머크

바야흐로 성장주의 시대가 다시 돌아왔다. 골디락스에 대한 기대와 AI 혁명에 대한 열광적인 반응은 기술 성장주의 초강세를 이끌고 있다. 배당주 역시 견고한 이익을 기록하고 있지만 성장주의 강세에는 밀리는 것이 사실이다. 하지만 이런 형태의 시장은 종종 장기 투자자들에게는 배당을 지급하는 저평가된 우량주를 매수할 수 있는 최상의 기회를 제공하기도 한다. 특히 강력한 펀더멘탈을 지닌 기업들은 이런 시기에 배당금을 늘리며 주주환원 정책을 강화, 투자자들의 주목을 끌기 위해 노력한다는 점에서 주시해야 하는 시기이기도 하다. 배당금을 늘린다는 이야기는 다른 의미로 회사가 미래 재무에 대한 자신감을 표현한다고 할 수 있다. 배당을 지급할만한 견고한 현금 흐름과 미래 이익에 대한 믿음이 배당금의 증가로 나타나는 것이다. 이러한 저평가된 우량 배당주는 투자자들에게 배당 수익률 증가와 함께 향후 주가 상승으로 인한 자본 가치 역시 성장할 가능성이 높다는 점에서 놓쳐서는 안되는 기회라 할 수 있다. 시장이 역사적 수준의 고평가된 시점에서 모닝스타가 별 4개 이상으로 평가한 저평가된 우량 배당주 중 최근 배당금을 늘린 최고의 기업 4개를 소개한다.

뉴욕증시는 AI 열풍의 중심에 있는 기업인 엔비디아(NVDA)의 기업가치가 장기적으로 5조 달러에 달할 것이란 낙관적인 전망에 힘입어 급등하며 올해 31번째 사상 최고가 경신을 기록했다. 엔비디아는 3.51%가 상승하며 마감해 시가 총액 3조 3350억 달러로 마이크로소프트(MSFT)를 제치고 세계에서 가장 가치있는 기업으로 등극했다. 한편 채권시장에서는 130억 달러에 달하는 20년 만기 미 국채에 대한 수요가 몰리며 채권 가격이 상승해 국채금리 하락에 일조했다. 미 연준이 금리를 20년 만에 가장 높은 수준으로 계속 유지하면서 경기 둔화의 가능성을 본 투자자들이 안전자산으로 쏠렸기 때문으로 분석된다. 프랑스에서의 정치적 혼란도 미 국채의 수요를 자극한 요인으로 평가된다. 유럽의 정치적 불안이 미국 주식과 채권에 대한 수요를 부추기며 일부 기관 투자자들 사이에서 자산을 미국으로 재배치하려는 움직임도 포착됐다. 모히트 쿠마르, 제프리스 투자 전략가는 위험자산에 대해 전반적으로 긍정적인 평가를 내리면서도 "다가오는 프랑스 선거를 고려해 포지션을 미국 쪽으로 더 치우칠 것."이라며 유럽의 정치적 불확실성을 피하겠다는 의도를 내비쳤다.

실리콘밸리 ‘바이오 테크놀로지(이하 바이오테크)의 성지’로 불리는 사우스 샌프란시스코. 샌프란시스코 국제공항에서 101번 고속도로를 타고 북쪽으로 10여 분 달리면 도착하는 이곳에는 글로벌 제약사 로슈 그룹의 자회사인 ‘제넨텍(Genentech)’, 대형 제약사 ‘머크(Merck)’의 리서치랩, 암젠(Amgen) R&D 센터 등 바이오테크 분야 혁신 기업 및 연구소가 밀집해 있다. 유전자 치료제 스타트업 진에딧(GenEdit)은 이곳 사우스 샌프란시스코에서도 가장 뜨거운 제약사 일라이 릴리의 ‘게이트웨이 랩스’에 입주해 있었다. 일라이 릴리의 투자를 받은 핵심 협력 기업이기 때문이다. 진에딧은 올해 1월 제넨텍과 최대 6억2900만달러(약 8500억원)까지 단계별로 기술료를 받는 계약도 체결했다. 진에딧 실리콘밸리 본사에서 만난 이근우 대표는 “제넨텍이 첫 번째 단백질 의약품을 개발, 바이오테크 시장을 개척한 이래로 이 분야에서 혁신이 계속되고 있다”며 “코로나19 백신이 큰 매출을 만들어 냈고, 일라이 릴리는 최근 비만 치료제뿐 아니라 알츠하이머 치료제까지 개발했다”고 강조했다. 생명 과학 기술의 발전으로 이미 '유전자 치료'의 세상에 살고 있다는 이 대표의 판단이다. 이근우 대표는 유전자 치료를 DNA, RNA 프로그래밍에 비유했다. 프로그래밍 언어로 다양한 앱, 웹을 개발하듯 유전자 구조도 프로그래밍해 병을 치료할 수 있다는 것이다. 유전자 프로그래밍에 AI가 사용되면서 혁신의 속도는 더 빨라지고 있다. 이 대표는 “mRNA 코로나19 백신 개발 임상 시험은 65일 만에 진행됐다. 예전엔 3~4년이 걸리던 일”이라며 “엄청나게 빠른 속도로 백신을 만들 수 있었던 건 유전자 프로그래밍의 힘”이라고 설명했다. 그는 이어 “이 기술을 활용하면 암이나 자가면역 질환에 적용하는 유전자 치료제를 개발할 수 있다”며 “유전자 가위 기술을 활용한 최초의 치료제도 이미 나왔다. 앞으로 이런 치료제가 수없이 많이 등장할 것”이라고 했다.

2024년 연준의 통화정책이 긴축에서 완화로 전환될 것으로 전망되면서 주식시장에 대한 기대가 커지고 있다. 특히 금리인하 가능성에도 경기침체가 없을 것이란 전망이 힘을 얻으면서 시장은 이전처럼 침체의 가능성에 대비해 금리를 인하하는 것이 아님을 강조하고 있다. 소위 "이전과는 다르다"라는 내러티브가 강하게 시장을 지배하고 있다. 역사적으로 대선 4년째 주식시장은 '필패'라는 공식도 긍정적이다. 역사적으로 중간선거가 부진했던 대선 사이클의 3년과 4년째 되는 해 주식시장은 단 한 번도 손실을 본 적이 없다. 이전의 기록이 이번에도 지속되리라는 법은 없지만 시장의 습관적인 '시즈널리티'는 무시하기 어려운 것도 사실이다. 2024년이 어느덧 2주의 거래를 끝낸 시점, 지금까지 가장 강력한 퍼포먼스를 보이고 있는 시장의 리더를 어떤 기업이 차지하고 있을까? 인수합병으로 인한 급등을 제외한 5개의 리더기업을 모아보고 상승의 이유를 찾아봤다.

포스트 팬데믹 이후 침체를 겪었던 생명공학 시장의 회복 가능성이 커지고 있다. 혁신이 가속화되면서 정부가 이를 반기고 시장으로 자금이 유입되는 선순환이 나타나고 있기 때문이다.미 식품의약국(FDA)에 따르면 2023년 규제당국은 전년 대비 50%나 많은 신약을 승인했다. 2022년 37개에서 2023년 55개로 역사적 평균 수준으로 되돌아온 셈. 그럼에도 S&P 바이오테크 지수는 여전히 고점에서 50%나 낮은 수준에 머물러 있다. 연준의 가파른 금리인상으로 성장주 위주의 시장이 금세기 최악의 침체를 겪었기 때문이다. S&P500이 사상 최고가 수준에서 거래되고 있지만 바이오테크는 여전히 크게 저평가되어 있다. 딜로직(Dealogic)에 따르면 팬데믹 직후 IPO 열풍으로 무려 250건이 넘던 의료회사의 상장은 2023년 단 24건의 거래에 그쳤다. 앤디 야커 야누스 헨더슨의 헬스케어 포트폴리오 관리자는 "팬데믹 이후 많은 기업들이 말도 안되는 가치평가를 받았고 이제 상황은 정확히 그 반대가 됐다."며 폐허가 된 시장에서 좋은 기업을 찾기 위해 "잔해를 샅샅히 뒤지고 있다."고 전했다.

제4차 산업혁명이 인공지능과 클라우드, 빅데이터 등의 정보통신 기술에서 벗어나 각 산업으로 확산되고 있다. 정보통신 기술이 각 산업 인프라로 구축되며 생산성이 증가하고 새로운 혁신을 자극하고 있기 때문이다. 그 중 헬스케어 산업에서 나타나는 혁신은 최근 시장에서 가장 뜨거운 화두가 되고 있다. 특히 세계적으로 노령화가 가파르게 진행되고 있는 시점인만큼 헬스케어에 대한 관심은 이제 가장 중요한 이슈로 부상하고 있다는 평이다. 세계보건기구(WHO)에 따르면 2040년에는 전 세계 인구의 약 20%가 65세 이상이 될 것으로 예상되면서 헬스케어 서비스에 대한 수요는 더 증가할 것이란 전망이다. 여기에 인공지능(AI)을 비롯해 디지털 기술과 개인 맞춤형 기술은 헬스케어 산업의 효율성과 질, 그리고 접근성을 더 향상시킬 것이란 분석이다.

미 연준의 정책 스탠스 전환에 각국 중앙은행들의 행보가 빨라지면서 글로벌 증시의 변동성이 확대되고 있다. 전일(16일, 현지시각) 미 증시는 영란은행(BOE)의 기습적인 금리인상과 유럽중앙은행(ECB)의 채권매입 종료 시사로 긴축에 대한 우려가 커진 가운데 나스닥의 기술 성장주를 중심으로 하락세가 강하게 나타났다. (다우 -0.08%, 나스닥 -2.47%, S&P500 -0.87%, 러셀2000 -1.95%)오미크론 변이의 등장으로 완화적일 것으로 예상되던 영란은행이 금리를 인상하고 ECB 역시 내년 3월 코로나대응채권매입프로그램(PEPP)의 종료를 시사하면서 중앙은행들의 매파적 스탠스가 뚜렷해지고 있다. 연준의 가파른 긴축속도를 따라가려는 중앙은행들의 스탠스 역시 빨라지면서 시장의 우려 역시 커지는 모습이다. 로이트홀드 그룹의 짐 폴슨 수석 투자 전략가는 이에 대해 "연준이 매파적인 태도를 취하고 금리인상에 대한 기대가 높아짐에 따라 투자자들이 성장주에 대한 노출을 피하고 있다."고 평가했다. 중앙은행이 오미크론 변이로 인해 초래될 수 있는 성장의 둔화보다 인플레이션에 초점을 맞추면서 시장의 축은 고성장의 기술에서 경기 방어의 성향을 띄는 필수 소비재등으로 회전하는 모습이다. 특히 나스닥은 어도비(ADBE)가 부진한 실적과 가이던스를 발표하면서 밸류에이션의 부담이 있는 소프트웨어 관련 기업들을 중심으로 하락폭을 확대했다. 반대로 금리인상에 수혜를 받는 은행주는 강세를 보였다. 나스닥이 지난 9월 이후 가장 큰 폭의 일일 하락세를 보이는 동안 파이낸셜 섹터의 뱅크오브아메리카(BAC)와 웰스파고(WFC)는 2%이상 상승했다. 부진한 경기지표 역시 투자심리 악화에 일조했다. 미국의 11월 산업생산은 전월의 1.7%와 전망치였던 0.7%보다 둔화한 0.5% 증가에 그쳤고 경기의 선행지표로 인식되는 PMI(구매관리자지수) 역시 모두 예상을 하회하면서 경기 둔화에 대한 우려는 커졌다. 한편 금요일(17일, 현지시각) 일본은 다른 중앙은행들보다 완화적이지만 내년 3월 채권매입 축소를 시사하면서 긴축에 동조했다. 러시아 중앙은행 역시 금리를 인상하고 추가 인상 가능성도 열어두면서 글로벌 통화정책의 추세는 긴축으로 급격히 전환되는 모습이다.