REOPENING

전일(9일, 현지시각) 미 증시는 위드 코로나에 대한 기대가 경제 정상화 관련 기업들을 끌어올린 가운데 연준 위원들의 완화적인 메시지까지 겹치며 주요 지수가 모두 강세로 마감했다. (다우 +0.86%, 나스닥 +2.08%, S&P500 +1.45%, 러셀2000 +1.86%)미 백악관 앤서니 파우치 수석 의료 고문의 "팬데믹 종식으로의 전환이 이루어지고 있다."는 발언과 함께 뉴욕과 뉴저지의 실내 마스크 착용 의무 해지가 발표되는 등 긍정적인 조치 역시 잇따랐다. 연준 임원들의 비둘기파적인 메시지도 투자심리 개선에 일조했다. 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재는 인플레이션이 정점을 보이고 있다는 증거가 있다고 주장했다. 특히 올해 3번에서 4번의 금리인상과 함께 3월 50bp 인상에 대해서는 부정적인 입장을 밝혀 상당히 비둘기파적으로 인식됐다. 미국내 신규 코로나 확진자가 20만명대로 급락한 가운데 정부의 완화 조치가 이어지며 경제 정상화에 수혜를 받는 기업들은 강세로 전환했다. 특히 모빌리티와 여행 관련기업으로 우버(UBER)와 월트 디즈니(DIS)가 실적보고에서 놀라운 고객 증가세를 기록하며 관련 기업들이 상승했다. 입찰을 통해 나타난 10년물 국채의 강력한 수요는 금리에 하방 압력으로 작용했다. 전일 10년물 국채 입찰에서 응찰률이 12개월 평균인 2.47배를 크게 상회한 2.68배를 보이면서 2년 만에 가장 높게 상승한 국채금리는 안정적인 보합세를 이어갔다. 오늘 시장은 연준의 통화정책에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 1월의 소비자물가지수(CPI)에 주목할 것으로 전망된다. 1월 CPI는 전년 대비 7.3%로 40년만에 가장 높은 수준을 보일 것으로 관측되고 있다. 올해 5번 이상의 금리인상을 반영하고 있는 시장은 물가의 상승 폭과 세부사항을 통해 올해 연준의 정책 스탠스를 가늠할 것으로 전망된다.

지난 4일(미 현지 시각), 미국 차량공유 및 음식배달 업체 우버는 월가의 예상치를 웃도는 2분기 실적을 발표했다. 전년대비 105% 증가한, 월가의 예상치보다 약 2억달러를 넘는 39억 3000만달러의 매출을 기록한 것이다.우버는 이번 2분기 운전자 공급 투자에 집중했고, 운전자 및 배달원이 42만명 이상 증가하는 등 강력한 진전을 보였다. 다라 코스로샤히(Dara Khosrowshahi) 우버 최고경영자(CEO)는 지난 5일 CNBC 스쿼크박스에 출연, “투자를 해야 하는 때가 있는데, 우리는 고객 경험에 투자를 하고 싶다"고 전했다. 그에 따르면 앞으로도 운전자 인센티브에 지속적으로 투자할 예정이다. 특정 장소, 특정 시간에 운전자를 배치해 수요와 공급에 균형을 맞추려는 것이다. 이 역할을 하는 것은 머신러닝 알고리즘이다. 코스로샤히 CEO는 “버튼을 누르면 우버가 4분 내로 도착하는 것이 당연해 보이지만, 그 뒤에는 이것을 가능하게 하는 수많은 마법이 알고리즘을 통해 일어나고 있다"라고 말했다.코스로샤히 CEO는 CNBC 스쿼크박스에서 전한 운전자 인센티브, 델타 변이의 영향, 백신 접종 의무화, 디디추싱 사건에 대한 의견을 나눴다. 다음은 대담 전문이다.

우려의 벽을 타고 오르는 증시S&P500이 사상최고가에 다시 근접했다. CNN이 집계하는 '공포와 탐욕'지수는 30으로 투자심리가 완연한 공포를 가르키고 있지만 시장은 아랑곳하지 않는 모습이다. 공포와 탐욕 지수는 가격 모멘텀과 변동성, 채권, 옵션, 시장의 건전성 등 자산시장의 투자흐름을 종합하는 지표다. 일반적으로 지수가 사상최고가를 기록하면 투자심리가 위험자산 선호로 몰려 탐욕을 나타내기 때문에 지금과 같은 경우는 극히 드물다. 하지만 월가는 '우려의 벽(Wall of Worry)'을 타고 오른다는 말이 있다. 코로나 재확산과 성장의 피크아웃 우려, 차이나 리스크에 연준의 긴축 가능성까지 있지만 시장은 상승한다. 이 많은 잠재적 악재에도 불구하고 2분기 기업들의 실적은 사상 최고 수준이다. 팩트셋(Factset)에 따르면 지금까지 실적을 보고한 88%의 기업이 수익과 매출 전망을 상회했다. 이는 5년 평균치인 75%를 상회하는 것으로 월가의 애널리스트들이 전망을 보수적으로 잡는 부분도 있지만 그럼에도 전례가 없는 수준이다. 여기에 국채 금리는 1.2%를 하회하며 S&P500의 평균 배당률인 1.3%에 못미친다. 위험자산인 주식시장의 투자매력이 더 높다는 의미다. 연준의 통화정책 역시 긴축으로 향하고 있지만 금리는 제로이고 매달 1200억 달러의 양적완화 조치가 계속되고 있다. 주식시장이 위로 오르지 않을 이유도 없는 셈이다.

미국의 2분기 경제성장률이 예상보다 둔화(?)된 6.5%로 집계됐다. 이코노미스트들은 8%가 넘는 성장을 전망했기 때문에 시장에 실망으로 다가왔다. 하지만 이는 국내총생산 자체를 보면 지난 분기 대비 1.6%가 더 증가, 미국의 경제가 팬데믹 이전으로 완전히 돌아왔다는 것을 의미한다. 경제가 팬데믹으로 인해 완전히 붕괴된 이후 단 1년만에 이루어낸 대단한 성과다. 2009년 금융위기의 경우 미국의 경제가 이전 수준으로 회복하는데 2년이 걸렸다는 점에서 놀라운 수준의 회복세다. 델타변이로 대표되는 코로나 바이러스가 여전히 확산세를 보이고 있지만 여전히 대부분의 경제학자들은 세계 경제가 올해 팬데믹 이전 수준의 회복을 보일 것으로 전망했다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 선진국 인구의 약 40%가 코로나19 백신을 접종했다. 지난 30일(현지시각) 발표된 유럽연합(EU)의 2분기 성장률은 연간기준으로 8.3%를 기록하며 미국을 앞질렀다. EU는 오는 4분기에 유로존의 경제가 팬데믹 이전으로 복귀할 것으로 전망하고 있다. 미국의 경제 전망을 어둡게 하는 것은 델타변이의 확산이다. 하지만 델타변이 확산세를 겪은 영국은 의미있는 확산세를 시작한 6월 이후 약 45~50일에 피크를 기록했다. 이를 7월 이후 의미있는 확산세를 시작한 미국에 적용하면 약 2주에서 3주면 피크를 기록하고 확진자는 하루 약 20만명 가까이 나올 수 있다는 계산이다. 경기를 선행하는 증시가 델타변이 이후의 회복세를 볼 가능성은 충분하다는 의미다. 여기에 부스트를 줄 수 있는 것이 바로 다음 주 예정된 인프라 법안의 상원 통과여부이다.

미국에서 백신 접종이 늘어나고 코로나19 감염률이 낮아지자 팬데믹 비상 체제에서 벗어나 정상으로 돌아가고 있다. 오프라인 매장이 속속 오픈하고 실내 시설들도 수용 인원을 최대 수준으로 올리고 있는 것. 6월 14일 현재 미국의 백신접종율(2차)은 43.6%에 달한다.

인플레이션 우려, 진짜 낮아졌을까? 지난달 28일(현지시각) 시장의 관심을 모았던 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 연간 3.1% 상승세를 나타내며 시장의 예상치였던 2.9%를 훌쩍 뛰어넘었다. 그러나 물가지수의 빠른 상승세에도 10년만기 국채 수익률은 1.623%에서 1.581%로 하락, 미래 인플레이션에 대한 시장의 우려가 낮아졌음을 반영했다. 물가 상승 압력에 채권 시장은 낙관적으로 대응하고 있는 것이다. 경기회복에 대한 기대가 미 증시를 끌어올리는 가운데 유럽은 실업률이 감소하고 제조업이 활황임을 나타냈다. 유럽의 Stoxx600 지수는 견고한 경기회복을 나타내는 데이터들과 완만한 물가상승에 힘입어 경기순환주가 강세를 주도, 사상최고가를 경신했다. 글로벌 경제회복세가 가시화됨에 따라 MSCI 이머징 마켓 지수와 글로벌 지수가 모두 3개월래 최고가를 기록하는 강세를 보였다. 국제유가(크루드유)는 글로벌 경제 회복으로 인한 석유 수요의 증가를 낙관적으로 평가하며 2018년 10월 이후 가장 높은 수준을 기록했고 벤치마크인 브렌트유 역시 2019년 5월 이후 처음으로 70달러를 돌파했다. 오늘 시장은 석유수출국기구(OPEC)와 그 동맹국들인 OPEC+ 회원국들의 증산 회의에 주목할 것으로 전망된다. 월가는 일본 등 아시아에서의 높은 코로나 확산세와 연말 석유 수출의 증가 가능성을 감안해 석유 카르텔이 증산에 신중한 모습을 보일 것으로 관측하고 있다. 이번 주 시장은 6월 중순(15~16일) 예정된 연준의 통화정책회의를 앞두고 연준 임원들의 발언과 고용시장의 회복세를 확인할 수 있는 금요일(4일, 현지시각) 노동부의 고용보고서에 집중할 것으로 전망된다. 오늘 주목할만한 지표로는 공급관리자협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI)가 있으며 연준의 연방공개시장위원회(FOMC) 멤버인 랜달 퀄스 부의장의 발언 또한 예정돼 있다.

5월 미국 경제, 어땠나? 첫째주. 경제회복기대와 실망스러웠던 고용지표두째주. 충격적으로 상승한 소비자물가지수셋째주. 연준의 '일시적' 인플레 주장. 잇딴 규제에 비트코인 폭락넷째주. 연준의 주장에 귀기울이는 시장, 고용회복과 개인소비지출

오늘의 투자 포인트 팬데믹 이후 가장 낮은 수준으로 하락한 실업수당청구는 노동부의 부진했던 지난 4월 고용보고서가 일시적이었을 가능성을 제기했다. 전일(20일, 현지시각) 미 증시는 고용시장의 회복과 긍정적인 전망을 보고하는 기업들의 실적 보고에 힘입어 3대 지수가 일제히 상승 마감했다. 인플레이션에 대한 우려와 연준의 긴축 시그널 속에 시장이 경제 회복에 대한 자신감을 찾고 있다는 시그널이 관측되고 있다. 특히 급등세를 이어가던 원자재 가격이 열기가 빠지면서 인플레이션에 대한 압력이 낮아지고 있다. 인플레 공포의 완화는 10년 만기 미 국채 수익률과 기대인플레이션율(BEI)의 하락으로 나타나고 있고 이는 기술 성장주에 모멘텀을 주고 있다. 전일 나스닥은 1.8% 상승하며 다우존스 산업지수의 0.55%와 S&P500의 1.06%를 압도했다. 이대로 마감할 경우 4월 중순 이후 가장 좋은 주가 될 것으로 전망된다. 반대로 장기 국채 수익률이 하락하면서 장단기 금리 스프레드가 좁혀지고 있어 파이낸셜 섹터의 모멘텀은 낮아지고 있다. 시장금리의 하락과 달러 약세는 금에 모멘텀을 더하고 있다. 반면 디지털 금으로 평가받는 비트코인은 미 재무부의 엄격한 규제 가능성으로 변동성을 보이고 있다. 미 재무부는 암호화폐가 탈세를 조장하고 불법적인 활동을 부추기고 있다며 향후 1만 달러 이상의 이체 시 미 국세청 신고를 의무화했다. 시장은 인플레이션이 통제되고 경기 회복에 대한 자신감으로 축이 바뀌는 시그널을 보이고 있다. 오늘은 경제의 선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI)에 주목할 것으로 전망된다.

미국인 대다수가 자국 기술 혁신 및 주식 시장을 긍정적으로 바라보는 것으로 조사됐다. 이례적으로 8개월 만에 ‘초단기’ 백신을 개발해 낸 미국 기술 기업들의 성과가 반영된 결과로 풀이된다.16일 미국 금융업체 찰스 슈왑의 ‘웰스 설문(Wealth Survey)’에 따르면 미국인 74%가 미국 기술 혁신을, 61%가 미국 주식 시장을 긍정적으로 생각한다고 답변했다. 또 미국인 절반 이상은 미국의 건강 관리 시스템(U.S. healthcare system, 56%), 글로벌 경제력(U.S. as a global economic power, 56%), 경제(U.S. economy, 54%), 고용 시장(U.S. job market, 54%)을 긍정적으로 바라보고 있다고 답했다. 본격적으로 경제 활동이 재개되기 전인 지난 2월에 이 설문이 진행됐다는 점을 고려하면 상당히 인상적인 결과다.

전세계에 인플레 공포가 닥칠까?코로나 팬데믹으로 인한 공급차질과 반도체 칩의 부족, 그리고 수에즈 운하사태가 초래한 물류대란이 복합적으로 작용하면서 전세계 공급망 및 산업 전반에 인플레이션 우려가 나오고 있다.원자재 가격의 지칠지 모르는 상승세가 주요 광산, 원자재, 에너지 기업의 상승세를 부추기고 있는 것. 여기에 백신접종으로 인해 경제 활동 재개(리오프닝)에 대한 낙관론을 더하면서 플로리다를 포함해 뉴욕, 뉴저지 등 거대 경제권의 주 정부들이 잇따라 규제를 해제하거나 5월 중 해제할 것을 공표했다. 리오프닝으로 인한 리테일러(소매점)와 레스토랑의 활황에 대한 기대가 주식 시장에 상대적 강세를 이끌고 있는 상황이다. 반면 인플레이션에 대한 우려가 높아지면서 미 국채 수익률은 시장에 위험 시그널로 작용하고 있다.3일(현지 시각) 뉴욕 연준 윌리엄스 총재는 "여전히 긴축은 먼 이야기이다. 물가 상승세는 리오프닝에 따른 단기 불균형으로 인한 일시적인 현상이다"고 못을 박으며 시장 달래기에 나섰다. 그럼에도 시장에 '인플레이션'에 대한 불안감은 사라지지 않았다. 실제로 경제 주체들은 연준의 시그널에 동의하지 못했다. 특히 미 기업들은 지난 1분기 실적발표에서 원자재 가격 상승을 이유로 올해 말부터 "고객들에게 본격적으로 가격 인상 부담을 전가하겠다"는 뜻을 밝혔다. 지난주 연례 주주총회를 가진 버크셔 해서웨이의 워런 버핏 회장도 "물가상승세가 상당히 진행되고 있다"고 밝힌 바 있다.시장은 인플레이션 압력이 연준의 말대로 '일시적' 일지 아니면 '연간 이벤트'일지 단서를 찾는 중이다. 블룸버그에 따르면 상품 가격은 2012년 이후 최고가를 기록했고, 원자재에 지불하는 비용을 측정하는 지수는 2008년 이후 가장 높은 수준을 기록했다.

미국의 백신 접종률이 성인 기준으로 42%(CDC기준 1회 이상 접종자)에 육박하고 있다. 65세 이상 시니어들은 67%가 2회까지 접종을 받아 사실상 완전 면역의 문턱인 70%에 가까워지고 있다.조 바이든 대통령이 취임 직후 공언한 100일 이내 1억회분 백신접종은 58일에 달성했고, 현재 2억3000만회분 접종을 완료했다.미국의 백신 접종률은 G7 주요국 중 가장 빠른 속도로 이뤄지고 있다. 정상으로의 복귀에 미국이 가장 먼저 발을 들이고 있음을 의미한다.실제로 최근 미국 소비자 경제활동은 전 분야에 걸쳐 온라인에서 오프라인으로 전환되고 있다.팬데믹으로 인해 가장 큰 피해를 입었던 산업 중 하나가 바로 쇼핑몰인데, 모바일 위치 데이터 분석회사인 플레이서(Placer.ai)에 따르면 지난 3월 52개 쇼핑몰의 매장 방문이 작년 같은 시기와 비교해 86% 급증했다.작년 3월은 팬데믹이 덮친 시기로 전국 규모의 락다운(폐쇄)이 발동돼 트래픽이 가장 없던 시기였다. 경제가 정상이었던 2019년 같은 기간과 비교하면 24% 낮은 수준이다.최근 신용카드, 체크카드 지출 위치를 보면 온라인의 경우 작년 고점에서 하락하고 있고, 오프라인 매장 지출은 작년 고점을 웃도는 증가세를 보이고 있다.