MORGAN STANLEY

존 콜리슨(John Collison) 스트라이프 공동창업자는 15일(현지시각) “‘스트라이프 독스(Stripe Docs)’가 첫 번째 결과물”이라며 이같이 밝혔다. 스트라이프 독스는 기업용 결제 솔루션 업체 스트라이프가 개발한 AI(인공지능) 사용자 지원 도구다. 일종의 AI 기반 개발자 지침서라고 할 수 있다. 개발자들이 스트라이프의 결제 처리 기능을 앱 혹은 웹사이트에 통합하거나 운영할 때 필요한 정보를 ‘스트라이프 독스’에서 빠르게 검색해 찾아볼 수 있는 것이다. 강력한 성능을 지닌 최신 거대언어모델(LLM, large language model) ‘GPT-4’가 통합돼 있어 단순 웹 검색 대비 정확한 답(해결책)을 빠르게 제시한다. 업그레이드된 스트라이프 전용 챗GPT, 24시간 활동하는 개발자 지원팀이 생긴 셈이다.시장조사업체 데이터나이즈(Datanyze)에 따르면 스트라이프는 페이팔(PayPal)에 이어 글로벌 결제 솔루션 시장 점유율 2위(20.11%)를 차지하고 있다. 구글, 타겟(Target), 삼성전자, 홈디포 등 스트라이프가 적용된 웹사이트 개수는 22만8579개에 달한다. 양사의 협업으로 스트라이프 사용 기업은 간접적으로 GPT-4의 이점을 누릴 수 있게 됐다. 

1. 경제지표: 최근 시장의 하락은 높은 인플레이션이 연준의 긴축 기조를 강화할 수 있다는데에 있다. 결국 연준의 긴축기조는 경기침체를 유발하기 때문이다. 이번주는 내구재주문을 비롯해 PMI 지표와 소비자신뢰지수 등 가장 대표적인 경기선행지표들이 대거 발표된다. 문제의 본질인 경기침체에 대한 단서를 주는 셈.2. 닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐: 재밌는 점은 시장은 경기둔화의 단서를 연준의 긴축 완화 시그널로 받아들일 것이라는 점이다. 결국 배드뉴스는 굿뉴스가 되고 굿뉴스는 배드뉴스가 될 것으로 전망되는 이유다. 침체 가능성에 환호하는 시장? 아이러니하지만 침체가 먼저인지 연준의 긴축이 먼저인지 시장은 연준을 선택하는 것으로 보이지만... "뭣이 중헌디?"3. 결론은 물가: 인플레이션이 유지되는 상황에서는 연준의 긴축 완화를 기대하기 어렵다. 결국 물가하락에 대한 확실한 단서가 나오지 않는 이상 시장의 회복 역시 힘들 것. 이번주 이에 대한 단서는 CB의 소비자신뢰지수에서 보일 가능성이 높다. 현재 고용과 소비가 가장 중요한 키데이터라는 점에서 시장을 움직일 가장 큰 촉매제가 될 수 있을 것.3. 경기침체: 블룸버그가 기관 및 개인 투자자에게 묻는 설문조사인 MLIV 서베이에 따르면 올해 경기침체를 예상한 투자자는 무려 78%로 이중 41%가 연착륙, 37.6%가 경착륙에 베팅. 침체가 없을 것이란 '무착륙'은 17.9%로 집계됐다. 반면 경제가 매우 심각한 금융위기 수준의 충격을 받을 것이란 전망은 3.6%로 집계. 결과적으로 경착륙 이상의 침체에 베팅이 41.2%로 가장 높았음.

지금 암호화폐(크립토) 시장은 겨울이다. 암호화폐 시장은 최근 상승세를 보였지만, 추세 전환으로 보기엔 이르다는 시각이 대다수다. 암호화폐 시장 시가총액과 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등 주요 암호화폐 가격은 여전히 지난 2021년 11월 최고점에 비해 1/3 수준이다. 벤처투자도 혹한기다. 피치북, 코인게코 등 복수 데이터에 따르면 지난해 암호화폐 스타트업에 대한 투자금은 뚜렷하게 감소했다. “언제, 어느 섹터부터 회복될까?” 모든 시장 참여자가 갖고 있는 질문이다. 이 질문에 대한 답을 찾기 위해 더밀크는 ‘인터섹션웹3벤처스(Intersection Web3 Ventures, IWV)’의 데이빗 푸스(David Puth) 공동매니징파트너를 만났다. 푸스 파트너는 인터섹션이라는 사명처럼 전통 금융과 암호화폐의 교차점에 있다. 그는 JP모건체이스, 스테이트스트리트 등에서 30여년이상 외환(FX), 금리파생상품, 원자재 및 신흥시장 비즈니스를 관리∙감독한 금융통이다. 뉴욕 연방준비제도 외환위원회 위원, 시카고상품선물거래소(CME) 이사, 영국은행(BoE) 합동상임위원회(Joint Standing Committee), 국제결제은행(BIS) 시장참가자그룹 의장 등 관에서도 활동했다. 그는 2018년 블록체인 컨소시엄 알쓰리(R3) 전략고문을 통해 블록체인 업계에 발을 디뎠다. 이후 스테이블코인 프로젝트 서클(USDC) 운영사 센터(Centre)의 CEO직을 거쳐 IWV에 합류했다. 현재도 그는 서클의 고문이다. IWV는 현재까지 1억달러를 모금했으며, 서클(Circle), 앵커리지디지털(Anchorage Digital), 티알엠랩스(TRM Labs), 포르테(Forte) 등에 투자했다. 그는 현 크립토 겨울을 기회로 보고 있다. 투자자 입장에선 기업 가치(밸류에이션)가 내려간 현 상황이 투자하기 더 용이한 상황이라는 설명이다. 그는 최근 더밀크와의 인터뷰에서 “우리는 매우 독특한 환경과 기회에 처해 있다”면서 기술의 강점은 여전히 강력하지만 가치가 합리적인 수준으로 내려왔기 때문에 자본을 배치하는 데 더 흥미로운 시기가 될 것”이라고 말했다.

1. ETF 자금 흐름현황: 시장의 부진에도 ETF 유입은 견고했다지난 주 중국의 코로나 확산으로 인한 수요 침체 우려와 연준의 강경한 입장이 투자심리를 억누르며 S&P500이 1.2%, 나스닥이 1.6% 하락하는 등 시장이 부진했지만 ETF로의 자금 유입세는 계속됐다. ETF.com에 따르면 18일 금요일로 끝나는 주의 ETF로의 자금 흐름은 주식과 채권에 모두 270억 달러가 유입되며 강세를 보였다. 투자자들은 연준의 매파적 발언에도 금리의 정점에 베팅하며 미국 주식 펀드에만 130억 달러 이상을 쏟아부었다. 이는 전주의 160억 달러에서 22% 감소한 수치지만 시장이 전반적으로 하락세를 보였다는 점에서 자금 유입세는 여전히 상당히 견고하게 나타나고 있다는 평이다. 투자자들은 S&P500 대표 상품인 SPY와 IVV, 그리고 뱅가드의 VOO에 총 42억 달러를 투자했다. 한편 미 금리의 정점에 베팅한 투자자들의 채권에 대한 열정도 계속됐다. 미국 상장 채권 ETF로는 93억 달러가 유입돼 11일로 끝나는 주의 98억 달러에 약간 못 미쳤지만 여전히 열기는 계속됐다. 20년물 이상의 장기 국채 상품으로 투자자들에게 인기가 높은 iShares의 TLT가 유입을 주도했으며 뱅가드의 단기 회사채인 VCHS도 투자자들의 선택을 받았다. 위험자산에 대한 투자심리가 개선되며 정크등급의 하이일드 채권인 HYG도 자금 유입이 유지됐다.

1. 시장 동향 및 투자지표: 최고의 3개월, 그리고 6개월이 온다중간선거가 다음주 수요일(8일, 현지시각)로 다가오면서 S&P500의 시즈널리티에 관심이 쏠리고 있다. BofA에 따르면 중간선거가 시작되는 11월부터 다음 해 1월, 그리고 4월까지 S&P500은 언제나 최고의 실적을 낸 것으로 나타났다. 역사적으로 S&P500은 중간선거 이후 다음 해 1월까지 약 66%의 확률로 3.4%에 달하는 상승세를 보였다. 하지만 대통령 임기 사이클 3년차는 언제나 훨씬 강력한 상승세를 보이며 74%의 확률로 약 6.7%에 달하는 상승세를 기록했다. 6개월간의 기록은 더 긍정적이다. 대통령 임기 3년차 중간선거 이후 11월부터 4월까지 6개월간 S&P500은 평균적으로 87%에 달하는 승률로 약 11.86%에 달하는 상승세를 기록하며 모든 대통령 임기 기간 중 가장 강력한 상승세를 기록했다. 하지만 과거의 기록이 언제나 미래를 반영하리라는 법은 없듯 올해 중간선거 이후 시장의 향방은 인플레이션 데이터에 갈릴 것이란 분석이다. BofA는 인플레이션이 연준의 정책에 영향을 주고 있기도 하지만 역사적으로도 높은 인플레이션은 미국 경제에 악영향을 주며 주가에도 역풍이 될 것으로 주장했다. 1928년 이후 소비자물가지수(CPI)는 평균 3.1% 수준으로 CPI가 같은 기간 역사적 평균을 상회할 경우 강세장에 상당한 역풍이 될 것으로 전망했다. 반대로 향후 6개월간 물가가 빠르게 하락할 경우 주식시장이 강력한 시즈널리티와 함께 회복세를 보일 가능성을 제기했다.

1. 이번주 주시해야 할 핵심 시그널: 어닝, FOMC, 그리고 고용보고서다우지수가 1976년 이후 가장 강력한 상승장을 재개하며 가치주의 화려한 복귀를 신고한 가운데 3분기 실적의 또 다른 분주한 주가 될 것으로 전망된다. 약 160개의 S&P500 기업이 실적을 보고하는 가운데 시장의 주목을 끄는 것은 NXP반도체를 비롯해 온세미, AMD와 퀄컴 등 반도체 기업이다. 반도체 외에도 에어비앤비부터 BP, 뉴몬트, 화이자, 모더나 등 주요 기업이 실적을 발표한다. 하지만 시장의 향방을 좌우할 이벤트로는 미 연준의 통화정책회의가 꼽힌다. 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 1일을 시작으로 이틀간에 걸친 정책회의 후 금리를 결정할 예정이다. 대다수의 투자자들이 4번 연속 75bp 금리인상에 베팅하는 가운데 연준의 긴축기조는 전례가 없을 정도로 빠르게 강화될 것이다. 그럼에도 시장은 연준의 정책 완화 시그널을 기대하고 있다. 금유시장은 12월 50bp 인상으로 기준금리 인상 기조가 완화될 수 있다는 기대를 시장가격에 반영하고 있다. 골드만삭스는 이 후에도 내년 50bp의 추가 금리인상으로 연준의 최종금리가 5.0%에 이를 것으로 전망했다. 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 시장을 이끄는 가운데 다우지수는 1976년 이후 가장 강력한 상승세를 기록할 전망이다. 올해 중순부터 시작된 연준의 정책전환에 대한 기대는 회복장을 이끈 가장 강력한 모멘텀이었지만 또한 가장 위험한 베팅이기도 했다는 점에서 리스크가 있다는 평이다. 수요일(2일, 현지시각) 발표되는 연준의 금리결정에 이어 시장의 포커스는 금요일(4일, 현지시각) 고용보고서에 맞춰질 전망이다. 고용보고서는 12월 정책회의를 앞두고 연준의 정책완화 가능성을 가늠하는 좋은 단서를 제공할 것이다. 월가는 10월 고용시장이 20만개의 일자리로 9월의 26만 3천건과 비교해 완만한 성장세를 보였을 것으로 전망하고 있다.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트: 3분기 어닝, 중국 당대회3분기 어닝시즌이 본격적으로 시작되면서 시장의 관심이 기업 실적에 쏠릴 것으로 전망된다. 대형 은행들이 예상보다 견고한 실적과 함께 대손충당금을 확대하는 등 경기침체에 대비하는 복합적인 시그널을 보이는 가운데 이번주는 넷플릭스(NFLX)와 테슬라(TSLA) 등 주요 기술주를 비롯해 골드만삭스(GS)와 BofA(BAC)가 은행주 실적을 정리한다. 이 외에도 존슨앤존슨(JNJ), 록히드마틴(LMT), 유나이티드 항공(UAL), 프록터앤겜블(PG) 등 경제에 대한 방향성을 보여줄 수 있는 기업들의 실적과 4분기 전망에 투자자들의 관심이 쏠릴 것으로 전망된다. 격변하는 글로벌 정세 역시 시장을 움직이는 촉매제다. 영국 정부의 통화와 재정정책이 모두 난기류를 타면서 이번 주 역시 자산시장이 뜨겁게 타오를 것으로 관측된다. 시진핑 주석의 전례없는 3연임을 앞두고 있는 중국의 당대회 역시 변화를 가져올 수 있는 요인으로 지목되면서 시장의 파도는 여전히 클 것으로 전망된다. 17일(월): BofA(BAC)와 BNY멜론(BK), 찰스 슈왑(SCHW) 등 주요 은행들이 실적이 이어진다. 경제 데이터로는 뉴욕의 엠파이어 스테이트 제조업 지수가 발표된다. 월마트(WMT)의 자회사인 샘스클럽이 1999년 멤버십 도입 이후 처음으로 클럽 회비를 인상한다. 18일(화): 골드만삭스(GS)와 존슨앤존슨(JNJ), 넷플릭스(NFLX), 유나이티드 항공(UAL) 등이 실적을 발표한다. 데이트 측면으로는 산업생산과 전미주택건설업협회(NAHB)의 주택시장지수가 발표된다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 19일(수): 프록터앤겜블(PG), IBM(IBM), 테슬라(TSLA) 등이 실적을 발표한다. 경제 데이터로는 건축허가 및 신규주택착공 등 주택시장 관련 지표가 발표될 예정이다. 연준의 닐 카시카리를 비롯해 찰스 에반스 시카고 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 20일(목): 아메리칸 항공(AAL), 블랙록(BX), 스냅(SNAP) 등이 실적을 발표한다. 경제 데이터로는 기존주택판매와 필라 제조업 지수, 컨퍼런스보드의 경기선행지수, 신규 실업수당 청구 등이 발표된다. 패트릭 하커 필라 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 21일(금): 아메리칸 익스프레스(AXP), 버라이즌(VZ), 슐렘베르거(SLB) 등이 실적을 발표한다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 발언이 예정되어 있다.

미래는 언제나 흥미로운 주제긴 하지만 특히 월가는 요즘 미래 중에서도 일의 미래, Future of Work에 푹 빠져있어요. 생각해보면 10년전만 해도 재택근무가 이렇게 일상화가 될지, 줌과 같은 영상통화 미팅이 지긋지긋해질정도로 많을지, 클라우드를 통한 업무 협업이 가능해질지 몰랐었죠. 그만큼 세상이 빠르게 변했고 10년 후 일의 미래가 어떻게 될지 벌써 월가는 벌써 흥분에 가득차 있습니다. 글로벌 투자은행 모건스탠리는 일의 미래가 곧 엄청난 기회가 될 것이라 확신하고 있죠. "일의 미래는 곧 시장의 기회다."라고 보는건데요. 투자은행다운 시각이죠. 일의 미래는 곧 기술의 미래입니다. 모건스탠리는 미래의 직업 환경이 크게 세가지 카테고리로 나뉠 것으로 보고있죠. 

안녕하세요.전쟁을 이기기 위해서는 좋은 전략이 필요하고 전투를 이기기 위해서는 또 그에맞는 전술이 필요합니다. 전략이란 큰 관점에서 장기적으로 보는 것을 의미하고 전술이란 단기적이고 지엽적인 것을 의미합니다. 투자도 마찬가지입니다. 장기 투자전략이 견고하면 지금같은 하락장에도 크게 흔들리지 않습니다. 하지만 반대로 지금처럼 불확실성이 크고 시장의 변동성이 커지는 상황에서는 단기적인 전술도 잘 짜야 수익을 극대화하고 손실은 최소화할 수 있습니다. 월스트리트는 이를 전술적 시그널이라고도 부릅니다. 월가는 이 전술적 시그널을 활용해 바닥이 어디인지에 대한 단서를 찾으려고 합니다.

안녕하세요. 월요일(16일, 현지시각) 미 증시는 중국의 '코로나 제로 정책'이 글로벌 경제를 함께 둔화시킬 것이라는 우려로 하락 마감했습니다.(다우 +0.08%, S&P500 -0.39%, 나스닥 -1.20%, 러셀2000 -0.52%) 중국의 경제 봉쇄 정책이 소매판매를 전년 대비 11%나 둔화시키고 산업생산과 고정자산투자마저 악화시키고 있다는 소식은 뉴욕증시에 악재로 작용했습니다. 글로벌 경제의 둔화 가능성은 이에 영향을 크게 받는 메가캡 기업들에 손실을 안겼습니다. 테슬라와 아마존, 애플 등 시장을 이끄는 기업들은 나스닥의 하락세를 견인했습니다. 뉴욕 연은이 발표한 엠파이어 스테이트 제조업지수가 예상치 않게 5월 큰 폭의 둔화세를 보인 점도 악재로 작용했습니다. 중국의 경제 둔화에 미국에서 가장 큰 경제블록 중 하나인 북동부의 제조업 침체는 경기둔화 우려를 불렀습니다. 뉴욕 연은에 따르면 5월 제조업 지수는 무려 36포인트가 넘게 하락한 -11.6을 기록했습니다. 이는 3개월 만에 두번째로 기록한 경기 위축 시그널입니다. 뉴욕 연은의 제조업 지수는 0을 하회시 경기 수축을 의미합니다. 골드만삭스의 로이드 블랭크페인(Lloyd Blankfein) 수석회장은 미국의 경기침체 가능성이 "매우 높은 위험이다."라며 기업과 소비자들이 경기 침체에 대비할 것을 촉구해 투자심리는 더욱 악화됐습니다.

월요일(25일, 현지시각) 미 증시는 국채금리의 하락세에 기술 성장주에 대한 투자자들의 저점 매수세가 유입되면서 나스닥을 중심으로 회복 반등세로 돌아섰다. (다우 +0.70%, 나스닥 +1.29%, S&P500 +0.57%, 러셀2000 +0.70%)장 초반 코로나 확산 우려로 중국 증시가 2년 만에 최악의 매도세를 보이면서 미국 증시도 하락 출발했으나 오후 들어 매수세가 유입되며 회복 반전에 성공했다. 국제유가는 세계 최대의 소비국인 중국의 경제 봉쇄 우려에 한때 배럴당 100달러 아래로 떨어졌으나 역시 오후 들어 회복했다. 위안화는 중국 경제의 가파른 둔화 가능성을 반영하며 2015년 이후 가장 큰 폭의 손실을 기록했다. 중국 인민은행은 위안화의 가치를 방어하기 위해 외화 지급준비율을 인하해 시장 개입에 나섰으나 큰 효과를 보지 못했다.반면 미 달러화는 안전자산 선호심리와 연준의 긴축 기조로 힘을 받으며 초강세를 유지했다. 미 국채 역시 금요일의 매도세에 따른 안전자산 선호심리로 강세를 보이며 매수세가 유입, 10년물 미 국채금리가 지난주 2.975%에서 2.828%로 하락했다. 국채금리의 하락 반전에 월가는 연준의 긴축 기조가 대부분 반영됐다는 입장이다. 크레셋 캐피탈의 잭 아블린(Jack Ablin) 최고투자책임자(CIO)는 WSJ과의 인터뷰를 통해 "금리가 시장에 부담을 주고 있지만 오늘 보인 움직임은 추세의 반전 가능성을 시사한다."고 평가했다. 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 투자 관리 책임자인 브라이언 프라이스(Brian Price) 역시 "많은 성장주가 그동안 너무 가혹한 매도세에 노출됐다."며 "우리가 이제 보는 것은 그 반대 추세의 시작일 수 있다. 장기 금리가 이제 막 하락하기 시작했고 이는 성장주에 도움이 되는 경향이 있다."며 성장주의 회복 가능성을 시사했다.

모건스탠리는 올해 메타버스와 핀테크 결제시스템 관련 분야 기술 통합에 주목했다. 모건스탠리는 최근 샌프란시스코에서 열린 TMT(Technology, Media and Telecom) 컨퍼런스에서 메타버스를 중심으로 혁신이 일어나고 있으며 전자상거래, 지불, 수집품에 영향을 미친다고 밝혔다. 올해 투자자들이 눈여겨 봐야할 분야를 3가지로 정리했다.