 많았다. 총매출은 전년 동기 대비 46%나 증가했다. 데이터 센터는 전년 동기 대비 83% 급증했고, 게임 부문도 31% 매출이 늘었다. 프로페셔널 시각화(Professional Visualization), 자동차&로봇 부문 등 4가지 사업 영역 매출이 모두 작년 같은 기간보다 증가했다.문제는 2분기 실적 전망치였다. 오는 2분기 매출이 약 81억달러를 기록할 것이라고 밝힌 것. 이는 월가 애널리스트들의 예상치인 85억4000만달러에 크게 못 미치는 수준이었다. 러시아의 우크라이나 침공, 중국의 코로나19 관련 봉쇄 조치 등으로 예상보다 매출이 5억달러 줄어든다는 게 엔비디아 측 설명이다.실망한 투자자들이 매도에 나서면서 엔비디아 주가는 시간외 거래에서 7% 넘게 하락 중이다. 이날 정규 시장에서 주가가 5.08% 올랐으나 장 마감 후 상승분을 고스란히 반납했다.젠슨 황 엔비디아 CEO는 “어려운 거시 경제 환경 속에서도 데이터 센터 및 게임 분야에서 기록적인 성과를 얻었다”며 “하반기에는 다양한 종류의 GPU(그래픽처리장치), CPU(중앙처리장치), DPU(데이터 프로세싱 유닛, 데이터 센터용 프로세서) 신제품을 선보일 예정”이라고 했다.

아마존(티커: AMZN) 매출이 2022년 1분기 동안 7% 성장에 그쳤다. 전년 동기 44% 성장과 비교된다. 지난 2001년 닷컴 버블 붕괴 이후 분기별 최저 성장이다. 또 7년 만에 첫 분기 손실을 기록했다. 넷플릭스에 이어 아마존 실적도 시장에 충격을 안긴 것이다. 2분기 아마존 성장률이 1분기보다 더 떨어질 것이라는 예측이 나왔다. 2분기 성장률은 3~7% 사이로 더 떨어질 수 있다. 2분기 성장률은 3~7% 사이로 더 떨어질 수 있다. 레피니티브에 따르면 아마존의 2분기 매출은 1160억 달러에서 1210억 달러에 머물 전망이다. 시장 분석가들은 평균 1255억 달러로 보고 있는데 이보다 낮은 수치를 내놨다. 아마존도 넷플릭스, 구글, 메타 등과 같이 인플레이션 등 거시 경제 상황과 러시아-우크라이나 침공 여파에서 자유롭지 못했다. 코로나 팬데믹에서 일상으로 회복이 진행되면서 온라인 쇼핑 성장이 둔화했다.

전일(26일, 현지시각) 미 증시는 중국의 경제봉쇄 영향에 대한 우려가 제기되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. 나스닥은 공급망 문제가 인플레이션을 악화시킬 수 있다는 우려로 2020년 9월 이후 일일 최대 하락폭을 기록했고 다우존스30산업평균지수는 800 포인트 이상 하락했다. (다우 -2.38%, 나스닥 -3.95%, S&P500 -2.81%, 러셀2000 -3.26%)중국 증시가 베이징 봉쇄 가능성에 5% 수준의 급락세를 보이면서 투자심리는 급격히 악화됐다. 기업들은 견고한 실적을 발표했지만 일부 기업이 컨퍼런스 콜에서 중국과 러시아로 인한 공급망의 불안을 언급하고 비용 상승 압력에 대한 우려를 제기하며 하락세가 강해졌다. 팩트셋에 따르면 지금까지 실적을 보고한 S&P500 기업들의 실적은 80.6%가 예상을 상회하는 수익으로 평균을 크게 웃도는 것으로 나타났다. 하지만 견고한 수익에도 공급망과 비용 상승 압력이 향후 전망에 불안을 야기하며 안전자산 선호심리가 강하게 드러났다. 미 10년 만기 국채 수익률은 안전자산으로 인식되는 국채 매수세에 힘입어 2.86%에서 2.72%로 하락했고 금은 달러 강세에도 상승세를 보였다. 한편 장 마감 후, 실적을 발표한 마이크로소프트(MSFT)는 강력한 클라우드 서비스 수요와 소프트웨어 매출에 힘입어 견고한 실적을 발표했다. 대조적으로 구글의 모기업인 알파벳(GOOGL)은 우크라이나 전쟁 영향으로 디지털 광고 부진 등 매출 증가세가 둔화되며 개장 전 2% 하락했다. 테슬라(TSLA)는 트위터(TWTR) 인수로 인한 각 국 정부와의 마찰 가능성이 대두되며 급락했다. 월가 일부 투자은행들은 트위터에 중국 정부에 대한 부정적인 내용이 게시될 시 중국 정부와의 마찰 가능성을 제기했다. 머스크가 440억달러에 달하는 트위터 인수 자금을 조달하기 위해 테슬라 주식을 처분할 수 있다는 우려로 12%가 폭락, 1년 만에 가장 큰 하락폭을 기록했다.수요일(27일, 현지시각) 미국 선물지수는 올해 저점을 기록한 나스닥의 부진에도 저점 매수세가 유입되며 상승 출발했다. 다우지수가 시장을 견인하며 0.95%의 상승세를 보였고 S&P500은 0.70%, 나스닥은 0.59%의 회복세를 보였다.(미 동부시각 오전 7시 15분 기준)한편 유로화는 러시아의 최대 에너지 기업인 가즈프롬이 폴란드와 불가리아에 향하는 천연가스 공급을 중단할 것이라는 소식으로 2017년 이후 최저치를 기록했다. 국제유가는 지정학적 긴장이 고조되며 강세로 돌아섰다.