인플레이션

오전시황[8:16am ET]뉴욕증시는 연준의 다음 통화정책에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상되는 소비자물가지수(CPI) 데이터를 기다리며 큰 움직임을 보이지는 않았지만 3대 지수가 모두 소폭 상승 출발했다. (다우 +0.19%, S&P500 +0.11%, 나스닥 +0.04%)자산시장동향[8:17am ET]핵심이슈: 3월 소비자물가지수(CPI) 2월 6.0%에서 5.0%로 시장 예상치였던 5.2%보다 빠르게 하락. 전월 대비 기준은 0.4%에서 0.1%로 하락. 근원물가는 전월 대비 0.4%로 예상치 부합.금리동향: 미 국채금리는 인플레이션 데이터를 기다리며 소폭 상승. 10년물 국채금리는 3.44%, 2년물 국채금리는 4.05%로 상승. 달러는 약보합세.상품동향: 국제유가는 인플레이션 데이터와 미 정부의 주간 원유 재고량을 기다리며 보합세. 브렌트유는 배럴당 85달러로 0.01% 하락. 금은 달러 약세에 온스당 2천 달러 돌파. 구리는 0.7% 하락하며 약세 전환.소비자물가지수 5.0%로 예상보다 하락[8:47am ET]3월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 빠르게 하락하며 연준의 긴축 스탠스에 대한 우려가 완화됐다. 미 노동통계국(BLS)이 발표한 3월 CPI는 전년 동기 대비 5.0%로 하락해 2월의 6.0%에서 크게 낮아졌다. 시장은 5.2% 하락을 예상했다. 전월 대비 기준 역시 0.1%로 2월의 0.4%와 예상치였던 0.2%보다 낮게 집계됐다. 변동성이 큰 에너지와 식료품을 제외한 근원 물가의 경우 전월 대비 기준 0.4%가 상승해 2월의 0.5%와 비교해 큰 차이도 없었고 예상에도 부합했다. 그만큼 에너지와 식료품의 물가 하락세는 두드러지게 나타났다. 특히 가정에서 소비하는 식료품의 경우 전월 대비 0.3%가 하락해 2020년 9월 이후 첫 하락세를 기록했다. 다만 외식 물가의 경우 0.6%로 상승해 차이가 없었다. 에너지는 유가 하락세와 함께 3.5%가 하락해 물가를 끌어내린 원동력이 됐다. 에너지는 상품을 시작으로 가솔린과 연료유가 모두 4% 이상 하락했고 에너지 서비스 물가 역시 2.3%가 하락했다. 근원물가는 올라...인플레 고착화 가능성은 커져[8:57am ET]식료품과 에너지가 빠르게 하락하며 디스인플레이션을 가속화한 반면 이를 제외한 근원 물가는 0.4%가 오르며 2월의 0.5%와 비교해 큰 움직임이 없었다. 전년 대비 기준은 2월의 5.5%에서 5.6%로 올라 연준의 셈법이 복잡하게 됐다.신차 가격은 0.4%가 올라 2월의 0.2%보다 크게 올랐고 중고차 및 트럭은 0.9%가 낮아졌으나 전월의 2.8% 하락세와 비교해 하락폭이 크게 둔화됐다.의료용품은 0.6%가 올라 2월의 0.1%보다 크게 올랐고 특히 교통비는 1.4%가 올라 11월 이후 4개월 연속 오름세를 유지했다. 고정적인 비용으로 인식되는 의료 서비스와 거주비용의 경우 각각 -0.5%와 0.6%로 하락했으나 역시 큰 움직임은 보이지 않았다.시장의 반응: 웃어야 하나 울어야 하나...혼재된 시그널[9:56am ET]시장의 반응은 말 그대로 웃어야 할지 울어야 할지 모르는 모습이다. 헤드라인 지표가 예상보다 빠르게 하락하며 디스인플레이션 기조가 강화되는 모습은 긍정적이나 연준이 주목하는 근원물가는 도리어 오르는 모습이 나타났기 때문이다.연준의 정책기조를 민감하게 반영하는 미 국채금리도 투자자들의 혼재된 시그널을 그대로 반영했다. 국채금리는 CPI 발표 직후 빠르게 하락했으나 이후 다시 반등하는 모습을 연출하며 변동성이 확대됐다. S&P500 역시 CPI 발표 직후 1%이상 급등하며 초강세를 보였지만 이후 매도세가 나타나며 0.2%가 올라 상승폭을 대부분 지우는 모습이다.토마스 바킨 연은 총재, "인플레이션 갈 길 멀다"[1:40pm ET]토마스 바킨 리치몬드 연은 총재는 3월 CPI 발표 이후 CNBC와의 인터뷰를 통해 "미국에서 인플레이션의 정점은 이미 지났을 수 있지만 우린 아직 갈 길이 멀다."고 평가하며 "거주비용과 서비스 인플레이션을 지적하며 2% 목표에 도달하려면 아직 멀었다."고 주장했다. 연준 의사록, "은행 위기로 올해 말 경기침체 전망"[2:15pm ET]미 연방공개시장위원회(FOMC)의 3월 정례회의 의사록에 따르면 은행 위기 이후 많은 위원들이 이제 올해 완만한 경기침체를 전망하고 있는 것으로 나타났다. 3월 연준의 정례회의는 실리콘밸리 은행 사태 이후 2주만에 진행돼 은행 유동성 위기 사태가 향후 미 경제에 미칠 영향을 파악하는데 주력했던 것으로 관측된다.회의 후 전망에 따르면 연준은 2023년 미 국내총생산(GDP) 성장이 0.4% 수준에 머물것으로 전망했다. 애틀란타 연은이 올해 1분기 2%가 넘는 성장을 전망하는 만큼 연준은 올해 내내 미 경제의 저성장 가능성을 보고 있는 것으로 평가된다.한편 인플레이션에 대해서는 "상품 및 노동시장의 경직성이 완화되고 있는 점을 볼때 내년 근원 물가는 급격히 둔화될 것으로 예상한다."고 전망했다.마감시황[4:22pm ET]뉴욕증시는 예상보다 빠르게 하락한 3월의 소비자물가지수에도 연준의 의사록 공개이후 경기침체에 대한 우려가 커지며 3대 지수가 일제히 하락 마감했다. (다우 -0.11%, S&P500 -0.41%, 나스닥 -0.85%)

인플레이션의 고착화 가능성이 커지면서 잠재적인 신용 경색에 대한 우려 역시 높아지고 있다. 뉴욕 연은이 조사한 3월 소비자 설문조사에 따르면 미 소비자들은 1년 후 인플레이션이 4.7%로 증가할 것이라고 답해 지난 10월 이후 처음으로 다시 물가가 오를 것이라 전망했다. 이는 2월 응답한 4.2%에서 50bp 증가한 수치로 그동안 물가 하락세가 이어질 것으로 보고있던 미국인들의 생각이 바뀌고 있다는 중요한 시그널로 인식된다. 특히 3년 후 인플레이션 전망 역시 2.8%로 올라 연준이 제시한 2.5%를 웃돌았다는 점에서 연준에는 큰 경고가 될 수 있다는 평이다.실제 제롬 파월 연준의장은 인플레이션 기대가 상승하고 있다는 신호, 즉 소비자들이 높은 물가가 경제에 뿌리를 내릴 수 있다는 인식을 가지는 것에 대해 상당히 경계를 표한 바 있다. 파월 의장은 지난해 "우리가 취하는 조치를 통해 장기 인플레이션 기대를 고정시키고 대중이 2% 인플레이션으로의 복귀가 가능함을 계속 믿게 하는것이 중요하다."며 소비자들이 믿는 인플레이션 기대치에 주목하고 있음을 시사했다. 3월 소비자물가지수(CPI) 발표 이틀 전에 공개된 뉴욕 연은의 데이터는 인플레이션이 장기적으로 높게 유지될 수 있다는 미국인들의 우려를 보여준다는 점에서 주시해야 할 시그널로 평가된다.

1. 인플레이션: 현재 시장을 움직이는 가장 큰 단일 촉매제로 인식되는 소비자물가지수(CPI)가 12일(현지시각, 수) 발표된다. 고용 데이터가 예상보다 견고하게 발표되면서 연준의 공격적인 금리인상에 대한 기조가 강해져 이번 CPI는 연준의 긴축 기조를 완화할 수 있는지 확인하기 위해 더욱 면밀히 관찰될 가능성이 높다.2. 소비: 구리를 비롯해 금 등 많은 자산에서 경기침체 우려가 나타나고 있는 만큼 14일(현지시각, 금) 발표되는 소매판매와 미시건대의 소비자심리지수 역시 주시해야 할 시그널이 될 것이다. 특히 소매판매는 높은 인플레이션 가계 소비를 얼마나 잠식하고 있는지에 대한 중요한 단서를 던질 것이다. 3. 연준 회의록: 경기침체 가능성과 높은 인플레이션이라는 두 가지 어려운 숙제가 있는 상황에서 연준의 스탠스에 대한 관심은 매우 높을 것이다. 연방공개시장위원회(FOMC)의 3월 정례회의 의사록은 추가 긴축 정책에 대한 단서를 제공할 가능성이 높은 만큼 주시해야 할 시그널이 될 것이다. 4. 은행주 어닝: 1분기 실리콘밸리 은행 붕괴가 초래한 은행 유동성 위기가 잠잠해지고 있지만 1분기 은행주들의 실적은 은행 건전성과 미국 경제 전망에 대한 업데이트를 제공할 것이다. 많은 은행이 사상 최악의 예금 유출을 겪고 있는만큼 은행들의 실적 악화가 향후 신용시장에 어떤 영향을 줄 지 여부에 주목해야 할 것.

오전시황[9:04am ET]뉴욕증시는 지난 7일(현지시각, 금) 발표된 강력한 고용 데이터에 금리가 치솟으면서 연준의 긴축기조에 대한 우려가 커져 하락 출발했다. (다우 -0.40%, S&P500 -0.57%, 나스닥 -0.78%)자산시장동향[9:07am ET]핵심이슈: 실업률의 하락이 나타난 강력한 고용보고서에 5월 연준의 금리인상 기대 70%로 급등 / 이번주 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 등 인플레이션 데이터와 1분기 어닝시즌 은행주들의 실적을 기다리며 주가 약세 / IMF 연례 회의 개최.금리동향: 3.5%로 다시 하락한 실업률과 강력한 고용 데이터에 10년물 국채금리는 3.38%로 2년물 국채금리는 3.97%로 상승. 인플레이션 기대도 동반 상승. 달러는 연준의 긴축 기조 강화 우려로 강세 전환.상품동향: 국제유가는 지난주 석유수출국기구(OPEC+)의 감산 및 석유 수요에 대한 영향을 평가하며 안정적인 약보합세. 브렌트유는 배럴당 84달러로 0.40% 하락. 귀금속은 달러 강세에 약세 전환. 구리는 글로벌 성장 둔화 우려에 하락세.너무 낮은 실업률...연준 금리인상 몇 번 더 해야 할 것[10:23am ET]지난주 발표된 미 노동부 고용보고서에 따르면 3월 비농업 부문의 신규고용이 23만 6천건이 증가해 다우존스의 추정치 23만 8천건에 비해 소폭 하락했다. 특히 연간 임금 상승률은 2021년 6월 이후 가장 느린 속도로 증가해 마침내 물가 상승 압력이 완화되고 있다는 신호를 발산했다. 그럼에도 실업률은 3.5%로 재차 하락하며 반세기 만에 가장 낮은 수준으로 떨어지며 노동시장이 전반적으로 여전히 타이트한 상태를 유지하고 있음을 시사했다. 이번 고용 보고서는 연준의 5월 정례회의 전 마지막으로 확인할 수 있는 고용 보고서로 강력한 고용지표에 연준의 금리인상 가능성은 50%에서 70%로 급등했다.블룸버그 이코노믹스는 3월 고용 보고서 이후 "고용시장이 점진적인 완화 징후를 보이고 있지만 낮은 실업률은 FOMC가 전망한 연말 전망치인 4.5%를 밑돌 위험을 시사한다. 이 경우 연준은 5월 이후에도 몇 번의 금리인상을 더 해야 할 것."이라 평가했다.삼성의 감산에 긍정적으로 반응한 반도체[2:12pm ET]분기 수익이 96% 감소할 것이란 부정적인 전망과 수급 불균형에 대처하기 위해 메모리 생산을 줄일 계획이라는 삼성전자의 발표에 미 반도체 업계가 활짝 웃었다. 월가는 삼성의 메모리 칩 생산 감축이 반도체 산업의 보다 빠른 회복을 촉진할 수 있다고 평가했다. 마이크론을 비롯해 많은 반도체 기업이 삼성의 발표 이후 긍정적인 모습을 연출했고 필라델피아 반도체 지수 역시 1.80%의 상승세를 보이며 강력한 회복 반등세를 보였다. 미 소비자, "은행 대출 안해준다...신용 받기 어려워."[3:34pm ET]뉴욕 연은이 조사한 소비자들의 신용 관련 설문조사에 따르면 미 가계의 거의 60%가 올해 3월 신용카드와 대출을 받는 것이 작년보다 더 어렵다고 응답했다. 은행이 대출을 축소하고 가계는 위기를 느끼기 시작하는 것으로 관측된다. 미 가계의 약 45%는 신용 대출을 받기가 다소 어렵다고 답한 반면 약 14%는 이전보다 훨씬 어려워졌다고 응답했다. 이는 은행들이 잠재적인 경기침체에 대비하면서 대출 심사 기준을 이전보다 크게 강화했기 때문인데 유동성 위기로 인해 예금이 빠르게 빠져나가면서 시중 유동성이 더 악화되고 있는 것으로 평가된다. 마감시황[4:21pm ET]뉴욕증시는 금리의 상승과 빅테크의 부진에도 반도체가 회복세를 견인하면서 3대 지수가 오전의 하락세를 대부분 만회하며 혼조세로 마감했다. 특히 비트코인은 암호화폐 시장에 대한 규제 우려에도 2만 9천달러를 돌파하는 기염을 토했다. (다우 +0.30%, S&P500 +0.10%, 나스닥 -0.03%)

경기침체에 대한 우려가 커지고 있다. 제조업의 가파른 침체에 이어 미국 경제의 대부분을 차지하고 있는 서비스 부문도 빠르게 둔화하며 경제활동이 빠르게 둔화되고 있다. 향후 경기침체가 올 것이란 단서는 차고 넘치는 수준이다. 지금까지 가장 정확한 경기침체 시그널로 인식되는 채권시장의 장단기 금리차의 역전폭은 사상 최대수준인 -100bp까지 확대된 후 최근 가파르게 축소되기 시작했다. 이른바 수익률 곡선이 다시 가팔라지기 시작한 것이다. 경기침체가 임박했다는 강력한 시그널이다. 채권시장의 신호뿐 아니라 경제활동 데이터 역시 모든 선행지표가 경기침체를 예고하고 있다. 지난 경기침체에서 모두 정확히 예고했던 컨퍼런스보드의 경기선행지수(LEI)는 2월에도 다시 0.3%가 하락한 110.0으로 11개월 연속 하락세를 기록했다. 컨퍼런스보드에 따르면 지수를 구성하는 10개의 대표적인 경기선행지표 중 8개가 침체를 예고하면서 전월 대비 성장지표가 경기침체 경고 시그널을 발산했다.

오전시황[8:33am ET]미 증시는 뉴질랜드와 호주 중앙은행이 매파적인 메시지를 전하며 인플레이션과의 싸움이 장기화되고 있음을 시사한 가운데 중국과의 긴장에 주목하며 하락 출발했다. (다우 -0.04%, S&P500 -0.12%, 나스닥 -0.05%)자산시장동향[8:38am ET]핵심이슈: 뉴질랜드 중앙은행 예상보다 높은 50bp 금리인상, 호주 중앙은행은 더 높은 금리 필요하다며 정책전환 기대 일축 / 유로존 경기활동지수 강한 반등 보이며 회복 시그널, 독일 공장주문은 거의 2년 만에 가장 빠른 속도로 증가 /ADP 민간 고용보고서, S&P 글로벌 PMI, ISM 서비스 PMI 발표.금리동향: 미 국채금리는 경기 둔화 우려 유지되며 하락. 10년물 국채금리는 3.31%로 하락. 달러화는 약세 유지.상품동향: 국제유가는 오일 재고량의 큰 하락에도 그동안의 상승세를 소화하며 소폭 약세 전환. 금은 달러 약세에 강세 유지. 구리는 침체 우려로 약세 유지.글로벌 인플레이션 싸움, 장기화 메시지[8:46am ET]뉴질랜드 중앙은행(RBZN)은 예상보다 두 배나 높은 50bp의 금리를 인상하며 시장에 충격을 선사했다. RBZN은 경기 둔화에도 인플레이션이 너무 높고 인플레이션 기대도 높은 수준을 유지하고 있다고 밝히며 전격적인 '빅스텝' 인상의 배경을 설명했다. 한편 기준금리를 동결하며 정책전환에 대한 기대를 높였던 호주중앙은행 총재 역시 정책 입안자들이 지금보다 더 높은 금리를 기대하고 있다며 긴축 사이클이 끝났다는 시장의 기대를 일축했다. 중국 상무부, "반중국 반도체 동맹 정책에 대응할 것."[9:08am ET]미국과 중국의 반도체를 둘러싼 갈등이 심화되면서 반도체 기업들의 충격이 커질 것이란 전망이다. 미국이 일본을 비롯해 반중국 반도체 동맹을 결성한 가운데 지난주 일본은 중국을 견제하는 반도체 제조 장비 제한 조치를 발표했다. 이에 중국 상무부는 "잘못된 관행"을 즉각 바꿀 것을 촉구하며 "중국은 권익을 보호하기 위해 단호한 조치를 취할 것."이라 밝혔다. 로레타 매스터, "금리 5%이상으로 올리고 당분간 유지"[10:33am ET]로레타 매스터 클리블랜드 연은 총재가 시장의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대에 일침을 놨다. 매스터 총재는 화요일(4일, 현지시각) 뉴욕에서 열린 행사에서 "인플레이션을 2%까지 안정적으로 낮추기 위해 향후 기준금리를 5% 이상으로 올리고 한동안 플러스 영역을 유지하면서 제한적으로 유지해야 할 것."이라 밝혔다. 서비스 부문의 둔화도 시작됐다[10:54am ET]제조업에 이어 미국 경제를 이끌던 서비스 부문의 둔화도 감지됐다. 공급관리자협회(ISM)가 발표한 3월의 미 서비스 부문 구매관리자지수(PMI)는 거의 4포인트가 하락한 51.2로 3개월 만에 최저치를 기록했다.이 수치는 시장 추정치였던 54.5보다 크게 하락한 수치로 미국 경제의 거의 80%를 차지하는 서비스 부문의 경제활동이 빠르게 둔화되고 있음을 시사한다. 여전히 지수가 50을 상회하며 경제활황 영역에 머물렀으나 둔화 속도가 가팔라지며 기업과 소비자가 모두 이전보다 더 신중해지고 있는 것으로 관측된다.특히 향후 기업활동에 대한 선행지표로 인식되는 신규 주문 지수는 약 10포인트 이상 하락해 역시 3개월 최저치인 52.2를 기록했고 기업활동지수도 하락했다. 수출 주문도 감소하며 공급업체에 대한 납품 지수는 2009년 이후 최저 수준으로 떨어졌다.수출 지수는 18포인트가 하락해 사상 최대치를 기록해 글로벌 경기침체에 대한 우려가 심화됐다는 평이다. 다만 수요의 급격한 침체는 인플레이션의 빠른 하락을 초래했다. 투입 가격 지수는 6포인트 이상 하락한 59.5로 2020년 7월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다.울프 리서치, "시장이 깨지기 시작했다."[1:53pm ET]월가 투자은행 울프 리서치는 2023년의 강력한 출발에도 불구하고 지금은 "차익실현을 해야 할 시간."이라 주장하며 연초의 강세를 이용해야 한다고 밝혔다. 울프리서치는 "현재 S&P500은 고점을 높이지 못한 상태에서 과매수 상태에 돌입했다. 여기에 스몰캡과 은행주 그리고 산업재 섹터의 약세는 이익을 갉아먹을 것."이라 주장했다. 경제 악화 시그널에 경기방어주 시장수익상회[3:27pm ET]경기침체를 시사하는 경제 데이터가 잇따라 발표되며 투자자들의 스탠스가 방어적으로 전환하고 있다. 나스닥을 포함한 기술 성장주의 하락세는 큰 반면 유틸리티 섹터가 시장을 리드하고 헬스케어 및 필수소비재가 가장 좋은 실적을 보이고 있다. 마감시황[4:12pm ET]뉴욕증시는 부진한 경제지표로 침체에 대한 우려가 커지며 방어주로의 전환을 서둘렀다. 유틸리티 섹터가 2.6%의 실적을 보인 가운데 헬스케어와 에너지, 필수소비재 부문만이 이익을 봤고 나머지 7개 섹터는 모두 하락했다. (다우 +0.24%, S&P500 -0.25%, 나스닥 -1.07%)

1. 금리인상 vs 금리인하: 시장의 포커스가 연준의 정책 스탠스에 쏠릴 가능성이 높다. 은행 위기가 잠잠해진 만큼 이제 시장은 현재 반영하고 있는 연준이 금리를 동결하고 향후 인하할 수 있는 가능성을 유지하는지 여부에 집중할 것이다. 현재 연준의 긴축 스탠스를 좌우하는 요인은 인플레이션과 경기침체 여부로 이 두 가지를 움직일 수 있는 요인에 주목해야 한다. 2. 고용보고서: 이번주 금요일(7일, 현지시각) 발표되는 노동부 고용보고서는 경기침체와 인플레이션을 모두 자극할 수 있는 핵심 데이터로 인식되는 만큼 시장의 방향성을 바꿀 수 있다. 현재 시장은 시간당 임금과 신규고용이 모두 이전보다 낮아질 것으로 전망하고 있다. 경기 연착륙과 디스인플레이션의 호재를 모두 반영하고 있는 셈. 3. 경제 데이터: 대표적인 경기선행지표로 인식되는 공급관리자협회(ISM)의 제조업과 서비스 부문 데이터 역시 경기 성장속도와 인플레이션, 그리고 고용을 모두 아우르는 가장 빠른 정보를 제공한다. 월요일(3일, 현지시각) 발표된 제조업 지표가 부진해 인플레 우려는 낮아진 반면 침체 우려는 약간 더 강해졌다. 4. OPEC+ 서프라이즈: OPEC+가 깜짝 감산을 선포했다. 무려 하루 160만 배럴의 감산 가능성을 보여주고 있는 만큼 향후 유가에 미치는 영향이 클 것으로 추정된다. 특히 중국의 회복이 가속화되고 있는 만큼 수급 불균형 문제가 더 악화되고 이는 경제 데이터가 견고할수록 인플레이션에 대한 우려로 나타날 가능성이 있다.

오전시황[8:35am ET]미 증시는 연준의 정책전환에 대한 기대가 유지되고 금융시장에 대한 자신감이 커지며 상승 출발했다. 연준이 주목하는 인플레이션 데이터가 긍정적으로 발표되며 3대 지수 모두 강세를 보였다. (다우 +0.38%, S&P500 +0.38%, 나스닥 +0.23%)자산시장동향[8:42am ET]핵심이슈: 연준이 주목하는 개인소비지출(PCE) 물가지수. 근원물가 4.7%에서 4.6%로 하락, 근원물가는 15개월 만에 최저치 / 트럼프 전 대통령 포르노 배우 성추문 입막음 사건으로 기소당하며 미 대통령 중 처음으로 형사 고발. 금리동향: 미 국채금리는 예상보다 둔화되는 인플레이션 데이터에 연준의 금리인상 기조에 대한 우려가 완화되며 하락. 10년물 국채금리는 3.53%, 2년물 국채금리는 4.12%로 하락. 통화동향: 미 달러화는 인플레이션 데이터를 소화하며 강세 유지. 유로화는 약세 전환. 파운드화는 보합세. 엔화 약세.상품동향: 국제유가는 중국 경제의 회복과 석유수출국기구와 동맹(OPEC+)의 정례회의를 기다리며 강세. 크루드유는 배럴당 74달러로 0.6% 상승. 구리는 중국의 제조업 성장 둔화 우려를 반영하며 0.91% 하락. 물가는 예상보다 적게 상승...지출도 함께 둔화[8:59am ET]연준이 주목하는 개인소비지출(PCE) 인플레이션 데이터가 예상보다 더 빠르게 하락했다. 특히 인플레이션을 자극하는 개인지출 역시 함께 완화되는 기조를 보이며 연준의 금리인상 기조에 대한 우려도 함께 낮아졌다. 변동성이 심한 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 물가지수는 전월 소폭 하향 조정된 후 2월에 0.3% 상승했다. 시장의 예상치가 0.4% 였다는 점에서 예상보다 빠른 하락세다. 물가 둔화세와 함께 소비자 지출 역시 함께 완화됐다. 개인지출은 연초 1.5% 급등한 후 0.1% 하락했다. 상품과 서비스에 대한 지출이 모두 감소하며 인플레이션 하락세를 주도한 것으로 나타났다. 존 윌리엄스, "은행 위기로 인한 경제영향 평가 주목해야"[3:02pm ET]존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 인플레이션을 통제하겠다는 연준의 목표를 상기하면서도 은행 위기가 경제에 어떤 영향을 주는지 주시해야 한다고 밝혔다. 윌리엄스 총재는 "인플레이션이 여전히 연준의 가장 큰 관심사지만 최근 은행 시스템의 혼란으로 인한 신용 환경의 변화가 성장과 고용, 그리고 인플레이션 전망에 미치는 영향에 집중할 것이다."라며 일련의 사건이 경제 펀더멘탈을 흔들 수 있음을 시사했다. 찰스 슈왑, 1987년 이후 최악의 달[3:05pm ET]은행 혼란에 대한 시장의 투자심리가 빠르게 개선되고 있지만 은행주들은 여전히 어려움을 겪고 있는 것으로 나타났다. 특히 블룸버그가 다음 위기의 진원지로 미 최대 증권사인 찰스 슈왑(SCHW)를 지목하며 찰스 슈왑의 주가는 이번 달에만 34%의 하락세를 보이며 1987년 블랙먼데이 이후 최악의 달을 보냈다. 비트코인, 2년 만에 최고의 1분기 보냈다[3:32pm ET]은행 유동성 위기가 약이 됐다. 실리콘밸리 은행 사태 이후 금리가 급락하며 비트코인이 2021년 1분기 이후 최고의 분기 실적을 거뒀다. 비트코인은 올해에만 약 76%가 상승했고 이번 달에만 22%가 올랐다. 암호화폐에 대한 규제와 단속 리스크가 커지고 있지만 금리 하락 호재를 투자자들이 놓치지 않으며 초강세를 유지했다. 마감시황[4:32pm ET]뉴욕증시는 연준이 주목하는 PCE 물가지수가 예상보다 빠르게 하락하며 금리가 추가 하락, 투자심리가 크게 개선되며 3대 지수가 일제히 상승 마감했다. S&P500은 1.44%가 올랐고 다우는 415포인트(1.26%), 나스닥은 1.74%가 오르며 상승세를 견인했다. S&P500과 나스닥은 올해 1분기에 각각 7.03%와 16.77%가 오르며 2020년 이후 최고의 분기를 기록했다. 특히 나스닥은 지난해 저점에서 20%이상 오르며 약세장을 벗어났다.

오전시황[8:49am ET]미 증시는 은행 위기에 대한 우려가 대부분 사라지고 연준의 정책전환에 대한 기대가 이어지며 상승 출발했다. S&P500이 0.62% 상승하고 다우가 0.60% 오름세를 보였으며 나스닥은 0.69%의 상승세로 지난해 저점에서 20%가 넘는 새로운 강세장의 시작을 예고했다. 자산시장동향[8:55am ET]핵심이슈: 백악관은 중형은행에 대한 자본 및 유동성에 대한 더 엄격한 요구 사항을 비롯해 연간 스트레스 테스트 등 새로운 규정 도입 계획 / 나스닥 지난 10월 저점에서 20% 이상의 상승세를 유지하며 강세장 재진입 / 4분기 GDP 및 신규 실업수당 청구.금리동향: 미 국채금리는 연준의 금리인상 스탠스를 가늠하며 상승. 10년물 국채금리는 3.56%, 2년물 국채금리는 4.13%로 상승. 통화동향: 달러 인덱스는 유로화 강세에 약세 전환. 유로화는 인플레이션의 하락에도 서비스 부문의 강한 가격 압력을 반영하며 상승 전환. 파운드화 동반 강세.상품동향: 국제유가는 미국의 드라이빙 시즌이 가까워지며 원유 재고량이 크게 하락해 상승 전환. 크루드유는 배럴당 73달러로 1.1% 상승. 귀금속은 달러 약세에 상승. 구리는 강보합세 유지.모기지 금리, 한 달 만에 최저 수준으로 하락[10:53am ET]연준의 정책전환에 대한 기대가 커지면서 금리가 하락, 주택담보대출 모기지 금리가 2월 중순 이후 최저 수준인 6.32%로 하락했다. 3월 초만해도 7%에 가깝던 30년 고정 모기지 금리는 은행 유동성 위기가 부각되며 빠르게 하락했다. 금리하락에 대한 기대가 커지면서 부동산 시장의 회복 가능성도 나타나고 있다. 모기지은행업협회(MBA)에 따르면 주택 구매 및 재융자 신청이 4주 연속 증가하며 반등의 기미를 보이고 있는 것으로 관측된다.나스닥, 2020년 이후 최고의 1분기[12:12am ET]금리하락에 성장주를 비롯한 기술주의 초강세가 이어지며 나스닥이 3대 지수를 이끌고 있다. 올해 지금까지 나스닥의 1분기 실적은 18%로 2020년 2분기 이후 최고의 퍼포먼스다. 나스닥에 상장된 상위 100개 기업을 추종하는 나스닥100은 지난 117거래일 동안 고점에서 20%이상의 하락을 의미하는 약세장에 있었으나 이번주 저점에서 20%이상 상승해 약세장을 벗어났다. 117일의 약세장은 2002년 8월 닷컴버블 당시 끝난 126일 이후 가장 긴 기간이다.재닛 옐런, "은행 규제 강화해야"[1:37pm ET]재닛 옐런 재무장관이 실리콘밸리 은행과 시그니처 은행의 붕괴 이후 "규제당국이 은행의 규제를 강화해야 할 것."이라며 "우린 지난 15년 동안 많은 진전을 이루었지만 최근 사건은 분명히 우리의 일이 끝나지 않았다는 것을 보여준다."고 말했다. 옐런 재무장관은 또한 "일련의 사건들은 금융위기 이후 진행된 개혁을 마무리하는 과정에서 규제 완화가 너무 지나쳤는지 여부를 확인해야 할 것."이라며 새로운 위험 가능성에 대처해야 할 것이라 주장했다. 한편 WSJ에 따르면 백악관 역시 최근 중소형 은행에 대한 새로운 규제 강화를 논의하는 것으로 나타났다. 백악관 내부 관계자에 따르면 2018년 완화된 도드-프랭크법의 복원도 카드에 있는 것으로 관측된다.금도 날아올랐다...1분기 8.83% 상승[2:12pm ET]국채금리가 빠르게 내려앉으면서 달러의 약세가 이어지자 귀금속이 초강세를 보이고 있다. 금은 올해 1분기 9% 가깝게 상승해 2020년 2분기 이후 최고의 분기 수익을 기록했다. 금은 2분기 연속 상승세를 기록중이며 현재까지 약 19% 상승했다. 반도체 1년 만에 최고가 기록[3:01pm ET]반도체 산업의 대표적인 ETF 상품으로 인식되는 SMH(VanEck Vector Semiconductor ETF)가 30일(현지시각) 1.43%가 오르며 2022년 4월 5일 이후 최고 수준에 도달했다. 반도체 산업은 기술주 강세를 견인하는 부문으로 올해에만 약 30%가 상승하며 역시 2020년 2분기 이후 가장 큰 분기 이익을 기록했다. 마감시황[4:23pm ET]뉴욕증시는 투자자들이 연준의 금리인하에 은행 위기의 최악이 지났다는 낙관론이 힘을 얻으며 3대 지수가 모두 상승 마감했다. 다우는 141포인트가 오른 0.43%의 상승세로 마감했으며 S&P500은 0.57%, 나스닥은 0.73%가 상승해 지난 8월 이후 최고가를 기록했다. 월가 투자은행 바클레이는 최근 시장 퍼포먼스에 대해 "금융 시장은 연준이 금리를 인하할 수 밖에 없는 경기침체를 반영하면서도 기업 이익에는 영향을 미치지 않는 긍정적인 부분만을 반영하고 있다."고 평가했다.

2023년 새해를 맞이하며 투자자들은 지난 10월의 악몽에서 벗어나고 있었지만 여전히 산타랠리를 기대하기에는 조심스러웠다. 여전히 연준의 매파적인 금리인상 기조로 인해 경기침체가 발생할 수 있다는 우려가 컸기 때문이다. 특히 높은 물가와 금리에도 고용시장이 뜨겁게 타오르는 모습을 보이며 금리와 달러가 급등하자 시장은 더욱 위축됐다. 하지만 시장의 펀더멘탈이 개선될 수 있는 거대한 촉매제 두 개가 한꺼번에 등장했다. 바로 물가 하락과 중국의 경기재개였다. 12월 인플레이션 데이터가 빠르게 하락했고 특히 연준이 주목하는 근원 물가 지수가 2021년 12월 이후 1년 만에 가장 둔화되며 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 더욱 커졌다. 또한 중국이 글로벌 경제와 공급망을 압박하던 '코로나 제로 정책'을 폐기하고 경기 재개를 선언하며 시장이 크게 힘을 얻었다. 2023년 1월은 지난해 시장을 괴롭히던 모든 악재가 일순간에 소멸된 것과 같은 착각을 안겼다. 인플레이션은 빠르게 떨어졌고 공급망 문제와 글로벌 경제 회복을 막던 중국은 경기 재개를 선포했다. 또한 연준은 금리인상 속도를 완화했고 소비와 고용시장은 강력했다. 경제가 추락할 것이란 '경착륙'의 공포가 '무착륙'의 기대로 전환되는 순간이었다. 물가하락과 연준의 금리인상 완화 기대는 금리와 달러의 하락으로 이어졌고 이는 그대로 2022년 무너졌던 기술주와 성장주의 회복으로 이어졌다. 나스닥은 1975년 이후 최고의 1월을 보냈고 캐시우드의 아크펀드 역시 팬데믹 이후 최고의 달을 기록했다.

오전시황[7:49am ET]뉴욕증시는 은행들의 시스템 위기로 연준의 긴축이 끝났다는 기대가 커지며 상승 출발했다. 다우지수는 199포인트가 오른 +0.62%, S&P500은 +0.74%, 나스닥은 +0.71%의 오름세로 장을 출발했다. 연방기금 금리 선물시장이 올해 연준의 금리인하에 베팅하는 가운데 2월의 소비자물가지수(CPI)가 투자자들의 기대를 뒤엎을 수 있을지 여부에 관심이 쏠리고 있다. 자산시장동향[7:56am ET]핵심이슈: 2월 소비자물가지수(CPI)가 은행의 시스템 위기로 인한 연준의 긴축 완화 기조를 막을 수 있을지 여부 / 무디스는 예금 운영에 대한 취약성을 이유로 지역 은행들에 대한 신용 등급 강등.금리동향: 미 국채금리는 인플레이션 데이터를 기다리며 급등. 10년물 국채금리는 3.63%, 2년물 국채금리는 3.73%로 상승. 통화동향: 미 달러화는 인플레이션 데이터를 기다리며 소폭 상승. 유로화와 파운드화는 보합세. 일본 엔화는 약세 전환. 상품동향: 국제유가는 경기침체에 대한 우려를 반영하며 하락. 귀금속은 달러 강세에 하락 전환. 구리는 글로벌 경기 둔화 우려로 하락.소비자물가지수(CPI) 예상 부합 [8:35am ET]2월의 소비자물가지수(CPI)가 시장의 예상에 부합했다. 헤드라인 지표는 전년 대비 6.0%가 올라 1월의 6.4%에서 하락세를 이어갔다. 2021년 9월 이후 가장 낮은 수치다. 전월 대비 기준 역시 0.4%로 1월의 0.5%보다 낮았으며 역시 추정치에 부합했다. 에너지와 식료품 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원물가는 5.5%로 1월의 5.6%보다 약간 낮았졌지만 시장의 예상과 맞았다. 다만 근원물가의 전월 대비 기준은 0.5%가 올라 1월의 0.4%보다 더 높아졌고 시장의 추정치였던 0.4%보다 더 높은 모습을 보였다. 인플레이션 데이터에 가장 큰 하방 압력을 가한 것은 에너지로 전월 대비 0.6%가 감소했고 특히 연료유가 7.9%로 크게 하락했다. 반면 에너지를 제외한 근원 물가는 1월의 0.4%에서 0.5%로 올라 지난 10월 이후 계속 오름세를 보이는 모습을 연출했다.시장반응: 2년물 국채금리와 증시 동반 급등[9:10am ET]예상에 부합하는 소비자물가지수가 발표된 직후 시장의 변동성이 급격히 증가했다. 특히 뉴욕증시는 일제히 강세를 보이며 3대 지수가 모두 상승했다. 다우지수는 333포인트가 넘게 오르며 1.05%의 오름세를 보였고 S&P500은 1.23%, 나스닥은 1.18%가 상승했다. 다만 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 2년 만기 국채 수익률도 8% 가까이 급등해 4.27%를 기록했다. 전일 3.83%에서 44bp나 오른 수치다. 연방기금 금리 선물시장도 9월 만기 최종금리에 대한 베팅이 전일 3.95%에서 4.60%로 급등했다. 👉 연준의 금리인상에 대한 베팅이 강화되었지만 시장은 오름세를 보이고 있다. 둘 중 하나는 틀리다는 의미. 금리가 내리던 지수가 내리던 비동기화가 이루어져야 할 것.슈퍼코어 인플레이션 상승세...연준의 금리동결은 패닉이다[1:26pm ET]최근 연준이 주목하고 있는 주택시장의 거주 비용을 제외한 서비스 비용, 즉 슈퍼 코어 인플레이션이 2월에도 0.5%로 상승세를 보였다. 은행의 유동성 위기가 연준의 금리인상을 막고 궁극적으로 올해 금리인하를 초래할 것이란 전망이 커지고 있지만 인플레이션이 계속 오르는 상황에서 이는 어불성설. CME 페드워치에 따르면 현재 3월 FOMC가 25bp 금리인상을 할 것이란 베팅이 70%로 우세하지만 금리동결 가능성도 29%에 달하는 것으로 나타났다. 하지만 연준이 슈퍼 코어 인플레이션의 상승세에도 금리 동결을 강행할 경우 이는 호재가 아닌 최악의 악재가 될 가능성이 높다. 👉 인플레이션을 통제할 것이란 강력한 의지를 보였음에도 금리동결에 나선다면 이는 연준이 은행의 시스템 위기로 패닉에 빠졌다는 것을 시사하기 때문이다. 팬데믹 당시 연준의 기준금리 긴급인하가 시장의 폭락 시발점이 되었다는 사실을 간과해서는 안될 것.위험자산 일제히 풀백[2:30pm ET]연준이 주목하는 핵심 인플레이션이 여전히 오르고 있다는 분석과 함께 시장의 회복세도 사그라들었다. 국제유가는 실리콘은행의 붕괴로 향후 경기침체로 석유 수요가 감소할 수 있다는 우려가 작용하며 5주 최저치로 하락했다. 강력한 반등세를 보이던 지역 은행의 회복세도 힘을 잃었다. 퍼스트 리퍼블릭 은행(FRC)은 장중 60%의 상승세를 보였으나 활력을 잃으며 32%의 상승세만 유지했다. 마감시황[4:15pm ET]미 증시는 예상에 부합하는 소비자물가지수(CPI)에 강력한 회복 랠리를 펼치며 3대 지수가 모두 상승 마감했다. 지수는 오후 들어 일부 상승세를 반납하며 하락세를 보이기도 했으나 마감 직전 반등하며 상승세로 마감했다. (다우 +1.06%, S&P500 +1.68%, 나스닥 +2.14%)반면 국제유가는 경기침체로 인한 수요 둔화 우려가 강하게 작용하며 9주 만에 최저치를 기록했다. 월가는 CPI에 놀라운 변화가 없고 은행의 유동성 위기 이슈도 잠잠했던 것이 시장의 안도를 불렀다고 평가했다.

제롬 파월 연준의장의 발언 이후 시장이 크게 흔들렸습니다. 그동안 시장을 움직인 핵심 촉매제는 무엇일까요? 금리충격? 맞습니다. 하지만 그 뒤를 더 가면 경기침체가 있습니다. 2022년 시장이 10월까지 가파른 하락세를 보일때 시장은 꺼지지않는 인플레의 불꽃과 연준의 금리인상 기조에 심각한 수준의 경기침체를 보았습니다. 하지만 인플레이션이 사그라들고 연준 역시 금리인상 속도를 조절하면서 연착륙을 보기 시작했고 올해 초에는 결국 '무착륙' 즉 경기침체가 없을 수도 있음을 기대했습니다. 하지만 파월 의장의 발언으로 이제 시장은 다시 침체를 보고 있습니다. 경기침체의 가장 확실한 선행지표로 인식되는 10년-2년물 국채금리의 역전폭은 100bp가 넘어 1981년 이후 최대폭으로 확대됐습니다. 시장이 다시 경착륙을 보고있다는 의미입니다.