찰리 멍거

더밀크팀은 CES2024가 열린 미 라스베이거스에서 실리콘밸리로, 뉴욕으로, 서울로 돌아와 일상으로 복귀했습니다. 4300개 이상의 기업과 13만 5000명의 참관객이 현장을 찾은 CES2024에서 한국 기업과 한국 스타트업의 위상은 매우 높았습니다. 양적으로나 질적으로나 CES에 나온 어느 기업들보다 뛰어났습니다. 더밀크가 올해 주창한 캠페인인 '코리안 다이나미즘' 을 그대로 보여준 이벤트였다고 평가할 수 있을 것입니다. CES가 한해 테크 트렌드를 가장 잘 파악활 수 있는 이벤트임에는 분명하지만 모든 것을 볼 수 있는 자리는 아닙니다. 세상은 그 어느 때보다 빠르게, 불확실하게 돌아가고 있습니다. 특히 지금 스위스 다보스에서는 '세계경제포럼(WEF, 다보스포럼)'이 열리고 있는데요. 도널드 트럼프 전 대통령이 아이오아 코커스에서 압승을 거둔 이후 '트럼프의 재선' 여부가 포럼을 지배하고 있다는 후문입니다. CES에서도 증명됐지만 다보스포럼에서도 인공지능(AI)이 메인 화두로 떠올랐습니다. 특히 샘 알트만 오픈AI CEO와 마크 베니오프 세일즈포스 CEO가 AI 학습 저작권을 두고 대충돌을 했습니다. 더밀크에서 이에 대해 자세히 분석했습니다. 샘 알트만-마크 베니오프, 다보스서 충돌 왜?2024년 1월 실리콘밸리에서는 '애플'이 화두입니다. 애플은 오는 19일(현지시간)부터 미국에서 사전 판매를 시작하는데요. 2월 2일부터 스토어 전시와 함께 공식 판매가 시작될 예정입니다. 하지만 구매 전후 장벽이 높다는 불만이 나타나고 있습니다. "정점을 지났다"는 평가를 받고 있는 애플은 올해 최근 10년간 가장 중요한 해가 될 것입니다. 그리고 팀 쿡의 후계 구도에 대한 얘기가 나올 것입니다. 애플의 위기 의식이 더 고조되고 있는 걸까요? 끊임없는 혁신 경쟁은 2024년에도 이어질 전망입니다.<CEO 포커스> 13호에서는 애플의 차기 CEO 후보 4인 분석, 린나츠 언더 아머 CEO의 성장 공식, 억만장자 찰리 멍거의 추천 도서 5권을 소개합니다.

2023년은 글로벌 기술, 산업, 경제 전반에서 역사에 기록될 만한 굵직한 사건들이 벌어졌던 한 해다. AI 기술업체 오픈AI는 지난 3월 선보인 대규모 언어모델(LLM) ‘GPT-4’로 전 세계에 놀라움을 선사했다. 미국 중앙은행 격인 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 결정도 충격적이었다. 7월 기준금리를 22년 만에 최고 수준인 5.25-5.5%로 인상, 연말까지 유지하며 저금리 시대의 종언을 고했다.11월 말 ‘투자의 귀재’ 워런 버핏의 단짝이자 사업 파트너인 찰리 멍거(Charlie Munger) 버크셔해서웨이 부회장이 향년 99세로 별세했고, 암호화폐 거래소 FTX 붕괴 후 급락했던 비트코인 가격은 연초 대비 165% 이상 오르며 12월에 4만달러를 넘어섰다. 2023년 1년 동안 더밀크가 보도했던 기술·산업·경제 분야 주요 사건, 핵심 이슈를 통해 흑토끼의 해 ‘계묘년(癸卯年)’을 정리해 봤다.

✔ 금리하락, 약달러, 연착륙 칵테일...금 다시 빛난다 연준의 긴축이 완료되고 금리가 곧 인하될 것이란 기대가 커지면서 골드가 다시 빛을 발하고 있다. WSJ에 따르면 금 선물 계약은 29일(현지시각) 2067.10달러로 2020년 8월 사상 최고가였던 2069.40달러에 근접하며 3년 만에 최고가를 기록했다. 금의 상승세는 10월 인플레이션 데이터 이후 연준의 금리인상 사이클이 종료될 것이란 기대가 커지면서 금리가 빠르게 하락했기 때문으로 분석된다. 특히 인플레이션과 명목금리가 모두 빠르게 하락하면서 실질금리 역시 하락해 금의 가치가 투자자들에게 인정을 받고 있는 것이다. 경기 연착륙에 대한 기대 역시 금의 가격을 끌어올리는 요인이다. 중국을 비롯해 유럽 등 경기침체에 시달렸던 주요 경제권의 회복이 가시화되면서 이들 글로벌 골드 수요가 다시 살아날 것이란 기대가 커졌다. 달러의 약세 역시 금의 강세를 초래하는 중요한 요인이다. 원자재를 거래하는 기축통화인 달러가 빠르게 약세로 전환하면서 반대로 원자재인 금의 가격이 치솟고 있는 것이다. 디스인플레이션 기조와 금리인하 기대, 그리고 글로벌 경기의 연착륙 가능성이 유지될 경우 금은 한동안 사상 최고가를 넘어 강력한 모멘텀을 유지할 것으로 기대된다.

안녕하세요. 먼저 구독자 여러분들을 위한 더밀크의 최신 투자 리포트 브리핑 중 핵심기사와 영상을 소개합니다. 🔑인사이트: 알츠하이머 치료를 향한 헬스케어 혁신📈우량주: UNH, 어떻게 혁신과 안정 그리고 미래를 잡았나?💰실적분석: 엔비디아, 실적의 퀀텀 점프를 만들어내다🗣️투자의견: 엔비디아의 압도적 리더십과 성장동력에 주목하라📋투자노트: 모건스탠리, "반도체 바닥쳤다" ADI 매수 의견 워런 버핏의 평생의 벗이자 파트너였던 찰리 멍거가 향년 99세의 나이로 별세했다는 소식입니다. 저는 지난해 버크셔 주총 취재를 다녀왔었는데요. 거의 100년을 건강히 사신 분이니 호상(好喪)이라고 해야겠지만 버크셔 연례 주주총회에서 사탕을 우적우적 씹고 콜라를 몇 캔이나 마시던 모습이 선한 저에게는 충격이라면 충격입니다. 찰리 멍거 99세, 워런 버핏 93세의 나이가 너무 당연하게 여겨졌던 것일까요? 삶의 마지막 챕터에서 그들의 모든 지혜와 지식을 짜내 힘겹게 우리에게 전하고 있었던 것일지도 모르는데 우린 너무 냉소적이었을지도 모릅니다. 찰리 멍거는 위대한 2인자였습니다. 그는 워런 버핏이 단지 싸다는 이유만으로 그저 그런 회사를 사지 않도록 조언했습니다. 멍거는 '정말 훌륭한 기업을 공정한 가격에' 인수할 수 있도록 원칙을 만들었습니다. 멍거가 없었다면 워런 버핏은 1960년대 수많았던 가치 투자자들 처럼 무명의 투자자로 머물렀을 것이라는 평가가 나옵니다. 멍거의 조력으로 지구상에서 가장 부유한 사람 중 한 명이 됐습니다. 투자 대가들은 우리에게 어떤 메시지를 던지고 있을까요? 더밀크는 지난 3분기 13F 분석을 통해 이들의 숨겨진 뜻과 전략을 알아보고자 했습니다.

가장 성공한 투자자 중 한명으로 버크셔 해서웨이의 대주주이자, 회장 겸 CEO인 워렌 버핏(Warren Buffett)은 1093억 달러(약 140조 9970억 원) 순자산을 보유한 억만장자다. 버핏은 가치 투자 철학을 고수하는 것으로 유명하다. 그는 많은 사랑을 받는 자선 사업가로 빌&멜린다 게이츠 재단을 통해 재산의 99%를 자선 단체에 기부하기로 약속한 상태다. 2012년 타임지(Time) 선정 세계에서 가장 영향력 있는 인물 중 한 명으로 꼽히기도 했다.'오마하의 현인(Oracle of Omaha)'으로도 알려진 이 억만장자는 막대한 부에도 불구하고 개인적으로 검소한 생활을 하는 것으로 유명하다. 2017년에 방영된 HBO 다큐멘터리 '워렌 버핏 되기(​Becoming Warren Buffet)'에서는 단순한 삶과 높은 사고방식을 가진 CEO로서의 태도가 잘 담겨있다.그는 세상에서 일어나는 모든 일과 관련된 정보들을 어떻게 따라 잡는지에 대한 질문을 받을 때마다 "나는 읽고 또 읽는다"라고 대답한다. 그는 바쁜 일상에도 불구하고 하루에 5~6시간씩 시간을 내어 독서를 하는 것으로 알려져 있다.버핏이 지금도 책에 대한 끝없는 애정을 가지고 있다는 것은 두말할 필요도 없다. 지난 60년 동안 다양한 회의, 컨퍼런스 및 주주들에게 보낸 편지에서 그가 추천한 책 제목이 이를 증명한다. 지금부터 워렌 버핏이 추천하는 최고의 책 중 여러분의 독서 목록에 추가할만한 몇 가지 필독서를 소개한다. 

실리콘밸리와 시그니처 은행의 파산 이후 한 달 만에 퍼스트 리퍼블릭 은행마저 무너지면서 2008년 이후 최대 규모의 은행 위기가 현재진행형이라는 우려가 커지고 있다. 퍼스트 리퍼블릭 은행은 자산규모 미국 14위 은행으로 미 연방예금보험공사(FDIC)의 법정관리 발표 이후 3일 만에 JP모건(JPM)에 흡수되며 2008년 워싱턴 뮤추얼 이후 최대 규모의 은행 파산으로 기록됐다. 퍼스트 리퍼블릭 은행의 주가는 올해에만 97%가 폭락했고 JP모건의 인수 합병 소식에 사실상 존재의미가 없는 수준으로 떨어지거나 곧 상장폐지가 될 것으로 전망된다. 재미있는 사실은 이번 사태로 인해 미 최대 은행인 JP모건(JPM)은 한때 우량은행으로 인식되던 실리콘밸리 은행(SVB)에 이어 퍼스트 리퍼블릭(FRC) 은행마저 흡수하며 메가뱅크로 거듭나게 될 것이란 사실이다. 특히 퍼스트 리퍼블릭 은행의 악성 부채는 미 정부가 대신 떠앉게 되면서 이번 사태의 가장 큰 패자는 미국의 납세자와 투자자들이 됐고 JP모건은 가장 큰 승자가 됐다.제이미 다이먼 JP모건 최고경영자(CEO)는 인수 합병이 발표된 후, 애널리스트들과의 통화에서 "이번 은행 위기는 이제 대부분 끝났다."고 선언하며 향후 작은 문제들이 나타날수 있지만 은행 유동성 위기는 지나간 악재임을 주장했다. 과연 그럴수 있을까?

2022년 228억 달러의 순손실을 기록한 버크셔 해서웨이가 사상 최대 수준인 308억 달러의 영업 이익을 기록했다. 무슨 이야기일까? 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 이번 실적발표에도 단순한 숫자를 넘어 깨달음과 투자에 대한 지혜를 남기는 주주서한을 공개했다. 1. 헛된 숫자에 속지말것워런 버핏은 오랫동안 실적에서 중요하게 판단되는 주당순이익(EPS)과 같은 자본 이득은 투자자들에게 잘못된 정보를 주입하고 있다고 봤다. 워런 버핏은 회사가 실제로 창출하는 순이익을 보여주는 영업이익이 실적을 더 정확히 반영한다고 주장한다. 실제 이번 버크셔의 실적은 이를 극명하게 보여줬다. 버크셔의 2022년 실적은 679억 달러의 투자 및 파생 상품 손실로 인해 228억 2천만 달러의 순손실을 기록했다. 2021년 주가가 급등했던 908억 달러의 이익 보고이후 완전히 반대의 결과다. 반면 투자 실적을 제외한 버크셔의 영업이익은 사상 최대인 308억 달러를 기록했다. 투자 수익의 변동을 제외하면 실제 버크셔라는 회사 자체는 꾸준히 이익을 만들어낸 셈이다. 버핏은 "일반회계기준(GAAP) 방식은 분기 기준으로는(심지어 연간 기준도) 100% 투자자를 오도할 수 있다."고 경고했다.

워런 버핏의 절친이자 파트너인 찰리 멍거 버크셔 해서웨이 부회장이 중국의 전기차 업체인 BYD(BYDDY)가 중국에서 테슬라(TSLA)를 압도하고 있다고 밝히며 파문이 일고있다. 멍거는 투자 대상으로 테슬라와 BYD 가운데 어떤 기업을 더 선호하냐는 질문에 "테슬라는 지난 해 중국에서 가격을 두 번이나 내렸지만 BYD는 더 올렸다."며 "두 회사는 현재 경쟁관계에 있지만 중국에서는 BYD가 테슬라를 크게 앞서고 있다."고 평가했다. 실제 중국 최대 전기차 업체인 BYD는 2022년 테슬라의 186만대의 전기차를 판매하며 전년 대비 209%가 급증하며 무서운 기세를 보이고 있다. 131만대를 판매하며 전년 대비 40% 증가한 테슬라와 비교해 성장세는 확실히 압도하는 모습이다. 물론 전체 매출의 25%(2021년 기준)에 달하는 테슬라의 마진과 비교해 11%에 불과한 BYD의 마진은 여전히 수익성 면에서 테슬라에 크게 못미치는 것이 사실이다. 하지만 순이익의 성장세만 본다면 지난해 24억 달러로 전년 대비 1200% 수준의 폭등세를 보인 기세는 테슬라가 현재 따라가기 어려운 수준이다. 특히 찰리 멍거의 말대로 테슬라가 가격을 20%나 인하하며 마진을 깎아먹는 사이 BYD는 반대로 가격을 올렸음에도 강력한 수요를 보이고 있다는 점에서 BYD의 우세는 확실해 보인다는 평이다.

채권시장의 수익률 곡선 스프레드가 경기침체를 강력히 부르짖고 있습니다. 소파이 파이낸셜에 따르면 채권시장이 현재 반영하고 있는 향후 12개월 내 경기침체 가능성은 73%가 넘어가고 있습니다. 40년만에 가장 높은 수준으로 치솟는 채권시장의 경기침체 경고입니다. 채권시장이 어떻게 경기침체를 경고할 수 있을까요? 시장은 모두 연결되어 있는 하나의 생물체와 같기 때문입니다.