GLOBAL RECESSION

금요일(23일, 현지시각) 미 증시는 경기침체 우려로 글로벌 증시가 광범위한 하락세를 보인 가운데 주요 지수 역시 모두 큰 폭으로 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 320포인트(1.06%)의 하락세로 장을 시작했고 나스닥 선물은 1.29%, S&P500 선물은 1.13% 하락했다. 연준의 긴축이 경기침체를 야기할 것이란 기대는 시장에 국채금리와 달러의 초강세로 나타났다. 10년물 국채금리는 무려 3.77%로 10년 만에 최고치를 기록했고 달러 인덱스는 112.17레벨로 올해 또다른 최고가를 경신했다. '슈퍼 목요일'로 명명된 22일(현지시각) 글로벌 중앙은행들의 긴축 기조 역시 글로벌 경기침체에 대한 우려를 폭발시킨 촉매제가 됐다. 터키와 일본은 제외한 대부분의 중앙은행이 강력한 긴축기조를 유지하며 전 세계적으로 타이트한 금융환경이 계속될 것임을 시사했기 때문이다. 리즈 트러스 신임 총리의 영국은 행정부가 1972년 이후 가장 급진적인 감세안을 내놓으면서 긴축 우려가 더 커졌다. 영란은행이 향후 재정 부양책을 상쇄하는 긴축을 강행할 것이란 전망으로 11월 정책회의에서 100bp 금리인상 가능성이 50%로 증가했다. 이는 영국 국채의 폭락과 파운드의 하락세로 이어졌다. 미국 주식시장은 범유럽 Stoxx600 지수가 올해 최저치로 하락, 고점에서 20% 이상의 하락장인 베어마켓으로 재진입하면서 함께 무너졌다. 글로벌 투자은행인 골드만삭스가 연준의 금리인상 기조가 강화되면서 올해 목표가를 4300에서 3600으로 하향 조정한 점도 투자심리에 악재로 작용했다. 가장 충격을 받은 것은 에너지였다. 글로벌 경기침체에 대한 우려로 수요가 마를 것이란 우려가 유가 하락을 촉발했고 에너지는 그 충격을 고스란히 반영했다. 미 서부텍사스중질유(WTI)는 선물가격이 롤오버되면서 2.5% 하락했고 엑손모빌(XOM)을 비롯해 셰브론(CVX)과 슐럼베르거(SLB)와 같은 에너지 기업 역시 모두 2% 이상 하락 출발했다. 유가의 급락에 아미트라 센 에너지 에스펙트 연구이사는 블룸버그와의 인터뷰에서 "이란과 러시아로 인한 공급제약 문제에 경기침체로 인한 수요 우려, 여기에 OPEC의 생산능력 부족까지 현재 유가를 움직이는 모순적인 요인들이 너무 많다."며 에너지 시장이 매우 불안정하다고 평가했다.

화요일(20일, 현지시각) 미 증시는 연준의 통화정책회의가 시작된 가운데 국채금리가 급등했다. 연준의 매파적 정책으로 인한 우려가 시장을 지배하며 벤치마크인 10년 만기 국채 수익률은 3.53%로 상승, 10년 만에 최고치를 경신했다. 연준의 정책금리를 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 그 이상을 봤다. 시장이 최종금리 4% 이상을 보고 있음을 시사하며 3.95%로 상승했다. 글로벌 경제를 옥죄는 달러의 강세도 재개됐다. 20일(현지시각)부터 시작되는 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의는 게임 체인저로 인식된다. 세 번 연속 75bp 금리인상이 유력시되는 가운데 연준의 정책이 경기침체를 야기할 것이란 우려는 더욱 강해졌다. 블룸버그에 따르면 투자자들은 최종금리 4% 이상에서 연준이 잠시 금리를 동결할 것으로 보고있는 것으로 나타났다. 1970년대 인플레이션을 통제하지 못했던 스톱앤고(Stop-Go) 정책을 되풀이하지 않을 것이란 추측에 근거한다. 이는 사실상 연준이 금리인상 후 경기둔화의 이유로 즉각 금리인하에 나서지 않을 것임을 시사한다. 연준이 인플레이션에 대항해 공격적인 기조를 강행할 것이란 전망이 힘을 얻으면서 인플레이션 기대와 실질금리는 즉각 반응했다. 5년 만기 인플레이션 기대율(5-Year Breakeven Inflation rate)은 2.44%로 하락해 1년 만에 최저치를 경신했다. 인플레이션을 감안한 금리를 의미하는 실질금리는 2011년 이후 최고 수준으로 치솟아 위험자산에 대한 위협을 강화했다. 글로벌 경기침체 위험과 함께 달러의 위세는 더 커졌다. 스웨덴 중앙은행은 20일(현지시각) 기준금리를 1% 포인트나 인상했지만 크로나는 달러 대비 약세로 전환했다. 수십년 만에 가장 큰 폭의 금리인상을 단행했지만 유럽의 경기침체 가능성이 커지며 안전자산인 달러로 자금이 이동했기 때문이다. 이는 성장에 대한 우려가 높은 이자의 벽을 상쇄한다는 것을 의미한다. 로한 칸나 UBS 금리 전략가는 유럽의 성장 둔화에 대한 우려로 금리인상이 역효과를 낳고 있다고 전하며 "금리를 더 빨리 인상할수록 성장에는 더 많은 하향 압력이 가해진다."고 주장했다.

월요일(19일, 현지시각) 미 증시는 이번 주 예정된 연준의 금리인상 캠페인을 앞두고 투자심리가 얼어붙으며 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수는 263포인트(0.84%) 하락했고 S&P500은 0.88%, 금리에 민감한 나스닥은 0.93% 내림세로 장을 시작했다. S&P500은 지난 주 소비자물가지수(CPI) 충격으로 연준의 긴축기조에 대한 우려가 커지며 6월 중순 이후 가장 큰 폭의 주간 하락세를 기록했다. 연준의 매파적인 금리인상 기조가 경제를 심각한 침체로 몰고갈 것이란 두려움은 더 커졌다는 평이다. 대부분의 시장 참가자들이 75bp 금리인상을 예상하는 가운데 일부 투자자들은 1% 포인트의 인상도 가능할 것으로 보고있다. 이번 주는 미국 이외에도 영란은행(BOE)과 일본은행(BOJ) 등 세계 각 국의 중앙은행들이 금리인상 결정을 앞두고 있어 시장의 변동성이 커질 것으로 전망된다. 연준의 통화정책이 더 매파적일 것으로 기대되면서 국채금리와 달러는 강세를 유지했다. 10년만기 국채 수익률은 3.50%를 돌파하며 2011년 이후 최고점을 기록했고 연준의 정책을 반영하는 2년만기 국채 수익률은 3.92%로 4%를 향해 돌진했다. 마리아 란데본 단스케 뱅크의 선임 전략가는 "향후 4~6개월동안 미국 외에도 전 세계적인 긴축 정책으로 내년 경기침체의 위험이 증가했다."며 인플레이션과 금리를 비롯해 전반적인 경제 불확실성이 여전히 높아 투자심리와 위험자산에 부정적이라 평가했다. 위험자산에 대한 투자심리를 보여주는 암호화폐는 연패를 기록했다. 비트코인은 월요일 오전까지 반나절만에 5%가 넘게 하락해 1만 9천달러를 하회해 6월 중순 최저점인 1만 7727달러에 근접했다. 한편 영국은 엘리자베스 2세 장례식으로 휴장했다. 파운드화는 이번 주 예정된 영란은행의 통화정책 회의 결과를 기다리며 금요일(16일, 현지시각) 1985년 이후 달러 대비 최저 수준으로 하락했다.

금요일(16일, 현지시각) 미 증시는 6월 이후 최악의 한 주를 마감하는 하락세를 이어갔다. 다음 주 연준의 통화정책회의를 기다리며 국채금리와 달러는 강세를 유지했다. 페덱스(FDX)는 목요일(15일, 현지시각) 부진한 분기별 실적과 함께 전 세계 물동량이 급격히 감소되고 있어 일부 사무실과 항공기 운행을 폐쇄하겠다고 발표하며 개장 전 19%가 폭락했다. 페덱스는 유럽과 아시아의 경제에 경고를 하며 "상황이 더 나빠질 수 있다."고 밝히며 역사상 최악의 폭락세를 경험했다. 달러는 글로벌 경제의 침체 가능성에 상대적으로 견고한 미국 경제에 대한 기대로 추가 상승했다. 반면 영국 파운드화는 1985년 이후 달러 대비 최저 수준으로 하락했다. 유로화는 달러와의 1대 1 패리티가 다시 무너지는 약세를 보였고 위안화는 심리적 지지선인 달러 대비 7위안의 벽이 무너졌다. 글로벌 경제의 취약성이 드러나면서 증시는 일제히 약세로 전환했다. 상하이 지수는 2.30%의 급락세를 보였고 일본 니케이는 1.11%, 한국 코스피는 0.79% 하락했다. 범유럽 Stoxx600 지수 역시 1.03%의 하락세를 기록했고 독일 닥스지수는 1.64%로 충격을 반영했다. 회복세를 보이던 뉴욕증시도 당장 하락 전환했다. S&P500 선물은 중요한 지지선으로 인식되는 3900레벨이 무너지며 0.96% 하락 출발했고 나스닥 선물은 1.12%의 하락세를 기록했다. 글로벌 경기침체 우려로 위험자산 선호심리가 악화된 가운데 채권시장도 흔들렸다. 연준의 긴축기조가 강화될 것으로 전망되며 경기침체 우려는 더 강해졌고 이는 장단기 금리차 역전폭의 확대로 이어졌다. 정책을 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 2007년 이후 최고치로 상승했다. 금요일이 주가지수 선물과 옵션, 그리고 주식옵션 계약이 동시에 만기되는 트리플위칭 데이(Triple Witching Day)라는 점도 변동성 확대의 근거가 될 것으로 전망된다. 주시할만한 데이터로는 미시건대의 소비자심리지수가 있다. 인플레이션 기대와 소비자심리가 모두 개선될 것으로 전망된다.

오전시황목요일(8일, 현지시각) 미 증시는 유럽중앙은행(ECB)의 금리인상 결정을 기다리며 큰 움직임이 없는 혼조세로 출발했다. 다우존스30산업평균지수는 28포인트(0.08%) 올랐고 S&P500은 0.03%로 거의 움직임이 없었다. 반면 나스닥은 0.06%의 약세로 장을 시작했다. 국채금리는 이틀 연속 하락세로 진입했고 달러 역시 약세로 전환했다. 글로벌 경기침체 우려가 커지며 유가는 1월 이후 가장 낮은 수준으로 하락했다. 유가는 7월 이후 한번도 허락하지 않았던 저점인 배럴당 85달러를 하락 돌파해 추세가 더욱 약해질 수 있음을 시사했다. 유럽중앙은행(ECB) 금리 결정21일(현지시각) 연준의 통화정책회의를 앞두고 시장이 유럽중앙은행의 금리 결정에 주목하면서 시장은 다시 숨을 고르는 양상이다. 유럽은 에너지 위기가 촉발한 인플레이션으로 75bp의 대규모 금리인상을 발표한 가운데 호주중앙은행은 금리인상 사이클의 종식을 시사했다. 필립 로우 호주중앙은행(RBA) 총재는 "이제 우린 중립금리에 가까워졌다."고 발언하며 과도한 금리인상 정책이 잠재적으로 종식될 수 있음을 시사했다. 이로 인해 시장은 올해 남은 기간 0.5% 포인트의 금리인상에서 0.25%로 베팅을 줄이며 국채시장이 안정적인 모습으로 회귀했다. 호주가 긴축의 완화를 시그널했지만 여전히 긴축에 대한 우려는 대부분의 시장에서 나타났다. 특히 유럽은 에너지 위기에 전례없는 긴축까지 예고되며 경기침체 우려가 더욱 짙어지는 양상이다. 라이언 레만드 시커런시 캐피털 고문은 블룸버그를 통해 "유럽에서 우리가 보고 있는 것은 70년대 석유파동 이후 최악의 에너지 위기로 매우 우려스럽다."며 유럽 경제가 곧 사상 최악의 경기침체를 겪을 것이며 자산시장이 이를 제대로 반영하지 않고 있다고 경고했다. 연준의 긴축에 대한 베팅미 연준의 금리인상 기조 역시 초유의 관심사다. 골드만삭스는 이번 달 예정된 통화정책회의에서 75bp의 금리인상을 전망하면서 11월부터 50bp, 그리고 12월에 25bp로 긴축 기조가 연말을 기점으로 완화될 것이라 예고했다. 유럽을 비롯한 글로벌 경제가 휘청대면서 미국의 경제둔화 가능성도 떠오르고 있다. 전일(7일, 현지시각) 발표된 연준의 지역 경제 보고서인 베이지북은 미국 경제의 확장 전망이 약해지고 있음을 시사하며 물가 상승세 역시 둔화되고 있는 조짐을 보이고 있다고 발표했다.

오전시황수요일(7일, 현지시각) 미 증시는 강력한 경제 데이터가 연준의 긴축 기조를 강화할 것이란 우려가 커진 가운데 연준 임원들의 발언을 기다리며 소폭 하락 출발했다. 다우지수 선물은 86포인트(0.28%) 하락했고 나스닥 선물은 0.26%, S&P500은 0.30%의 내림세로 장을 시작했다. 글로벌 경기침에 가능성과 연준의 긴축에 안전자산 선호심리가 강해지며 달러는 20년래 최고 수준을 이어갔다. 국채금리는 채권 매수세로 하락했다. 계속되는 에너지 위기유럽의 에너지 위기가 초래한 경기침체 우려는 더 심화됐다. JP모건은 영국의 신임 총리인 리즈 트러스의 경기 부양책 발표에도 워낙 높은 에너지 가격으로 인해 소비지출의 둔화가 "이제 시작에 불과하다."고 평가하며 소매업체들의 하락을 주도했다. 한편 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 G7 주요 선진국이 합의한 러시아 원유 가격 상한제에 대해 "상한제가 도입되면 러시아는 석유와 가스를 공급하지 않을 것."이라 경고, 국제유가는 전일의 하락세를 지우고 상승 전환했다. 골드만삭스는 가격 상한제에 대해 러시아가 공급을 틀어막을 경우 유가가 125달러까지 오를 것이라 경고한 바 있다. 통화정책에 주시하는 시장투자자들은 목요일(8일, 현지시각) 예정된 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의를 앞두고 연준 임원들의 발언에 주목할 것으로 전망된다. 연방공개시장위원회(FOMC) 멤버인 로레타 매스터 클리블랜드 연은 총재와 라엘 브레이나드 연준 부의장의 발언이 예정되어 있다. 인플레이션에 대응하기 위한 연준의 금리인상 기조가 강화되는 가운데 시장은 9월 정책회의에서 75bp 금리인상을 압도적으로 반영하고 있다. ECB 역시 75bp 금리인상 가능성이 커지면서 유럽 국채 매도세는 가속화되는 양상이다.

달러 대비 원화의 환율이 1360원을 돌파했습니다. 2008년 금융위기 이후 처음입니다. 당시 환율이 1300원을 넘어갈 때 미국내 교포 사이에선 "지금은 한국으로 돈을 보내야되는 시기"라는 말이 많았습니다. 한 때 환율이 거의 1600원정도 되니 어떻게든 한국 물건을 사려는 사람들이 더 많아졌습니다. 저도 당시 YES24같은 곳에서 막 공부를 시작했던 경제와 투자관련 책을 박스로 샀던 기억이 납니다. 환율이 그 정도 되면 마치 하나를 사면 다른 하나를 더 주는 원플러스원 특가의 느낌이 납니다. 당시 환율이 그토록 치솟은 이유는 다름아닌 미국 때문이었습니다. 미국의 금융시스템이 완전히 녹아내렸다는 서브프라임 위기로 안전자산 선호심리가 폭발을 한거죠. 아이러니한건 문제의 근원지가 미국임에도 결국 투자자들이 안전자산으로 미국의 통화를 선택했다는 점입니다. 금융위기 초만 해도 미국의 경제위기가 닥치면 상대적으로 경제가 견고한 이머징 국가들로 피난처(Safe haven)를 제시한 월가 투자은행들이 많았는데 모두 헛소리가 되고 말았습니다. 결국 시장은 패권국가의 기축통화를 선택했죠. 그런데 지금의 원화 약세는 당시와는 상황이 다릅니다. 미국은 글로벌 경제에서 독야청청 홀로 빛나는 달입니다. 유럽은 사실상 경기침체가 임박했고 중국 역시 경제를 봉쇄, 스스로 발을 묶었습니다. 한국 역시 반도체의 부진으로 26개월만에 반도체 수출이 역성장을 보이면서 어려움을 겪고 있습니다.금융위기 당시에는 미국이 문제였다면 이번에는 글로벌 경제가 문제가 되는 셈입니다. 하지만 이보다 좀 더 본질적인 문제가 있습니다.

오전시황 / 글로벌 증시목요일(1일, 현지시각) 미 증시는 연준의 긴축기조에 대한 우려와 글로벌 경기둔화에 대한 불안이 겹치며 하락 출발했다. 글로벌 증시는 중국의 또 다른 코로나 봉쇄 발표로 투자심리가 급격히 악화되며 6주만에 최저치로 하락했다. 중국의 대도시인 청두의 코로나 봉쇄 소식이 성장에 타격을 줄 것이란 우려가 커지며 원자재는 빠르게 하락했다. 반면 안전자산 선호심리는 더욱 커졌다. 일본 엔화가 24년만에 최저치로 하락한 가운데 갈 곳 없는 투자자들은 달러에 몰려들었다.유럽 역시 부진했다. 인플레이션이 사상 최고치를 기록하며 유럽중앙은행(ECB)이 75bp의 금리인상을 강행할 것이란 우려는 더욱 커졌다. 유럽 국채는 이탈리아의 10년물 국채 수익률이 6월 이후 처음으로 4%를 돌파하면서 폭락했다. 중앙은행의 긴축이 경기침체를 야기할 것이란 우려가 커지며 유로화는 약세 전환했다. 미국, 중국, 그리고 대만미국과 중국, 그리고 대만의 지정학적 갈등 역시 위험자산의 회피를 야기하는 요인이다. 대만을 겨냥한 중국의 군사적 위협이 노골화되면서 우발적 충돌의 위험은 커지고 있다는 평이다. 블룸버그에 따르면 대만은 중국 무인기의 공역 침범이 빈번해지면서 경고사격에 이어 목요일 정오경에는 민간 무인기를 격추했다고 발표했다. 중국과 대만의 군사적 충돌 가능성이 커지는 가운데 미국의 중국 경제를 향한 견제는 계속됐다. 반도체 거인 엔비디아(NVDA)는 31일(현지시각) 미국 정부가 인공지능 관련 제품인 A100 및 곧 출시될 H100의 중국 수출을 제한할 것이라 발표했다. 미 정부는 엔비디아의 제품이 중국군에서 사용될 수 있어 수출 전 승인이 필요하다는 입장이다. 엔비디아는 해당 제품이 중국에 판매하지 못 할 경우 약 4억달러의 매출 손실이 불가피하다고 전했다. 이는 3분기 회사 매출의 약 6.8%에 해당한다. 경제데이터와 연준연준의 긴축기조가 글로벌 경기둔화, 그리고 지정학적 위험과 겹치면서 투자심리는 빠르게 악화됐다. 금요일(2일, 현지시각) 예정된 노동부의 고용보고서는 향후 연준의 긴축 기조에 대한 단서를 줄 것으로 전망된다. 9월의 첫 거래를 시작하는 1일(현지시각) 증시는 미국 경제의 선행지표로 인식되는 공급관리자협회(ISM)의 8월 구매관리자지수(PMI)에 주목할 것으로 전망된다. 최근 지역 연은의 제조업 지수에 따르면 기업활동이 곧 위축에 빠질 것으로 관측되고 있어 경기 둔화 우려는 더 커질 것으로 관측된다.