JEROME POWELL

2021년 4월 28일 저녁. 전날(27일)부터 28일까지 이틀간 열린 연방공개시장위원회(FOMC)가 끝난 직후였다. 이날 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 뜬금없이 홈리스에 관한 이야기로 화제를 돌렸다. FOMC는 이날 FOMC에서 0.25% 수준인 기준금리를 동결했다. 2020년 3월부터 13개월 동안이나 이어진 사실상의 제로금리 정책을 고수하겠다고 결정한 것. 2021년 4월 FOMC 직후엔 연준 의장과의 기자회견도 열렸다. 1년에 딱 4번만 하는 일종의 연준 의장식 도어스태핑이다.기자들의 질문은 인플레이션에 집중됐다. 그럴 수밖에 없었다. 2021년 4월 13일 발표된 전달 3월 CPI가 2.6%를 기록했기 때문이다. 소비자물가지수는 인플레이션 여부를 판단하는 연준의 중요한 잣대다. 2020년 3월 코로나가 미국과 전 세계를 강타하자 각국 정부와 중앙은행은 경제를 지키려고 구제 금융과 양적 완화라는 십자포화로 맞대응했다. 그럼에도 2020년 내내 미국의 소비자물가지수는 1%대에 머물러 있었다. 그런데 갑자기 2021년 3월 앞자리수가 2자로 바뀐 것이었다. 시장은 섬찟 놀랐다. 선명한 변곡점이었기 때문이다. 인플레이션에 대한 시장의 우려가 와글대기 시작했다. 기자들도 공격태세를 갖췄다.정작 제롬 파월 연준의장은 인플레이션을 강하게 부정했다. 방어논리는 개인소비지출 물가지수(PCE)였다. 사실 연준 내부적으론 CPI보다 PCE를 더 중요한 인플레이션 잣대로 활용한다. CPI는 물가다. PCE는 지출이 핵심 지표다. 연준은 통화정책기관이다. 연준이 시장이 풀어낸 돈이 실제로 소비로 얼마나 이어지는지를 알 수 있는 핵심 지표는 PCE다. 2021년 3월 26일 발표된 2월 PCE는 1.6이었다. CPI보다 양호했다. 파월은 12개월 평균 PCE 지표는 더 양호하다는 걸 애써 강조했다.이미 인플레이션이 현실화되다 못해 걷잡을 수 없을 정도로 번져버린 현재 시점에서 돌아보면 2021년 4월 28일 FOMC는 결정적 순간이었다. 인플레이션 징후가 처음 포착됐기 때문이다. 갈림길에서 제롬 파월 연준 의장은 '인플레이션 파이터'로서 자신이 상대할 인플레이션이라는 라이벌은 아직 링 위에 오르지 조차 못했다고 일축해버렸다. 파월은 이렇게 덧붙였다.

인플레이션은 정점을 지났을지 모릅니다. 인플레이션 수출은 이제부터가 시작입니다. 제롬 파월 연준의장이 이끄는 미국 연방준비제도가 기준금리를 본격적으로 올리기 시작한 건 지난 3월부터입니다. 3월 FOMC에선 걸음마를 떼더니 5월 FOMC에선 빅스텝을 밟았고 6월 FOMC에선 자이언트 스텝으로 나아갔습니다. 7월엔 울트라 스텝을 밟나 했지만 일단 자이언트 스텝에서 멈췄죠. 무슨 파월 춤선생의 금리 인상 탱고 교실도 아니고 온갖 스텝이 난무합니다. 사실 제롬 파월 연준의장은 춤솜씨는 엉망이지만 제법 뛰어난 기타리스트입니다. 매년 연말마다 워싱턴 연준 본부에서 기타 연주회를 열 정도죠. 어쨌든 파월 의장과 연준이 이렇게 기타를 퉁기며 금리 인상 스텝을 밟는 이유야 분명합니다. 인플레이션을 잡기 위해서죠. 6월 미국 소비자물가지수가 9.1%를 찍었으니까요. 너무 충격적이라 바이든 대통령조차 “도저히 인정못한다”며 “데이터가 뒤떨어진다”고 우겨댔을 정도죠. 이 발언만 떼어놓고 보면 트럼트 대통령이 한 말인줄 알았을 정도입니다. 바이든이 트럼프가 될 만큼 충격적이었단 얘기죠. 파월 춤선생의 금리 인상 칼춤 덕분인지 7월 미국 소비자물가지수는 8.5%가 나왔습니다. 전달에 비해 0.6%p가 완화된 수치였죠. 인플레이션이 피크아웃됐다는 분석이 흘러나왔습니다. 인플레이션이 피크아웃된건 사실로 보입니다. 다행이지만 또 당연합니다. 인플레이션 파이터인 중앙은행이 기준금리를 석달만에 2.25%p나 올렸는데 인플레이션 불길을 조금도 잡히지 않는다면 그게 더 큰 일일테니까요. 문제는 대다수 미국인들이 느끼는 체감 물가상승세입니다. 클리블랜드 연방준비은행은 인플레이션 실시간지수라는 걸 발표합니다. 어느 나라나 기준금리 인상의 효과가 시장에 퍼지려면 몇 분기 이상 시차가 필요합니다. 그래서 클리블랜드 연준의 지표는 워싱턴의 높으신 연준위원들이 아니라 시장바닥 소비자들이 느끼는 현재진행형 체감 인플레이션율을 보여줍니다. 7월엔 6.05%였습니다. 8월엔 오히려 높아진 6.40%죠. 통계는 인플레이션 불길이 잡혔다고 말하는지 모르지만 서민물가는 아직이라고 외치고 있는 겁니다.

전일(28일, 현지시각) 미 증시는 10년만에 최저수준으로 내려온 소비자기대지수에 경기침체에 대한 우려가 강해지며 주요 지수가 모두 큰 폭의 하락으로 마감했다. (다우 -1.56%, 나스닥 -2.98%, S&P500 -2.01%, 러셀2000 -1.86%)중국이 해외 입국자의 격리 규정을 기존 14일에서 7일로 완화하는 등 코로나 봉쇄 완화 정책을 발표, 글로벌 경제 회복 기대는 강해졌으나 예상보다 크게 부진한 소비자신뢰지수로 인해 소비침체에 대한 우려가 커졌다. 12개월 기대 인플레이션 역시 8.05%로 높아지면서 물가 상승에 대한 공포 역시 투자심리를 압박했다.픽텟자산운용의 아룬 사이(Arun Sai) 다중자산전략가는 WSJ과의 인터뷰를 통해 "우린 인플레이션이 정점에 다다랐다는 설득력있는 신호가 있기 전까지 시장이 물을 밟을 것으로 예상한다. 연착륙에 대한 우리의 확신은 훨씬 떨어졌고 시장도 그런 방향으로 가고있다."며 우려를 나타냈다. 수요일(29일, 현지시각) 시장은 연준이 연착륙에 실패할 것이라는 우려가 가득한 가운데 유럽중앙은행(ECB) 포럼에 참석하는 제롬 파월 연준의장과 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언에 귀 기울일 것으로 전망된다. 유럽에서 4번째로 큰 경제권인 스페인의 인플레이션이 예상 외로 사상 최고 수준으로 치솟은 가운데 금리인상 가능성은 더 커지고 있는 것으로 평가된다. ECB의 통화정책이 블록 전체의 불균등한 재정 상황에 금융분열을 일으킬 수 있다는 우려가 커지는 가운데 이를 막기 위한 해결책을 어떻게 제시할지 여부도 관심사다. 유럽 경제에 대한 우려가 커지면서 범유럽 지수인 Stoxx600은 1.3% 하락했고 유럽 채권은 안전자산에 대한 선호심리가 커짐에 따라 상승했다. 글로벌 경기침체에 대한 우려가 커짐에 따라 안전자산 선호심리가 강해지며 국채금리는 하락했다. 10년물 국채금리는 화요일 3.25%에서 3.15%로 낮아졌고 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년물 국채금리 역시 3.091%로 하락했다. 달러 인덱스는 전일 일주일만에 가장 큰 상승폭을 기록한 이후 안정적인 보합세를 이어갔다.

서머스의 입을 어떻게든 막아야만 했을 겁니다. 지난 6월 20일 조 바이든 대통령은 델라웨어주 레호보스 비치에서 기자들과 만났습니다. 델라웨어는 바이든 대통령이 1973년부터 상원의원을 지낸 정치적 고향입니다. 레호보스 비치는 바이든의 개인별장이 있는 곳입니다. 당시 바이든은 휴가 중이었습니다. 이틀 전엔 별장 인근에서 자전거를 타다가 꽈당 넘어져서 해외토픽을 장식했었죠. 바이든 대통령은 휴가 중인데도 일부러 언론과 접촉한 겁니다. 미국의 백악관이든 한국의 대통령실이든 이럴 땐 반드시 정치적 목적이 있습니다. 대통령은 숨쉬는 것도 정치적이니까요. 바이든 대통령은 말했습니다. “아침에 래리 서머스 전 재무장관과 통화했다. 리세션에 불가피한 요소는 없다.” 역시나 래리 서머스 전 재무부 장관의 입이 문제였습니다. 서머스는 지난 6월 13일 〈CNN〉에 출연해서 이렇게 전망했습니다. “나는 내년에는 경기 침체의 위험이 확실히 있다고 생각한다. 지금 상황을 고려할 때 2년 이내에 경기 침체를 맞을 가능성이 크다.” 서머스의 발언이 주목 받은 이유는 단지 처음으로 리세션을 전망했기 때문만이 아닙니다. 미국 정부와 중앙은행의 행보를 한발 앞서 읽고 있기 때문입니다. 서머스의 발언이 있고 나서 이틀 뒤 6월 15일 FOMC 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 기준 금리를 75bp 올리는 자이언트 스탭을 밟았죠.시장은 처음엔 예상했던 일이라며 안도했습니다. 연준이 인플레이션 파이터로 돌아왔다고 평가했죠. 그런데 24시간도 채 안 돼서 월가의 센티멘트가 바뀝니다. 인플레이션에서 리세션으로 화두가 바뀌었죠. 서머스는 여기까지 내다보고 있었던 겁니다. 연준의 자이언트 스탭이 경기 침체 논쟁으로 이어질 거란 사실을 알았던 겁니다. 결국엔 미국 경제가 리세션에 한발 더 근접할 거란 사실을 미리 내다보고 있었던 겁니다. 인플레이션은 경제적 문제입니다. 리세션은 정치적 문제입니다. 물건값이 오르는 인플레이션은 엄마들의 장바구니 물가와 아빠들의 주유소 기름값과 연관됩니다. 구조조정과 정리해고를 동반하는 리세션은 가족의 생계와 아이들의 미래와 관련됩니다. 인플레이션은 불평불만으로 끝나지만 리세션은 분노분열로 계속됩니다. 권위주의 국가에선 혁명이 일어납니다. 민주주의 국가에선 정권교체로 이어집니다.

전일(23일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표가 연준의 금리인상 우려를 누그러뜨린 가운데 제롬 파월 연준의장이 하원 청문회에서 "경기침체가 필연적이지 않다"고 발언, 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.64%, 나스닥 +1.62%, S&P500 +0.95%, 러셀2000 +1.27%)최근 몇 주간 경기침체에 대한 우려로 하락한 증시는 예상보다 크게 부진했던 경기지표에 연준의 긴축 공포가 완화되며 '나쁜 소식이 좋은 소식'이 되는 반전을 보였다. 신규 실업수당 청구는 22만 9천건으로 예상을 상회하며 고용시장이 최근 냉각되는 추세를 보이고 있음을 시사했다. 미 경제의 선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI)는 제조업이 23개월 최저치를 기록한 가운데 종합 PMI 지수 역시 5월만에 최저치로 하락했다. 부진한 경제지표는 인플레이션의 상승 압력을 가하고 있는 뜨거운 수요와 고용이 차가워지고 있다는 신호로 인식됐다. 경제지표와 함께 상품가격의 하락세가 이어지면서 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 자신감은 국채금리와 인플레이션 기대의 하락으로 이어졌다. 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 장중 한때 3%를 하회했고 5년 만기 기대 인플레이션율(BEI)은 2.69%로 지난 12월 이후 최저치로 떨어졌다. 한편 하원 청문회에 출석한 제롬 파월 연준의장은 긴축으로 인한 "경기침체가 불가피한 것으로 생각하지는 않는다"고 하면서도 인플레이션을 잡기 위해 어떤 일이라도 할 것이라 주장했다. 특히 약속의 강도에 대해서 묻는 의원의 질문에 "무조건적"이라 답해 경기침체도 불사하겠다는 뜻을 드러낸 것으로 시장은 인식했다. 월가는 이에 최근 금리 하락세는 연준의 매파적 기조가 경기침체를 부를 것이라는 우려가 시장에 가격으로 책정되고 있는 것으로 분석했다. 도이치뱅크의 짐 리드 전략가는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "연준 관리들이 금리를 올리겠다는 매파적인 발언에도 금리가 낮아지고 있는 것은 향후 12~18개월내로 연준이 경기침체를 촉발할 것이라는 우려를 가격에 책정하고 있는 것"이라 주장했다. 인플레이션에 가장 큰 상승압력을 가하고 있는 국제유가는 경기침체의 우려와 함께 재고 역시 증가하면서 하락했다. 미 벤치마크인 서부 텍사스 중질유는 이번달에만 약 8%가 하락하며 지난 11월 이후 처음으로 월간 하락세를 기록했다.

전일(22일, 현지시각) 미 증시는 경기침체 이슈가 재부각되며 하락 출발했으나 파월 의장이 상원 청문회에서 경기에 대한 자신감을 드러내며 상승 전환에 성공했다. 하지만 경기 불안에 대한 매도세가 나타나며 변동성이 지속, 증시는 소폭 하락 마감했다. (다우 -0.15%, 나스닥 -0.15%, S&P500 -0.13%, 러셀2000 -0.22%)제롬 파월 연준의장은 상원에서 가진 반기 통화정책 보고 청문회에서 인플레이션을 통제하겠다는 결의를 드러냈다. 연준의 강력한 긴축이 초래할 수 있는 경기침체 가능성도 부인하지 않았다. 다만 미국 경제가 연준의 긴축을 감당할 수 있을만큼 강력한 고용과 견고한 은행 시스템을 보유하고 있다고 주장, 경기침체 우려를 완화했다는 평이다. 유가 하락세도 인플레이션 공포를 희석하는데 도움이 됐다. 국제유가는 경기침체 우려로 하락세를 지속하며 인플레이션 기대를 끌어내렸다. 5년 만기 인플레이션 기대율(BEI)은 2.74%로 올해 최저수준으로 하락했다. 목요일(23일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 의장의 하원 청문회에 주목할 것으로 전망된다. 특히 파월 의장이 연준의 긴축 후 경제 연착륙이 "매우 도전적일 것."이라 발언, 사실상 침체에 대한 가능성을 인정했다는 점에서 변동성이 계속될 것으로 관측된다. 파인브릿지 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 하니 레다(Hani Redha)는 "인플레이션이 모든 것의 중심에 서면서 금리가 오르고 성장이 둔화되고 있다."며 "이 모든 것이 합쳐지면 끔찍한 칵테일이 된다. 이 때는 한발 물러서 해결될 때까지 기다려야 할 것."이라 주장했다.제롬 파월 의장의 발언과 함께 월가 역시 경기침체 가능성에 추를 더하는 모습이다. 이번주 골드만삭스가 경기침체 가능성을 기존의 15%에서 30%로 상향 조정했고 씨티그룹 역시 침체 가능성을 50%로 상향 조정했다.목요일 증시는 제롬 파월 의장의 발언을 기다리며 상승 출발했다. S&P500 선물은 0.39%, 다우존스30산업평균지수를 추적하는 선물은 0.23%, 나스닥 선물은 0.48% 상승했다.

수요일(22일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준의장이 표면적으로 경기침체의 가능성을 인정했으나 강력한 탄력성을 보이며 소폭 하락 마감했다. 다우존스30산업평균지수는 47포인트(0.15%) 하락했고 나스닥은 0.15%, S&P500은 0.13% 내림세로 마감했다. 제롬 파월 연준의장은 미 상원에서 가진 반기 통화정책보고에서 인플레이션을 억제할 수 있는 의지와 정책도구가 있음을 다시 한번 확인했다. 경기침체 가능성에 대해서도 연준의 긴축이 침체를 유발할 수 있다는 점을 인정했다. 투자자들은 이를 연준이 경착륙을 감수하고라도 인플레이션을 잡겠다는 결의로 받아들였다. 실제 파월의장의 발언으로 시장의 변동성이 확대되며 흔들리기 시작했다. 연준이 경기침체에 대한 가능성을 시사했지만 시장은 이를 긍정적으로 소화했다는 평이다. 주요 지수는 소폭 하락했지만 전일 지수의 상승폭을 대부분 지켜내면서 시장이 탄력성을 보였다. 브리핑닷컴은 파월 의장의 발언으로 공격적으로 매도할 충분한 이유가 있었지만 그렇지 않았다는 점에 주목했다. 에버코어ISI 역시 메모를 통해 파월의 어조가 "두려워했던 것 보다 덜 매파적이었다."고 평가하며 인플레이션을 낮추기 위해 높은 실업률을 댓가로 하는, 즉 경기침체를 전제로 하는 "무조건적인" 긴축 정책을 약속하지 않았다는 점에서 투자자들이 사실상 연착륙의 가능성을 보았다고 분석했다.

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 부진한 경제지표에도 최근 급락에 따른 반발 매수세가 유입되며 주요 지수가 모두 큰 폭으로 상승 마감했다. (다우 +2.15%, 나스닥 +2.51%, S&P500 +2.45%, 러셀2000 +1.70%)지난 주 연준의 75bp 금리인상을 시작으로 글로벌 중앙은행들의 가파른 긴축기조가 경제침체를 야기할 것이란 우려는 계속됐다. 실질 GDP 성장률과 높은 상관관계를 보이는 시카고 연은이 발표하는 국가활동지수(CFNAI)가 전월 +0.40에서 +0.01로 빠르게 둔화되면서 우려는 더 강해졌다. 경기에 대한 우려에도 6월에만 10%이상의 하락세를 겪으면서 과매도세에 반발 매수심리는 강했다. 특히 침체 우려에도 기업 이익이 견고할 것이란 전망은 상대적으로 미래 수익에 대한 주가수익률(PER)을 낮추며 저평가된 기업에 대한 반발 매수세를 초래했다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업들의 2분기 영업이익은 전년 대비 4.3% 증가할 것으로 전망된다. 기업 이익이 견고하게 유지되면서 최근 주가 하락에 따른 12개월 선행 주가수익률이 5년 평균인 18.6배와 10년 평균인 16.9배를 크게 하회한 15.8배로 낮아지면서 저가 매수세가 유입된 것으로 관측된다. 수요일(22일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 연준의장의 상원 출석을 기다리며 하락 출발했다. 파월 의장은 오늘부터 이틀동안 상원과 하원에 출석, 지난주 제출한 '통화정책보고서'에 대한 증언을 할 예정이다. S&P500 선물은 1.2% 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수를 추종하는 선물지수는 300포인트 이상 하락했으며 나스닥은 1.39% 하락했다. 경기침체에 대한 우려가 에너지 섹터를 중심으로 경기 순환주를 짖누르는 가운데 유가 역시 큰 폭으로 하락했다. 인플레이션에 가장 큰 단일 촉매제로 인식되고 있는 유가의 하락은 경기침체에 대한 두려움과 물가 안정에 대한 기대를 동시에 표출하고 있는 것으로 관측된다. 영국 투자회사 브룩스 맥도날드의 에드워드 박 최고투자책임자(CIO)는 "정부가 가만히 앉아서 지금보다 더 높은 유가를 받아들일 가능성이 없다는 점을 시장이 인지하기 시작했다."고 평가했다.

전일(17일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준의장의 매우 강경한 발언에도 견고한 미국 경제와 중국의 경제봉쇄 완화 소식에 주요지수가 강력한 회복 반등세를 보였다. (다우 +1.34%, 나스닥 +2.76%, S&P500 +2.02%, 러셀2000 +3.19%)WSJ과 인터뷰를 가진 제롬 파월 연준의장은 미국 경제에 대한 자신감을 표명했으나 "물가가 확실히 하락하기 전까지 금리인상을 계속할 것"이라며 "필요할 경우 중립금리 위로 인상하는 것이 맞을 것."이라 발언했다. 경기침체를 유발하지 않는 적정금리를 의미하는 중립금리를 직접 언급했다는 점에서 이는 그동안 나온 파월 의장의 발언 중 가장 매파적으로 해석된다. 연준이 참고하는 테일러준칙에 따른 적정금리 수준은 3.6% 내외로 시장이 전망하는 적정금리 범위가 2.5~3.0% 수준이라는 점에서 연준의 금리인상 기조가 더 가팔라질 가능성을 보여줬다고 할 수 있다. 파월 의장의 매파적인 발언에도 시장은 강력한 소매판매와 산업생산으로 우려는 상당부분 상쇄됐다. 특히 중국의 경제봉쇄 완화 조치 가능성과 경제 부양책 기대가 기술주를 끌어올리며 증시는 저가 매수세로 인한 강력한 반등세를 이어갔다. 시장의 강력한 회복 랠리에도 월가의 조심스런 스탠스는 유지되는 모습이다. MFS 인베스트먼트의 채권 포트폴리오 매니저인 헨리 피바디(Henry Peabody)는 "어느 시점에서 결국 유동성 문제에 직면할 것"이라며 "아직 그 지점까지 오진 않았다"라고 경고했다. 반면 경기침체에 대한 우려가 만연하지만 아직 시장이 침체를 반영하지는 않고 있다는 분석도 있다. 노스웨스턴 뮤추얼의 선임 포트폴리오 매니저인 매트 스터키(Matt Stucky)는 "시장의 조정과 완전한 약세장으로의 진입 사이에는 큰 차이가 있다."며 "시장이 약세장에 완전히 진입하게 되면 거의 언제나 피할 수 없는 거시 경제적 침체와 관련이 있거나 향후 6~12개월내로 침체가 예상될 정도로 안좋다는 것."이라며 현재 시장은 20% 이상의 약세장이 아닌 조정 수준을 보이고 있음을 주장했다. 수요일(18일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 연준의장의 발언을 소화하면서 선물 시장은 약세로 출발했다. 중국 증시는 류허 부총리가 전일 디지털 경제 발전 주제의 회의에 참석해 빅테크에 대한 규제를 완화하고 지원할 방침을 표명했지만 확실한 방안이 부족했다는 평가로 소폭 약세를 보였다. 미 국채금리는 파월 의장의 매파적인 발언으로 10년물 금리가 화요일 2.88%에서 2.99%까지 상승했다. 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년물 금리 역시 2.71%로 상승했다. 달러 인덱스 역시 3일 연속 하락세를 딛고 소폭 상승했다.

미 연방준비제도(FED, 이하 연준)이 2000년 이후 가장 큰 폭의 금리인상을 단행했다. 시장의 유동성을 축소하기 위한 양적긴축(QT, Quantitative Tightening) 역시 6월부터 시작할 것이라 발표했다. 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 수요일(4일, 현지시각) 이틀간에 걸친 정책회의 후 발표된 성명을 통해 기준금리를 현재 0.25~0.50%에서 50bps 인상한 0.75~1.00%로 인상한다고 밝혔다. 9조달러 규모의 연준 자산 포트폴리오 역시 6월부터 475억달러 규모로 축소하기로 했다. 300억달러의 국채와 175억달러의 모기지 담보부 증권이 포함된다. 3개월 후, 채권 매도 규모는 국채 600억달러, 모기지 담보부 증권 350억달러로 총 950억달러가 축소될 예정이다. 전반적인 시장의 평가는 예상에 부합했다는 평이다. 찰스 슈왑의 콜린 마틴(Collin Martin) 채권 전략가는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "놀랄 부분은 없었다. 우리 기대보다 덜 공격적이다. 시장은 여전히 75bps 금리인상 가능성에 베팅하고 있지만 우린 인플레이션이 정점에 가깝다고 판단한다."며 인플레이션이 정점을 찍고 하락하는 모습을 보인다면 연준의 긴축 스탠스 역시 완화될 여유를 가질 수 있을 것으로 전망했다. CME 페드워치에 따르면 시장은 연준의 6월 75bps 금리인상 가능성에 95%의 가능성을 볼 정도로 압도적인 베팅을 유지했다. 연말까지 기준금리 범위를 3~3.25%까지 인상될 것으로 전망하면서 국채금리의 급등세를 야기했다. 하지만 제롬파월 연준의장은 향후 75bps 금리인상 가능성에는 선을 그었다. 정책발표 후 가진 브리핑에서 파월 의장은 "아직 75bps 금리인상은 고려하지 않고 있다."며 현재의 긴축 스탠스를 유지할 것임을 강조했다. 그럼에도 인플레이션의 상승 압력은 상당한 것으로 관측된다. 연준은 성명을 통해 "위원회는 인플레이션의 상승 위험에 주의를 기울이고 있다."며 "중국의 코로나 확산으로 인한 경제 봉쇄가 공급망 문제를 야기할 가능성이 있다."고 경고했다.

전일(3일, 현지시각) 미 증시는 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의를 앞두고 실적별 종목장세가 나타나며 혼조세가 나타난 가운데 주요 지수는 모두 상승 마감했다. (다우 +0.20%, 나스닥 +0.22%, S&P500 +0.48%, 러셀2000 +0.85%)에너지 업종은 우크라이나 전쟁이 장기화되면서 유럽연합(EU)의 러시아산 원유 금수조치가 탄력을 받자 강세를 보였다. 미 노동부가 발표한 JOLTs 구인, 이직 현황 보고서에 따르면 신규 구인이 예상과 달리 역대 최고치인 1150만개로 발표되면서 타이트한 고용시장이 유지되고 있음을 시사했다. 수요일(4일, 현지시각) 시장은 FOMC 회의에 집중하는 가운데 강력한 고용시장이 연준의 정책 스탠스를 더욱 매파적으로 몰 것으로 전망된다. 대부분의 월가 투자은행이 50bp 금리인상을 전망하고 있으나 75bp 가능성도 제기되는 모습이다. 연준의 대차대조표 축소 이슈 역시 시장의 주목을 받는 사안으로 규모와 가이던스에 따라 시장의 변동성이 확대될 것으로 전망된다. 인플레이션이 연준을 압박함에 따라 금리인상 기조는 더욱 가파라질 것으로 관측되고 있다. CNBC에 따르면 투자자들의 대다수는 연준의 긴축 주기가 끝날무렵 경기침체를 예상하고 있는 것으로 나타났다. 씨티그룹의 투자전략가인 알렉산더 손더스(Alexander Saunders)는 고객에게 보낸 메모를 통해 "높은 인플레이션은 연준을 압박하고 있다. 시장이 무너지고 있지만 연준이 통화정책을 완화할 가능성은 많지 않다."며 연준의 공격적인 정책이 계속될 것으로 전망했다. 기업실적은 수요일 시장에 주목할만한 움직임으로 나타났다. 반도체의 AMD(AMD)는 실적이 월가의 전망을 크게 상회하고 가이던스 역시 긍정적으로 제시하면서 강세를 보였다. 반면 승차 공유 서비스인 리프트(LYFT)는 드라이버 공급에 투자를 확대하고 이번 분기 약한 전망을 제시하면서 32%가 폭락했다. 2000년 이후 가장 큰 폭의 금리인상을 기다리며 시장은 제롬 파월 연준의장의 발언에 주목할 것으로 전망된다. 관건은 경기침체에 대한 우려를 자아낼 수 있는 매파적인 놀라움이 포함될지 여부가 될 것으로 관측된다. 10년물 미 국채금리는 재차 3.0%를 돌파했고 S&P500은 예상보다 부진한 서비스 지표로 오전 내내 약세를 보였다.

전일(20일, 현지시각) 미 증시는 거대 기술주인 넷플릭스(NFLX)의 실적 충격으로 나스닥이 부진한 가운데 IBM(IBM)이 견고한 실적을 발표하며 다우는 상승하는 등 주요 지수가 혼조세를 보이며 마감했다. (다우 +0.72%, 나스닥 -1.22%, S&P500 -0.06%, 러셀2000 +0.37%)넷플릭스는 10년만에 처음으로 구독자 감소를 기록한 실적 충격으로 일일 사상 최대 하락폭인 35.12%의 폭락세를 기록했다. 이 여파로 디즈니(DIS)를 비롯해 로쿠(ROKU) 등 스트리밍 관련 종목이 동반 하락해 나스닥의 부진을 이끌었다. 엔비디아(NVDA) 역시 도이치뱅크가 견고한 실적 기대에도 경기둔화에 대한 우려로 부정적인 투자의견을 제시하면서 반도체의 전반적인 부진을 견인했다. 반면 장 마감 후 실적을 발표한 테슬라(TSLA)는 강력한 영업이익과 매출 성장세를 기반으로 7%가량 급등했다. 테슬라는 일론 머스크 CEO가 트위터 인수에 최대 150억달러를 사용할 수 있다는 발표로 5% 수준의 하락세를 보였으나 실적 발표 후 상승 전환했다. 목요일(21일, 현지시각) 증시는 제롬 파월 연준의장의 발언에 주목할 것으로 전망된다. 제롬 파월 연준의장과 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 국제통화기금(IMF)이 개최하는 토론회에 참석, 글로벌 경제에 대해 연설할 예정이다. 인플레이션이 가속화되면서 연준의 긴축 기조에 대한 우려가 여전히 시장 변동성을 흔들면서 투자자들은 파월 의장의 스탠스 변화 여부에 주목할 것으로 관측된다. 영국 투자그룹인 브룩스 맥도날드의 최고투자책임자(CIO)인 에드워드 박(Edward Park)은 "인플레이션이 정점에 도달했다는 기대심리가 있어 파월 의장의 발언에 주목하겠지만 큰 변화는 없을 것."이라 전망했다. 미 국채금리는 수요일 인플레이션이 정점에 달했다는 관측이 나오면서 10년물 국채 금리가 2.836%까지 하락했으나 목요일에는 다시 최대 2.875%까지 상승하며 한때 3%에 근접한 것으로 나타났다. 한편 중국증시는 경제 봉쇄 조치로 인한 소비 수요 충격에 기대에 못미치는 금리 동결까지 발표되며 투자심리가 악화, 상하이 지수가 2.26%, 항셍지수는 1.25% 하락 마감했다. 특히 중국 개인들의 매도 물량 출회가 확대되며 기술주 기업들이 타격을 받으며 항셍테크지수는 3.48%의 하락세로 4천선이 무너지는 모습을 연출했다.