TREASURY YIELD

주간흐름: 채권으로 74억 달러가 유입. 주식시장에서는 74억 달러가 유출. 현금에서 101억 달러 유출. 귀금속에서 2주 연속 자금 유출.알아두어야 할 큰 흐름: 미 국채에서 11주 만에 처음으로 자금 유출. 이머징 자산에서 8주 만에 처음으로 자금 유출. 2022년 3월 이후 가장 큰 31억 달러가 중국에서 유출. 미국 기술주에 11주 만에 처음으로 자금 유입.주요 자금 흐름: 미국 주식시장으로 3주 만에 처음으로 77억 달러의 자금 유입. 일본을 비롯해 이머징과 유럽에서는 모두 자금 유출. 투자 성향으로는 미국 스몰캡에 17억 달러로 가장 큰 자금이 유입. 섹터로는 파이낸셜과 기술이 각각 11억 달러와 10억 달러의 자금 유입.👉 투자전략지난 10월부터 올해까지 시장의 랠리를 촉발한 것은 다름아닌 금융환경의 완화였다. 이는 CPI의 하락으로 인한 시장금리와 달러의 약세가 초래했다. 물론시장의 금리인하에 대한 기대가 한몫하며 국채금리를 끌어내렸다. 하지만 지난 3일(현지시각, 금) 예상보다 훨씬 강한 고용보고서 이후 시장의 기대가 완화됐다. 2023년 말부터 2024년말까지 향후 200bp 수준의 금리인하를 기대하던 시장은 이제 165bp 수준으로 축소됐다. 반면 최종금리는 5.1%로 재설정됐다. 국채가 11주 만에 자금 유출을 겪었다는 것은 이에 대한 시장의 반응.

전일(8일, 현지시각) 미 증시는 견고한 채권 수요가 국채금리에 하방압력을 준 가운데 경제 정상화에 대한 기대가 작용하며 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +1.06%, 나스닥 +1.28%, S&P500 +0.84%, 러셀2000 +1.63%)화요일(8일, 현지시각) 10년물 미 국채금리는 1.954%까지 상승하며 연준의 정책 정상화에 대한 우려를 나타냈다. 하지만 3년만기 국채 입찰에서 상당히 견고한 수요가 나타나면서 10년물 금리 역시 수요일(9일, 현지시각)에는 1.929%로 하락했다. 이란과의 핵협상이 재개되면서 세계 최대의 산유국이 시장에 합류할 수 있다는 기대도 긍정적으로 작용했다. 국제유가의 하락세는 인플레이션에 대한 우려를 완화하며 국채금리를 끌어내렸고 이는 기술주의 나스닥에 호재로 인식됐다. 반도체 관련 제품을 판매하는 듀폰(DD)의 실적이 긍정적으로 나타나면서 관련 반도체 기업인 퀄컴(QCOM)과 텍사스 인스트루먼트(TI)도 동반 강세로 나스닥을 견인했다. 백악관의 수석 의료 고문인 앤서니 파우치 박사가 파이낸셜타임즈와의 인터뷰를 통해 미국의 코로나 사태가 종식을 향한 전환이 이루어지고 있다는 발언도 투자심리 개선에 도움이 됐다. 이는 경제 정상화에 수혜를 받는 기업들의 강세를 견인했다. 지정학적 리스크로 떠올랐던 우크라이나 사태는 프랑스의 마크롱 대통령이 성공적인 모스크바 회담 이후 키예프로 향했다는 소식이 전해지며 기대를 더했다. 팩트셋에 따르면 지금까지 거의 60%에 달하는 S&P500 기업들이 실적을 보고했으며 이 중 약 77%가 월가의 예상을 상회하는 실적을 발표한 것으로 나타났다. 다만 지금까지 실적 가이던스를 제시한 기업 중 34개가 예상보다 낮은 전망을 제시했고 13개 기업만이 전망을 상회하는 가이던스를 제시하며 향후 실적에 대한 전망은 긍정적이지 못한 것으로 나타났다. 시장은 채권 시장이 반영하는 연준의 긴축 기조가 합당한지에 대한 단서를 목요일(10일, 현지시각) 발표되는 소비자물가지수(CPI)에서 받을 것으로 전망된다. 3월 금리인상이 확정적인 가운데 50bp 인상 가능성에 대한 우려가 있지만 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재가 "연준의 긴축기조는 지나치게 공격적일 수 없다."는 발언이 전해지며 시장의 우려는 완화되는 모습이다.

전일(7일, 현지시각) 미 증시는 긴축에 대한 우려가 국채금리를 끌어올리면서 투자심리를 위축시킨 가운데 주요 지수는 대부분 하락 마감했다. (다우 0.00%, 나스닥 -0.58%, S&P500 -0.37%, 러셀2000 +0.51%)경제회복에 대한 기대와 연준의 매파적 정책에 대한 우려는 채권 시장의 매도세로 나타났다. 10년물 미 국채금리는 1.965%까지 상승했고 연준의 정책을 반영하는 2년물 국채금리는 1.347%까지 상승했다. 연준의 공격적인 정책 정상화가 경제 회복을 지연시킬 것이란 두려움은 장단기 금리차의 축소로 이어졌다. 채권 시장이 3월 50bp의 금리인상을 반영하면서 너무 빠른 긴축에 대한 두려움은 기술주의 약세로 나타났다. 한편 지난주 글로벌 긴축에 대한 두려움을 촉발했던 유럽중앙은행(ECB)의 크리스틴 라가르드 총재는 인플레이션이 여전히 둔화될 수 있다고 언급하는 등 시장의 우려를 완화시키려는 발언으로 주목을 받았다. 이는 유럽 국채금리의 하락세로 나타났고 시장 역시 일부 진정되는 모습을 보였다는 점에서 긍정적으로 인식됐다. 미국의 나스닥은 메타플랫폼(FB)의 하락세가 계속되면서 증시에 부담으로 작용했다. 메타플랫폼은 연례 보고서를 통해 유럽 규제 당국이 사용자 정부를 미국으로 전송하는 것을 막는 조치를 발표한 것에 대해 유럽에서 페이스북과 인스타그램을 폐쇄할 수 있다고 발표, 5%에 달하는 급락세를 촉발했다. 엔비디아(NVDA)의 ARM 인수 무산 소식 역시 시장의 주목을 받았다. '세기의 빅딜'로 인식됐던 엔비디아와 영국 반도체 설계 지적재산권(IP) 기업인 ARM의 합병이 규제당국의 반대로 좌절됐다. 엔비디아는 거래 불발로 소프트뱅크에 12억 5천만달러를 보상해야 되는 것으로 알려졌으며 ARM은 향후 기업공개(IPO)를 추진할 것으로 관측된다. 중국 증시는 미 상무부의 중국 기업 제재 소식이 알려지면서 2021년 8월 이후 가장 큰 하락폭을 보였으나 중국 국영 펀드가 주식시장에 개입하고 인민은행 역시 200억 위안의 유동성을 공급하며 강한 반등세를 주도한 것으로 밝혀졌다.

미국 10년 만기 국채 금리(수익률)가 2%에 도달할 것이란 관측이 나왔다. 현재 1% 초반 수준으로 떨어진 국채 금리가 하반기 다시 살아날 것이란 전망이다.‘미국형님’ 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 CIO(최고투자책임자)는 21일(현지 시각) 오후 더밀크TV 라이브에 출연해 “TD 아메리트레이드 이코노미스트들은 3분기 7.3% 수준의 높은 GDP(국내총생산) 성장률을 예상하고 있다”며 이같이 주장했다.통상 10년 만기 미국 국채 금리는 향후 경제 상황을 긍정적으로 바라보는 투자자들이 많을 때 올라간다. 경기가 좋으면 인플레이션(물가 상승)과 기준 금리 인상 가능성이 커지기 때문이다. 인플레이션과 기준 금리 인상은 만기 시 고정 금리(액면 금리)를 제공하는 국채 수요를 떨어뜨려 국채 가격 하락을 유발한다.더 싼 가격에 국채를 매입할 수 있기 때문에 수익률(국채 금리)이 올라가는 것이다. 일반적으로 국채 금리 상승은 주가 하락으로 이어진다.

전일(29일, 현지시각) 미 증시는 배당 증액을 발표한 금융주, 예상을 상회한 소비자물가지수에 대한 기대로 경기 민감주가 초강세를 보이며 3대 지수가 모두 상승 마감했다. 특히 기술주는 최근 인플레이션 우려 완화로 금리가 낮게 유지되면서 계속 강세를 보여 나스닥이 상승세를 주도했다. 하지만 연일 이어지는 최고가 경신으로 인한 차익실현 매물이 출회하며 큰 움직임이 없는 보합세를 펼쳤다. 올해 상반기를 마무리하는 마지막 달인 6월, 기술의 나스닥100은 6.5% 상승하며 지난 11월 11% 상승한 이후, 가장 좋은 수익률을 기록했다. 한편 유럽은 소비자물가지수가 중앙은행의 목표치에 근접함에 따라 인플레이션 우려가 발생하고 있고 최근 델타 변이의 확산으로 여행과 레져에 관련된 지수가 급락, 전반적으로 약세를 보이고 있다. 전일 발언했던 연준 임원들은 다시 긴축에 대한 엇갈린 시각을 드러내며 시장의 혼선을 초래했다. 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재는 고용시장이 회복되기까지 긴축을 늦춰야 한다고 주장했으나 크리스토퍼 월러 연준 이사는 주택시장이 너무 과열되어 있어 모기지 채권부터 긴축을 시행해야 함을 피력했다. 채권 시장은 10년 만기 미 국채 수익률이 화요일 1.479%에서 1.465%로 하락하며 이 달에만 0.113% 포인트 낮아졌다. 이는 안전자산인 국채에 대한 수요가 증가하고 있음을 보여준다. 오늘 시장은 미 최대의 페이롤 기업인 ADP의 6월 고용 현황 보고서를 기다리고 있다. 전월의 97만 8천명에서 60만명으로 둔화되었을 것으로 전망이 된다. 기존주택판매의 선행지표로 인식되는 잠정주택판매도 발표되며 전월의 -4.4%에 이어 5월에는 -0.8%로 소폭 개선되었을 것으로 관측된다.

지난 4일(현지시각) 미 노동부는 예상보다 낮은 고용보고서를 발표했다. 시장은 이를 즉각 인플레이션의 둔화 가능성으로 인식했다. 이어 미래 인플레이션에 가장 민감한 미 국채 수익률은 고용지표 발표 직후 급락했다. 이 발표 전날(3일) 오토매틱데이터프로세싱(ADP)이 백만에 가까운 고용을 발표하면서 급등했던 것과 비교하면 극단적인 수준의 반전이었다. '달러'도 같은 모습을 나타냈다. 달러 약세 기조가 이어가고 있는데 이는 고용시장 회복이 둔화되자 미국 경제 회복세도 느려질 수 있다는 우려가 반영된 것으로 해석됐다. 하지만 증시는 이 같은 신호를 호재로 인식했다. 고용 둔화로 경기회복세가 늦어질수록 연준의 완화적인 통화정책이 계속 유지될 수 있을 것으로 기대했기 때문이다. 저금리 저물가가 유지되는 '골디락스의 귀환'까지 점쳐졌다. 나스닥은 고용지표 발표 직후 급등세를 보이며 다우와 S&P500의 수익을 크게 상회했기 때문이다. 하지만 과연 그럴까?

29일(현지 시각) 시장은 연준의 '그린라이트'와 바이든 대통령의 중국을 강력히 견제하는 성장경쟁 선포에 환호하며 그동안의 보합추세를 뚫는 모습을 보이고 있다.연준의 제롬파월 의장은 예상대로 정책변화는 주지 않은 채 미국 경제가 팬데믹에서 회복이 되고 있음을 시사했다.특히 그동안 코로나로 인해 피해를 입었던 비즈니스들이 '여전히 약한 모습을 보이고 있다'는 과거 발언에서 '개선되고 있다'고 바뀌며 경제가 실질적으로 팬데믹의 그림자에서 빠져나오고 있음을 확인했다.인플레이션에 대한 시장 우려 역시 여전히 일시적일 것이라는 기존의 견해를 유지한 반면 공식성명서에는 '경제회복 전환을 반영해 인플레이션이 상승했다'로 변경됐다.경제가 코로나로부터 '완만한 회복 추세를 보이고 있다'라는 문항은 '백신 접종과 강력한 재정지원에 힘입어 경제 활동과 고용시장이 힘을 받고 있다'로 바뀌면서 연준의 시선이 '회복에서 활황'으로 바뀌고 있음을 시사했다.코로나로 인한 경제 위협에 대해서는 이전에 '경제 활동, 고용, 인플레이션'을 콕집어 경계했던 것과는 다르게 '경제'라는 한마디로 요약하고 위험은 '존재'한다 수준으로 경계를 낮췄다.시장이 온 신경을 집중했던 긴축에 대해서는 여전히 먼 이야기임을 강조하며 자산시장 일부에 거품이 끼어있는 것은 인정하지만, 한동안 경제를 뜨겁게 달구는 고압경제를 유지할 것을 시사했다.