투자레터

대선이 끝난 이후 시장의 낙관론이 뜨겁게 달아오르고 있습니다. 전통적으로 대선이 끝난 후 불확실성이 사라지면서 연말 랠리가 시작된다는 점과 트럼프 행정부의 시장 친화적 정책에 대한 기대가 함께 작용을 하고 있기 때문입니다. 여러분의 낙관론은 어떠신가요? 비트코인이 10만 달러로 치솟고 주식시장이 강하게 반등하기 시작하면서 뒤처지면 안 된다는 FOMO에 사로잡혀 있지는 않으신가요? 다행이라고 한다면 그렇게 느끼는 것이 여러분만은 아니라는 점입니다. JP모건에 따르면 현재 기관 투자자들의 미 주식시장에 대한 포지셔닝은 역대 최고 수준에 다다르고 있습니다. 문제는 뜨거운 낙관론만큼 시장의 가치 평가 역시 매우 높다는 점입니다. S&P500은 이제 예상 이익의 22배 수준에 거래되고 있습니다. 닷컴 버블과 팬데믹의 성장주 버블 이후 시장의 가치가 최상단에 위치해 있는 상황입니다. 지난 10~15년 동안 약 15달러 정도 하던 물건이 22달러까지 올라간 거죠. 여러분이라면 더 오를 것을 보고 사시겠나요 아니면 세일 기간을 기다려 조금 떨어진 후에 사시길 원하시나요?

한국뿐 아니라 전세계에 미국 주식 투자 열풍이 불고 있습니다. 미국 주식은 장기적으로 언제나 우상향하는 가장 확실한 투자처로 꼽히면서 한국 뿐 아니라 전세계 투자자들을 블랙홀처럼 끌어모으고 있는 것입니다. 블룸버그에 따르면 지난 6월 한 달 동안 주식 펀드로 유입된 금액 중 무려 94%가 미국에 집중이 됐습니다. 그만큼 미국 주식은 글로벌 투자자들에게 유일하게 믿을 만한 투자처로 꼽힙니다. 한국의 개인 투자자들도 미국 주식에 그 어느때보다 관심을 기울이고 있습니다. 미국 주식 시장은 더 크고 빠르게 성장하며 다양한 기회를 제공합니다. 이런 흐름 속에서 크로스보더 미디어 더밀크와 30년 전통을 자랑하는 세계 최대 개인 투자자 클럽 중 하나인 옥스포드 클럽이 손잡고 한국 투자자들을 위한 투자 콘텐츠 서비스를 시작합니다.

한국은 금융투자소득세(금투세) 논란이 뜨겁습니다. 한국에 계신 투자자분들이 금투세에 대한 그들의 강렬한 분노를 표출하는 것이 미국에서도 느낄 수 있을 정도입니다. 미국에서 거주하며 투자를 하는 저로써는 처음엔 이런 분노가 이해가 되지 않았습니다. 심지어 '경제대국'으로 인정받는 한국에 투자 소득에 대한 세금이 뒤죽박죽이었다는 것이 놀라웠는데요. 금투세에 대해 좀 더 알아보니 입법 취지와 현실, 그리고 어떻게 개선하려는지 알게 됐지만 개인 투자자 입장에서도 왜 분노하는지 이해가 됐습니다. 그리고 이 논란의 핵심은 '과세 정책'이 아니라 한국 자본시장에 대한 불신이 자리잡고 있었습니다. 우선 금융투자소득세의 취지와 역사에 대해 알아야 합니다. 세줄 요약도 있습니다. 2025년 1월 1일 시행이 예정된 만큼 개인 투자자는 얼마나 과세되는지 세액 계산기도 나와 있습니다.

고금리 시대가 계속 이어지고 있습니다. 포브스에 따르면 4월 말 미국의 평균 신용카드 이자율은 27.90%에 달합니다. 수십 년 만에 가장 높은 수준입니다. 고물가 고금리는 많은 사람들을 힘들게 합니다. 개인들은 불과 3년 전과 비교해 훨씬 높아진 물가를 높은 대출 이자와 함께 감당해야 합니다. 최근 실적을 발표한 미 최대 신용카드 발행자 중 하나인 디스커버 파이낸셜(DFS)에 따르면 1분기 신용카드 연체율은 작년의 4.7%에서 5.7%로 뛰어올랐습니다. 일부는 "높지 않네."라고 할 수 있겠지만 그 속도를 보면 심상치 않습니다. 2022년만 해도 1.5%에 불과했던 연체율은 이제 2년 만에 4배가 올랐습니다. 미국의 금융시장이 녹아버렸다고 평가를 받던 2008년 금융위기 당시 연체율 피크가 9.0%였다는 점을 고려하면 상당히 우려스러운 수준의 속도입니다.

미국 주식시장이 엄청난 열기를 뿜어내고 있습니다. 지난해만 해도 꽁꽁 얼어붙어 주식이라면 치를 떨던 투자자들이 이제 시장의 열기에 함께 동참하고 있습니다. 이유를 단 하나만 꼽으라면 아마 연준의 정책 전환 가능성일겁니다. 시장은 연준이 금리인하 가능성을 제시한 12월부터 확실한 상승 추세를 보여주기 시작했습니다. 연준이 금리를 인하할 것이란 소식은 미국 뿐 아니라 글로벌 경제에 희소식입니다. 금융시장에 다시 돈이 돌 것이란 메시지와도 같기 때문입니다. 그래서일까요? 주식시장은 이제 왠만한 악재로는 하락하지 않습니다. 투자자들은 오히려 이를 저가 매수의 기회로 여깁니다. 이에 더해 연준의 정책전환이 글로벌 경제를 회복시키고 있다는 기대가 확신이 되는 데이터가 쏟아지고 있습니다. 글로벌 경제에 중추적인 역할을 하는 구리와 석유같은 원자재는 이제 완연한 불마켓(Bull Market, 강세장)에 진입했습니다. 6개월 전만 해도 고금리가 경기침체를 야기할 것이란 두려움은 이제 없습니다. 하지만 정말 그럴까요? 미 최대 은행인 JP모건의 수장인 제이미 다이먼은 연례 주주서한을 통해 인플레이션과 정치적 양극화, 그리고 지정학적 불안이 초래할 수 있는 위험이 세계 2차 대전 이후 가장 높다고 경고합니다.

2분기(4~6월)도 벌써 두번째 주입니다. 지난 분기 가장 주목할만한 변화는 개인 투자자들의 인식이 아닐까 싶습니다. 지난 1년간 많은 개인 투자자들 시장을 떠났습니다. 주위에서 주식을 이야기하는 친구들은 사라졌고 경제와 투자 관련 TV 프로그램도 힘을 잃었죠.  하지만 1분기부터 비트코인이 다시 불붙기 시작하고 엔비디아를 필두로 AI 열풍이 불면서 다시 주식과 암호화폐를 이야기하는 사람들이 늘어나고 있습니다. 투자를 통한 부의 재창출이 다시 뜨거운 감자가 되고 있는 것이죠.과연 2분기에도 이런 열기가 유지될 수 있을까요?  

12/16 2024년은 금리인하의 해, 1차 수혜는 '에너지'... 탑픽은?관련자산: PBF 에너지(PBF) +39%연준의 금리인하가 가시화되면서 회복될 수 있는 산업으로 에너지 섹터를 선정했다. 특히 글로벌 경제회복의 가능성을 제시하며 에너지 섹터의 회복 가능성을 제시했다. 이후 에너지 섹터는 사상 최고가를 경신하는 등 리플레이션 트레이드의 재현을 주도하고 있다. 12/26 "타도 테슬라" 외치던 9대 전기차 '대항마' 모두 낙마... EV 버블 붕괴 중관련자산: GM(GM) +27%전기차 시장의 붕괴가 현재 진행중이라는 사실을 조명했다. 당시 테슬라는 12월 고점으로 초강세를 보이고 있을 당시 테슬라의 부진 가능성을 제시하고 투자 대안으로 GM을 제안했다. 1/9 생명공학의 '혁신의 봄'이 온다! 낙관론 커지는 바이오테크 업계관련자산: XBI ETF(XBI) -3.4%연준의 긴축 이후 큰 충격으로 침체에 빠졌던 헬스케어 섹터의 회복 가능성을 제시했다. 최근 가속화되고 있는 인수합병과 헬스케어 혁신을 조명했으나 당시 제시했던 ETF인 XBI는 한때 103달러까지 상승했지만 다시 하락중이다. 1/15 2024년은 생성AI와 헬스케어 혁신의 해...시장을 주도하는 탑 5 기업관련자산: 엔비디아(NVDA) +62%2024년 새해를 맞이하며 시장을 연초부터 주도하고 있는 기업을 리뷰하며 첫번째 기업으로 엔비디아를 제시했다. 엔비디아는 생성AI 열풍의 최대 수혜주답게 이후에도 초강세를 보이며 올해에만 90%에 가까운 상승세를 기록했다. 1/29 테슬라에 등을 돌리는 월가, "단기 바닥 없다.수요 회복 시기는..."관련자산: 테슬라(TSLA) -7%12월 말의 고점에서 순식간에 미끄러지기 시작하며 6주 동안 무려 26%가 넘게 하락한 테슬라의 단기 반등 후 약세 전환 가능성을 제시했다. 더밀크는 테슬라의 단기 반등 레벨을 206~220달러로 제시했고 실제 테슬라는 206달러까지 회복 후 다시 하락했다. 2/8 "드디어 잠에서 깨다"...디즈니, 효율성과 수익, 성장동력 모두 제시관련자산: 디즈니(DIS) +22%최근 조직 내부의 '시빌워'로 내홍을 겪고 있는 월트디즈니에 대한 강세 의견을 제시했다. 지난 8월 '잠자는 숲속의 공주'로 디즈니의 회복 가능성을 제시했던 시리즈의 두 번째 기사로 이후 디즈니는 10월의 저점에서 약 50%가 급등했다. 2/14 드래프트킹스, 슈퍼볼로 온라인 스포츠 베팅에 날개 달았다관련자산: 드래프트킹스(DKNG) +5.05%슈퍼볼 이벤트로 한창 뜨겁게 달궈지던 온라인 스포츠 베팅 시장의 붐을 조명했다. 드래프트킹스는 이후 약 6주 동안 보합세를 거치며 5%가 넘게 상승했고 랠리는 현재 진행중이다.

연준의 비둘기파적인 FOMC(연방공개시장위원회) 회의 이후 주식시장이 완연히 안도하는 모습을 연출하고 있습니다. 2개월 연속 인플레이션이 재상승하는 모습을 보여 불안했던 투자자들은 이를 깜짝 선물로 인식하는 모습이죠. 특히 3월의 통화정책회의는 연준 위원들의 금리 경로에 대한 전망을 보여주는 '점도표'가 공개됐다는 점에서 더 중요했는데요. 재밌는 점은 연준 위원들의 생각이 3번의 금리인하로 더 확고해졌다는 것입니다. 지난 12월에는 3번의 금리인하를 예고한 위원들이 6명에 지나지 않았으나 3월에는 9명으로 3명이 더 늘어났습니다. 세 달 전만 해도 다양한 의견이 나왔으나 이제는 3번의 금리인하로 헤쳐 모이는 양상입니다. 이는 연준 위원들이 두 달의 물가 상승세를 크게 인식하지 않았다고 말할 수도 있는 부분입니다. 실제 근원물가는 여전히 하락 추세를 유지하고 있습니다. 연준의 정책이 다시 매파적으로 전환되어야 한다고 보기에는 어려운 부분이죠. 이는 지난 투자레터에도 지적한 내용입니다. 의문점은 과연 연준이 물가의 재상승세에도 3번의 금리인하가 타당한가 여부였고 연준은 이에 답을 했습니다. 지난 10월 이후 S&P500은 무려 26%의 상승세를 보였고 5개월 동안의 랠리는 2020년 팬데믹 이후 최고의 시장을 투자자들에게 선사했습니다. 이제 의문은 과연 이 강세장이 계속 이어질 것인가라는 점입니다.

지난 12월 미 연준은 시장에 엄청난 충격파를 선사합니다. 역사적으로 전례가 없던 수준의 가파른 긴축 정책을 드디어 마감하고 올해 금리인하를 세 번이나 할 수 있다는 단서를 제공한 거죠. 연준 위원들이 금리 경로에 대한 본인들의 생각을 제시하는 '점도표'는 그렇게 시장에 엄청난 낙관론을 주입했습니다. 그리고 S&P500은 무려 20주 동안 단 2%의 하락세도 없는 상승장을 지속하고 있습니다. 💥그렇게 3개월이 지난 지금 이제 시장은 그동안 만들어온 역사적인 강세장이 타당했는지에 대한 도전을 받게 됩니다. 시험관은 역시 연준입니다. 연준은 이번주 진행되는 미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 통해 올해 첫 번째 '점도표'를 공개하게 됩니다. 문제는 상황이 지난해 말과는 상당히 달라 보인다는 점입니다. 가파르게 하락하는 것처럼 보이던 인플레이션은 지난 두 달 동안 다시 상승세를 타기 시작했습니다. 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 모두 시장의 예상보다 큰 폭으로 오르며 물가 상승세가 완고하게 유지되고 있음을 보여주고 있습니다. 연준은 1970년대 너무 이른 금리인하로 인플레이션의 재상승이라는 정책실패를 전례로 가지고 있습니다. 당시 연준 의장이었던 아서 번스는 이후 역대 최악의 연준 의장이라는 타이틀을 가지고 있죠. 파월 의장은 당연히 번스 의장의 뒤를 따르고 싶지 않을 겁니다. 디스인플레이션 추세가 주춤하는 지금 연준의 스탠스에 시장의 포커스가 집중되는 이유입니다.

안녕하세요. 밀키스 여러분, 더밀크의 크리스정 투자팀장입니다. 지난 주말 오랜만에 아이들과 쇼핑몰을 갔습니다. 장모님 생신이 곧 있어 선물을 사야 했거든요. 뉴저지가 자랑하는 미국에서 가장 큰 쇼핑몰인 '아메리칸 드림'도 가고 뉴욕에 위치한 초대형 아울렛 '우드버리 아울렛'도 다녀왔습니다. 사람이 정말 많더군요. 주차 자리를 찾을 수 없어 다시 돌아올 뻔했습니다. "물가도 높은데 사람들은 대체 어디서 돈을 버는 거지?"라는 생각마저 들더군요. 그래서일까요? 이번주에 발표된 인플레이션 데이터는 정말 충격적입니다.

주식시장의 열풍이 점점 개인 투자자들에게 확산되고 있습니다. 주위에서 주식이나 코인을 이야기하는 사람들이 점점 많아지고 있고 소셜 미디어에서도 이를 심심찮게 볼 수 있습니다. 제 기억에는 아마도 2021년 말과 2022년 초 이후 처음이지 않나 싶습니다. 그도 그럴것이 미국 주식은 최근 역사적인 랠리를 이어가고 있습니다. S&P500은 2023년 말의 최저점에서 이미 25%나 넘게 상승했습니다. 하지만 주식시장이 너무 빨리 그리고 멀리 온 것처럼 보이는 것도 사실입니다. S&P500은 장기 추세선으로 인식되는 200일 이동평균선에서 12%나 높습니다. 주식시장은 장기적으로 보면 200일 이평선을 중심으로 고무줄처럼 위로 아래로 늘어났다 다시 줄어드는 탄성을 보여줍니다. 200일 이평선보다 12%나 위로 높다는 것은 그만큼 시장이 스트레치 됐다는 것을 의미합니다. 2022년 시장이 급락하기 직전의 수치가 9%였으니 현재 시장이 얼마나 뜨겁게 늘어난 상황인지 이해가 되시겠죠? 🤷‍♀️모든 투자자들의 낙관론이 가장 뜨거운 시기입니다. FOMO와 탐욕이라는 단어가 다시 시장에 등장하기 시작했습니다. 우린 이제 이런 시장이 계속될 수 없다는 것을 알고 있습니다. 이제 질문은 "조정이 좋은 매수의 기회가 될 수 있을 것인가"입니다.

인공지능 열풍이 다시 한번 시장을 뜨겁게 달구고 있습니다. 엔비디아(NVDA)의 4분기 실적을 시작으로 생성AI 최대 수혜주로 인식되는 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)는 S&P500으로 진입하며 올해에만 280%가 넘는 무서운 상승세를 계속하고 있습니다. 4분기 어닝시즌이 끝나고 시장의 포커스가 연준의 정책 스탠스를 좌우할 수 있는 데이터로 전환이 됐음에도 열기는 여전히 뜨겁습니다. 심지어 연준의 통화정책을 좌우하는 개인소비지출(PCE) 물가지수가 올랐지만 시장은 전혀 흔들리지 않았습니다. 2주 전 예상보다 높은 소비자물가지수(CPI)로 예방주사를 맞았고 수치가 월가의 전망에 부합하며 서프라이즈가 없었기 때문입니다. 뜨거운 열기를 내뿜던 미국 경제가 점점 식고 있다는 점도 시장에는 긍정적인 평가를 받았습니다. 미국의 대표적인 경기 선행지수로 인식되는 공급관리자협회(ISM)의 제조업 지수가 예상을 밑돌았고 미시건대의 소비자심리지수 역시 하락하면서 고금리에 기업과 소비자들이 모두 지치고 있다는 시그널이 포착됐습니다. 하지만 경기둔화 신호에 시장은 환호했습니다. 시장이 여전히 연준의 금리인하에 대한 기대를 저버리지 않고 있기 때문입니다. 경기둔화는 곧 인플레이션의 감소 가능성을 보여주고 금리의 하락으로 이어집니다. 1분기 성장이 3%를 넘을 것이라 보았던 상황에서 이는 전혀 부정적이지 않았습니다.