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1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 금리인상에 경기침체 우려까지 겹친 시장지난 5일간 S&P500은 -1.87%의 부진한 실적을 기록했다. 연준의 매파적인 통화정책과 글로벌 경기침체에 대한 우려가 위험자산에 대한 회피심리를 강화했기 때문이다. 11개 섹터 중 무려 7개 섹터가 시장수익을 밑돌며 광범위한 부진을 보여준 가운데 헬스케어만이 유일하게 0.92% 이익을 보이며 빛났다. 경기 후반 사이클에 경기 방어주로서 강세를 보인 이유도 있지만 일라이 릴리를 비롯해 바이오젠 등 혁신적인 제품을 내놓는 기업들이 주목을 받은 이유가 컸다. 일라이 릴리는 사상 최초로 약만으로 20%이상의 체중 감량 효과가 있는 마운자로를 내놓았고 UBS는 이에 해당 제품이 "휴미라를 꺾고 세계에서 가장 많이 팔리는 약품이 될 수 있을 것."이라 주장하며 투자의견을 상향했다. 바이오젠은 알츠하이머의 진행을 늦추는 신약의 임상 데이터를 공개해 50% 수준의 주가 폭등세를 연출했다. 헬스케어 외 대부분의 섹터는 금리인상과 경기침체 우려를 그대로 반영했다. 그 중 유틸리티 섹터와 에너지, 그리고 부동산 섹터는 가장 큰 충격을 받으며 각각 4.54%, 4.43%, 그리고 4.26%의 하락세를 기록했다. 반면 커뮤니케이션과 자유소비재, 그리고 기술은 선방했다. 커뮤니케이션은 0.64%의 하락세로 가장 낮은 손실을 보였고 자유소비재는 전주 5.63%의 손실을 딛고 하락폭을 축소하며 1.62%로 손실을 방어했다. 기술 섹터 역시 1.87%의 손실을 기록하며 1%대의 손실로 저항력을 보였다. 지난 5일간 가장 큰 손실을 기록한 산업은 재생에너지 산업이었다. 무려 9.33%의 하락세를 기록하며 그동안의 이익을 상당부분 훼손했다. 경기침체에 대한 우려가 커지며 레져 관련 산업과 여행, 항공주 역시 큰 손실을 기록했다.

1. 시장 동향 및 투자지표: 단기 랠리 후 바닥에 대비하라BofA 글로벌 리서치에 따르면 연준의 계속되는 금리인상 기조와 글로벌 경기침체 우려로 시장이 새로운 저점을 만들 것이란 분석이다. 다만 단기적으로는 전술적으로 이용할 수 있는 회복 랠리가 가능할 것이란 전망도 덧붙였다.BofA는 시장의 선행지표로 인식되는 뉴욕증권거래소(NYSE) 종합지수가 올해 중요한 지지선이었던 1만 4000선을 하향 돌파한 점, 등락지수(Advance-Decline line)의 저점이 무너진 점을 들어 새로운 바닥이 곧 형설될 것으로 전망했다. 다우이론에 근거해 다우존스산업평균지수와 다우운송지수가 올해 새로운 저점을 이미 만들었다는 점 역시 향후 S&P500이 새로운 저점을 만들고 바닥을 형성할 것이란 주장에 힘을 보탰다. 다만 최근 매도세가 일정부분 투자자들의 항복(Capitulation) 시그널을 보이고 있는 만큼 단기적인 회복 랠리도 가능하다고 덧붙였다. 투자 항복 시그널은 시장의 바닥에서 나타나는 전형적인 과매도 현상을 의미한다. BofA는 개인투자자들의 비관론(Bearish Sentiment)이 새로운 사이클 피크인 60.9%로 2008년 말과 2009년 초, 그리고 1990년 '채권 대학살' 이후 가장 높은 수준으로 치솟았다고 밝혔다. 부정적인 투자심리가 역대 최대 수준으로 치솟으면서 시장의 바닥이 가까워졌다는 기대와 우려가 동시에 작용하고 있다. 최근 7주간 6주가 하락세를 보이면서 과매도세 역시 지나치다. 시장의 단기 방향성을 보여주는 50일 이동평균선을 넘어 거래되는 기업의 비율이 3% 수준으로 떨어졌다는 점 역시 매도세가 역대 최저 수준이라는 점을 반영한다. BofA는 변동성 지수인 VIX 3개월 선물이 VIX 지수에 비해 강세를 보이기 시작했다는 점도 단기적인 회복 랠리가 가능하다는 시그널로 인식했다. BofA는 향후 S&P500이 200일 이동평균선에서 지지받아 3750까지의 랠리를 보인 후 다시 피보나치 환급선의 61.8% 수준인 3200까지 후퇴할 가능성을 제시했다.

1. ETF 자금 흐름현황: FOMC 이후 광범위한 자금 유출지난 주 상장지수펀드(ETF)로의 자금 흐름은 3번 연속 75bp 금리인상을 강행한 연준의 통화정책회의 결과에 따라 급격한 유출세를 겪으며 자산시장의 부진을 반영했다. ETF.com에 따르면 ETF 시장은 약 140억달러의 손실을 겪을 것으로 나타났다. 가장 큰 충격을 흡수한 것은 미국 주식관련 상품으로 약 112억달러의 자금이 유출된 것으로 나타났다. 채권 ETF는 8월 19일 마감된 주 이후 처음으로 13억달러의 손실을 기록했다. 1980년대 이후 전례없는 금리인상 기조를 보여주고 있는 연준의 강경한 스탠스에 S&P500은 FOMC 회의 이후 4.6% 이상 폭락했고 2주 연속 하락세를 기록했다. ETF 시장 역시 이런 충격을 그대로 받았다. 뱅가드의 미국 주식 시장 전체에 투자하는 VTI는 약 20억달러의 유출을 겪었고 투자등급 회사채 상품인 LQD 역시 17억달러의 손실을 기록했다. 주식과 채권이 모두 광범위한 손실을 겪었고 국제채권이 5억, 상품관련 ETF 역시 10억달러 수준의 유출로 현금을 제외한 대부분의 자산이 흔들렸다. 반면 대형 라지캡 위주의 코어 상품인 iShares의 ITOT는 17억달러가 유입되고 스몰캡 대표 상품인 IWM 역시 11억달러의 유입세로 투자자들의 관심이 위험 분산에 있음을 시사했다.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트: 데이터와 연준 위원들의 발언26일(월): 시카고 연은의 국가활동지수와 달라스 연은의 제조업 지수로 이번 주 경제 데이터를 시작한다. 이번주는 FOMC 이후 연준 위원들의 발언이 이어진다. 월요일 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재와 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재가 경제 전망과 통화정책에 대한 연설이 예정되어 있다. 수잔 콜린스 보스턴 연은 총재 역시 발언 예정이다. 테슬라의 일론 머스크는 27일(현지시각)까지 트위터 소송 건으로 증언 예정이다. 27일(화): 미 연방주택금융청(FHFA) 주택가격지수와 컨퍼런스보드(CB)의 소비자신뢰지수, 신규주택판매, 내구재주문 및 건축허가 등 주요 경제 데이터가 발표될 예정이다. 찰스 에반스 시카고 연은 총재를 비롯해 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 28일(수): 페이첵스(PAYX)와 신타스(CTAS), 그리고 월가 투자은행 제프리스(JEFF)의 실적이 주목을 받을 것으로 전망된다. 경제 데이터 측면으로는 잠정주택 판매를 비롯해 주간 주택담보대출 모기지 신청과 에너지정보청(EIA)의 주간 원유 재고량이 발표된다. 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재와 찰스 에반스 총재는 토론회에 참석할 예정이다. 한편 아마존(AMZN)은 연례 하드웨어 이벤트를 개최한다. 작년에는 에코쇼 15과 아스트로 홈 어시스턴트 및 아마존 글로우를 선보인바 있다. 29일(목): 베드배스앤비욘드(BBBY)와 마이크론(MU), 그리고 나이키(NKE)의 실적이 발표될 예정이다. 주목할 만한 경제 데이터로는 2분기 기업이익을 비롯해 GDP 최종치, 그리고 신규 실업수당 청구가 있다. 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재가 인플레이션 연구 센터의 포럼에 패널로 참석하며 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 30일(금): 연준이 주목하는 개인소비지출(PCE) 물가지수와 개인소득 및 지출, 그리고 미시건대의 소비자심리지수 등이 예정되어 있다. 시카고 구매관리자지수(PMI) 역시 선행지표로 시장의 주목을 받을 것으로 전망된다. 라엘 브레이너드 연준 부의장과 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 연설이 예정되어 있다.

1. 자금 흐름 현황: 역사상 최악의 채권시장 붕괴👉 주간흐름: 현금으로 303억달러가 유입되며 안전자산 선호심리가 강하게 나타났다. 반면 금은 4억달러가 유출됐고 주식과 채권은 각각 78억달러와 69억달러의 자금 유출을 겪었다.👉 알아두어야 할 큰 흐름: 전체적으로 여전히 주식시장에서의 대규모 자금 유출은 없다. 올해 주식 ETF로의 자금 흐름은 3760억달러로 2019년과 2020년의 수준을 능가한다. 유럽의 경기침체 가능성으로 유럽 자산시장에서의 자금 유출은 급격히 증가하고 있다. 반면 국채로의 자금 유입은 금리인상에도 꾸준히 증가하는 추세다. 👉 주요 자금 흐름: 주식시장에서 78억달러가 유출됐다. ETF로는 8억달러가 유입된 반면 뮤추얼펀드에서 86억달러가 유출되며 순유출을 기록했다. 채권은 국채 64억달러 유입세를 제외한 모든 상품에서 자금이 유출됐다. 미국, 일본, 유럽 주식시장에서 모두 자금이 유출됐으며 이머징은 10억달러로 2주 연속 자금이 유입됐다. 미국에서는 라지캡 주식이 57억달러로 유일한 자금 유입세를 기록했다. 반면 가치와 성장, 그리고 스몰캡은 모두 각각 20억달러가 넘는 유출이 있었다. 섹터별로는 부동산이 금리인상에도 가장 많은 4억달러의 자금이 유입됐으며 헬스케어와 에너지, 유틸리티가 유입세를 기록했다. 👉 투자전략: 2022년 자산시장의 테마는 주식이 아닌 채권시장의 붕괴다. BofA에 따르면 올해 채권시장은 역사상 최악의 베어마켓에 진입했다. 2차 대전 이후 유럽 재건을 위해 마셜플랜(Marshall Plan)이 발동된 1949년과 1차 대전 이후 베르사유 조약(Treaty of Versailles)이 체결된 1920년 이후 가장 큰 규모의 채권시장 붕괴라는 평이다. 8월 1일(현지시각) 이후 미국 10년물 국채금리는 +110bp 이상 올랐고 영국은 +123bp, 독일은 +87bp가 상승했다. 모두 1990년 이후 가장 빠른 상승세다. 금리의 급등세를 초래한건 인플레이션과 중앙은행의 긴축이다. 통화정책이 긴축을 향하고 있지만 재정정책은 에너지 위기와 전쟁으로 인해 더 증가하는 추세다. 중앙은행은 인플레이션을 막고있지만 정부는 극심한 경기침체를 막기위해 인플레이션을 초래하는 부양책을 쓰고 있는 형국이다. 금리와 달러가 완전한 하향세를 보이기 전까지 몸을 한껏 움추리는 방어적인 전략이 필요한 때다.

1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 경기침체 우려 커졌다지난 5일간 S&P500은 3.67%의 하락세를 기록했다. 인플레이션 충격에 연준의 매파적 기조로 인한 위험자산 회피심리가 발동됐기 때문이다. 1980년대 이후 가장 공격적인 긴축 기조라 평가받는 연준의 정책으로 경기침체에 대한 우려가 커지며 자유소비재는 5.63%로 가장 큰 손실을 기록했다.원자재와 파이낸셜이 각각 5.21%와 5.01%로 경기침체 우려로 직격탄을 맞았으며 금리인상에 취약한 부동산 역시 5.18%의 하락세로 큰 손실을 보였다. 산업재와 에너지 섹터 역시 4%가 넘는 손실을 기록하며 경기침체 가능성으로 인한 충격을 반영했다.반면 대표적인 경기 방어주로 인식되는 필수소비재는 0.17%의 손실만을 기록하며 가장 강력한 저항력을 선보였다. 특히 담배 산업이 2.25%의 이익을 보이며 가장 강한 모습을 보였고 식품과 주류 역시 수익을 기록했다.가장 큰 충격을 받은 산업은 물류였다. 페덱스(FDX)가 글로벌 경기침체 가능성을 제기하며 사업의 대규모 후퇴를 시사한 것이 물류 업체 전반에 파장을 일으켰기 때문이다. 항공물류 및 물류 부문은 무려 12.58%의 대규모 손실을 기록했고 컨테이너와 패키지 분야는 10.99%, 항공사 역시 10.50%의 손실을 감당했다.한편 뱅크오브아메리카는 최근 긍정적인 추세와 상대적 모멘텀을 보이고 있는 섹터로 기술과 자유소비재, 그리고 산업재를 꼽았다. 특히 산업재가 지난주 강세를 보인 반면 기술과 자유소비재는 모멘텀이 둔화되고 있다고 평가했다. 추세가 개선되고 있는 섹터로는 파이낸셜을 지정했다.

1. 미 연준 세 번 연속 75bp 금리인상미 연방공개시장위원회(FOMC)가 세 번 연속 '자이언트 스텝(한번에 75bp 인상을 단행하는 것)'을 단행, 인플레이션을 잡겠다는 강한 의지를 드러냈다. 미 연준은 21일(현지시각) 75bp 금리인상을 발표해 기준금리 범위를 현행 2.25~2.50%에서 3.00~3.25%로 인상했다. 이는 2008년 이후 가장 높은 수준으로 연준의 긴축 기조가 전례없는 수준으로 강해지고 있음을 시사한다. 향후 전망도 매파적이다. 연준 위원들이 작성한 점도표는 올해 말까지 금리를 4.4%로 전망해 남은 기간 1.25% 포인트의 금리인상이 가시권에 있음을 시사했다. 이는 사실상 11월에도 75bp 금리인상을 고려하고 있음을 의미하는 것으로 해석된다. 다만 이후 연준의 긴축 기조는 가파르게 완화될 것으로 봤다. 2023년 최종 금리에 대한 중간 추정치는 4.6%로 한 번의 금리인상 후 동결될 것으로 전망했다. 이후 2024년부터 전망치는 3.9%로 하향할 것으로 봤으며 2025년에서 기준금리가 2.9%까지 낮아질 것으로 예상했다. 금리 충격으로 인한 경제 둔화 가능성도 냉정하게 판단했다. 연준은 볼 폴커 전 연준 의장 이후 가장 공격적인 긴축으로 실업률이 현재 3.7%에서 내년 말까지 4.4%로 증가할 것으로 전망했다. 경제 성장률 전망 역시 하향 조정됐다. FOMC는 2023년 GDP 성장세가 1.2%, 2024년에는 1.7%로 둔화될 것으로 내다봤다. 연준의 성명서는 이를 상대적으로 부드럽게 인용했다. FOMC는 7월 성명서를 통해 "지출과 생산이 완화됐다(softened)."고 평가한 부분을 9월에는 "최근 지표는 지출과 생산이 완만한 성장을 하고 있음을 보여준다."고 수정했다. 반면 고용시장은 여전히 "견고하다."고 묘사하며 인플레이션이 여전히 높아 "목표 금리의 지속적인 인상이 적절하다."고 언급했다.

1. ETF 자금 흐름현황: 장기투자자들의 저가 매수세 폭발했다. 타겟은...지난 주 S&P500은 5%에 달하는 폭락장을 연출했지만 투자자들은 이를 계기로 주식 중심의 상장지수펀드(ETF)에 투자를 강화한 것으로 나타났다. ETF.com에 따르면 16일(현지시각) 마감된 주의 자금 흐름 현황은 거의 250억달러의 자금 유입세를 기록한 것으로 나타났다. 이는 지난 2주간 자금이 42억 달러와 53억 달러의 유출세를 보인것과 비교하면 완전한 역전이라 할 수 있다. 놀라운 점은 대부분의 유입세가 S&P500이 주간 4.8%가 하락하고 나스닥이 5.4% 하락했을때 대부분이 자금이 이들 주식 시장에 집중됐다는 점이다. 이는 BofA가 발표한 지난 주 자금흐름 현황과 일치하는 부분이다. 대부분의 자금은 중소형주에 집중했다. 가장 큰 자금 유입세를 기록한 상품은 미국 전체 주식 시장에 투자하는 뱅가드의 VTI로 28억달러의 자금 유입세를 기록했다. 다음으로는 미국인들이 가장 선호하는 은퇴 투자 상품 중 하나인 S&P500에 투자하는 VOO로 21억달러가 유입됐다. 이 두 상품을 제외하면 나머지는 중소형주가 장악했다. S&P500 라지캡을 제외한 전체 시장에 투자하는 VXF가 16억달러, 뱅가드의 미드캡 상품 VO가 15억, 스몰캡 상품인 VB가 12억달러의 자금을 받았고 찰스슈왑의 스몰캡 상품인 SCHA 역시 9억달러가 유입됐다. 반면 가장 큰 자금 유출세를 기록한 상품은 단기 투자 상품으로 인기가 많은 S&P500의 SPY로 21억달러의 자금 유출세를 보였다. 경기침체 우려가 짙어지며 파이낸셜 섹터의 XLF 역시 9억달러의 자금 유출을 겪었고 정크본드 채권 상품인 JNK 역시 5억달러의 유출세를 기록했다.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트: FOMC 통화정책회의19일(월): 개장 전 오토존(AZO)의 실적이 발표되며 전미주택건설업협회(NAHB)의 주택시장지수가 발표된다. AMD(AMD)는 S&P100 지수에서 듀폰트(DD)를 대체한다. 엔비디아(NVDA)는 22일(현지시각)까지 인공지능과 메타버스에 관한 GTC 컨퍼런스를 개최할 예정이다. 영국 엘리자베스 2세의 장례식이 예정되어 있다.20일(화): 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 9월 정책회의가 시작된다. 경제 데이터로는 건축허가와 신규주택착공이 발표될 예정이다. 최근 모기지 금리가 6%를 상회하며 주택시장의 침체가능성이 커지고 있어 주시해야 할 지표로 인식된다. 미 하원에서 "금융통합을 위한 암호화폐 평가"를 주제로 청문회를 개최한다. 21일(수): 이번 주 하이라이트가 될 것이다. 개장 전 제너럴밀스(GIS)를 비롯해 장 마감후에는 KB홈(KBH)와 레나(LEN)등의 기업이 실적을 발표한다. 장중 연준은 FOMC 정책회의 결과를 발표한다. 제롬 파월 연준의장의 브리핑과 질의 응답시간이 예정되어 있어 시장의 주목을 받을 것이다. 경제 데이터로은 기존주택판매 및 모기지 신청 수요가 발표될 예정이다. 에너지정보청(EIA)의 주간 원유 재고량도 시장의 주목을 받을 것으로 전망된다. 22일(목): 개장 전 어센츄어(ACN)과 달든 레스토랑(DRI), 장 마감 후에는 코스트코(COST)와 페덱스(FDX)의 실적이 예정되어 있다. 경제 데이터 측면으로는 2분기 경상수지 적자와 컨퍼런스보드의 경기선행지수, 실업수당 청구 건수를 소화할 것으로 전망된다. 미 상원은 에너지 저장을 위한 혁신적인 배터리 및 비배터리 기술에 대한 청문회를 개최한다. 23일(금): 유럽을 비롯해 미국의 S&P글로벌 구매관리자지수(PMI)가 발표돼 기업활동에 대한 단서가 제공될 것으로 전망된다.

금요일(16일, 현지시각) 미 증시는 세계 최대의 물류 기업 중 하나인 페덱스(FDX)의 글로벌 경기둔화 경고에 투자심리가 급격히 냉각되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.45%, 나스닥 -0.90%, S&P500 -0.72%, 러셀2000 -1.49%)화요일(13일, 현지시각) 발표된 소비자물가지수(CPI) 충격 이후 S&P500은 3일 간 하락해 6월 중순 이후 가장 큰 폭인 5% 수준의 주간 하락폭을 기록했다. 나스닥 역시 1월 이후 최악의 주간으로 5일동안 5.8%가 하락했다.페덱스는 유럽과 아시아의 경제둔화를 이유로 부진한 실적과 함께 연간 전망을 철회했다. 또한 글로벌 출하량의 감소에 대응해 지역 인력을 감축하고 항공 화물기의 운송을 중지하는 등 비용 절감 계획을 시행할 것이라 말한 후 21.4%가 폭락해 사상 최악의 일일 하락세를 기록했다.페덱스의 글로벌 침체 경고로 시장의 변동성은 확대됐다. 주식 선물과 지수의 옵션 만기가 동시에 오는 트리플 위칭 역시 변동성 확대에 일조했다. 다만 오후가 되며 페덱스의 경고가 단순히 페덱스만의 문제가 있을 수 있다는 주장이 제기됐다. 실제 일주일 전인 6일(현지시각) 경쟁업체인 UPS는 기존의 강력한 실적과 함께 발표한 연간 전망을 재확인했다.페덱스의 경고에도 국채금리와 달러는 크게 움직이지 않았다. 특히 다음 주 연준의 통화정책회의를 앞두고 관망하려는 투자심리로 저가 매수세가 유입되며 뉴욕증시는 손실을 상당부분 회복 마감했다.

목요일(15일, 현지시각) 미 증시는 견고한 경제 데이터로 연준의 긴축이 강화될 것이란 우려가 제기되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.56%, 나스닥 -1.43%, S&P500 -1.13%, 러셀2000 -0.72%)강력한 고용과 견고한 소비지표는 금리의 상승으로 귀결됐다. 10년물 국채금리는 3.44%로 올랐고 연준의 정책기조를 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 3.86%로 상승, 올해 최종금리가 4% 이상이 될 수 있음을 시사했다. 달러 역시 강세로 전환해 글로벌 경제에 달러 역풍이 지속됐다. 소프트웨어 기업 어도비(ADBE)가 피그마(Figma)를 인수하기 위해 200억달러의 거래를 발표하며 16%이상 폭락해 나스닥과 S&P500에 영향을 미쳤다. 소프트웨어 기업의 주가 하락세는 애플(AAPL)과 세일즈포스(CRM)로 번지며 하락세에 일조했다. 반면 은행주는 골드만삭스(GS)와 JP모건(JPM)이 각각 1% 이상 강세를 보이며 헬스케어 섹터와 함께 11개 섹터 중 유이하게 수익을 기록했다. 그럼에도 시장의 관심은 여전히 다음주 예정된 연준의 금리인상 기조에 쏠렸다. 소비자물가지수 충격으로 75bp 금리인상이 확실시 되면서 연준의 전례없는 강경한 긴축기조가 경제를 침체로 이끌 것이란 불안은 더 강해졌다. 빌 아담스 코메리카 뱅크의 수석 이코노미스트는 "데이터를 보면 연준이 다음 주 75bp 인상 할 가능성이 가장 높다."며 "1% 포인트 인상 가능성도 이번 달 다크호스 후보."라며 연준이 예상보다 더 강한 긴축 기조를 보일 가능성을 배제하지 않았다.

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