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뷰스레터 독자 여러분 안녕하세요. 여성 스티브 잡스라는 별명이 붙었던 엘리자베스 홈즈 테라노스(Theranos) 창업자.그는 11월 18일(현지시간) 투자자들을 속인 혐의로 11년 이상의 징역형을 선고받았습니다. 테라노스는 혈액 검사 스타트업이었습니다.홈즈는 혈액 몇 방울로 의료 서비스를 혁신할 수 있다며 9억4500만 달러(약 1조 2000억원) 규모의 투자금을 유치, 혈액 한방울로 1000여개 이상의 테스트를 할 수 있는 기계를 개발했다고 '주장'했습니다. 이 기술이 제약회사 승인을 받았고 아프가니스탄 전쟁터에서 사용됐다고 주장했지만, 실체는 없었습니다. 실리콘밸리를 뒤 흔든 이 사건의 재판이 진행되는 가운데 또 다른 스타트업 창업자 샘 뱅크먼 프리드(SBF)가 설립한 세계 2위의 암호화폐 거래소 에프티엑스(FTX)가 파산했습니다. 10년 전 실리콘밸리를 뒤흔든 스캔들의 결말이 나가는 중에 또 다른 빅스캔들이 터진 겁니다. 제 2의 닷컴버블이 터진 것일까요? FTX 파산은 실리콘밸리를 대표하는 벤처캐피탈 세콰이어와 블랙록 등 투자자에 수십 억 달러 손실을 입혔습니다.(FTX 파산 및 후폭풍에 대한 자세한 스토리는 더밀크의 팟캐스트 '신기주의 신미래'에서 자세히 알아보세요. 알기 쉽게 정리했습니다. 팟빵/애플) 테라노스에 이어 FTX까지 값비싼 레슨을 치르고 있는 벤처캐피탈. 스타트업 투자 시장에 파장을 끼칠 두 사건은 물론 거시 경제 환경도 한치 앞을 내다보기 어렵습니다. 앞으로 스타트업 투자는 어떻게 진행될까요?

한국 스타트업계는 펀딩 혹한기라는 인식이 팽배하다. 스타트업은 팬데믹이 시작된 2020년부터 2021년까지 2년여간 전례없던 투자 유치 파티를 벌였다. 엄청난 기업 가치 평가가 이뤄졌고 투자금이 들어왔다. 계속될 것만 같았던 펀딩 파티는 2022년을 기점으로 분위기가 달라졌다. 물가 상승과 금리 인상, 지정학적 긴장 등 대외 환경이 녹녹지 않다. 스타트업과 혁신의 중심지 실리콘밸리는 현재 상황을 어떻게 진단하고 있을까. 더밀크는 실리콘밸리서 20여년간 투자를 집행한 VC에게 의견을 들었다.

대형 암호화폐 거래소 FTX가 결국 파산을 신청했다. 이번 파산 신청에는 유동성 위기의 시작점이었던 암호화폐 트레이딩펌 알라메다리서치(Alameda Research)를 비롯해 FTX, FTX US, FTX벤처스 등 약 130개의 FTX 그룹 계열사가 포함됐다. FTX는 그냥 암호화폐 거래소가 아니다. 알라메다리서치는 시장에 유동성을 공급하는 4대 마켓메이커(시장조성자)였고, FTX와 FTX벤처스는 암호화폐 산업을 지원하는 주요 투자자였다. FTX와 계열사들도 지난 1월에만 실리콘밸리와 월가의 주요 투자사로부터 8억달러 이상 자금을 투자 받았다. 창업자 샘 뱅크먼 프라이드(SBF)는 미국 정치권에 거액의 자금을 로비하며 산업 친화적인 규제를 촉구한 인물이다. 시장 곳곳에 영향력을 행사하던 ‘FTX 제국’이 급작스레 몰락하면서 블록체인∙암호화폐 산업이 요동치고 있다. 블록체인 산업, 규제를 비롯해 1차시장(발행시장)과 2차시장(유통시장) 구분 없이 전체 암호화폐 투자 시장 지형을 흔들 것으로 보인다. 더밀크는 FTX 사태 이후 향후 산업, 투자, 규제 방면에서 지켜봐야할 변화를 정리했다. 👉 FTX 사태 라이브 업데이트

"우리는 세상을 움직인다(We move the world)" 15개국에서 5만여 스타트업 관계자와 70개 스타트업이 참여하는 국내 최대 규모의 글로벌 스타트업 행사인 컴업 2022가 개막했다. 컴업은 1997년 출발한 벤처창업대전을 모태로 2019년부터 글로벌 스타트업 행사로 거듭났다. 올해 4회째를 맞이했다. 올해부터 민관 협력운영에서 민간 주도형 행사로 리브랜딩했다. 미국의 테크크런치와 필란드의 슬러시와 포르투칼의 웹서밋, 프랑스의 비바 테크놀로지와 어깨를 나란히 하는 세계 5대 스타트업 행사로 도약하는 것이 목표다. 윤관석 국회 산업통상자원중소벤처기업위원회 위원장은 “스타트업은 일자리 창출과 미래 성장의 동력"이라며 “국회 역시 디지털 전환을 위해 다양한 관련법 계정을 준비하고 있고 컴업2022가 한국 스타트업 생태계 성장의 계기가 되기를 바란다”고 밝혔다. 노영호 의원은 “세상이 바뀌고 있다는 걸 알고는 있지만 컴업2022에 오니 세상의 변화를 주도하는 주체가 스타트업이라는 사실이 새삼 느껴진다”고 말했다. 최성진 코리아스타트업포럼 대표는 “올해는 컴업이 정부 주도에서 민간 주도의 프로그램으로 재탄생하는 첫해”라면서 컴업2022의 슬로건인 “위 무브 더 월드”를 외쳤다.

2021년 기록적이었던 스타트업 투자가 2022년 들어 감소했다. 스타트업의 봄날은 갔다라는 말이 나온다. 벤처캐피탈(VC)은 실제로 후기 단계 스타트업 투자는 줄였지만 초기 스타트업 투자는 지속하고 있다. 2022년보다 초기 스타트업 투자 환경은 좋아졌기 때문이다. 지금이 왜 스타트업에 투자하기 좋은지 3가지 이유를 정리했다.

글로벌 벤처 자금이 2022년 3분기 745억 달러를 기록했다. 10년 만에 가장 큰 분기 하락이다. CB인사이트는 2021년 4분기 최고치에 달했던 벤처 자금은 이번 분기에 58%나 하락했다고 밝혔다. 거래수도 7936건으로 2020년 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 스타트업 겨울이 끝날 기미를 보이지 않으며 더욱 긴 터널로 들어가고 있다. 후기 단계 스타트업은 투자 환경이 악화했다. 하지만, 이제 막 시작하는 새로운 시드단계 스타트업에 대한 투자는 줄어들지 않았다. 2008년 글로벌 금융 위기때와 비슷한 양상이다. 에어비앤비와 우버가 이때 설립됐다. 경기침체기 이지만 새로운 혁신 기업이 탄생하는 시기가 또다시 반복된다.

웹3∙블록체인 벤처캐피털(VC)들의 투자 방식이 바뀌고 있다. 이들은 지난 5년여간 초기 암호화폐 프로젝트에 투자한 댓가로 주로 토큰을 받았다. 하지만 최근 흐름은 다르다. 이제는 토큰 대신 스타트업의 지분과 차후 스타트업이 발행하는 토큰을 매입할 수 있는 워런트(Token warrant, 약정)를 혼합하는 하이브리드형을 선호하고 있다. 실리콘밸리에서 흔하게 쓰이는 계약형태를 따온 것. VC는 왜 방법을 바꿨을까? 그리고 투자자는 이걸 어떻게 응용해야 할까?

실리콘밸리 유명 액셀러레이터인 Y컴비네이터가 투자하고 교육하는 스타트업 수를 절반 정도 줄인 것으로 나타났다. 올해 안에 기술 스타트업 기업공개(IPO)는 쉽지 않을 것이라는 전망도 나왔다. 1분기에 이어 2분기 스타트업 투자 시장 찬바람은 계속되고 있는 상황. 이런 변화가 단기간에 끝나지 않을 것이라는 예측도 나온다. 현재 일부 실리콘밸리 VC는 투자 결정까지 번복하는 상황이다. 컨설팅업체 KPMG 자료에 따르면 2분기 미국 스타트업에 대한 투자는 623억 달러로 지난 1분기 대비 24%, 2021년 4분기보다는 무려 34% 감소했다. 세계적으로 2분기 스타트업 투자는 1분기 보다 38% 감소한 1200억 달러를 기록했다.

스트라이프, 인스타카트, 데이타브릭스 등 올해 기업공개(IPO)가 유력시되던 기업이 실종됐다. 스타트업 투자가는 최근 몇 년 간 기업공개(IPO)와 특수목적회사(SPAC) 활성화로 투자금을 회수할 수 있었다. 피치북은 10년에 한 번 뿐인 기회가 지나갔다고 분석했다. 지난해 IPO와 SPAC은 모두 기록을 세웠는데 올해는 정반대로 흘러가고 있다. 주식 시장이 베어마켓으로 진입하면서 IPO로 자금을 조달하려했던 기업들이 일단 상황을 보고 있다. 배런스는 300개 이상 기업이 IPO를 잠정 보류하고 시장 상황을 예의 주시한다고 보도했다. 이렇게 지난해와 정반대로 가고 있는 미국 시장과 달리 중국은 IPO가 활발하다. 딜로직 데이터에 따르면 중국 기업이 IPO로 투자받은 자금은 올해 350억 달러에 이른다. 미국 월스트리트는 160억 달러에 머물렀다.

실리콘밸리 벤처캐피탈(VC) 업계의 노스트라다무스로 불리는 세콰이어캐피털(Sequoia Capital)이 스타트업에 시련의 순간이 온다고 경고했다. 세콰이어캐피탈은 2008년 좋은 시절의 종말, 2020년 코로나바이러스가 블랙스완이 된다고 예고해 주목을 끌었다. 세콰이어캐피탈은 실리콘밸리 VC 역사 그 자체다. 시장의 흐름을 간파하며 투자 방향을 이끄는 기업이다. 세콰이어캐피탈의 말 한마디가 시장에 끼치는 영향이 막대하다. 세콰이어캐피탈은 현재 상황을 52장짜리 프레젠테이션으로 만들어 스타트업 창업자들에게 공유했다. 이 회사는 2020년 코로나바이러스 팬데믹 이후 급속히 냉각했던 시장이 V자 반등했던 때와 지금 상황은 다르다고 조언했다. 최근 Y컴비네이터를 비롯해 크레프트 벤처스, 라이스스피드 벤처파트너스 등이 연이어 스타트업에 현재 경제 상황을 경고했다. 세콰이어캐피탈이 스타트업 창업자들에게 보낸 시련의 순간을 이기는 방법은 무엇인가.

미국의 다수 스타트업이 인플레이션과 러시아-우크라이나 전쟁, 금리 인상 등 여파로 투자 유치에 제동이 걸렸다. 주가 폭락으로 인해 기업가치(밸류에이션)이 낮아진데다 기업공개(IPO) 시장이 얼어붙어서 통한 자금 확보가 어려워지면서 벤처캐피탈(VC) 활동이 위축됐기 때문. 실제 CB인사이트에 따르면 2분기 벤처 자금 조달 총액이 2020년 말 이후 최저 수준으로 떨어질 전망이다. 2022년 1분기 부터 시작된 스타트업 투자 감소 현상이 2분기 더욱 악화하고 있다.관련기사 VC 투자 빙하기? 두 분기 연속 '꽁꽁'이런 분위기 속에서도 투자금이 모여드는 분야가 있다. 바로 '사이버 보안'이다. 코로나19 팬데믹으로 기업과 가정 내 디지털 전환이 가속화돼 사이버 위협이 늘었다. 러시아-우크라이나 침공과 함께 사이버전이 시작되면서 보안에 경각심이 높아진 것이 '투자'로 이어지고 있다는 분석이다.

2021년 사이버 보안 분야 스타트업 펀딩이 사상 최고치를 기록했다. 총 218억 달러(약 27조 930억원)에 달했다. 2020년 사이버 보안 분야 펀딩액은 89억 달러(약 11조 707억원)였다. 크런치베이스는 2021년 4분기는 분기 신기록을 세웠다고 밝혔다. 2021년 4분기 사이버 보안 기업에 투자된 금액만 78억 달러(약 9조 7000억원)였다. 2021년 2분기에 53억 달러로 사상 최고를 기록했는데 4분기에는 훨씬 능가하는 수치를 기록했다. 4분기에는 스타트업 투자 거래도 201개에 달하며 처음으로 200건을 넘어섰다. 투자 수도 많았지만 일부 자금 조달 라운드는 규모도 컸다. 총 11개 라운드에서 2억 달러(약 2480억원) 이상 투자가 일어났다.