미국 식료품 배송 스타트업 인스타카트(법인명: Maplebear Inc.)의 희망 기업가치가 2년 전 고점 대비 4분의 1토막으로 떨어졌다. 지난 8월 25일 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장 신고서(S-1)를 낸 인스타카트는 ARM과 더불어 올해 IPO(기업공개) 시장 대어 중 하나로 꼽혀왔다. 하지만 막상 뚜껑을 열어보니 기대에 못 미치는 분위기다. 전문가들은 여전히 IPO 시장이 침체에서 벗어나지 못한 것으로 보고 있다. 고금리, 고물가 등 불확실한 경제 상황이 이어지며 투자자들이 신규 상장 기업을 외면하고 있다는 분석이다.
1. 자금 흐름 역전: 2월 10일(현지시각, 금) 마감된 주의 ETF 자금 흐름이 2개월 만에 가장 큰 폭으로 하락하면서 순유입 흐름이 역전됐다. 미국 상장 ETF는 3일 끝나는 주의 136억 달러의 순유입과 비교해 53억 달러의 손실을 기록했다. 가장 큰 손실은 미국 채권과 주식에서 나타났으며 총 56억 달러가 유출됐다. 2. 리스크 오프: S&P500을 대표하는 상품인 SPY(SPDR S&P500 ETF Trust)에서 무려 40억 달러가 유출되며 자금 흐름을 주도했다. 또한 채권시장에서도 정크등급의 회사채인 HYG(iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF)가 25억 달러의 순유출로 리스크 오프 추세가 강화됐다.3. 암호화폐는 안정적: 주식 및 채권시장의 자금 유출이 가파르게 나타난 반면 디지털 자산은 약 7백만 달러의 소액의 자금 유출이 나타났다. 비트코인에서 1천만 달러가 넘는 자금이 유출됐으며 이더리움은 510만 달러의 자금 유입으로 혼조세가 관측됐다.4. 구리는 새로운 오일?: 골드만삭스가 구리를 "새로운 오일"에 비교한 가운데 S&P글로벌이 구리 수요가 2035년까지 두 배로 늘어날 것으로 전망하는 등 구리에 대한 전망이 밝아지고 있다. BNY멜론 역시 재생 에너지로의 전환에 구리 수요가 급등할 것이라 내다봤다. COPX와 CPER 등 구리 ETF에 자금이 유입되고 있다. 주목해야 할 것!
수요일(29일, 현지시각) 미 증시는 투자자들이 제롬 파월 연준의장의 경제 및 금리인상 기조에 대한 발언을 평가하면서 큰 변동없이 마무리됐다. 다우존스30산업평균지수는 증시의 가장 밝은 부분으로 0.27% 상승했으며 나스닥은 0.03% 하락, S&P500은 0.07% 내림세로 마감했다. 제롬 파월 연준의장은 유럽중앙은행(ECB)이 개최한 포럼에서 "미국 경제는 긴축 통화정책을 견딜 수 있는 좋은 위치에 있다."며 미국 경제가 강력함을 피력했다. 그는 인플레이션을 억제하기 위해서 연준이 경기침체를 초래할 가능성이 있음을 인정하면서도 물가 안정이 가장 큰 우선 과제임을 강조했다. 채권시장은 파월 의장의 발언으로 경기침체에 대한 베팅을 늘리는 모습이다. 연준의 긴축이 경기침체를 초래할 것이란 우려가 커지면서 내년 금리인하 가능성을 반영하고 있는 것으로 관측된다. 블룸버그에 따르면 연방기금 금리 선물시장은 2023년 연준이 금리를 0.5% 포인트 인하 할 것으로 보고 있는 것으로 나타났다.한편 골드만삭스(GS)는 뱅크오브아메리카(BAC)가 경기침체에 강력한 저항력을 보일 은행주로 꼽으며 매수로 상향 조정해 약 1.3%가 상승했다. 아마존(AMZN)은 JP모건이 비중확대 의견을 반복하고 레드번이 매수의견을 시작한 후 1.4% 상승했고 메타플랫폼(FB)과 애플(AAPL), 그리고 마이크로소프트(MSFT)도 각각 1% 이상 상승했다. 반면 반도체 기업들은 뱅크오브아메리카가 경쟁 심화를 이유로 관련 기업들을 일제히 하향 조정한 후, 하락을 주도했다. AMD(AMD)과 마이크론(MU)은 각각 3% 이상 하락세로 마감했다. 모건스탠리는 크루즈 기업인 카니발(CCL)에 대해 주가 목표를 거의 절반으로 낮추고 또 다른 수요 충격의 가능성을 경고한 후 14% 폭락했다. 모건스탠리의 투자의견은 로열 캐리비안(RCL)과 노르웨이 크루즈라인(NCLH)도 각각 10%와 9.3% 하락세를 초래했다.
글로벌 혁신의 진원지 실리콘밸리. 애플, 구글(알파벳), 메타(페이스북), 엔비디아, 인텔, AMD, 비자, 세일즈포스, 어도비, 페이팔, 우버 등 한 시대를 규정하고 해당 산업을 이끌고 있는 기업들이 모여 있는 혁신 집적단지다. 실리콘밸리가 오늘날 모습을 갖춰지게 된 것은 한 요소만 있는 것은 아니지만 세계 최고의 인재와 그들로 부터 나오는 아이디어, 그리고 그들을 지원하는 대규모 모험 자본(밴처캐피털)이 있기 때문에 가능했다는 것에 대체적으로 동의한다. 오늘날 실리콘밸리를 만든 핵심 동력 중 하나는 '밴처 자본'이다. 수익률과 주가를 보고 기업을 평가하는 전통 월스트리트 방식과 달리 '사람과 아이디어' 그리고 '잠재력'을 보고 '뜰만한 기업'을 골라 일찍 투자하고 성장할 때까지 지원을 아끼지 않으며 대규모 투자 회수에 성공했다. 실리콘밸리식 방식은 21세기를 새로 규정한 혁신적 투자 방식이었다. 큰 부작용도 있었다. 바로 지난 2000년 닷컴 버블이 대표적이다. 인터넷이 새로운 경제를 만든다는 기대감만 보고 묻지마 방식으로 밴처 기업에 투자하고 상장했다가 버블이 터져 2003년까지 3년간 경기 침체를 보였다. 붕괴 직후인 지난 2001년 1월 실리콘밸리(산타클라라 카운티) 실업률은 3%였지만 버블 붕괴 후폭풍으로 구조조정과 대량 해고가 정점에 달한 2003년에는 9.2%로 급증했다. 하지만 지금 실리콘밸리에는 '닷컴 버블' 당시를 경험하고 기억하는 사람들은 많지 않다. 대부분 지난 10~15년간 번영기에 실리콘밸리에 이주하고 사업을 시작하거 빅테크 기업에 입사한 사람들이 많다. 대부분 주가나 회사 실적이 '우상향' 뿐이었던 초호황기를 기억하고 있을 뿐이다. 실리콘밸리에서는 2008년 금융위기, 2020년 코로나 팬데믹 위기도 사실은 '기회'였기 때문에 발판 삼아 성장을 가속화했다. 그러나 2022년은 다르다. 미 연준의 금리인상, 러시아-우크라이나 전쟁, 공급망 붕괴, 가파른 물가상승(인플레이션) 등 복합 요소로 발생한 실적 부진 및 주가 폭락이지만 이 위기가 '경기 침체(리세션)'로 전개될 가능성이 있는데다 언제 위기 상황이 끝날지 모른다는 '불확실성' 때문에 주가 침체가 계속되고 있다. 2022년의 주가 침체는 넷플릭스, 메타, 엔비디아 등 '빅테크' 기업으로 부터 시작됐다는 점에서 실리콘밸리도 긴장히고 있는 것이다. 이에 따라 스타트업의 기업가치가 꺾이고 투자 유치도 지난 2021년에 비해 확실히 어려워졌다. 처음 닥쳐보는 대외 경제 환경에 당황할 수도 있다. 때문에 실리콘밸리 밴처캐피털은 최근 잇따라 "분위기가 과거와 달라졌다"며 신호와 조언을 쏟아냈다. Y콤비네이터는 포트폴리오 창업자들에게 이메일을 보냈으며 A16Z도 '하락 장을 돌파하는 프레임워크(A Framework for Navigating Down Markets)' 블로그 포스팅을 통해 구체적 방법을 제시했다. 한국의 대표 밴처캐피털리스트인 한킴 알토스 밴처스 대표도 페이스북 포스팅을 통해 창업자들에게 위기를 돌파하는 법에 대해 조언했다. 이번 위기가 '2000년 닷컴 버블'처럼 L자형 침체가 될지 아니면 2020년 코로나 팬데믹 이후 얼어붙던 투자 분위기가 6개월도 되지 않아 회복됐듯 V 반등을 이뤄낼지는 아무도 장담할 수 없다. 실제 존 체임버스 전 시스코 회장도 "지금은 2001년이나 2008년 시나리오는 아니다. 미약한 스타트업은 투자를 못받을 수도 있지만 전체적으로는 건전한 현상으로 본다"고 해석했다. 이번 위기가 V자로 회복할지 L자로 침체가 될지 아무도 모르지만 확실한 것은 더 나빠질 수도 있으며 그 전에 서둘러 대비해야 한다는 점이다. 지금 초기/중기/후기 스타트업 등을 막론하고 해야할 일은 '자기 점검'을 해야한다.
안녕하세요. 월요일(16일, 현지시각) 미 증시는 중국의 '코로나 제로 정책'이 글로벌 경제를 함께 둔화시킬 것이라는 우려로 하락 마감했습니다.(다우 +0.08%, S&P500 -0.39%, 나스닥 -1.20%, 러셀2000 -0.52%) 중국의 경제 봉쇄 정책이 소매판매를 전년 대비 11%나 둔화시키고 산업생산과 고정자산투자마저 악화시키고 있다는 소식은 뉴욕증시에 악재로 작용했습니다. 글로벌 경제의 둔화 가능성은 이에 영향을 크게 받는 메가캡 기업들에 손실을 안겼습니다. 테슬라와 아마존, 애플 등 시장을 이끄는 기업들은 나스닥의 하락세를 견인했습니다. 뉴욕 연은이 발표한 엠파이어 스테이트 제조업지수가 예상치 않게 5월 큰 폭의 둔화세를 보인 점도 악재로 작용했습니다. 중국의 경제 둔화에 미국에서 가장 큰 경제블록 중 하나인 북동부의 제조업 침체는 경기둔화 우려를 불렀습니다. 뉴욕 연은에 따르면 5월 제조업 지수는 무려 36포인트가 넘게 하락한 -11.6을 기록했습니다. 이는 3개월 만에 두번째로 기록한 경기 위축 시그널입니다. 뉴욕 연은의 제조업 지수는 0을 하회시 경기 수축을 의미합니다. 골드만삭스의 로이드 블랭크페인(Lloyd Blankfein) 수석회장은 미국의 경기침체 가능성이 "매우 높은 위험이다."라며 기업과 소비자들이 경기 침체에 대비할 것을 촉구해 투자심리는 더욱 악화됐습니다.
최근 미국 주식시장에 입성한 신생 기업들의 주가 하락세가 이어지고 있는 가운데, 투자업계는 내년에도 수천억 달러의 투자금을 스타트업에 쏟아부을 것이라는 분석이 나왔다. 27일(현지시각) 월스트리트저널(WSJ)은 "스팩(SPAC)과 벤처캐피털리스트 등 투자업계는 고평가된 기업 가치 우려에도 불구하고, 기록적인 속도로 신생 기업에 자금을 투입하고 있다"고 전했다. 특히 "9000억달러 규모의 현금 더미가 스타트업의 가치를 부풀리고 있다"고 덧붙였다. 이런 분위기를 주도하는 것은 특수인수목적회사(SPAC)다. WSJ에 따르면 합병을 통해 신생 기업 상장을 목적으로 하는 특수목적인수회사(SPAC)는 지난 10월과 11월 각각 120억달러를 자금을 유치했다. 지난 2월과 비교해서는 줄어든 수치이지만 이전 3개월과 비교해 2배 가량 증가한 금액이다. WSJ는 "12월 현재 하루 3개 꼴로 스팩회사가 생기고 있다"고 전했다. 또 향후 2년간 상장을 원하는 수백 개의 SPAC이 보유한 자금 총액은 1600억달러에 달한다고 덧붙였다. 프리퀸(Preqin)이 조사한 투자업계 현황을 보면 투자할 곳을 찾아 대기하고 있는 드라이파우더(Dry Powder) 자금은 넘쳐난다. 드라이파우더는 사모펀드(Private Equity)가 투자자로부터 모은 투자금 중 아직 집행하지 않은 자금을 의미한다. 벤처캐피털의 드라이파우더는 4400억달러, 성장 중심의 사모펀드 회사는 3100억달러에 달하는 것으로 집계됐다. 자금 유치를 원하는 스타트업 관계자들은 투자 유치를 위한 다양한 루트가 있고, 유치 가능성도 높다고 인정한다. 특히 탈탄소 경제를 실현을 위한 기술력을 갖춘 기업들은 쉽게 자금을 유치하는 분위기다. 빌 그로스 스타트업 인큐베이터 아이디얼랩(Idearlab) 설립자는 WSJ과의 인터뷰에서 "성장과 수익을 쫒는 세상에 자금이 차고 넘친다"고 언급했다. 그는 집중형 태양열 발전 스타트업 '헬리오젠(Heliogen)'의 CEO다. 이 회사는 20억달러 규모의 스팩 거래를 통해 상장을 준비 중이다. 아이디얼랩의 또다른 회사인 에너지 볼트(Energy Vault) 역시 지난 9월 16억달러 규모의 스팩합병을 발표한 바 있다.
미국의 중앙은행인 연방준비제도 이사회(연준, FED)는 공식석상 혹은 문서에서 ‘버블’이라는 단어를 잘 쓰지 않는다. 미국 경제의 키를 잡고있는 연준에서 나오는 발언과 단어는 그 하나하나가 시장에서 해부를 당하고 다양한 해석이 나올만큼 매우 민감하게 시장에 영향을 미치기 때문이다.실제로 연준에서 나오는 발언은 이전에 같은 단어를 말했을때의 기록과 비교해 그 의미를 부여한다. 연준이 시장을 ‘버블’이라 단정지으면 이는 시장에는 사실상 끝을 의미하고 폭락을 부른다. 경기가 과열되면 정책적으로 이를 막기위해 ‘금리를 올릴 수 있다’라는 원론적인 대답마저 시장의 급락세를 부르는 연준 의장의 발언은 그만큼 무겁다.하지만 최근 발표된 연준의 상반기 '금융안정 보고서(Financial Stability Report)'는 일부 자산에서 나타나는 과도한 밸류에이션의 상승을 지적했다. 버블이란 말만 안썼지 특정 영역에서 '사실상 버블'임을 나타낸 것이다. 연준의 제롬파월 의장은 그동안 낮은 금리로 인한 자산시장의 높은 밸류에이션을 옹호했지만 이번에는 ‘경기재개와 백신으로 인해 약간의 거품(Froth)이 낀 것은 사실’이라며 경계의 목소리를 낸 바 있다.
스콧 갤러웨이 뉴욕대 스턴 경영대학원 교수는 지난 10월 자신의 블로그를 통해 “미국에서 가장 가치 있는 비상장(private) 기업은 에어비앤비”라며 이같이 밝혔다. 내년 이맘때면 에어비앤비가 기업가치가 가장 큰 여행·숙박(hospitality) 기업에 등극하고, 세계 10대 브랜드 중 하나가 될 것이란 관측이었다.스콧 갤러웨이 교수는 2017년 저서 ‘플랫폼 제국의 미래’를 통해 4대 빅테크(구글, 아마존, 페이스북, 애플)기업을 날카롭게 분석해 주목받은 학자였지만, 에어비앤비에 대한 주장은 별다른 관심을 끌지 못했다.
