RECESSION

영국 정신적 지주인 엘리자베스 2세 여왕이 96세의 일기로 서거했다. 영국 왕실은 8일(현지시간) 엘리자베스 2세 여왕이 이날 오후 스코틀랜드 밸모럴성에서 별세했다고 밝혔다. 1952년 스물여섯의 나이로 영연방의 수장이 된 그는 70년간 여왕 지위를 누렸다. 역사상 가장 오랜 기간 영연방의 군주 역할을 했다. 엘리자베스 2세 여왕은 현대사 그 자체로 평가받는다. 세계 2차 대전 당시 영국 육군으로 참전했고, 즉위 이후 영국 식민지 독립을 지켜봤다. 재임기간 중에는 공산권 붕괴, 독일의 통일, 유럽연합 출범, 영국의 EU 탈퇴, 그리고 가장 최근인 러시아와 우크라이나 전쟁과 미국과 중국 간 패권 경쟁을 목격했다. 그의 죽음을 두고 이코노미스트지는 "한 시대의 종말을 의미한다"라고 평가했다. 여왕 서거 후 왕위는 여왕의 큰아들 찰스 왕세자가 즉각 자리를 이어받았다. 현재 영국은 정치, 외교, 경제적으로 풍전등화의 위기를 맞고 있다. 안으로는 보리스 존슨 총리가 사임하고 40대 리즈 트러스 총리가 부임한 지 이틀밖에 지나지 않았다. 외부로는 러시아와 우크라이나 간 전쟁이 지속되고 있어 그 어느 때보다 불안정한 상황이다. 여기에 영국 경제마저 '최악'의 상황을 경험하고 있다. 달러대비 영국 파운드화는 경기침체 우려에 37년 만에 최저 수준으로 떨어졌다.

오전시황수요일(31일, 현지시각) 미 증시는 연준의 긴축이 경제에 미칠 영향력을 평가하면서 혼조세로 장을 시작했다. 다우지수 선물은 83포인트(0.3%) 하락한 반면 S&P500과 나스닥 선물은 각각 0.09%와 0.52%의 상승했다. (미 동부시각 오전 6시 42분 기준)미 증시는 잭슨홀 이후 월간 하락을 향해 가고 있는 가운데 국채금리와 달러 게이지는 연준의 긴축에 대한 우려로 상승했다. 미국과 유럽의 중앙은행이 일제히 강경한 긴축기조를 드러내면서 글로벌 경기 둔화에 대한 우려는 더욱 짙어졌다. 유가는 수요침체 우려가 커지며 3개월 연속 내림세를 보이며 2년 만에 가장 큰 폭의 월간 하락세를 기록했다.유럽 에너지위기와 ECB의 긴축유럽의 천연가스 가격은 러시아의 가즈프롬(Gazprom)이 예고했던 노드스트림1의 가스 공급을 중단하기 시작하면서 다시 상승했다. 러시아는 파이프라인의 보수를 이유로 3일간 공급을 중단하겠다고 통보했으나 일부는 공급이 완전히 중단될 수 있다는 우려를 보이며 천연가스의 상승세를 부추겼다. 유로존의 인플레이션이 사상 최고 수준으로 치솟으면서 유럽중앙은행(ECB)의 기조가 강경화되고 있다는 점도 우려스러운 요인이다. 19개국 통화 블록의 7월 소비자물가지수는 9.1%로 전월의 8.9%와 시장의 전망치였던 9.0%를 모두 웃돌았다. 인플레이션에 대항하기 위해 ECB가 75bp의 금리인상을 추진할 것이란 우려는 더 커졌다. 특히 유럽의 경기침체 가능성이 커지고 있는 상황에서 ECB의 강력한 긴축은 성장을 더 압박할 것이란 전망이다. 미국 경제 / ADP 고용보고서반면 미국의 경제는 상충되는 시그널로 인해 예측을 하는 것이 더 어려워 졌다는 평이다. 30일(현지시각) 발표된 소비자신뢰지수와 고용 데이터는 미국의 경제가 연착륙을 할 수 있다는 자신감을 불어준 반면 계속 위축되고 있는 기업활동지수는 경제가 빠르게 둔화하고 있다는 우려를 낳고있다. 안젤리네 뉴먼(Angeline Newman) UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 전무 이사는 블룸버그를 통해 "확실한 건 시장을 예측하는 것이 확실치 않다는 것."이라며 "상충되는 경제 신호로 인해 통화정책의 경로를 결정하는 것이 더 어려워 지고 있다."고 평가했다. 투자자들은 금요일(2일, 현지시각) 노동부의 고용보고서를 앞두고 발표되는 ADP의 민간 고용지표에 주목할 것으로 전망된다. ADP는 최근 고용보고서 모델링 업데이트를 지난 3개월간 진행하고 최신 방법론을 기반으로 새로운 수치를 공개할 예정이다.

안녕하세요 뷰스레터 독자 여러분.저는 지난 17일부터 20일까지 워싱턴 DC에서 열린 한미과학자대회(UKC2022)에 취재차 출장을 다녀왔습니다. 행사 기간 중 잠시 짬을 내 DC를 탐방했는데요. 링컨 기념관을 지나 백악관으로 가기 위해 걸음을 옮기던 중, 미 연방준비제도(Fed, 연준) 본부 청사(Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building)를 볼 수 있었습니다. 공사가 한창 진행되고 있어서 자세히 볼 수는 없었지만, 하루에도 수십 번씩 뉴스에 오르내리는 역사적인 현장을 눈으로 확인했다는 사실에 느낌이 남달랐습니다. 지난주 미국을 비롯한 전 세계 시장의 눈은 한 사람에게로 쏠렸습니다. 바로 제롬 파월 연준 의장입니다. 파월 의장은 지난 26일 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 캔자스시티 연방준비은행 주최로 열린 연례 경제정책심포지엄(잭슨홀 미팅)에서 현 미국 경제와 물가, 그리고 금리 인상에 대한 소신을 밝혔습니다. “인플레이션 목표를 달성할 때까지 금리인상 기조를 이어가겠다.”연단에 선 그의 발언은 간결하고 단호했습니다. 역대 연준 의장의 연설 가운데 가장 짧았다는 평가도 나왔는데요. 그는 물가상승률을 연준이 목표로 한 2%대로 되돌리기 위해서는 “다소 고통이 따르더라도 이례적인 기준금리 인상이 필요할 수 있다”고 강조했습니다. ‘매파 본색’을 드러낸 파월 의장의 발언에 뉴욕증시는 ‘검은 금요일’을 경험했습니다. 이날 뉴욕 주식시장에서 3대 지수가 모두 3% 이상 급락했는데요. 다우존스 지수는 1000포인트 이상 폭락하는 모습을 보였습니다. 10분 남짓한 연설만으로 시장의 흐름을 바꿔놓는 힘을 가진 파월 의장. 그는 지금 세계 경제에 있어 가장 큰 영향력을 지닌 인물이라고 할 수 있습니다. 그러나 우리는 그가 누구인지, 어떤 사람인지 잘 모릅니다. 그를 알아야 제대로 대응할 수 있는데도 말이죠. 그래서 준비했습니다. 제롬 파월 의장은 누구인지. 그가 어떤 생각을 갖고 있는지. 사상 최고 수준의 인플레이션 급등을 초래한 그의 오판은 무엇이었는지. 단순 팩트를 넘어 여기저기 파편처럼 흩어진 사실들을 모아 스토리로 재구성한 ‘더밀크 오리지널 : 파워 오브 파월'에서 파월의 면면을 파헤쳐봤습니다.

2021년 4월 28일 저녁. 전날(27일)부터 28일까지 이틀간 열린 연방공개시장위원회(FOMC)가 끝난 직후였다. 이날 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 뜬금없이 홈리스에 관한 이야기로 화제를 돌렸다. FOMC는 이날 FOMC에서 0.25% 수준인 기준금리를 동결했다. 2020년 3월부터 13개월 동안이나 이어진 사실상의 제로금리 정책을 고수하겠다고 결정한 것. 2021년 4월 FOMC 직후엔 연준 의장과의 기자회견도 열렸다. 1년에 딱 4번만 하는 일종의 연준 의장식 도어스태핑이다.기자들의 질문은 인플레이션에 집중됐다. 그럴 수밖에 없었다. 2021년 4월 13일 발표된 전달 3월 CPI가 2.6%를 기록했기 때문이다. 소비자물가지수는 인플레이션 여부를 판단하는 연준의 중요한 잣대다. 2020년 3월 코로나가 미국과 전 세계를 강타하자 각국 정부와 중앙은행은 경제를 지키려고 구제 금융과 양적 완화라는 십자포화로 맞대응했다. 그럼에도 2020년 내내 미국의 소비자물가지수는 1%대에 머물러 있었다. 그런데 갑자기 2021년 3월 앞자리수가 2자로 바뀐 것이었다. 시장은 섬찟 놀랐다. 선명한 변곡점이었기 때문이다. 인플레이션에 대한 시장의 우려가 와글대기 시작했다. 기자들도 공격태세를 갖췄다.정작 제롬 파월 연준의장은 인플레이션을 강하게 부정했다. 방어논리는 개인소비지출 물가지수(PCE)였다. 사실 연준 내부적으론 CPI보다 PCE를 더 중요한 인플레이션 잣대로 활용한다. CPI는 물가다. PCE는 지출이 핵심 지표다. 연준은 통화정책기관이다. 연준이 시장이 풀어낸 돈이 실제로 소비로 얼마나 이어지는지를 알 수 있는 핵심 지표는 PCE다. 2021년 3월 26일 발표된 2월 PCE는 1.6이었다. CPI보다 양호했다. 파월은 12개월 평균 PCE 지표는 더 양호하다는 걸 애써 강조했다.이미 인플레이션이 현실화되다 못해 걷잡을 수 없을 정도로 번져버린 현재 시점에서 돌아보면 2021년 4월 28일 FOMC는 결정적 순간이었다. 인플레이션 징후가 처음 포착됐기 때문이다. 갈림길에서 제롬 파월 연준 의장은 '인플레이션 파이터'로서 자신이 상대할 인플레이션이라는 라이벌은 아직 링 위에 오르지 조차 못했다고 일축해버렸다. 파월은 이렇게 덧붙였다.

오전시황수요일(24일, 현지시각) 미 주식 선물시장은 연준의 매파적인 목소리와 글로벌 경기침체에 대한 두려움 속에 방향을 찾기 위해 고군분투하는 모습이다. S&P500 선물은 큰 방향성을 보이지 못한채 약보합세를 유지했고 투자자들은 연준의 최대 이벤트라 할 수 있는 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 관망했다. 금리의 움직임에 민감한 나스닥은 올해 가장 낮은 거래량을 기록하며 몸을 한껏 움츠린 양상이다. 인플레이션의 피크 아웃 시그널에도 여전히 연준은 강경한 입장을 드러내 투자심리는 위축됐다. 10년물 국채금리는 3% 위를 유지했고 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 3.3%로 7월 이후 최고점에서 유지됐다. 경기침체 & 잭슨홀 미팅부진한 경기지표에 실망한 달러는 다시 강세로 전환했다. 잭슨홀 미팅을 앞두고 제롬 파월 연준의장이 매파적인 목소리를 낼 것이란 기대가 달러 강세의 원인으로 지목된다. 에드워드 모야 오안다의 선임시장분석가는 "금요일 오전 파월 의장의 잭슨홀 연설 전까지 금융시장이 요동칠 것."이라 전망하며 "경제는 분명히 둔화되고 있지만 파월 입장에서 연준이 긴축을 완화할 것이라 신호를 보내기에는 너무 이르다."고 주장했다. 실제 최근 경기지표는 미국을 비롯한 글로벌 경제가 빠르게 침체로 돌입하고 있다. 유럽과 미국의 기업활동지수가 2개월 연속 경기위축을 가르키며 공급은 이미 침체에 빠지고 있음을 시사한 것이다. 이는 연준이 성장과 물가라는 두가지 대전제 앞에 딜레마에 빠질 수 있음을 의미한다.유가 그리고 경제데이터한편 유가는 미석유협회(API)가 발표한 주간 원유 재고량이 예상을 크게 하회하는 감소세를 보이며 이틀 연속 상승했다. 원유 재고는 지난주 시장의 추정치였던 45만배럴 감소세를 크게 상회한 563만배럴의 감소세를 기록해 수요가 빠르게 회복되고 있음을 시사했다. 국제유가는 사우디의 감산 경고와 미국의 수요증가에 배럴당 100달러를 재돌파했다. 전일의 실망스런 기업활동 및 주택지수에 이어 투자자들은 또다른 경기 선행지표로 인식되는 내구재주문과 잠정주택판매 지수에 주목할 것으로 전망된다. 내구재 주문과 잠정주택판매 모두 전월 대비 하향세를 보일 것으로 관측된다.

오전시황화요일(23일, 현지시각) 미국 주식 선물시장은 이틀간의 강력한 매도세 이후 안정을 되찾으며 소폭 상승했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 44포인트(0.13%) 올랐고 나스닥 선물은 0.13%, S&P500 선물은 0.13% 상승세로 장을 시작했다. (미 동부시각 오전 6시 30분 기준)유럽의 에너지 위기로 인한 글로벌 경기침체와 잭슨홀 미팅을 앞두고 연준의 긴축 우려가 되살아난 시장은 두 달만에 가장 큰 폭의 하락세를 기록했다. 유럽의 경기침체 우려에 달러는 5주 최고치를 기록했고 10년 만기 미 국채금리는 3%를 재돌파했다. 되살아난 연준의 긴축과 경기침체 우려로 월요일(22일, 현지시각) 다우는 600포인트 이상 하락했고 S&P500은 기술주와 소비재의 리드로 11개 섹터가 모두 하락 마감하는 광범위한 하락세를 기록했다. 에너지 위기 / 글로벌 경기침체유럽은 러시아와의 갈등이 에너지 위기로 불붙으며 급격한 경기침체 가능성을 보이고 있다는 평이다. S&P글로벌의 비즈니스 설문조사에 따르면 기록적인 인플레이션이 수요를 감소시키면서 두 달 연속 경기위축을 나타내 경기침체가 이미 시작됐을 수 있음을 시사했다. 러시아의 천연가스 공급 중단으로 벤치마크 TTF 천연가스 선물가격은 전일대비 13%가 급등한 메가와트(MW)당 277유로를 기록해 최고가를 기록했다. 특히 유럽 경제의 엔진으로 인식되는 독일의 전력비용은 월요일 처음으로 메가와트당 700유로를 뛰어넘어 25%가 폭등했다. 이는 지난 5년간 평균의 14배 수준으로 석유 기준으로 배럴당 1000달러가 넘는 수준으로 인식된다. 유가 상승세도 심상치 않다. 블룸버그에 따르면 사우디아라비아의 에너지 장관이 최근 시장 변동성으로 석유수출국기구(OPEC)를 압박해 감산할 수 있다고 발언해 유가 상승세를 초래했다. 압둘라지즈 빈 살만 에너지 장관은 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "석유시장이 에너지 수요와 공급으로부터 점점 더 단절되고 있다."며 9월 석유 카르텔인 OPEC+ 회담에서 생산을 줄이는 것을 고려할 수 있다고 주장했다.

지난주 시장은 4주간의 강력한 랠리를 뒤로하고 바짝 긴장하는 모습을 보였습니다. 새로운 강세장이 오고 있다라는 기대는 어느덧 시장의 투자심리를 탐욕으로 향하게 했는데요. 활활 타오르던 기대는 순식간에 우려로 바뀌고 있습니다.투자자들의 심리를 순식간에 바꿔놓은 이벤트는 바로 이번주 25일 목요일부터 27일 토요일까지 미국 와이오밍주에서 진행되는 잭슨홀 심포지엄입니다. 연준을 비롯해서 전 세계 주요 중앙은행가들과 재무장관, 그리고 금융업계와 경제학계의 주요 관계자들이 총출동, 세계 경제와 정책에 대해 토론하고 논의하는 경제분야의 최대 이벤트라 할 수 있는 잭슨홀 미팅에 투자자들의 관심이 쏠리고 있습니다.

오전시황금요일(19일, 현지시각) 미 증시는 연준의 강경한 긴축기조와 함께 글로벌 중앙은행들의 금리인상에 투자심리가 위축되며 하락 출발했다. S&P500 선물은 5주 연속 상승세를 보이며 지난 11월 이후 가장 긴 강세장을 연출했으나 금요일 오전 0.8% 하락세로 이번주 손실 마감의 가능성을 키웠다. 기술의 나스닥 선물 역시 0.9%가 하락해 약세를 이어갔다. 이번주 증시는 4주간의 강력한 상승장에 이어 비교적 조용한 움직임을 보이고 있다. 연준의 7월 통화정책 의사록에서 강경한 긴축 기조를 확인하면서 투자심리가 위축한 까닭이다. 특히 유럽의 인플레이션 문제가 여전히 심각하게 대두되면서 글로벌 중앙은행들의 긴축기조가 더 강화될 것이란 우려는 더 커졌다는 평이다. 연준의 긴축기조 / 시장반응전일(18일, 현지시각) 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재와 에스더 조지 캔자스시티 연은 총재가 한 목소리로 인플레이션이 목표치인 2%로 회복될때 까지 금리인상을 계속할 것이라 밝힌 점도 부담으로 작용했다. 인플레이션의 정점 가능성에 하락하던 국채금리는 상승세로 돌아섰고 달러 역시 초강세를 보이며 유로화와의 1대 1 패리티 가능성을 높였다. 연준과 시장의 디커플링을 우려하는 목소리도 높아지고 있다. 리차드 헌터(Richard Hunter) 인터렉티브 인베스터 인터네셔널의 시장책임자는 "연준이 경제를 탈선시킬 수 있다는 위험이 있음에도 물가를 목표로 하고 있다는 점은 명백하다."며 "최근 연준 위원들의 발언은 인플레이션에 승리를 선언하기에 아직 멀었다는 점을 강조한다."고 평가했다. 잭슨홀 미팅투자자들은 연준의 긴축경로에 대한 단서를 찾기위해 다음주 예정인 연준의 연례 심포지엄인 잭슨홀 미팅에 주목하고 있다. 8월 25일(현지시각)부터 27일까지 개최되는 잭슨홀 미팅에 투자자들은 중앙은행의 긴축에 커지는 경기침체 가능성에 주목할 것으로 전망된다. 블룸버그에 따르면 경제학자들은 미국의 경기침체 가능성을 50%, 유럽은 55% 수준으로 보고있을만큼 상황은 악화되고 있다. 특히 다음 달부터 연준의 양적긴축이 1조달러로 가속화될 것이라는 점에서 금융환경은 더 타이트해질 것으로 전망된다.

전일(16일, 현지시각) 미 증시는 주택시장의 부진한 데이터에도 월마트(WMT)를 비롯한 소매업체들의 강력한 실적이 투자심리 개선에 일조하며 혼조세로 마감했다. (다우 +0.71%, 나스닥 -0.19%, S&P500 +0.19%, 러셀2000 -0.04%)미국 주식시장은 최근 인플레이션이 정점에 도달했다는 신호와 함께 5주 연속 상승세를 기록중이다. 특히 2분기 어닝시즌에서 5개의 기업 중 4개가 전망을 뛰어넘는 놀라운 실적을 발표하면서 상승 모멘텀이 유지됐다. 하지만 우려는 여전히 남아있다. 블룸버그에 따르면 유럽의 에너지 위기로 인한 경기침체 가능성은 이제 50%를 넘어가고 있고 회복세를 보이던 중국의 경제는 다시 휘청이고 있다. 미국 경제 역시 최근 일부 지역의 기업활동이 급격하게 둔화되는 모습을 보여 우려를 자아내고 있다. 수요일(17일, 현지시각) 미 증시는 글로벌 경기침체 우려가 강해지면서 약세로 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 159포인트(0.47%)가 하락한 3만 3958포인트를 기록했고 S&P500 선물은 0.66%, 나스닥 선물은 0.80%가 하락했다. 인플레이션의 정점 가능성에 시장이 환호했지만 연준의 계속되는 금리인상 기조는 여전히 위험요인이다. 연준이 미국의 경제 성장을 지원하기보다 인플레이션 대응에 주력하는 모습을 보이면서 긴축기조가 어디까지 향할 것인가에 대한 우려가 커지는 모습이다. 경기침체의 가능성이 투자심리를 짖누르는 가운데 시장은 연준의 7월 통화정책 회의록에 주목할 것으로 전망된다. 캐롤 콩 호주 커먼웰스 은행의 투자 전략가는 "FOMC 회의록이 매파적 성향을 보일 것으로 예상한다."며 "FOMC가 7월 100bp 금리인상을 고려했다는 발언이 나와도 놀라지 않을 것."이라 발언했다. 한편 시장은 글로벌 경제의 침체 가능성에 더 포커스를 맞추고 있다. 중국 증시는 예상보다 빠르게 둔화되는 경제를 부양하기 위해 리커창 총리가 6개 주요 성의 관리들에게 친성장 정책을 주문하면서 부양책에 대한 기대로 상승했다. 반면 유럽은 영국이 40년만에 두 자릿수의 인플레이션 지표를 받아들면서 이익의 일부를 되돌렸다. 수요일 증시는 월마트와 홈디포에 이어 또 다른 대형 소매업체인 타겟(TGT)과 로우스(LOW)의 실적에 주목할 것으로 예상된다. 전반적으로 시장은 글로벌 경제의 침체 우려에 유가는 하락하고 달러는 강세를 유지했다. 경제 데이터 측면에서 7월의 소매판매 지수는 경기침체의 우려 속 미국의 소비자들이 물가상승에 어떻게 대응하고 있는지에 대한 단서를 제공할 것으로 전망된다.

월요일(15일, 현지시각) 미 증시는 인플레이션 완화 기대에 지난주까지 4주 연속 상승세를 기록한 이후 숨 고르기에 나서며 소폭 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 165포인트(0.47%) 하락했고 S&P500 선물은 0.51%, 나스닥 선물은 0.39% 내림세로 장을 시작했다. (미 동부시각 오전 6시 25분 기준)시장을 움직인 촉매제는 중국이었다. 중국의 7월 경제는 부동산 경기침체와 코로나 봉쇄 정책으로 인해 더 악화됐다. 소비지출의 척도로 인식되는 소매판매부터 제조업의 성장을 보여주는 산업생산, 그리고 고정자산투자까지 모두 예상을 크게 하회했다. 특히 16세에서 24세 사이의 실업률은 19.9%로 사상 최고치를 기록해 올해 10월 시진핑 주석의 3연임을 앞두고 있는 중국 공산당에게 골치거리가 될 것으로 전망된다. 중국의 예상 밖 둔화에 위안화는 하락했고 중국 채권 수익률 역시 하락했다. 글로벌 경제의 한 축을 맡고있는 중국의 경제 둔화는 원자재의 약세를 초래했다. 국제유가는 무려 4%이상 급락했고 글로벌 경제의 벨웨더로 인식되는 구리 역시 3%대 하락했다. 중국 경제가 휘청이면서 중국인민은행이 깜짝 금리인하에 나섰다. 중국중앙은행은 15일(현지시각) 1년물과 7일물 대출금리를 각각 10bp 인하했다. 이로인해 금융시스템에 4000억위안(593억달러)의 유동성이 주입될 것으로 보이지만 시장의 반응은 차갑다. 블룸버그에 따르면 코로나 봉쇄로 인해 가계와 기업이 대출을 꺼리면서 영향은 거의 없을 것으로 전망된다. 레이몬드 영(Raymond Yeung) 호주&뉴질랜드 뱅킹 그룹의 이코노미스트는 "7월의 경제 데이터는 매우 우려스럽다."며 "당국이 경기침체를 막기 위해 부동산부터 코로나 정책까지 전면적인 지원이 필요하다."고 주장했다. 글로벌 경제를 셋으로 나누고 있는 주축인 중국과 유럽의 경기침체 가능성에 투자자들의 포커스는 미국으로 쏠리고 있다. 지난주 인플레이션의 완화 가능성에 연준의 긴축 우려가 줄며 약세로 진입하던 달러는 중국의 둔화에 강세로 돌아섰다. 에스티 드웩(Esty Dwek) 플로우뱅크 애널리스트는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "만약 중국이 둔화되고 회복세가 빠르게 나타나지 않는다면 투자자들은 미국이 버티는지 여부를 보게될 것."이라며 미국의 데이터에 더 민감하게 반응할 수 있음을 시사했다. 이번주 시장은 홈디포(HD)를 비롯해 월마트(WMT), 타겟(TGT)을 포함한 대형 소매업체의 실적을 통해 미국 경제의 거시적 문제가 기업에 미친 영향을 분석할 것으로 전망된다. 수요일(17일, 현지시각) 발표예정인 7월의 소매판매 역시 투자자들의 주목을 받을 것으로 관측된다.

1. 자금 흐름 현황: 채권으로의 큰 흐름이 시작됐다주간흐름: 채권으로 117억달러 규모의 큰 자금 유입세가 기록됐다. 지난 2021년 11월 이후 가장 큰 규모의 유입세다. 반면 주식시장에서는 26억달러가 유출됐다. 상장지수펀드(ETF)에는 24억달러가 유입됐지만 뮤추얼펀드에서 51억달러가 유출되어 유입세를 상쇄했다. 금에서는 5억달러가 유출됐고 현금에서도 41억달러가 유출돼 안전자산에서 위험자산으로의 흐름이 뚜렷이 나타났다.알아두어야 할 큰 흐름: 6월 16일 이후 바이오테크는 38%, 비트코인은 27%, 나스닥은 19%가 올랐다. 반면 유가는 -28%, 구리는 -23%, 중국주식은 -14%가 하락했다. 양적완화(QE)에 수혜를 받는 종목이 강세를 보였고 양적긴축(QT)에 수혜를 받는 종목은 무너졌다. 시장이 향후 물가의 하락과 경기침체로 인한 연준의 긴축기조 완화에 기대어 강세장을 연출했음을 알 수 있는 대목이다.주요 자금 흐름: 채권시장으로 리스크온의 흐름이 나타나고 있다. 지난 11월 연준의 긴축 선언 이후, 무너졌던 채권시장이 살아나는 흐름이 관측된다. 그동안 국채에만 유입세가 몰렸다면 이번에는 투자등급(IG), 하이일드(HY), 그리고 이머징 채권에도 94억달러가 유입되며 강력한 회복세를 시그널했다. 파이낸셜 섹터에 3월 이후 처음으로 자금(10억달러)이 유입됐다. 소비재 섹터에 12억달러로 12주만에 최대 자금이 유입됐다.투자전략: 시장이 금리인하로 급격히 쏠렸다. 6월 중순이후 국채금리는 무려 100bps가 하락했다. 시장이 너무 빨리 연준의 긴축 완화를 반영하고 있는 모습이다. 특히 고용보고서 이후 경기침체 우려가 크게 완화됐고 반대로 인플레와 연준의 긴축기조는 더 강화됐다. 시장의 추세가 전환이 될 가능성 역시 배제할 수 없게됐다.

목요일(4일, 현지시각) 미 증시는 연준의 공격적인 기조 아래 다양한 기업 실적을 소화하며 큰 변동없이 혼조세로 마감했다. (다우 -0.26%, 나스닥 +0.41%, S&P500 -0.08%, 러셀2000 -0.18%)로레타 매스터 클리블랜드 연은 총재는 피츠버그 경제 클럽이 주최한 행사에서 "인플레이션을 낮추기 위해 최선을 다하고 있으며 수요를 진정시키기 위해서 금리를 4% 이상으로 인상해야 할 것."이라 발언, 연준의 매파적인 정책이 계속될 수 있음을 시사했다. 낸시 펠로시 하원의장의 대만 방문이 촉발한 중국과의 긴장도 투자심리에 악재로 작용했다. 중국은 예고한대로 4일(현지시각) 대만을 둘러싼 실사격 훈련을 실시했다. 대만 상공을 통과하는 미사일을 11발 발사해 일부가 일본 배타적경제수역(EEZ)에 낙하해 일본이 강하게 반발하는 등 갈등이 고조됐다. 이번 주 발표된 경제 데이터는 전반적으로 경기침체에 대한 두려움을 누그러뜨리는 동시에 안정적인 성장을 암시했다. 목요일 발표된 실업수당 청구는 꾸준히 상승하는 모습을 보이고 있어 타이트한 고용시장이 완화되고 있다는 평이다. 아트 호건(Art Hogan) B.라일리 파이낸셜 수석시장전략가는 CNBC를 통해 "오늘은 이번주 가장 중요한 데이터라 할 수 있는 고용보고서가 나올때까지 기다리는 날 중 하나라고 생각한다."며 시장이 금요일(5일, 현지시각) 고용보고서를 기다리며 관망세를 보였다고 주장했다 .