GROWTH STOCK

안녕하세요. 워런 버핏은 가치투자의 대명사입니다. 그래서 워런 버핏의 투자 포트폴리오에는 다 가치주만 가지고 있을것이란 오해를 할 수도 있습니다. 하지만 알고보면 또 그렇지도 않습니다. 버크셔의 사업 기반은 통제 기업과 비통제 기업으로 나뉩니다. 버크셔 해서웨이는 보험이나 철도, 소매, 제조업 등 사실상 '계열사'로 운영되는 경영을 통제하는 자회사를 보유하고 있습니다. 그리고 지분을 일부만 가지고 배당금이나 투자수익을 만들어 내는 비통제 기반의 투자 포트폴리오를 가지고 있습니다. 이 투자 포트폴리오에서 무려 47%를 애플 한 기업에 올인하고 있습니다. 편중이 심하죠. 분산투자하고는 거리가 있습니다. 실제 이번 1분기 실적을 보면 버크셔의 포트폴리오 73%는 단 5개의 기업에 몰려있습니다. 버핏은 분산투자에 대해 "자기가 뭘 하는지 모를 때 하는것이다"고 했습니다.버크셔 해서웨이는 '성장주'로 불리는 기술주를 포트폴리오로 보유하고 있습니다. 게임회사인 액티비전 블리자드(ATVI)와 스노우플레이크(SNOW), 그리고 누 홀딩스(NU)입니다. 액티비전은 지난 4분기까지만 해도 지분이 1.9%밖에 없었습니다. 그런데 올해 1분기에 대량의 매수로 지분을 9.5%로 늘리게 됩니다. 이 정도면 2021년 기준으로 버크셔의 탑10 보유기업에 포함되는 수준입니다.

안녕하세요. 이번 주는 참 놀랄 일이 많았던 것 같습니다. 설마 했던 러시아가 우크라이나를 정말 침공했습니다. 2차 대전 이후 볼 수 없었던 유럽에서의 전쟁인 만큼 그 충격은 더 컸던 것 같습니다. 그 충격은 자산시장에까지 전해졌습니다. 러시아 침공 소식이 전해진 24일 오전 글로벌 증시는 일제히 폭락했고 미국 증시 역시 다우지수가 오전에만 600포인트가 넘게 무너지며 투자자들은 두려움에 휩싸였습니다. 하지만 장이 열리자마자 놀라운 일이 벌어졌습니다. 엄청난 매수세가 유입되면서 장을 끌어올리기 시작한 겁니다. 선봉장은 나스닥이었습니다. '나스닥이 상승장을 이끌었다'는 표현이 얼마 만에 들어보는 소리인지 모르겠습니다. 그만큼 나스닥의 상승세는 놀라웠습니다. 글로벌 증시의 주요 지수가 3% 이상의 폭락장을 보이는 상황에서 나스닥은 장이 열리자마자 강력한 상승세를 보이며 무려 3%가 넘는 하락세를 뛰어넘어 3%를 더 끌어올리는 무서운 저력을 보인 겁니다. 기록에 따르면 24일 나스닥의 일일 등락폭은 약 7%로 금융위기가 있던 2008년 이후 가장 높은 수준이라고 합니다. 이번 주 초만 해도 시장 분위기는 정말 암울했습니다. S&P500은 조정 영역의 진입하는 수준의 하락세를 보였고 우크라이나 사태는 인플레이션을 악화시켜 글로벌 경제를 침체로 몰아넣을 초대형 악재처럼 보이던 것이 사실입니다. 하지만 어제와 오늘 단 이틀간의 랠리로 시장 분위기는 확연히 바뀌었습니다. 공포가 지배하던 시장 분위기가 어느새 탐욕으로 바뀐 것입니다. 최고의 저점 매수 구간을 놓친 것은 아닌가 하는 FOMO가 어느새 투자자들을 사로잡고 있습니다.

변동성이 큰 장세에 대응하려면 투자자 개인의 목표에 맞는 포트폴리오를 구성할 필요가 있다는 조언이 나왔다. 개인의 투자 목표가 뚜렷하고, 거기에 맞는 포트폴리오를 구성해야 성공적인 장기 투자가 가능하다는 주장이다.‘미국형님’ 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 CIO(최고투자책임자)는 28일(현지 시각) 오후 더밀크TV 라이브에 출연해 “목적(Why)에서 시작해 과정(How)과 결과(What)로 이어지는 투자의 골든 서클을 기억할 필요가 있다”고 말했다.‘돈을 벌고 싶다’는 막연한 생각으로 미국 주식 투자에 나서면 돈을 잃기 쉽다는 것이다. 반면 개인의 재정 상황, 나이, 투자 이유 등을 곰곰이 따져본 후 ‘목표 기반 포트폴리오(goal based portfolio)’를 구성하면 리스크를 줄일 수 있다고 했다.

미국 경제에 인플레이션에 대한 우려가 시장 전반으로 확산되면서 그동안 뉴욕 증시를 이끌어 온 '성장주'에 대한 투자심리는 최악으로 흐르고 있다. 뱅크오브아메리카의 설문조사에 따르면 미 펀드매니저가 기술주에 포지션하고 있는 비중은 금융위기이후 가장 낮은 수준일 정도. 시장금리가 상승하고 원자재까지 급등세를 보이면서 인플레이션에 대한 우려가 커진 까닭이다.금리가 계속 상승하는 인플레이션의 시대에 부채로 성장을 만들어가는 성장주입장에서 차입금의 상승은 수익의 악화로 나타난다. 투자자 입장에서도 좋을 것이 없다. 성장주는 미래 현금 흐름에 대한 가치가 곧 현재의 가치인데 금리상승으로 인해 할인율이 적용되면 현재의 가치가 낮아지기 때문이다.인플레이션에 대한 우려가 시장을 흔들면서 성장주의 미래에 의문이 생기고 있다.그럼에도 불구하고 '파괴적 혁신'을 내세운 성장주의 대표주자 아크 인베스트먼트의 캐시 우드는 인플레이션 우려에 대해 이같이 단언한다.

목적에 맞는 포트폴리오를 구성하기 위해서는 각 종목들이 가진 특성을 명확하게 파악해야 한다. 안정적이면서도 어느 정도의 자본소득을 바라는 사람과 주가 상승보다는 주기적으로 주머니에 현금이 들어오길 바라는 사람의 포트폴리오는 다를 수밖에 없다. 이에 '미국형님' 데이비드 리 테일러투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 5일(현지시각) 더밀크TV 라이브에 출연해 4가지 특징에 따른 포트폴리오 구성법을 소개했다.

바이든 정부가 코로나19 팬데믹 이후 최대 규모인 1조 9000억달러(약 2134조원)의 경기부양책을 시행하면서 주식시장은 환호했다. 그러나 이같은 정부의 돈풀기는 곧 물가 상승과 금리 인상으로 이어져 장기적으로는 주가, 특히 성장주에 악영향을 미칠 것이란 전망이 나왔다. 단기적으로만 호재라는 진단이다. 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 17일(현지시간) 더밀크TV '미국형님 라이브'에 출연해 "이번 경기부양책이 단기적으로 주가에 긍정적 효과를 가져오겠지만 지속 가능하진 않을 것"이라며 "장기적으로는 조정 국면이 올 가능성이 있다"고 강조했다. 조 바이든 대통령은 지난 11일 인당 1400달러의 긴급재난지원금을 포함한 1조 9000억달러의 역대급 경기부양안에 서명했다. 이번 부양책 규모는 팬데믹 직후 미국 정부가 시행했던 규모(1조7000억달러)보다 더 크다. 리 CIO는 재난지원금을 받은 미국인들은 팬데믹으로 할 수 없었던 일들에 대한 보복 소비에 나설 것으로 내다봤다. 당장 여름 휴가비용이나 쇼핑, 쥬얼리 등 고급제품, 자동차 등 소비가 증가할 가능성이 크다는 설명이다. 그는 "백신 보급이 확산되면서 미래 경제에 대해 긍정적인 인식이 퍼지면 소비를 하게 돼 있다"며 "한 달 정도 단기적으로는 관련 주가에 희소식인건 분명하다"고 봤다. 그러나 시장에 풀리는 엄청난 유동성은 곧 인플레이션을 가져오고 이는 채권금리 급등 및 금리인상으로 귀결되기 마련이다. 금리인상은 주식시장, 특히 성장주에는 가장 큰 악재 중 하나다. 리 CIO는 "돈이 많이 풀려 돈의 희소성이 떨어지면 인플레이션이 올 것"이라며 "금리인상은 성장주들의 미래가치 하락을 가져온다"고 말했다. 즉, 현재 수익은 약하지만 성장성에 기반한 미래가치를 인정받아 주가가 오른 성장주들의 경우 금리가 오르면 현재화한 미래가치는 쪼그라들 수밖에 없기 때문이다. 리 CIO는 "성장주가 곧 나스닥지수를 가리키는 건 아니다"라며 "주가수익비율(PER)이 높은 종목은 경계할 필요가 있다"고 조언했다. 지난해 넘쳐나는 유동성으로 성장성이 높은 테크주가 많이 올랐지만 올해는 전혀 다른 현상이 나타날 수도 있다는 설명이다. 그는 "물가 상승과 금리인상, 성장주 주가 사이 논리를 잘 봐야 한다"며 "성장주들의 미래가치 하락이 나타날 가능성이 크다"고 말했다.

존 로저스(John Rogers) 에리얼 인베스트먼트(Ariel Investments) 최고경영자(CEO)가 ‘기술주 투매(dump)’ 가능성을 제기했다. 미국 경기가 예상보다 훨씬 강력하게 살아나고, 이에 따라 이자율이 상승하면 경기에 민감한 일부 테크 기업 주식 매도세가 거세질 것이란 관측이다. 광란의 20년대란 1차 세계대전, 스페인독감 종식 후 억눌렸던 소비·투자심리가 폭발, 경기가 급격히 반등한 ‘1920년~1929년’을 일컫는다.로저스 CEO는 6일(현지 시각) 파이낸셜 타임즈와 인터뷰에서 “강력한 경기 회복이 미국 중앙은행(Fed)의 통화정책을 흔들 것”이라며 이같이 말했다. 예상보다 더 빠르고 강력하게 경기가 살아나 저금리 통화정책을 펴고 있는 미국 중앙은행의 금리 인상을 압박할 것이란 관측이다. 금리 인상으로 빅테크(Big Tech)의 주식 시장 지배력도 약화할 것으로 예상했다.

미국 증시가 경기 정상화를 대비한 섹터 로테이션이 이뤄지면서 지난해와는 다른 양상을 보이고 있다. 성장성에 기대 유동성의 힘으로 밀고 올라갔던 성장주들은 제자리를 찾아가는 반면 팬데믹 이후 성장이 기대되는 경기순환주들로 자금이 이동하는 모습이다. 5일(현지시간)에도 다우지수, S&P500, 나스닥 등 주요 지수는 약세를 면치못했다. 그러나 CNBC에 따르면 전문가들은 그동안 보유했던 현금으로 시장에 들어갈 때라는 의견을 내고 있다.

‘미국 형님’ 데이비드 리 테일러투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)가 포트폴리오 조정 원칙을 제시했다.3일(현지 시각) 기술주 중심의 나스닥 지수가 361.04포인트(2.7%) 급락한 1만2997.75에 장을 마감하자 가치주 비중 확대, 섹터 로테이션(순환매)이 필요하다고 언급한 것이다.리 CIO는 “바이 앤 홀드(buy and hold, 매수 후 보유) 전략의 시효가 끝났다. 전체 물량 중 5~10%는 섹터 로테이션을 해줘야 리턴(수익)이 커진다”고 강조했다. 미국 국채 금리 상승, 코로나19 백신 접종 및 일상 복귀 등으로 성장주가 하락하고 있다는 설명이다.이날 뉴욕증시 주요 지수는 미국 국채금리 상승세를 재개한 여파로 일제히 하락했다. 다우존스 30 산업평균지수는 121.43포인트(0.39%) 하락한 3만1270.09에, S&P 500 지수는 50.57포인트(1.31%) 하락한 3819.72에 거래를 마쳤다.미국 국채 10년물 금리(10-year Treasury yield)는 장중 1.5%에 육박할 정도로 올랐다가 증시 마감 무렵 1.47% 수준에서 거래됐다. 올해 초 1% 미만에서 빠르게 상승, 오름세를 이어가는 추세다.