EARNING SEASON

1. 주식시장 동향알파벳(GOOGL)과 테슬라(TSLA)의 실망스러운 2분기 실적 발표로 인해 3대 지수가 모두 큰 폭의 하락세로 출발. 나스닥100은 1% 하락, S&P500은 0.7%, 그리고 다우지수는 0.4% 하락 출발. 글로벌 증시는 테슬라의 부진한 실적으로 전기차 공급업체와 동종업체의 주가가 일제히 하락. 타이완 증시는 태풍 가에미로 인해 휴장. 2. 어닝시즌 리뷰 S&P500 기업 중 20% 이상이 2분기 실적을 발표. 이 중 80%가 월가 예상치를 초과한 실적을 기록하며 견고한 어닝시즌 유지. 구글의 모기업인 알파벳은 수익과 이익이 모두 예상을 초과했지만 유투브의 광고 수익이 예상보다 저조한 것으로 나타나며 사전 거래에서 3.4% 하락 출발. 테슬라는 4분기 연속 예상을 하회하는 어닝 미스를 기록, 5년 만에 최저 이익 마진을 기록하며 사전 거래에서 8% 이상 하락 출발. 유럽 기업들도 최대 은행 중 하나인 도이치방크가 4년 만에 첫 분기 손실을 기록하고 자사주 매입 계획을 철회. 럭셔리 브랜드 LVMH는 중국에서의 매출이 급감하며 6.5% 하락. 유럽 기업들이 글로벌 경제 둔화의 영향을 받고 있음을 시사. 테슬라와 구글의 부진한 실적에도 애플과 아마존, 메타플랫폼, 마이크로소프트, 엔비디아로 이루어진 '매그니피센트 7' 기업들의 2분기 이익은 S&P500 기업들의 전체 평균 10% 증가에 비해 30% 증가할 것으로 전망. 3. 미 대선 및 정치 상황 로이터 여론조사에 따르면 카말라 해리스 부통령이 도널드 트럼프 전 대통령을 근소하게 앞서고 있다고 보도. 조사 결과, 해리스는 44%, 트럼프는 42%의 지지율을 기록. 조사는 바이든 대통령이 출마를 포기한 이후 이루어졌으며 해리스의 지지율은 소폭 상승. 4. 미국과 유럽 주요 경제 데이터 기업들의 경기에 대한 인식을 보여주는 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI)가 유럽과 미국에서 일제히 발표. 유럽은 독일과 유럽이 모두 제조업과 서비스업의 경기가 예상보다 빠르게 식고 있음을 시사. 독일과 유로존의 제조업PMI는 모두 경기 위축 영역으로 급락. 미국의 7월 S&P글로벌 제조업 PMI 지표는 예상보다 큰 폭의 둔화를 보이며 49.5로 급락, 경기위축 지역으로 하락. 이는 전월의 51.6에서 예상치였던 51.7보다 크게 하락한 수치로 제조업 경기가 예상보다 빠르게 둔화되고 있음을 시사. 반면 서비스 PMI 지표는 56.0으로 전월의 55.3과 예상치였던 54.7보다 큰 폭의 상승세를 보이며 서비스 경기는 견고하게 유지되고 있음을 시사. 5. 개별주 현황트럼프 미디어 앤 테크(DJT): 새로운 여론 조사에서 민주당 후보인 해리스가 대선 지지율에서 트럼프를 앞선 것으로 나타나며 3.2% 하락. 비자(V): 세계적인 신용카드 회사인 비자는 높은 금리로 소비자들의 지출이 제한적으로 돌아서면서 3분기 매출 성장이 둔화, 주가는 개장 전 3% 이상 하락. 텍사스 인스트루먼트(TXN): 반도체 주식은 2분기 견고한 실적을 보고하고 조정 주당순이익이 예상을 상회하면서 2% 상승. AT&T(T): 미 최대 통신업체 중 하나인 AT&T는 2분기 무선 가입자가 시장의 기대치를 초과, 상위 계층 무제한 요금제에 신규 가입자가 추가되면서 3% 상승. 엔페이즈 에너지(ENPH): 태양광 업체 엔페이즈 에너지는 미국의 수요 회복 시그널로 2분기 영업 이익이 기대치를 상회하며 개장 전 3.7% 상승.

1. 은행 유동성 사태: 실리콘밸리 은행에서 시작해 도이치뱅크 은행까지 번지고 있는 은행 유동성 위기 사태가 글로벌 은행 시스템 위기로 확대되고 있지만 일단 미국은 안정화되는 양상이다. 지역 은행으로부터의 예금 유출이 완화되고 있고 규제 당국도 적극적으로 대처하고 있다. 2. 후폭풍에 주목하라: 은행 유동성 위기는 이제 초기 혼란에서 서서히 벗어나는 모습이다. 실리콘밸리와 시그니처 은행 다음 타자로 인식되던 퍼스트 리퍼블릭 은행(FRC)이 안정화되고 있고 다른 은행 문제는 아직 표면화되지 않고있다. 이제 시장의 관심은 은행의 유동성 위기가 불러올 신용 위축 가능성. 이에 대한 단서가 3월 소비자신뢰지수를 통해 나타날 것으로 전망된다. 3. 연준과의 괴리: 이제 시장은 올해 연준의 금리인상 기조가 사실상 끝났다고 반영하고 있다. CME 페드워치에 따르면 5월 연준 회의에서 금리동결 할 가능성을 절반 이상(54%)으로 보고 있으며 당장 7월 회의부터 금리인하에 들어갈 것으로 전망하고 있는 상황. 이번주 연준 위원들의 발언은 이에 대한 시장의 기대에 얼마나 상충되는지 보여줄 것.4. PCE 물가지수: 이번 주는 경제 일정에서 본다면 조용하지만 금요일 발표되는 개인소비지출(PCE) 물가지수는 주시해야 할 것이다. PCE 물가지수는 연준이 주목하는 인플레이션 데이터로 시장이 기대하는 연준의 정책 경로에 대한 단서를 줄 것이다.

1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 금리인상에 경기침체 우려까지 겹친 시장지난 5일간 S&P500은 -1.87%의 부진한 실적을 기록했다. 연준의 매파적인 통화정책과 글로벌 경기침체에 대한 우려가 위험자산에 대한 회피심리를 강화했기 때문이다. 11개 섹터 중 무려 7개 섹터가 시장수익을 밑돌며 광범위한 부진을 보여준 가운데 헬스케어만이 유일하게 0.92% 이익을 보이며 빛났다. 경기 후반 사이클에 경기 방어주로서 강세를 보인 이유도 있지만 일라이 릴리를 비롯해 바이오젠 등 혁신적인 제품을 내놓는 기업들이 주목을 받은 이유가 컸다. 일라이 릴리는 사상 최초로 약만으로 20%이상의 체중 감량 효과가 있는 마운자로를 내놓았고 UBS는 이에 해당 제품이 "휴미라를 꺾고 세계에서 가장 많이 팔리는 약품이 될 수 있을 것."이라 주장하며 투자의견을 상향했다. 바이오젠은 알츠하이머의 진행을 늦추는 신약의 임상 데이터를 공개해 50% 수준의 주가 폭등세를 연출했다. 헬스케어 외 대부분의 섹터는 금리인상과 경기침체 우려를 그대로 반영했다. 그 중 유틸리티 섹터와 에너지, 그리고 부동산 섹터는 가장 큰 충격을 받으며 각각 4.54%, 4.43%, 그리고 4.26%의 하락세를 기록했다. 반면 커뮤니케이션과 자유소비재, 그리고 기술은 선방했다. 커뮤니케이션은 0.64%의 하락세로 가장 낮은 손실을 보였고 자유소비재는 전주 5.63%의 손실을 딛고 하락폭을 축소하며 1.62%로 손실을 방어했다. 기술 섹터 역시 1.87%의 손실을 기록하며 1%대의 손실로 저항력을 보였다. 지난 5일간 가장 큰 손실을 기록한 산업은 재생에너지 산업이었다. 무려 9.33%의 하락세를 기록하며 그동안의 이익을 상당부분 훼손했다. 경기침체에 대한 우려가 커지며 레져 관련 산업과 여행, 항공주 역시 큰 손실을 기록했다.

1. 자금 흐름 현황: 내러티브가 인플레에서 디플레로 전환했다독일은 1991년 통합 이후 처음으로 무역 적자를 기록했고 유럽의 천연가스 가격은 4주동안 131%가 폭등했다. 시장의 투자 내러티브가 여름을 맞아 연말 경기침체와 내년 금리인하로 전환이 됐다. 원자재와 에너지가 수혜를 받는 인플레이션에서 기술주가 수혜를 받는 디플레이션으로의 큰 전환이 나타난 것이다. 6월 중순 이후 바이오테크는 32%가 급등했고 에너지는 23%가 하락했다. 주간흐름: 현금으로 626억달러가 유입됐고 채권으로 24억달러가 유입, 14주만에 가장 큰 흐름을 보였다. 반면 인플레이션 기대가 사그라들며 금은 21억달러가 유출되어 2021년 3월 이후 가장 큰 유출을 기록했다. 주식시장에서는 46억달러가 유출됐다. 알아두어야 할 큰 흐름: 금융위기부터 팬데믹, 유로존의 부채 위기 등 역사적으로 자금 유출이 크면 클 수록 회복 역시 강하게 나타났다. 2022년 주식시장은 여전히 유입이 유출보다 커 순유출이 없다는 점을 기억해야 할 것이다. 2021년 이후 자산별로 100달러 기준으로 유입이 되었다고 가정하면 기술주는 2달러만 유출됐다. 반면 이머징은 4달러, 소비재는 11달러, 리츠에서 11달러, 에너지와 원자재에서 15달러, 파이낸셜에서 55달러, 마지막으로 채권시장(IG/HY/EM)에서 88달러가 유출됐다. 주요 자금 흐름: 채권시장에서 8주 만에 가장 큰 규모인 78억달러가 국채로 유입됐다. 유틸리티도 7주 만에 가장 큰 규모인 6억달러, 기술주는 4주 만에 가장 큰 규모인 4억달러가 유입됐다. 이는 금리의 정점과 성장으로의 전환을 의미한다. 이머징도 8주만에 가장 큰 유출을 보였고 유럽증시는 21주 연속 유출을 기록했다. 원자재는 사상 최대의 자금 유출을 기록하며 시장의 추가 인플레이션에서 벗어나고 있음을 시사했다. 투자전략: BofA 글로벌 리서치의 투자심리 지표는 여전히 6월 15일 이후 최대 수준의 약세심리를 가르키고 있다. BofA 클라이언트들은 여전히 주식에 61.8%를 할당해 역사적 평균인 55.8%보다 높고 채권은 줄이고 있다. 최근 4주간 순환주보다 유틸리티와 필수소비재같은 방어주에 집중하고 있다.

화요일(26일, 현지시각) 미국 지수 선물은 글로벌 경제 침체에 대한 두려움이 투자심리를 압박하는 가운데 대형 기술주의 실적을 기다리며 하락 출발했다. 다우지수는 81포인트가 하락했고 S&P500 선물은 -0.20%, 나스닥 선물은 -0.16%의 하락세로 장을 시작했다. (미 동부시각 오전 5시 50분 기준)중국은 상하이에 이어 베이징까지 경제 봉쇄가 시작되면서 투자심리가 급속히 얼어붙었다. 월요일 2년 만에 최대 하락폭을 기록한 상하이 지수는 1.4%의 추가 하락세를 기록했고 위안화는 1년래 최저점을 유지했다.세계 최대의 소비국이자 글로벌 공급망의 핵심으로 인식되는 중국의 연이은 봉쇄 소식에 스태그플레이션 우려는 더욱 짙어지는 모습이다. 파인브릿지 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 하니 레다(Hani Redha)는 "지난 18개월 동안 우리는 금리가 낮은 환경에서 성장이 가속화되는 시절을 보냈다. 이는 위험자산을 위한 완벽한 조합. 하지만 지금은 완전히 반대의 상황이다."라며 증시가 한동안 부진을 겪을 것으로 전망했다. 미국 경제가 전반적으로 강력한 모습을 유지하는 가운데 기업들의 실적 역시 양호하게 발표되면서 낙관론을 주장하는 목소리도 존재했다. 오안다의 수석 애널리스트인 에드워드 모야(Edward Moya)는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "S&P 기업들의 3분의 1이 이번주에 실적을 발표한다. 아마 지금까지 본 것과 같은 매우 좋거나 아주 나쁜 실적을 보게 될 것이다."라며 "하지만 긍정적인 미국 경제로 인해 기업들이 비용 상승 압력을 소비자에게 전가할 수 있을 것."이라 전망했다. 블룸버그에 따르면 약 80%에 달하는 미국 기업들이 예상보다 좋은 수익을 보고한 것으로 나타난 가운데 이번주 시장은 구글의 모기업인 알파벳(GOOGL)을 비롯해 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 그리고 메타플랫폼(FB)의 실적에 주목할 것으로 전망된다. 페퍼스톤 파이낸셜의 크리스 웨스턴(CHris Weston) 리서치 책임자는 "1분기 어닝시즌에서 엄청난 한 주가 될 것이다. 중국은 여전히 잠재적 위험요소지만 긍정적인 기업 실적과 함께 위험자산에 대한 투자심리가 강해질 수 있을 것."이라 평가했다.

저는 최근 뉴욕에서 열린 ‘뉴욕 인터내셔널 오토쇼(New York International Auto Show)’에 다녀왔습니다. 뉴욕 오토쇼는 세계 4대 모터쇼(독일 프랑크푸르트 국제 모터쇼, 프랑스 파리 모터쇼, 스위스 제네바 모터쇼, 디트로이트 북미 국제 오토쇼)만큼 규모가 크진 않지만, 일반 소비자 눈높이에 맞춘 시장 트렌드를 보여준다는 점에서 큰 의의를 지닌 행사입니다. 올해는 현대차와 기아차가 각각 부분 변경 모델(현대: 더 뉴 팰리세이드, 기아: 더 뉴 텔루라이드)을 최초 공개하는 등 한국 기업들의 존재감이 돋보였습니다. 전시장 3분의 2가 전기차 체험 공간으로 채워져 친환경, 전동화(Electrification)가 대세로 자리잡았다는 것도 다시 한번 확인할 수 있었습니다.하지만 무엇보다 인상적이었던 건 시민들 품으로 뉴욕 오토쇼가 돌아왔다는 사실 자체였습니다. 코로나19 여파로 2020년, 2021년 두 해 연속 취소됐던 행사가 3년 만에 다시 열렸기 때문입니다. 뉴욕 오토쇼는 도심 한가운데 있는 맨해튼 ‘제이콥 재비츠 컨벤션 센터’에서 열려 접근성이 매우 높고, 관람료도 저렴해 뉴욕 시민에게 사랑받는 행사였습니다. 자동차를 직접 만지고 시승하며 미소 짓는 사람들의 표정을 보면서 ‘이제는 정말 일상으로의 복귀가 이뤄졌구나’하는 생각을 했습니다. 이런 삶의 변화는 금융 정책과 자본 시장에 이미 반영되고 있습니다. 일상으로의 복귀는 ‘확장적 재정·통화 정책 중지’와 같은 말입니다. 유동성 잔치는 끝났고, 고통스러운 금리 인상만 남아 있는 상황입니다. 코로나19 위기 상황을 극복하기 위해 살포했던 현금은 ‘인플레이션’이라는 부메랑이 되어 돌아왔습니다.

안녕하세요. 뉴욕시그널의 크리스입니다. 자라보고 놀란 가슴 솥뚜껑 보고 놀란다고 했나요? 메타(FB)의 충격적인 실적이 나스닥을 끌어내린 지 단 하루 만에 아마존(AMZN)이 시장 전망치의 600%가 넘는 주당순이익(EPS)을 발표하며 시장을 환호하게 했습니다. 사실 아마존은 지난 4분기까지 대규모 인프라 투자를 약속한 덕분에 이익이 크지 않을 것이라 전망이 됐는데요. 이번에는 리비안(RIVN)의 최대 주주로 일회성이지만 엄청난 수익을 본 것으로 나타났습니다. 여기에 업계 1위를 자랑하는 AWS 클라우드 부문의 견고한 성장부터 며칠 전부터 예고된 프라임 멤버십의 구독비 인상까지 증시를 끌어올리는 호재로 작용했습니다. 아마존이 순익이 둔화하고 주가 역시 1년 넘게 제자리를 맴돌면서 아마존에 대한 투자자들의 믿음도 약해졌는데요. 그만큼 올해 투자의 핵심 키워드로 떠오른 밸류에이션에 대한 매력은 더 높아졌고, 월가의 장기적인 전망 역시 긍정적으로 유지됐습니다. 수요일 메타의 폭락세는 투자자들을 불안에 떨게 만들었습니다. 블룸버그에 따르면 하루 만에 기업가치가 약 2000억달러(약 240조원)가 사라졌는데 이건 S&P500 기업들 460개를 모두 합친 것과 비슷한 수준입니다. 현재 빅테크에 집중된 미국 시장의 편중성이 얼마나 심각한지 잘 알 수 있죠. 다행인 건 메타플랫폼의 부진이 전체 빅테크의 부진으로 연결되지는 않았다는 겁니다. 아마존 실적마저 부진했다면 전체 시장이 어떻게 반응했을까 생각하면 끔찍하죠.

4월 중순 시작된 올해 1분기 실적보고 시즌이 이번주부터 피크로 치닫고 있다. 지난주까지 S&P500 기업중 약 25%의 기업이 실적을 보고했고 이번주에만 169개의 기업들이 실적을 보고하며 어닝시즌의 반환점을 돌 예정이다. 현재까지 S&P500 기업들의 1분기 주당순이익(EPS)는 전망치와 평균을 모두 크게 상회하고 있다. 지금까지 보고된 S&P500 기업들의 주당순이익은 84%가 예상을 상회했으며 이는 5년 평균기록인 74%를 크게 웃도는 수치로 현재까지 2008년 팩트셋이 어닝시즌 메트릭을 추적한 이후, 가장 높은 어닝서프라이즈 비율을 보이고 있다. 더 놀라운점은 월가의 수익 전망치보다 무려 23.6%나 높은 수익을 보고하고 있다는 점인데 이는 5년 평균치인 6.9%보다 무려 3배가 넘게 상회하는 수준이다.

이번주 S&P500 기업중 무려 169개가 실적을 발표하면서 1분기 실적보고의 하이라이트가 될 것으로 전망된다. 테슬라(TSLA)가 전기차(EV)테마와 성장주 대표기업으로 주목 받으며 월요일에 포문을 열고 AMD(AMD)와 퀄컴(QCOM)을 비롯, 대표 기술주들인 알파벳(구글/GOOGL)과 페이스북(FB), 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 그리고 마이크로소프트(MSFT)가 이번주 실적을 발표한다. 이 외에도 인프라 부양안과 경기재개에 영향을 받는 기업들인 보잉(BA), 비자(V), 캐터필러(CAT), 엑손모빌(XOM)등이 모두 줄줄이 실적을 발표하면서 향후 시장의 방향성에서도 상당한 단서를 제공할 것으로 전망된다. 이번주엔 향후 경제를 전망할 수 있는 중요한 정책도 발표된다. 지난 주 G7 주요국 중 처음으로 테이퍼링을 시작한 캐나다 중앙은행에 이어 이번주 수요일(28일) 미 연준의 통화정책회의(FOMC) 발표가 예정돼 있어 제롬 파월 연준의장의 브리핑이 시장의 관심을 받을 것으로 예상된다. 또 지난주 시장을 한차례 휩쓸었던 바이든 행정부의 1.8조 달러에 달하는 미국가족계획(American Families Plan)추가 부양책과 이를 마련할 재원인 증세안 이슈가 이번주 공개된다. 시장에 영향을 미칠 수 있는 경제 지표로는 미 GDP의 80% 이상을 차지하는 소비와 관련된 지표인 내구재주문지수(월요일)를 비롯해 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수(화요일), 개인소비지출(금요일)이 예정되어 있으며 1분기 GDP 예상치가 목요일 실업수당청구건수와 함께 발표될 것이다.