ENERGY

화요일(28일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표로 경기침체에 대한 우려가 살아나며 주요지수가 하락했다. 블룸버그에 따르면 분기별 기관 투자자들의 포트폴리오 재조정도 변동성을 키운 원인으로 지목됐다. 미 증시는 개장 전 중국의 코로나 정책에 대한 기대로 강세를 보였음에도 소비자신뢰지수가 2021년 2월 이후 최저 수준으로 떨어지면서 악화되기 시작했다. 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수가 1년만에 가장 낮은 수준으로 떨어지고 6개월의 전망을 보여주는 기대지수가 10년만에 최저 수준으로 하락하면서 투자심리가 급격히 냉각되기 시작했다. 특히 소비자들의 인플레이션 기대치가 8%로 급등, 1987년 8월 이후 최고치를 기록하면서 국채금리가 하락했음에도 기술의 나스닥은 3% 급락세로 마감했다. 블루칩의 다우존스30산업평균지수는 491포인트가 떨어진 1.56%의 하락세를 보였고 S&P500은 2.01% 하락 마감했다. 인더펜던트 어드바이저 얼라이언스의 크리스 자카렐리(Chris Zaccarelli) 최고투자책임자(CIO)는 "현재 우리는 실제 소비 지출과 경제 활동은 긍정적이지만 소비심리와 금융환경이 향후 둔화를 예고하는 변곡점에 와있다."며 경기침체를 피할 수 있다면 주식시장이 가치가 있겠지만 그렇지 않을 경우 바닥이 아직 오지 않았을 것이라 전망했다. 소비침체에 대한 우려가 커지면서 로우스(LOW)를 비롯해 베드배스앤비욘드(BBBY)와 같은 리테일 관련 기업들의 주가가 각각 5.2%에서 5.8% 급락하는 등 타격이 컸다. XRT(SPDR S&P Retail ETF)는 3.7% 하락했다. 반도체 관련주 역시 엔비디아(NVDA)가 5.3%, AMD(AMD)가 6.2% 하락하며 큰 충격을 받았다. 반면 에너지 섹터는 유가 회복세와 함께 유일하게 2.7%의 강세로 마감했다.

전일(7일, 현지시각) 미 증시는 긴축에 대한 우려가 국채금리를 끌어올리면서 투자심리를 위축시킨 가운데 주요 지수는 대부분 하락 마감했다. (다우 0.00%, 나스닥 -0.58%, S&P500 -0.37%, 러셀2000 +0.51%)경제회복에 대한 기대와 연준의 매파적 정책에 대한 우려는 채권 시장의 매도세로 나타났다. 10년물 미 국채금리는 1.965%까지 상승했고 연준의 정책을 반영하는 2년물 국채금리는 1.347%까지 상승했다. 연준의 공격적인 정책 정상화가 경제 회복을 지연시킬 것이란 두려움은 장단기 금리차의 축소로 이어졌다. 채권 시장이 3월 50bp의 금리인상을 반영하면서 너무 빠른 긴축에 대한 두려움은 기술주의 약세로 나타났다. 한편 지난주 글로벌 긴축에 대한 두려움을 촉발했던 유럽중앙은행(ECB)의 크리스틴 라가르드 총재는 인플레이션이 여전히 둔화될 수 있다고 언급하는 등 시장의 우려를 완화시키려는 발언으로 주목을 받았다. 이는 유럽 국채금리의 하락세로 나타났고 시장 역시 일부 진정되는 모습을 보였다는 점에서 긍정적으로 인식됐다. 미국의 나스닥은 메타플랫폼(FB)의 하락세가 계속되면서 증시에 부담으로 작용했다. 메타플랫폼은 연례 보고서를 통해 유럽 규제 당국이 사용자 정부를 미국으로 전송하는 것을 막는 조치를 발표한 것에 대해 유럽에서 페이스북과 인스타그램을 폐쇄할 수 있다고 발표, 5%에 달하는 급락세를 촉발했다. 엔비디아(NVDA)의 ARM 인수 무산 소식 역시 시장의 주목을 받았다. '세기의 빅딜'로 인식됐던 엔비디아와 영국 반도체 설계 지적재산권(IP) 기업인 ARM의 합병이 규제당국의 반대로 좌절됐다. 엔비디아는 거래 불발로 소프트뱅크에 12억 5천만달러를 보상해야 되는 것으로 알려졌으며 ARM은 향후 기업공개(IPO)를 추진할 것으로 관측된다. 중국 증시는 미 상무부의 중국 기업 제재 소식이 알려지면서 2021년 8월 이후 가장 큰 하락폭을 보였으나 중국 국영 펀드가 주식시장에 개입하고 인민은행 역시 200억 위안의 유동성을 공급하며 강한 반등세를 주도한 것으로 밝혀졌다.

금융 환경의 겨울이 오고 있습니다. 26일(현지시간) 미국의 중앙은행인 연방준비제도(Fed, 이하 연준)의 통화정책 회의는 이를 확실하게 보여줬습니다.제롬 파월 연준 의장은 미국의 고용시장은 이제 완전고용에 근접했지만 반대로 물가 상승세는 지속할 가능성이 커 보인다고 말했습니다. 연준의 2대 정책목표가 모두 긴축을 부르고 있는 셈입니다. 작년 말부터 그렇게 '인플레이션 위험하다'고 시장이 부르짖을 때 조금만 빨리 움직였으면 괜찮았을 텐데, 연준은 이제 와서 정책 오류를 인정하고 아주 빠르게 정책을 선회하고 있습니다.정책 전환 속도가 너무 빠르다 보니 시장이 발작을 일으키고 있는데요. 어제 발표한 연준의 통화정책 회의는 전반적으로 시장이 알고 있던 부분을 그대로 상기시켜준 것에 지나지 않았습니다.

월가에 밸류에이션의 심판이 계속되고 있다. 올해 테이퍼링부터 기준금리 인상에 양적긴축까지 모두 시사한 12월 통화정책 의사록이 공개되고 난 후, 시장의 스탠스가 급격히 방어적으로 전환되고 있다. 인플레이션에 대응하는 연준의 정책 정상화가 강경하게 진행되면서 시장의 스탠스도 변하고 있다. 특히 그동안 미래 성장에 대한 기대로 낮은 금리의 혜택을 받았던 기업들의 충격이 크다. 연준이 금리를 확실히 올릴 것으로 전망이 되면서 올해 4번의 금리인상 가능성도 82%에 달할 정도다. 10년물 국채금리는 이런한 시장의 기대를 반영해 1.7%가 넘어가고 있다. 금리상승이 실체화되면서 미래수익에 대한 기대가 주가에 반영되었던 기업들의 가치가 재평가를 받고 있다. 금리가 상승하면 현재 돈의 가치가 미래에는 낮아지기 때문에 할인율이 적용된다. 현재 수익이 없이 미래 가치에 대한 내재가치를 평가받은 기업일수록 금리의 변동에 영향을 많이 받을 수 밖에 없다. 특히 성장에 대한 기대가 커 밸류에이션의 부담이 크면 급격한 금리의 상승에 더 많은 영향을 받는다. 최근 주가 하락폭이 가장 큰 종목이 성장주인 이유다. 금리 상승 기조가 본격화되면서 월가의 포커스는 저렴한 기업에 쏠리고 있다. 모건스탠리는 올해 연준의 긴축이 가속화되면서 이익성장이 둔화되고 있는만큼 저평가된 경기방어주에 집중할 것을 권고했다. 금융환경이 가혹해지는만큼 조금이라도 밸류에이션의 부담이 덜한 안전마진이 있는 기업에 집중하는 전략이다.

2022년 새로운 한 해를 맞으며 월가의 행보도 바빠지고 있다. 연준의 눈이 경기회복에서 인플레이션으로 향하면서 긴축에 대한 두려움이 커지고 있지만, 월가는 여전히 성장에 대한 기대를 버리지 않는 모습이다.팩트셋에 따르면 현재 S&P 500 기업들에 대한 월가의 투자의견은 총 1만785건으로 이 중 과반수 이상인 56.8%가 매수의견인 것으로 나타났다. 확실한 의견을 제시하지 않는 홀드는 37.2%, 매도의견은 단 6.0%로 월가의 전망이 대체로 긍정적임을 시사했다. 섹터별로는 에너지 섹터가 매수 67%, 매도 2% 의견으로 가장 긍정적으로 전망됐다. 필수소비재는 매수 43%, 매도 10%로 가장 부정적이었다. S&P 500 평균보다 긍정적으로 전망한 섹터는 에너지, 커뮤니케이션, 헬스케어, 기술, 그리고 자유소비재였다. 연준의 긴축이 가시화되고 있음에도 S&P 500 전체 기업에 대한 매수의견이 2020년 12월과 비교해 53%에서 57%로 늘어났다는 사실이 흥미롭다. 2020년과 비교해 2021년 가장 큰 폭의 매수 상향의견을 기록한 섹터는 부동산(47%에서 54%)과 원자재(50%에서 56%)였다. 작년에는 크게 주목받지 못했지만 올해 괄목할만한 성장을 보이며 월가 애널리스트들의 전망이 긍정적으로 변했다. 부동산은 올해 저금리가 계속 유지되며 42%의 상승률을 기록, 에너지의 뒤를 이어 가장 큰 성장을 보였다. 원자재 역시 물가 상승 압력으로 24% 상승했다. 올해 가장 높은 수익률을 기록한 섹터는 에너지로 47% 상승했다. 에너지 외에 S&P 500 시장 수익(27%)을 상회한 섹터는 부동산(42%), 기술(34%), 파이낸셜(32%)이었다. 1년 전 에너지와 기술이 가장 긍정적인 의견을 받았다는 점에서 이 추세가 올해도 유지될 지 주목된다. 반면 2020년보다 2021년 더 부정적으로 변한 섹터는 필수소비재다. 1년 전 46% 매수의견에서 42%로 하락했고 유틸리티 역시 51%에서 49%로 하락했다. 하지만 2022년에는 연준의 긴축과 미드사이클 전환으로 모건스탠리가 경기방어주인 이 두 섹터에 긍정적 의견을 제시했다. 상황에 따른 투자자들의 판단이 필요할 것으로 전망된다.

최근 월가에 우라늄(Uranium) 열기가 뜨겁다. 현물 우라늄 가격은 7월 중순 이후로만 무려 60%이상 상승해 2014년 이후 7년래 최고가를 기록했다. 후쿠시마 원전사고 이후 차갑게 식었던 우라늄 열기가 뜨거워지면서 월가 역시 재빠르게 움직이고 있다. 올해 초 모건스탠리를 시작으로 우라늄 시장에 대한 리서치가 다시 시작됐고 지난 7월 3억달러의 주식 발행으로 거래를 시작한 우라늄 관련 펀드(Sprott Physical Uranium Trust)는 한 달만에 2억 4470만달러가 유입됐다. 이에 지난 금요일(10일, 현지시각) 펀드는 투자자 수요를 충족하기 위해 승인 발행한도를 10억달러로 확대했다. 우라늄 관련 광산기업의 주가 역시 뜨겁다. 대표적인 우라늄 광산 기업인 캐나다의 카메코(Cameco, CCJ)는 펀드 데뷔 이후에만 54% 급등했으며 넥스젠 에너지(NexGen Energy, NXE)는 68% 상승했다. 우라늄 광산기업 관련 ETF인 URA(Global X Uranium ETF)는 올해 77% 상승했으며 URNM(NorthShore Global Uranium Mining ETF)는 113% 상승했다. 도대체 무엇이 이렇게 우라늄 투자를 뜨겁게 달구고 있을까? 우라늄은 원자력 발전의 핵심 원자재로 2011년 후쿠시마 원전사고로 오랜 침체기를 겪었다. 우라늄 가격은 2011년 원전사고 이후, 각 국의 원전 철수계획과 비선호로 인해 수요가 확연히 줄어들고 생산역시 축소되면서 당시 73달러였던 가격이 올해 초만해도 30달러로 줄어들었을 정도로 하락했다. 하지만 바이든 행정부가 재생에너지에 전력을 쏟으면서 상황이 급변하고 있다. 현재 대부분의 에너지원이 천연가스를 비롯해 석탄으로 대체에너지가 사실상 수요를 감당할 수 없는 상황에서 유일한 클린에너지인 원자력이 각광을 받고 있는 것이다.

미국에 델타변이가 급속도로 확산되면서 8월의 고용보고서가 전망치의 3분의 1수준으로 급감했다. 현재 미국의 일일 코로나 확진자는 17만명을 웃도는 수준으로 팬데믹이 4차 확산의 정점으로 치닫고 있음을 분명히 보여주고 있다. 지난 3일(현지시각) 발표된 공급관리자협회의 서비스부문 경제활동 역시 7월 보다 큰 폭으로 둔화하며 경제가 전방위적으로 영향을 받고 있음을 시사했다. 코로나 재확산이 글로벌 모빌리티의 침체를 야기하는 가운데 골드만삭스의 글로벌 상품 리서치 책임자인 제프 커리(Jeff Currie)는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "브렌트 유가는 올해 80달러를 돌파할 것이다"고 전망했다. 브렌트유는 현재 72달러 수준이다. 골드만삭스의 목표가는 약 10%의 상승여력이 있음을 의미한다. 그는 최악의 상황으로 보이는 상황에서의 불리쉬 콜(상승장을 예고하는 전망)에 대해 2가지를 꼽았다. 첫번째는 수급의 불균형이다. 현재 허리케인 '아이다'로 인한 미국의 생산차질은 하루 150만배럴 수준이다. 이러한 공급차질이 8일마다 이어질 경우 하루 40만배럴 증산을 하고 있는 OPEC+의 생산량을 모두 상쇄할 수 있을 정도로 현재 공급량이 매우 타이트함을 지적했다. 두번째는 예상보다 영향을 많이 주지 못하고 있는 델타변이 확산이다. 실제로 화요일(8월 31일, 현지시각) 발표된 미 석유협회(API)의 주간 오일재고량은 전주의 두배가 넘고 전망치보다도 40%가 많은 404만배럴이 감소했다. 그는 향후 유가의 변동을 부를 수 있는 요인으로 이란의 석유 수출 제재를 해제할 수 있는 잠재적인 핵협상 합의를 꼽았다. 하지만 이 역시 국제원자력기구(IAEA)에 따르면 이란이 이미 무기급으로 우라늄을 농축하고 있어 합의 가능성이 희박해지고 있음을 강조했다.

27일(현지시각) 뉴욕증시가 연준의 자산매입 축소(테이퍼링)에 따른 불확실성을 해소하면서 상승 마감했다.이날 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우지수는 전날보다 241.69포인트(0.69%) 오른 3만5454.81로 거래를 마쳤다. S&P500지수는 전날보다 39.39포인트(0.88%) 오른 4509.39로 거래됐고, 나스닥지수는 183.69포인트(1.23%) 오른 1만5129.50으로 장을 마감했다. 전날 하락세를 하루 만에 극복한 나스닥 지수와 S&P500 지수는 또다시 사상 최고치 기록을 경신했다. ‘파월의 입’에 주목했던 시장은 ‘테이퍼링’ 언급에도 다소 비둘기파적인 통화정책 기조를 재확인하면서 급반등했다.이날 오전 파월 연준의장은 ‘연내 테이퍼링’을 공식화했다. 그러나 구체적인 시점에 대한 언급이 없었고, 금리인상 시기에 대해서도 비둘기적 시각을 보이면서 시장에 안도감을 줬다. 폐인 캐피탈의 선임 어드바이저 코트니 도밍게즈는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 “현실적으로 볼 때 연준은 자산 매입을 축소할 것”이라며 “이는 경제가 이를 견딜 수 있을 만큼 강하기 때문이다. 시장이 이에 대해 긍정적으로 해석하는 것을 보게 돼 매우 기쁘다”고 말했다.이날 시장에서는 경기와 맞물려 움직이는 경기순환주가 상승세를 이끌었다. 열대성 폭풍 아이다(Ida)가 루이지애나 주로 접근하면서 생산 차질이 예상돼 에너지주가 3% 급등했다. 옥시덴털 페트롤리움(티커: OXY)는 6.9% 급등했고, 사우스웨스턴 에너지, 마라톤 오일 코퍼레이션 등도 4~8% 가까이 올랐다.홈트레이닝 장비 판매엡체 펠로톤(티커: PTON)은 4분기 손실이 예상을 웃돌면서 8.6% 급락했다.갭(티커: GPS)은 시장 전망치인 주당 46센트를 크게 뛰어넘는 70센트의 실적을 보였고, 하반기 긍정적인 전망이 잇따르면서 0.6% 올랐다.한편 이날 유럽 주요 증시는 일제히 상승 마감했다. 영국 런던 증시의 FTSE 100 지수는 전장 대비 0.32% 상승한 7,148.01에 거래를 마쳤고, 독일 프랑크푸르트 증시의 DAX30 지수는 0.37% 오른 15,851.75에 장을 마감했다.

우려의 벽을 타고 오르는 증시S&P500이 사상최고가에 다시 근접했다. CNN이 집계하는 '공포와 탐욕'지수는 30으로 투자심리가 완연한 공포를 가르키고 있지만 시장은 아랑곳하지 않는 모습이다. 공포와 탐욕 지수는 가격 모멘텀과 변동성, 채권, 옵션, 시장의 건전성 등 자산시장의 투자흐름을 종합하는 지표다. 일반적으로 지수가 사상최고가를 기록하면 투자심리가 위험자산 선호로 몰려 탐욕을 나타내기 때문에 지금과 같은 경우는 극히 드물다. 하지만 월가는 '우려의 벽(Wall of Worry)'을 타고 오른다는 말이 있다. 코로나 재확산과 성장의 피크아웃 우려, 차이나 리스크에 연준의 긴축 가능성까지 있지만 시장은 상승한다. 이 많은 잠재적 악재에도 불구하고 2분기 기업들의 실적은 사상 최고 수준이다. 팩트셋(Factset)에 따르면 지금까지 실적을 보고한 88%의 기업이 수익과 매출 전망을 상회했다. 이는 5년 평균치인 75%를 상회하는 것으로 월가의 애널리스트들이 전망을 보수적으로 잡는 부분도 있지만 그럼에도 전례가 없는 수준이다. 여기에 국채 금리는 1.2%를 하회하며 S&P500의 평균 배당률인 1.3%에 못미친다. 위험자산인 주식시장의 투자매력이 더 높다는 의미다. 연준의 통화정책 역시 긴축으로 향하고 있지만 금리는 제로이고 매달 1200억 달러의 양적완화 조치가 계속되고 있다. 주식시장이 위로 오르지 않을 이유도 없는 셈이다.

안녕하세요.요즘 지구가 많이 아픈것 같습니다. 이번주 캘리포니아의 데스밸리(Death Valley)의 온도가 무려 130도(화씨)가 넘었다고 합니다. 한국에서 사용하는 섭씨로는 무려 54.4도가 됩니다. 짐작이나 되시나요? 요즘 뉴욕도 날씨가 오락가락에 한국의 장마처럼 비가 몇일내내 쏟아지면서 하늘이 쪼개질것처럼 천둥이 치곤합니다. 이상기후 때문일까요? 요즘 시장의 가장 뜨거운 화두는 바로 ESG입니다. 환경(Environmental)과 사회(Social), 그리고 지배구조를 뜻하는 거버넌스(Governance)에 중점을 둔 투자, 그리고 기업이 트렌드를 이끌어가고 있습니다. 올해 제가 본 더밀크의 기사 중 가장 인상적이었던 기사중 하나는 파타고니아가 미국인들이 가장 사랑하는 브랜드 1위에 등극했다는 것이었습니다. 이 기업은 아웃도어 용품을 판매하는 회사인데 환경문제에 엄청난 관심을 표명하고 있고 실제로 재활용 소재로 의류를 만들고 소비자들에게 '더 적게 사라'고 호소할 정도라고 합니다. 심지어 파타고니아의 제품은 가격이 싸지도 않습니다. 하지만 소비자들은 ESG(환경을 생각하고 사회적 책임)을 다하는 기업에게 지갑을 더 열어서라도 무한한 애정을 주고 있는 것입니다. 그런데 최근 시장의 트렌드인 ESG가 이런 소비행태를 비롯해 에너지와 채권시장에 영향을 주면서 결국 인플레이션을 더 가속화할 수 있다는 주장이 나오고 있습니다.

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 연준 임원들이 미국 경제의 회복세를 주장, 시장의 경기둔화 우려를 해소하며 경기회복에 수혜를 받는 다우산업지수가 회복을 주도해 3대 지수가 일제히 반등했다. 다만 긴축시기에 대해서는 각기 다른 주장을 펼쳤으나 시장은 정책회의 의결권이 있는 뉴욕 연은의 존 윌리엄스 총재의 의견에 무게를 실은것으로 추정된다. 뉴욕 연은의 윌리엄스 총재는 "경제가 빠른 속도로 개선되고 전망 역시 매우 좋다. 하지만 여전히 경제를 강력하게 지원하는 통화완화정책을 전환할 정도로 좋지는 않다"며 긴축에 대한 신중론을 펼쳤다. 반면 내년 연방공개시장위원회(FOMC)의 멤버로 의결권을 갖게되는 세인트루이스 연은의 제임스 불라드 총재는 "연준이 긴축시기를 고려하는 것이 적절하다. 위원회는 이제 막 논의를 시작했고 실체화되는데에는 시간이 걸릴 것이다. 결정을 내리는 과정이 빠르지는 않을 것이다."며 긴축논의가 시작됐음을 인정했다. 제임스 불라드 총재와 함께 컨퍼런스에 참여한 댈러스 연은의 로버트 카플란 총재는 "갑작스런 통화정책의 브레이크를 밟는 것보다 좀 더 빨리 엑셀레이터에서 천천히 발을 떼는것을 선호한다."며 빠르지만 점진적인 긴축을 시사했다. 댈러스 연은은 위원 순환제에 의해 오는 2023년 FOMC 의결권을 가진다. 뉴욕증시는 긴축 의견은 각기 달랐지만 미국 경제의 회복속도에 대해서는 대체로 긍정적인 의견을 보인 연준 임원들의 발언에 동조, 1.373%까지 하락했던 미 국채 수익률이 1.472%까지 상승했다. 오늘 증시는 제롬 파월 연준의장이 바통을 이어 발언을 할 예정이며 올해 의결권이 있는 FOMC 멤버인 샌프란시스코 연은의 메리 달리 총재의 발언도 함께 예정되어 있다.

기후변화는 전세계가 마주한 위기다. 사회는 탈탄소화 도시를 위해 혁신, 변화를 만드는 사람이 필요하다. 탄소 제로, 탄소 마이너스 도시를 만드는 것은 어느 한 기업이 할 수 있는 것이 아니다. 큰 기업과 스타트업이 모두 협력해 통합된 목표를 이루는 것이 중요하다. 그렇다면, 도시의 에너지 전환을 돕기 위해 기업가가 할 수 있는 것은 무엇일까?지난 1일(미 현지 시각), 에너지 시스템의 리더들이 한 자리에 모여 탈탄소화 도시를 만들기 위한 기업가의 역할에 대해 나눴다. 그들은 탄소 문제를 해결하기 위해 기업가 정신과 혁신이 중요하다고 강조했다. 다음은 씨티서밋(City Summit) 컨퍼런스에서 취재한 대담이다.