제롬 파월 연준의장의 발언 이후 시장이 크게 흔들렸습니다. 그동안 시장을 움직인 핵심 촉매제는 무엇일까요? 금리충격? 맞습니다. 하지만 그 뒤를 더 가면 경기침체가 있습니다. 2022년 시장이 10월까지 가파른 하락세를 보일때 시장은 꺼지지않는 인플레의 불꽃과 연준의 금리인상 기조에 심각한 수준의 경기침체를 보았습니다. 하지만 인플레이션이 사그라들고 연준 역시 금리인상 속도를 조절하면서 연착륙을 보기 시작했고 올해 초에는 결국 '무착륙' 즉 경기침체가 없을 수도 있음을 기대했습니다. 하지만 파월 의장의 발언으로 이제 시장은 다시 침체를 보고 있습니다. 경기침체의 가장 확실한 선행지표로 인식되는 10년-2년물 국채금리의 역전폭은 100bp가 넘어 1981년 이후 최대폭으로 확대됐습니다. 시장이 다시 경착륙을 보고있다는 의미입니다.
이번 주 시장을 완전히 장악한 것은 세일즈포스(CRM)입니다. 이번주에만 약 14%가 급등해 중대형주 중 가장 강력한 퍼포먼스를 선보였습니다. 세일즈포스의 놀라운 급등세에는 강력한 4분기 실적이 있었습니다. 배론스는 "세일즈포스와 같은 대형 기업이 마치 테크 스타트업과 같은 수준의 실적을 보고했다."고 평가했을 정도입니다. 세일즈포스의 4분기 이익은 시장 추정치였던 주당 1.36달러를 약 23% 상회한 1.68달러를 기록했습니다. 매출 역시 견고했습니다. 시장의 전망치였던 79억 9천만 달러를 약 5% 상회한 83억 8천만 달러를 기록했습니다. 이 뿐 만이 아닙니다. 자사주 매입 프로그램을 기존의 100억 달러에서 200억 달러로 두 배로 늘린 것입니다. 현재 시가총액이 1864억 달러니 전체 시총의 약 10%에 해당하는 주식을 사들여 태워버리겠다고 선언한 것입니다. 돈을 번 만큼 주가를 확실히 올리겠다고 선언한 셈이죠. 여기에 올해 전망도 모두 월가의 전망을 뛰어 넘었습니다. 투자자들이 환호하지 않을 이유가 없었던거죠. 세일즈포스가 압도적인 상승세를 보인 가운데 그 뒤를 이어 철도회사인 유니온 퍼시픽(UNP)가 CEO 교체 소식으로 9.3%가 상승했고 산업재 대표기업 캐터필라(CAT)가 5.98%로 세번째를 차지했습니다.
2월 중순부터 시작된 하락세가 드디어 중요한 지역에서 지지를 받고 있습니다. 바로 장기 추세를 결정짓는 200일 이동평균선(SMA)입니다. 200일 이평선은 지난해부터 이어진 하락 추세선을 만나는 지역과도 겹치는 곳으로 황소(Bull, 낙관론자)들은 어떻게든 사수해야 하는 지역입니다. 반대로 곰(Bear, 비관론자)들은 현재 10월의 저점에서 이어진 상승 추세가 무너졌다는데에 집중하고 있습니다. 50일 이평선의 저항을 끝내 이기지 못하고 200일 이평선을 하락해 다시 하락 추세안으로 들어간다면 하락 모멘텀이 상당히 강해질 수 있을 것입니다.
지난 주까지 나스닥은 5주 연속 상승하며 1975년 이래 가장 강력한 연초 상승세를 기록했습니다. 올해 초 시장을 장악한 키워드는 역시 금리와 달러의 하락에 힘입은 골디락스의 부활입니다. 기술주와 성장주의 약진은 이를 그대로 반영합니다. 세계 최대의 소셜미디어 기업 메타플랫폼(META)은 지난 해 금리충격에 가장 큰 손실을 본 기업입니다. 그리고 금리인하에 대한 기대에 가장 먼저 그리고 크게 반응했습니다. 메타플랫폼은 지난주에만 23%가 상승하며 대형주 기업 중 압도적인 상승세를 기록했습니다. 그 뒤를 이어 반도체의 AMD(AMD)가 14%로 2위를 차지했고 내시경 시스템 등 의료 산업 기기를 제조하는 수술실 장비 분야의 선도업체, 스트라이커(SYK)가 11.4%로 3위를 차지했습니다. 세계 최대의 반도체 업체인 인텔(INTC)이 7.6%로 4위, 그리고 테슬라(TSLA)가 기세가 약해지긴 했지만 여전히 6.8%의 상승세로 5위를 차지했습니다.
골디락스의 귀환입니다. 적어도 올해 1월까지는 그렇습니다. 개인적인 시각으로는 "시장이 연준에 맞서고 있다."는 느낌입니다. 하지만 그것과는 별개로 올해 저금리 저물가에 수혜를 받는 고성장주의 초강세 추세가 나타나고 있는 것은 부인할 수 없습니다. 테슬라는 이런 추세에 가장 큰 수혜를 받는 기업입니다. 라지캡 기업 중 2주 연속 가장 강한 상승 랠리를 펼쳤습니다. 특히 지난주에는 무려 33%가 폭등하며 주요 기업 중에서도 압도적인 퍼포먼스를 펼쳤습니다. 테슬라 다음으로 엔비디아(NVDA)가 14%의 상승세를 보였다는 점에서 두 배가 넘게 급등한 테슬라의 주가 상승세가 얼마나 폭발적이었는지 잘 알 수 있습니다. 물론 이유는 있습니다. 투기 성향의 투자가 성행하면서 지난 주 평균 거래량의 20배가 넘는 콜옵션 거래가 나타나면서 숏커버링 랠리가 촉발된 것으로 관측됩니다.범위를 한 달로 넓혀도 결과는 다르지 않습니다. 테슬라는 35%의 상승세로 1위를 차지했고 엔비디아가 31%로 2위를 차지했으며 다음으로 중국의 알리바바가 26%로 3위를 차지했습니다. (4위 TSMC 25%, 5위 세일즈포스 24%, 6위 디즈니 23%, 7위 메타플랫폼 22%, 8위 넷플릭스 19%, 9위 퀄컴 19%, 10위 아마존 19%)
지난 한 해 투자자들을 울게 만들었던 테슬라의 반격이 시작되는걸까요? 테슬라는 지난 5 거래일 동안 9%의 상승세를 보이면서 모든 라지캡 기업 중 가장 독보적인 퍼포먼스를 펼쳤습니다. 그동안 테슬라의 부진을 이끌었던 판매둔화와 가격 인하와 같은 이슈는 중국의 경기재개가 회복을 견인할 것이라는 기대와 함께 회복 모멘텀으로 씻겨나가고 있습니다. 테슬라 외에도 지난 5일은 구글의 알파벳(GOOGL)과 엔비디아(NVDA) 등 개인 투자자에게 친숙한 이름이 시장을 압도한 기간이었습니다. 인플레이션의 하락이 연준의 긴축을 완화하고 중국의 경기재개가 회복을 도울 것이란 기대가 컸기 때문에 가능한 골디락스 성향의 랠리가 나타난 것으로 보입니다. 이번 주 목요일(26일, 현지시각) 4분기 실적을 발표할 예정인 테슬라는 지난해에만 60%에 달하는 하락세를 보였지만 전기차 시장의 압도적인 지배력을 지닌 리더입니다. 테슬라의 전기차 시장에서의 위치는 아마존이 소매환경을 바꾸고 넷플릭스가 엔터테인먼트 시장에 혁명을 일으킨 것과 같은 수준으로 인식됩니다.
지난 주 S&P500은 무려 2.67%가 상승하며 2주 연속 강력한 상승세를 이어갔습니다. 2주 전 시장이 중국의 경기재개에 기대 알리바바(BABA)와 핀둬둬(PDD)같은 기업이 이끌엇다면 지난 주는 강력한 경기지표에 미국 경제에 대한 자신감이 붙은 한 주라 할 수 있습니다. 실제 가장 강력한 퍼포먼스를 보인 기업은 아마존(AMZN)으로 13.99%가 상승했고 그 뒤를 이어 엔비디아(NVDA)가 13.73%로 기술주 강세가 도드라졌습니다. 또한 4분기 실적을 발표한 대만의 반도체 기업 TSMC(TSM) 역시 11.18%, AMD(AMD)가 11.01%, 그리고 ASML(ASML)이 10.71%로 반도체 강세가 시작되었습니다. 지난 주 시장을 지배한 아마존은 명실 상부 미 최대 온라인 전자상거래 업체이자 압도적인 지배력을 자랑하는 1위 클라우드 업체입니다. 2021년 기준 순매출액이 3860억 달러, 온라인 총 상품 규모 기준으로 5780억 달러의 선도적인 온라인 리테일러입니다. 소매관련 수익이 전체 매출의 약 80%를 차지하며 AWS 클라우드 컴퓨팅이 10~15%, 광고 서비스가 5%로 뒤를 잇고 있습니다.아마존의 수익성은 매출총이익률 43%로 동종업계 70%에 비해 우수하며 영업이익 역시 2.58%로 상위 30%에 포함됩니다. 경영진의 수익 효율성을 보여주는 자기자본이익률(ROE)은 8.78%로 동종업계 경쟁자 66%보다 우수합니다. 반면 주가 밸류에이션을 보여주는 후행주가수익률은 90배, 예상 수익에 대한 주가수익률은 62배로 여전히 부담이 있습니다.
2022년은 아마도 투자자들에게는 최악의 해가 되었을 것입니다. 위험자산이고 안전자산이고 모두 붕괴한 전례가 없는 하락장이었기 때문입니다. 극히 일부 원자재만 살아남았고 그 마저도 변동성이 워낙 심했기 때문에 수익을 보기 어려웠을 것입니다. 2022년 수익을 기록한 거의 유일한 자산은 원자재로 27.3%의 이익으로 2년 연속 가장 많은 수익을 기록한 자산이 됐습니다. 2023년은 어떻게 시작하고 있을까요? 이제 한 주 지났지만 부동산 리츠(REITs)와 미국 외 선진국 지수인 MSCI EAFE, 그리고 이머징과 골드가 순위에 올라있습니다. 모두 금리의 정점과 달러의 약세에 수혜를 받는 자산들입니다. 올해 투자자들이 중앙은행의 금리인상 기조가 멈추고 달러 약세로 글로벌 경제의 회복에 베팅하고 있다는 것을 잘 알 수 있습니다.
지난 주 시장을 이끈 기업은 알리바바(BABA)입니다. 무려 17.33%가 상승하며 대부분의 기업을 능가했습니다. 두번째는 핀둬둬(PDD)로 15.80%가 올랐습니다. 이번주 시장의 강세를 이끈 요인이 중국의 코로나 규제 완화와 부양책이었다는 점에서 충분히 이해가 가는 부분입니다. 알리바바와 핀둬둬의 뒤를 이어 보잉(8.51%)과 HSBC(8.17%), 그리고 넷플릭스(6.38%)가 차지했습니다. 알리바바는 총 거래량 기준으로 세계 최대의 온라인 전자상거래 기업입니다. 알리바바는 C2C 플랫폼인 타오바오와 B2C 플랫폼인 티몰을 포함합니다. 매출은 전자상거래 소매 부문이 전체의 67%를 차지했고 클라우드가 9%, 디지털 미디어 및 엔터테인먼트 부문이 4% 외 국제 거래, 카지노, 물류서비스, 고객 서비스 등이 기타 매출을 차지합니다. 알리바바는 최근 11월 17일(현지시각) 발표된 3분기 실적보고에서 매출은 시장의 예상치에 부합했고 이익은 약 8% 수준의 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 밸류에이션은 주가수익률(PER) 14배에 주가수익성장률(PEG) 1.16배로 우수합니다. 반면 성장은 그 동안의 EPS 성장률은 18%로 우수하나 향후 성장 전망은 -14%로 부진하거나 전망이 하향 조정되고 있습니다.팁랭스크에 따르면 월가 애널리스트 14명 중 14명 전원이 매수의견을 제시했고 목표가는 134.43달러로 현재 가격(107.40달러)에 약 25%의 상승여력이 있음을 시사했습니다.
새해가 밝았습니다. 2022년은 투자자들에게 있어 그 어느때보다 힘든 시기였습니다. 인플레이션에 연준의 긴축, 그리고 전쟁에 코로나까지... 하지만 언제나 투자의 세계에서 위기는 기회가 되었습니다. 지금까지의 손해는 뼈아프지만 어쩌면 지금은 향후 수 십 년동안 보지못할 기회가 될 수도 있습니다. 단기적으로는 더 힘들 수 있지만 지금부터 기회를 본다면 언젠가 기회는 우리에게 찾아올 수 있을 것입니다. 더밀크는 2023년을 넘어 장기적으로 기회가 될 수 있는 ETF(상장지수펀드) 최고의 선택(Top Pick)을 다음과 같이 소개합니다.
2023년 새해 첫 거래일부터 투자자들은 어려운 상황을 겪고 있습니다. 1년 전 시가 총액 3조 달러를 돌파했던 애플은 올해 첫 거래일에 2조 달러의 기업가치를 지키지 못했습니다.애플은 메가캡 기업 중 기업가치 2조 달러를 지켜내고 있던 유일한 기업이었지만 끝내 마지막 보루가 무너졌습니다. 이로써 지난 10여년간 시장을 지배했던 미국의 메가캡 기업은 찬란했던 영광을 뒤로하는 모습입니다. 이제 투자자들의 포커스는 다음 바통을 이어 받을 차기주자를 주시하고 있습니다. 1970년대 고금리 고물가 시대에 시장을 지배했던 자산은 원자재와 이머징이었습니다. 그리고 2022년 가장 강력한 모습을 보인건 원자재입니다. 1970년대의 재현이 오게될까요?
