BIG TECH

지난해 여름 미 하원은 아마존과 애플, 구글, 페이스북의 이른바 ‘빅테크’ 기업을 공부하느라 바빴다. 빅테크 반독점 청문회를 앞두고 아마존의 제프 베조스와 애플의 팀 쿡, 구글의 순다르 피차이, 페이스북의 마크 저커버그를 심문 준비를 하기 위해서였다. 이런 하원의원들이 ‘과외선생’으로 모신 사람이 있었으니 바로 브래드 스미스 마이크로소프트(MSFT) 사장 겸 최고법무책임자였다. 1990년대 독점 기업으로 찍혀 분해될 뻔한 전력을 가지고 있는 마이크로소프트는 이렇듯 역사적으로나 규모로나 빅테크 공격 전략을 짜는 데 큰 도움을 줄 수 있는 위치에 있는 기업이다.하지만 이제 흔히 말하는 ‘빅테크’에 속하지 않는 마이크로소프트는 규제 기관의 관심에서 약간 벗어난 틈을 타 무서운 속도로 M&A에 나서고 있다. 구글과 페이스북, 애플, 아마존이 반독점 관련 문제로 주춤하고 있는 반면 마이크로소프트는 최근 뉘앙스 커뮤케이션(NUAN)을 197억 달러에 인수하는 등 공격적으로 M&A에 나고 있다.이 밖에도 마이크로소프트는 게임 커뮤니티 스타트업 디스코드를 100억 달러에 인수하기 위해 협상 중이다. 맞춤형 콘텐츠 추천 소셜미디어 핀터레스트를 인수하기 위해 접근했지만 거절 당했고 지난해에는 틱톡 인수전에 뛰어들었다가 실패했다.지난해 연말 기준 마이크로소프트가 가진 현금은 1320억 달러. 전문가들은 마이크로소프트의 M&A 쇼핑이 이제 시작일 수 있다는 분석을 내놓고 있다. 웨드부시 증권(Webush Securities)의 댄 아이브스는 “마이크로소프트는 향후 12~18개월 동안 공격적인 M&A에 나설 것이며 뉘앙스 인수는 2021년 왕성한 M&A의 첫 단추가 될 수 있다”고 설명했다.지난 4년 동안 마이크로소프트가 진행한 가장 큰 규모의 인수합병은 링크드인(262억 달러)과 뉘앙스, 깃허브(75억 달러), 제니막스(75억 달러)다. 반면 CNBC에 따르면 지난 5년 동안 빅테크 기업 중 50억 달러가 넘는 M&A를 진행한 기업은 2017년 홀푸드를 134억 달러에 인수한 아마존이 유일하다.어떻게 보나 빅테크와 다를 게 없는 마이크로소프트는 어떻게 다른 빅테크와 달리 규제 기관의 관심을 덜 받는 걸까. 우선 가장 최근에 인수한 뉘앙스는 마이크로소프트와 직접 경쟁을 하지 않는 기업이다. 이른바 수직적인 인수합병(vertical merger)이라는 얘기다. 음성을 텍스트로 변환하는 뉘앙스의 소프트웨어가 마이크로소프트의 서비스를 보완하는 역할을 할 수 있기 때문이다. 또 마이크로소프트는 다른 빅테크 기업들과 달리 포식자로 인식되지 않는다. 나머지 4개 빅테크 기업이 하나의 산업을 대체한 반면 마이크로소프트는 전체 산업 부분을 대체한 것은 아니기 때문이다.예를 들면, 저커버그 페이스북 창업자는 청문회에서 페이스북의 경쟁자를 꼽아 달라는 질문에 답을 하지 못했다. 그만큼 페이스북은 소셜 미디어 산업의 독점적인 기업이다. 그럼에도 명확한 반독점 소송을 제기하지 못하는 이유는 페이스북이 제공하는 제품이 공짜이기 때문이다. (이는 구글도 마찬가지다.) 지금까지 독점은 주로 가격으로 소비자에게 피해를 줬다는 점이 드러나야 했다. 하지만 21세기에는 독점을 가격만으로는 가릴 수가 없게 된 셈이다.

아무래도 코로나는 쉽게 끝나지 않을 모양이다. 정부는 최근 ‘4차 유행 가능성’을 언급했다. 백신 접종이 비교적 빠르게 이뤄지고 있는 미국의 상황도 크게 다르지 않다. 일부 지역에서는 백신 접종이 시작된 이후 느슨해진 사회적 거리 두기를 다시 강화해야 한다는 지적도 나오고 있다.일찍이 기업 전망이 불확실하지 않았던 적은 없었지만 코로나가 일상을 지배하기 시작한 이후 그 불확실성의 수준은 상상을 초월한다. 기업들은 더욱 불확실한 세계에 내동댕이쳐졌다. 모두가 궁금해 한다. 코로나 이후의 세상은 대체 어떻게 될까?9개의 기업을 창업해본 경험이 있는 창업가이자 ‘플랫폼 제국의 미래’를 쓴 뉴욕대 스턴 경영대학원 스콧 갤러웨이 교수가 이와 관련된 책을 내놓았다. 책 제목은 ‘Post Corona: From Crisis to Opportunity(코로나 이후: 위기에서 기회로).’ 갤러웨이 교수는 현재 영미권에서 가장 주목 받는 지식인 중 한 명. 책은 지난해 하반기에 발간돼 좋은 평가를 얻고 있지만 아직 국내 번역은 되지 않았다.책을 관통하는 가장 큰 2가지 테마는 이렇다. 첫째, 코로나바이러스로 인한 팬데믹은 이미 진행되고 있던 사회적, 경제적인 동력을 더욱 공고히 하는 촉매제의 역할을 할 것이라는 설명이다. 부익부 빈익빈 경향은 더 심해지면서 잘 나가던 기업은 더 잘 나가고 어려웠던 기업은 더 어려워지는 상황이 될 것이라는 얘기다. 둘째는 위기 속에는 항상 기회가 있으면 위기가 클수록 기회도 크다는 점이다.갤러웨이 교수는 이러한 큰 테마를 토대로 전작인 ‘플랫폼 제국의 미래’에서 다룬 4곳의 빅 테크 기업 아마존과 애플, 페이스북, 구글이 앞으로 어떻게 될지, 또 빅테크 이외의 주목할만한 스타트업들은 어떤 길을 걸을지에 대해 예측한다. 코로나 이후에 찾아올 일반적인 변화에 대한 이야기도 빼놓지 않는다.

S&P 500 지수가 사상 최초로 4000선을 돌파했다. 조 바이든 미국 대통령의 인프라 투자 계획 발표, 경기 회복 기대감 등이 영향을 준 것으로 풀이된다. 미국 국채 수익률 하락도 영향을 미쳤다.S&P 500 지수는 1일(현지 시각) 1.2% 상승하며 4019.87을 기록, 사상 최고치를 갈아 치웠다. 다우존스 30 산업 평균 지수는 171.66포인트(0.5%) 오른 3만3153.21을 기록했고, 기술주 중심의 나스닥 지수도 1.8% 상승한 1만3480.11로 장을 마감했다.미국 빅테크 기업 주가가 일제히 올랐다. 알파벳(구글 모회사, 티커: GOOGL), 넷플릭스(NFLX)가 3% 이상 상승했고, 아마존(AMZN), 마이크로소프트(MSFT)도 2% 이상 올랐다.미국 국채 수익률이 소폭 하락하며 기술주가 상승세를 이끌었다. 이날 10년물 국채 수익률은 1.68%로 전날보다 7 베이시스포인트(1 베이시스포인트는 0.01%포인트) 내렸다.조 바이든 미국 대통령은 전날 오후 펜실베니아주 피츠버그에서 열린 연설에서 향후 8년 동안 2조달러(약 2270조원) 이상을 투입하는 인프라 투자계획을 공개했다. 도로, 교량, 청정 에너지, 수도 시스템 개선에 재정을 투입할 예정이다. 지난 3월 11일 1조9000억달러 규모의 경기 부양책을 추진한다고 밝힌 후 두 번째 대형 정부 지출 계획이다.바이든 정부는 정책 수행에 필요한 막대한 예산을 조달하기 위해 법인세율을 현행 21%에서 28%로 인상할 방침이다.주요 지표도 양호했다. 1일 미국 공급자관리협회(ISM)는 지난 3월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 2월 60.8에서 64.7로 상승했다고 발표했다. 이는 월스트리트저널(WSJ)이 집계한 전문가 예상치(61.7)를 웃도는 수준이다.구매관리자지수는 50을 기준으로 50을 넘으면 확장, 50에 못 미치면 위축으로 판단한다. 3월 PMI는 10개월 연속 확장을 기록했으며 1983년 12월 이후 가장 높은 수치였다. 경기 회복세를 반영한 수치다.주간 실업 수당 청구 건수는 71만9000건으로 시장 추정치(67만5000건)보다 많았으나 실업률 하락 기대감이 커 지수에 큰 영향을 주지 않았다. 실업률 등 일자리 관련 데이터는 2일 발표 예정이다. 다우존스에 따르면 전문가들은 실업률이 6.2%에서 6%로 떨어질 것으로 관측하고 있다.2일 뉴욕 증시는 '성(聖)금요일'로 휴장한다.

모빌리티(mobility, 이동 수단) 산업 패권을 차지하기 위한 실리콘밸리 빅테크(Big Tech) 기업의 경쟁이 뜨겁다. 스마트폰의 뒤를 잇는 차세대 디바이스(기기)로 자동차가 빠르게 부상하고 있기 때문이다.전문가들은 미래의 자동차가 ‘움직이는 컴퓨터’로 진화, 새로운 혁신 플랫폼이 될 것으로 보고 있다. 컴퓨터, 인터넷, 스마트폰 출현에 힘입어 성장해 온 빅테크 기업 입장에서는 놓칠 수 없는 먹거리다.마이크로소프트(MS), 구글, 아마존, 애플은 어떤 전략과 방향성을 가지고 미래를 준비하고 있을까? 모빌리티 산업 주도권을 쥐기 위한 핵심 기술·서비스 트렌드로 꼽히는 △딥러닝(Deep Learning, 심층학습) △로보택시(Autonomous Ride –Hailing) △전기차(Electric Vehicles)를 중심으로 4대 빅테크 기업의 전략을 분석했다.

아마존은 2월 2일 실적 발표에서 제프 베조스 CEO의 일선 후퇴를 발표했다. 27년간 아마존을 이끌었던 제프 베조스는 앤디 재시(Andy Jassy) AWS CEO에게 바톤을 넘겼다. 올 여름부터 세계 최대 온라인 기업인 아마존을 이끌게 될 앤디 재시는 어떤 사람인가. 뉴욕타임스는 “아마존의 차기 CEO 앤디 제시는 어떻게 제프 베조스의 ‘브레인 더블(brain double)’이었는가”라는 기사에서 앤디 재시가 20여년간 베조스의 노하우를 흡수했다고 보도했다.

미 실리콘밸리 유명 벤처캐피탈이 '미디어 사업'에 뛰어든다. 직접 콘텐츠를 생산, 자체 플랫폼을 통해 유통하면서 기존 매체에 의존하지 않고 직접 목소리를 낸다는 계획이다. 디인포메이션에 따르면 실리콘밸리 벤처투자 기업인 안드리센 호로위츠(a16z)가 자체 웹사이트에 기술과 비즈니스 관련 콘텐츠를 올리는 활동을 강화했다고 보도했다. 안드레센 호로위츠는 웹사이트 오피니언 세션에 관련 기사와 글을 올릴 예정이다. 안드리센 호로위츠는 그동안 투자를 통해 쌓아온 전문적인 테크 및 암호화폐 지식을 바탕으로 양질의 콘텐츠를 생산, 전통 미디어에 도전장을 내밀 계획이다. 이를 위해 해당 부문을 운영할 편집국장(Executive Editor)과 오피니언 에디터(Opinions Editor) 채용에 본격 나섰다. 편집국장은 기존 매체보다 역할 범위가 넓다. 기사 외에도 영상 등 미디어 전반에 걸쳐 편집 작업을 수행하는 크리에이티브, 프로듀서, 마케터 등을 이끄는 역할이다. 채용 공고에는 "우리 회사는 작가와 프로듀서, 마케터 등 재능있는 팀을 성장시키고 이끌기 위해 보도영역과 매체(특히 비디오) 전반에 걸쳐 편집 작업을 드라마틱하게 확장하기를 원한다"고 게재했다. 그들은 "당당하게 친테크, 친미래, 친변화적인 인재를 찾는다"며 "우리는 정보에 입각한 낙관론자"라고 밝혔다.안드리센 호로위츠는 2009년 마크 안드리센과 벤 호로위츠 두 명의 공동 창립자가 설립한 기업이다. 페이스북과 스카이프, 에어비앤비, 트위터 등 테크기업부터 코인베이스, 이더리움 등 가상화폐 분야, 최근에는 실리콘밸리에서 핫한 오디오 기반 소셜앱 클럽하우스까지 투자해 큰 성공을 거둔 벤처캐피탈이다. 현재 14억 달러 규모의 바이오펀드, 8억6500달러 규모의 가상화폐(Crypto) 펀드를 포함해 약 165억달러의 자산을 보유하고 있다. 이 회사는 자체 미디어 역량을 계속 강화한 바 있다. 지난 2014년 기술전문지 와이어드의 편집장 출신 소날 촉시(Sonal Chokshi)를 영입해 암호화폐와 머신러닝, 핀테크 등 투자 분야에 대한 심층적 설명기사 제작과 뉴스레터 발송, 사설 게재 등 기존 미디어와 별반 다르지 않은 활동을 꾸준히 해왔다. 이번 기회에 팀을 대폭 확대해 미디어로서 기능을 더욱 강화시키려는 전략이다. 머신러닝과 암호화폐 등은 안드리센 호로위츠의 핵심 투자 영역이다.

조 바이든 미국 대통령이 20일(현지시간) 미국의 제 46대 대통령으로 취임했다.46대 대통령 취임식은 지난 1933년 제 32대 루즈벨트 대통령(FDR) 취임식 이후 미 근현대 역사에 가장 극적인 장면으로 꼽힐 것이다. 지난 6일 미 국회의사당 난입 참사로 인해 취임식이 열리는 워싱턴DC는 지금 준전시 상황이다.32대 루즈벨트 대통령은 대공황을 물려받았다. 주식시장 붕괴, 높은 실업률, 기아, 사회적 갈등 가운데 취임했다. 바이든 대통령은 ‘대공황’은 아니지만 역대 대통령이 직면한 적 없는 두 가지 ‘대공황급’ 이슈로 집무를 시작한다. 하나는 코로나 팬데믹으로 매일 4000여명의 미국인이 죽어가고 있는 현실이며, 둘째는 극심한 사회 갈등을 유발하는 전임 대통령의 유산이다.여기에 미 의회는 민주, 공화 양당이 50:50으로 쪼개졌고 정부는 2차 세계대전 이후 가장 큰 부채를 떠안았다. 주가는 천장을 뚫고 고공행진 중이지만 인플레이션과 달러 약세, 극심한 양극화는 언제 터질지 모르는 시한폭탄 같은 상황을 유발한다. 중국은 미국의 슈퍼파워를 추월할 수 있는 ‘오늘의’ 글로벌 경쟁자이며 ‘과거’ 경쟁자 러시아는 해킹 전쟁을 일으킨다. 백악관으로 향하는 바이든 대통령의 발걸음은 ‘전시 벙커’로 향하는 느낌일 것이다.조 바이든 대통령의 리더십에 대한 기대도 있지만 ‘냉정한 현실’은 새 시대에 대한 ‘기대감’만을 전망할 수 없게 한다. 더밀크는 조 바이든이 직면한 미국의 상황과 4대 이슈를 경제, 산업 그리고 테크 분야를 중심으로 점검해 봤다.

트럼프 대통령은 취임 이후 100일 동안 24개의 행정 명령을 내렸는데 이 중에는 이민자를 제한하는 행정 명령도 있었다. 바이든 당선자가 취임 이후 가장 먼저 취할 행동 중에는 파리협정 재가입과 함께 이민자 정책이 꼽힌다.바이든 당선자는 남쪽 국경벽 건설을 위한 '국가비상사태'을 철회하고 무슬림, 아랍 등 국민에 대한 차별적인 제도를 금지하며 기존 망명제도나 인도적 보호조치를 확대하겠다는 구상을 제시했다. 이민 절차도 효율적이고 저비용 구조로 개선하겠다고 공언했다.특히 바이든 당선자는 대통령 당선 직후 미국-멕시코 국경 불법이민자 단속으로 부모와 헤어진 이민자 자녀들을 재결합시키기 위한 테스크포스(TF)를 창설하겠다고 약속했다. 또 불법체류 청년 추방 유예제도인 다카(DACA, 어릴 때 부모를 따라 불법으로 미국에 들어와 사는 젊은이들의 추방을 미뤄주는 제도)를 확대할 것으로 예상된다.이 같은 이민자 정책은 의회의 협상 대상이 아니라 행정명령으로 실행할 수 있는 방안이 많아 비교적 빠르게 현실화될 것으로 보인다.

기업가치(valuation)를 평가할 때 가장 중요하게 봐야 할 데이터는 무엇일까?여러 가지를 살펴볼 수 있지만, 최근 가장 강조되는 항목 중 하나가 ‘무형자산(intangible asset)’이다. 글로벌 산업 지형도가 제조업 중심에서 서비스업 중심으로 바뀌고 있기 때문이다. 공장, 기계, 건물, 토지 등 유형자산이 강조되던 시대에서 특허, 상표권, 알고리즘, 브랜드 같은 IP(지식재산권), 영업권 등 무형자산이 강조되는 시대로 패러다임이 전환됐다.기업가치는 현재 혹은 미래에 예상되는 현금흐름에 의해 결정된다. 미래에 경제적 효익을 창출하는 재화를 회계 용어로 ‘자산’이라고 하는데, 일반적인 경우 자산 가치가 클수록 더 많은 기업가치를 가진 것으로 평가한다.

미 대선에서 어느 쪽이 승리하더라도 테크주식에 대한 정책 리스크는 사리지지 않을 전망이다. 그나마 조 바이든이 승리하면 글로벌 공급망에 대한 위험을 점진적으로 줄일 것이라는 예측이 나온다.배런스는 기술 섹터 SPDR의 ETF(XLK)는 지난 3주간 10.5%하락했다고 보도했다. 같은 기간 S&P500는 6.7%하락했다. 테크 기업이 이 시기에 좋은 실적을 냈지만 선거 등 정치적 불확실성으로 주가는 떨어졌다. 투자가들은 바이든이 당선될 경우 높은 법인세 증가를 예상한다. 민주당이 집권하면 테크기업을 향한 반독점 조치가 더 많아질 수 있다는 우려도 나온다.물론 모든 테크 회사에 악영향은 아니다. 바이든이 승리하면 애플, 시스코시스템즈, 반도체 기업에게 기회가 올 것이라는 예상도 있다. 애플은 대만 폭스콘 공장에서 제품을 생산한다. 트럼프 정부는 미국 내에서 제품 생산을 압박한다. 바이든이 당선되면 이에 대한 요구는 조금 낮아질 수 있다. 트럼프 재임기간 동안 중국 소비자의 애플 제품 불매 가능성 위험도 여전하다. 트럼프 정부는 화웨이 제재 등 중국과 무역전쟁을 벌이고 있다. 애플 아이폰 매출의 약 20%가 중국에서 나온다. 트럼프가 되면 중국과 관계는 기존 노선을 유지한다.

미 법무부가 구글을 상대로 반독점법 위반 소송을 시작했다. 미 정부는 구글에 이어 페이스북까지 압박한다. 1998년 마이크로소프트 반독점법 위반 소송 후 최대 이벤트로 꼽히는 이번 사건이 어떤 기업에 수혜가 될 지도 주목된다. 미 법무부는 구글이 검색 시장에서 우위를 점하기 위해 ‘배타적 계약과 반경쟁적 행위'를 하고 있다며 소송을 제기했다. 법무부는 법원에 구글이 반독점법을 위반했다고 판결하고 더이상 반경쟁적인 일을 하지 않도록 명령할 것을 요청했다. 시장에서 자유 경쟁이 이뤄질 수 있도록 적절한 조치가 취해지는데 집중한다. 이런 문제를 해결하기 위해 회사 구조를 변경하는 조치 등이 나올 수 있다. 물론 구글이 당장 둘로 쪼개 지거나 하는 것은 아니다. 반독점법 소송은 이제 시작된 것이고 기업이 해체되거나 하는 것은 몇 년 후에나 나타날 수 있다. 또 구글이 해제되지 않을 수도 있다. 하지만, 소송의 시작으로 구글이 기업 운영에 불확실성을 갖게 됐다.미 법무부는 지난 16개월 동안 구글의 반독점 이슈를 조사했다. 미국 의회는 구글을 비롯해 애플, 아마존, 페이스북의 반독점 문제를 조사했다. 구글은 삼성전자와 애플 등 스마트폰 제조사에 구글 검색 앱을 기본으로 탑재하기 위해 수십억 달러를 제공했다. 구글이 검색 엔진 시장에서 독점적 지위를 유지하기 위해 업체들과 특별 합의를 맺었다. 구글은 이를 통해 광고 수익으로 막대한 이익을 봤고 다른 검색 엔진은 아예 경쟁할 수 없는 환경을 조성했다. 미 법무부는 구글이 10년 이상 독점을 해왔다고 강조했다. 법무부 소송 문서에 따르면 “구글이 수년간 경쟁자를 차단하기 위해 반경쟁적 행위를 해왔다. 미국 소비자와 광고주, 인터넷 경제에 의존하는 기업을 위해 구글의 반독점 행위를 멈추고 경쟁을 복구할 때가 됐다"고 명시했다.

미국 하원 법사위는 '디지털 시장 경쟁 조사(Investigation of competition in digital markets)' 보고서(일명 반독점 보고서)에서 '빅4'로 불리는 구글(Google), 애플(Apple), 아마존(Amazon), 페이스북(Facebook)의 영향력과 시장 독점 수준이 경제 성장과 혁신을 저해할 만큼 심각하다고 지적했다. 미국 하원 법사위 산하 반독점소위(Antitrust Subcommittee)는 16개월 동안 빅4의 비즈니스 관행을 조사해 만든 449쪽 분량의 보고서를 6일(현지 시각) 공개했다.