미국에서 2008년 금융위기는 대공황이후 가장 심각한 경기침체였다고 평가받습니다. 그도 그럴것이 미국 서비스 경제의 핵심과도 같았던 금융 부문이 완전히 녹아내렸다는 평가를 받았기 때문입니다. 당시 주식투자에 문외한이었던 저도 뱅크오브아메리카가 2달러, 씨티그룹의 주가는 몇 십 센트 정도 수준이어서 "주식을 한번 사볼까?"라는 생각으로 주식투자를 시작했었죠. 지금 뱅크오브아메리카가 주당 40달러가 넘으니 2000%가 넘게 오른 셈인데 "그때 샀던 주식을 안팔고 그대로 뒀더라면 어땠을까?" 하는 후회가 밀려옵니다. 역시 주식은 잊고 사는 장기투자가 답입니다. 그런데 미국에 다시 침체의 그림자가 드리우고 있습니다.
뉴욕증시는 예상보다 비둘기파적으로 해석된 연준의 정책 기조에 2024년 최고의 3일 연속 랠리를 기록하며 급격한 반등을 이뤘다. 특히 S&P500은 중요한 단기 추세선으로 인식되는 50일 이동평균선을 다시 상향 돌파하면서 긍정적인 신호를 발산했다. 1분기 어닝시즌이 전환점을 돌고있는 가운데 긍정적인 실적을 발표하는 기업 추세가 이어지고 있다는 점도 낙관론에 불을 지폈다. 다만 회복 반등세를 이끄는 거래량이 평균 이하라는 점이 일부 투자자들 사이에서 랠리의 지속 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있다. 이번주는 지난주 연준의 금리결정에 이어 많은 위원들이 발언을 이어나갈 것으로 예상되는 만큼 정책 기조에 대한 단서가 시장의 변동성을 이끌 것으로 전망된다. 특히 연준의 기조가 완화로 향하면서 장기 국채 금리의 방향성에 시장의 포커스가 쏠리고 있다. 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 현재 4.50% 수준에서 큰 움직임을 보이지 않고 있지만 이번주는 10년 및 30년 만기의 장기 국채 경매가 예정되어 있어 시장의 수요에 따라 변동이 있을 것으로 관측된다. 이번주는 시장을 움직일만한 큰 경제 데이터는 없지만 연준 위원들의 발언을 비롯해 연준이 조사하는 고위 대출 담당자 설문조사인 SLOOS가 현재 금융시장의 건전성을 보여줄 것으로 전망된다. 전반적으로 긍정적인 분위기가 형성되고 있지만 월가는 상황을 주시하는 양상이다. 오펜하이머 자산 관리의 존 스톨츠퍼스는 "투자자들이 국채 경매를 통해 정부의 부채 조달 계획과 연준의 금리 정책 방향을 파악하려 할 것"이라며 "인플레이션이 여전히 경직되어 있어 연준의 정책 결정에 복잡성을 더하고 있다"고 경각심을 드러냈다.
이번주 뉴욕증시는 S&P500 기업의 약 40%에 해당하는 180여개 기업이 실적을 발표하는 어닝 하이라이트 주간에 돌입했다. 특히 시장의 포커스는 메가캡 기술주인 '매그니피센트 7'에 집중될 것으로 전망된다. 월가는 이들 7개 기업의 이익이 전년 대비 약 38% 증가할 것으로 전망하고 있지만 상황은 그다지 밝지 않다. 인플레이션이 다시 상승세로 전환하면서 고금리의 장기화 가능성이 커지고 있고 중동의 불안이 유가 상승세를 이끌고 있기 때문이다. 악재가 이어지는 가운데 뉴욕증시는 1년 만에 최악의 하락세를 보이고 있어 이번주 기업들의 실적보고가 그 어느때보다 중요하게 인식될 것으로 전망된다. 전반적으로 미국의 강력한 경제가 긍정적인 기업 실적을 요구하고 있지만 일련의 사태로 월가의 전망은 엇갈리고 있다. 모건스탠리는 미국 경제가 성장을 강화함에 따라 수익 성장이 개선될 것으로 전망했으나 JP모건은 높은 인플레이션과 달러 강세, 그리고 지정학적 불안으로 인해 "수익 전망을 어둡게 하고 있다."고 평가했다. 이러한 배경 속에 이번주 말 예정된 연준이 주목하는 인플레이션 지표와 기업 실적은 시장의 단기적인 방향을 결정짓는 중요한 요소가 될 것으로 전망된다. 경기 지표와 실적이 기대에 못 미치면 최근의 시장 조정이 더 길어질 가능성이 있다. 유럽 최대 은행 중 하나인 UBS 그룹은 "대형 기술주의 수익 모멘텀이 냉각되고 있다."고 평가하며 애플과 알파벳, 아마존, 메타플랫폼, 마이크로소프트, 그리고 엔비디아에 대한 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정했다.
넷플릭스 주가가 2년 만에 가장 큰 폭으로 하락했다. 수익 전망의 약화와 구독자 수 보고 중단 계획이 발표되면서 올해 초의 긍정적인 모멘텀을 잃었기 때문으로 해석된다. 주가는 9.1% 떨어진 555.04달러로 마감했는데 이는 2022년 4월 이후 가장 큰 하락세다.넷플릭스는 18일(현지시각) 발표한 1분기 성과에서 시장의 기대를 초과했으나 앞으로의 성장 전망이 완화될 것으로 내다봤다. 또 오는 2025년부터 분기별 유료 멤버십 및 가입자당 매출 보고를 중단할 계획이라고 밝혔다. 이 지표는 월스트리트에서 넷플릭스의 성과를 평가하는 가장 중요한 지표로 인식됐으나 앞으로는 매출과 이익 등 전통적인 지표로 평가 기준을 전환할 것임을 시사했다. 넷플릭스가 가입자 성장 지표에 의존하는 '성장주'가 아니라 이제 기존 대기업처럼 매출과 이익을 우선시하는 회사가 됐다는 뜻이다. 월가의 평가는 부정적이었다. 파올로 페스카토레, PP 포어사이트의 설립자 겸 분석가는 "이런 변화가 시장에 잘 받아들여지지 않을 것이다. 특히 지난해 보여준 구독자 증가를 고려할 때 더욱 그러할 것"이라고 말했다.실제 최근 급격한 구독자 수의 감소를 겪은 넷플릭스는 계정 공유를 단속, 팬데믹 초기 이후 가장 빠른 성장률을 기록했다. 세계적으로 1억 명 이상의 사용자가 비용을 지불하지 않고 서비스를 이용하고 있다고 추정했고 계정을 단속함으로 수 백 만명의 새로운 구독자를 추가했다. 넷플릭스는 2024년 1분기에 933만 명의 새로운 고객을 확보하며 분석가들의 예상을 크게 상회하는 놀라운 성과를 보였다. 특히 미국과 캐나다 시장에서 강세를 보였으며, 이는 넷플릭스의 강력한 오리지널 프로그램 라인업 덕분으로 평가됐다.
인플레이션 데이터와 기업 실적에 주목하며 뉴욕증시의 변동성이 확대됐다. 전일(11일, 현지시각) 뉴욕증시는 예상보다 나은 생산자물가지수(PPI)에 안도감이 퍼지며 빅테크 중심의 회복세를 보였으나 주요 은행의 실적 전망이 예상치를 밑돌면서 약세로 전환했다. 특히 WSJ의 보도에 다르면 이란이 이스라엘에 대한 공격을 이틀내로 할 수 있다는 소식이 전해지며 안전자산에 대한 심리가 강화됐다. 브렌트유는 배럴당 90달러를 넘어섰고 금은 온스당 2400달러를 돌파해 기록적인 상승세를 보였다. 중국 정부가 자국 통신업체에 외국계 반도체 업체들을 배제하라는 소식이 전해진것도 인텔(INTC)과 AMD(AMD) 등 반도체 기업들의 부진을 이끌었다. 보고서에 따르면 국영 통신 사업자들이 중국 정부로부터 자국산 반도체를 사용하지 않는 네트워크를 평가하고 이를 대체할 계획을 수립하라는 지시를 받았다고 전했다. 한편 글로벌 통화 시장의 변화도 감지됐다. 유로화는 미국의 인플레이션이 고착화되는 시그널 속에 유럽중앙은행(ECB)의 금리인하 가능성으로 약세를 강화했다. 모히트 미탈, 핌코의 최고투자책임자(CIO)는 "연준의 ECB의 금리 정책이 엇갈리면서 글로벌 금융시장에 새로운 변수가 생겼다."고 언급했다. 연준의 금리인하 기대가 완화됐음에도 강력한 경제가 시장을 이끌 것이라는 전망도 제기됐다. 마이클 하넷, BofA 수석 투자전략가는 기술주와 원자재의 동반 상승세를 자산 버블 형성 시기라 평가하며 "이는 경제가 연착륙을 할 것이란 기대와 맞물려 있다."고 전했다.
4분기 어닝시즌이 대부분 마무리가 되고 있습니다. 일반적으로 실적보고 시즌에서 시장이 주목하는 시기는 금융주와 빅테크 어닝이 다수 포진해 있는 초기에 집중됩니다. 시장의 퍼포먼스를 좌우하는 거시경제에 대한 단서와 기술주에 대한 통찰력을 얻을 수 있는 시기이기 때문입니다.그런데 상황이 변하고 있습니다. 시장은 이제 끝물이라 할 수 있는 이번 주 4분기 어닝시즌에 주목하고 있습니다. 이유는 간단합니다. 바로 AI 열풍을 선두에서 진두지휘하고 있는 세계 최고의 반도체 기업으로 우뚝 선 엔비디아(NVDA) 실적이 있기 때문입니다.
시총 3조 달러를 돌파하며 애플(AAPL)을 뛰어넘고 빅테크의 대부가 된 마이크로소프트(MSFT)가 예상대로 강력한 분기 실적을 기록했다. 마이크로소프트는 30일(현지시각) 지난 12월 마감한 2024 회계연도 2분기 실적을 보고했다. 주당순이익(EPS)은 주당 2.93달러로 LSEG의 추정치 2.78달러를 5% 상회했다. 매출 역시 620억 2천만 달러로 추정치였던 611억 2천만 달러를 가볍게 뛰어넘었다. 그럼에도 주가는 실적 발표 직후 2% 가까이 하락하며 투자자들의 기대에 충족하지 못했음을 시사했다. 투자자들의 매도세는 예상보다 약한 지침에 근거했다. 마이크로소프트는 3분기 회계연도 매출을 600~610억 달러로 제시했는데 중간 금액인 605억 달러는 LSEG의 분석가들이 제시한 가이던스 609억 3천만 달러에 못미쳤다. 마이크로소프트는 시장이 기대하는 것보다 우수한 성과를 보였음에도 향후 전망에 대한 다소 보수적인 가이던스로 인해 매도세를 겪었으나 이후 컨퍼런스 콜을 통해 나타난 마이크로소프트의 긍정적인 전망으로 하락세가 축소됐다.
✔ 핵심이슈:1. 어닝시즌: LSEG(전 레피니티브)에 따르면 4분기 S&P500 기업들의 이익 증가율은 4.4%로 예상. 약 10%가 보고한 지금 팩트셋에 따르면 이익 증가율은 전년 대비 -1.7%로 부진. 넷플릭스(NFLX), 텍사스 인스트루먼트(TXN), 존슨앤존슨(JNJ)등이 포커스. 2. 중국 부양책: 중국 정부는 5년 만에 최저치로 하락한 중국 벤치마크 지수 CSI 300의 침체에 대응해 약 2조 위안(2780억 달러)의 주식 안정화 대책을 마련하고 있다는 블룸버그의 보도. 3. 일본 중앙은행: 일본중앙은행(BOJ)은 단기 금리를 마이너스 0.1%로 유지하고 10년 만기 수익률을 마이너스 1~1% 범위에서 변동하도록 허용하는 수익률 곡선 통제 정책을 유지할 것이라 발표. ✔ 자산시장동향:뉴욕증시는 전일(23일, 현지시각) S&P500이 사상 최고가를 경신한 이후 기업들의 4분기 실적에 주목하며 큰 움직임없이 혼조세로 출발. (다우 -0.09%, S&P500 +0.10%, 나스닥 +0.11%)국채금리는 연준의 금리인하에 대한 기대가 옅어지며 상승 전환. 10년 만기 국채 수익률은 4.13%로 상승. 2년 만기 국채 수익률은 4.41%로 상승. 달러는 일본중앙은행의 비둘기파적인 정책에 강보합세. 국제유가는 미국과 영국의 후티 반군에 대한 공격 이후의 상승세를 되돌리며 하락 전환. 크루드유는 배럴당 74달러로 0.8% 하락. 브렌트유는 배럴당 79달러로 0.03% 상승. 금은 달러 강세에도 안전자산 선호심리가 작용하며 강세. 구리는 중국의 경기 부양책에 대한 기대로 0.6% 상승.
4분기 어닝시즌이 금융주를 신호탄으로 본격적으로 시작됐다. 연준의 금리인하에 대한 기대와 경기 연착륙에 대한 희망이 커지는 상황에서 미 최대 은행들의 실적은 향후 미국 경제가 향하는 곳이 어디인지에 대한 단서를 제공할 것이다. 관전포인트는 크게 세 가지다. 첫 번째는 잠재적 경기침체 여부에 대한 단서를 제공할 대손충당금 증가 여부다. 대출 손실에 대비해 은행들의 대손충당금이 급격히 증가하는 모습을 보일 경우 시장에는 경고의 메시지가 될 것이기 때문이다. 두 번째는 건전한 예금 및 비용 증가 여부이다. 지난해 지역은행 붕괴 이후 여전히 많은 은행들이 예금 손실을 겪었다는 점에서 예금이 건전한 수준을 유지하고 있는지에 주목할 것이다. 또한 이자 비용이 증가하면서 예금 비용이 이익을 깎아먹고 있어 이익 손실이 예상된다. 세 번째는 투자은행의 회복 조짐이다. 연준의 전례 없는 긴축이 시작된 이후 기업들의 투자활동이 급격히 위축됐다. 투자은행 실적은 기업공개(IPO)부터 인수합병까지 시장의 투자활동에 영향을 받는 만큼 시장이 회복하고 있는지에 대한 단서에 주목해야 할 것이다. 이 외에도 실리콘밸리 은행 사태 이후 무보험 예금자를 보호하는 데 사용한 특별 연방예금보험공사(Federal Deposit Insurance Corp) 수수료도 4분기 은행들의 이익에 영향을 줬을 것으로 전망된다.
✔ 핵심이슈:1. 지정학적 리스크: 미국과 영국이 홍해의 선박 공격에 대응해 이란이 지원하는 후티 반군의 예멘 시설을 폭격하며 지정학적 우려 강화. 국제유가는 홍해 부근의 지정학적 긴장이 고조되며 급등. 2. 4분기 어닝시즌: 델타항공을 비롯해 JP모건 체이스와 뱅크오브아메리카 등 주요 금융주 실적보고. 월스트리트의 대형 은행들은 부분적으로 부실 대출 충당금 증가와 예금 비용 증가로 인해 4분기에 총 이익이 감소했다고 보고. 3. 비트코인 ETF 수요 폭발: 로이터 통신이 인용한 LSEG 데이터에 따르면 이번에 승인받은 미국 ETF 중 10개가 뉴욕증권거래소, 나스닥, 시카고옵션거래소(CBOE)에서 약 46억 달러의 거래량을 기록하며 강력한 수요 시사.✔ 자산시장동향:뉴욕증시는 예상보다 큰 도매물가의 하락세에 인플레이션에 대한 우려가 완화되며 3대 지수가 혼조세로 마감. (다우 -0.31%, S&P500 +0.08%, 나스닥 +0.02%)국채금리는 소비자물가지수 이후 연준 위원들의 매파적 발언으로 상승 전환. 10년 만기 국채 수익률은 4.001%로 상승. 장단기 금리차 역전폭은 축소. 달러는 시장의 금리인하에 대한 기대가 완화되며 강보합세 유지. 국제유가는 미군의 예멘 후티 반군 시설 폭격으로 지정학적 긴장이 고조되며 급등. 크루드유는 배럴당 74.8달러로 3.8% 상승. 브렌트유는 배럴당 80.4달러로 1.8% 상승. 골드는 달러 강세에도 안전자산 선호심리가 발동되며 1.8% 급등.
