투자노트

뉴욕증시는 경제 지표가 모두 예상을 하회하며 성장 모멘텀의 둔화를 시사한 후, 금리가 하락하는등 채권시장은 강세를 보였으나 부진한 실적 및 전망으로 3대 지수가 모두 하락 마감했다. 미 경제분석국에 따르면 1분기 국내총생산(GDP) 두번째 추정치는 예상보다 낮은 1.3%로 집계됐다. 4월 초만해도 2.5%의 성장을 전망했던 만큼 지표는 미국의 성장 모멘텀이 예상보다 빠르게 냉각됐음을 시사했다. 수요가 둔화되는만큼 인플레이션 압력도 약해졌다. 연준이 주목하는 핵심 개인소비지출(PCE) 물가 역시 예상치였던 3.70%보다 낮은 3.60%로 집계됐다. 고용시장의 선행지표로 인식되는 신규 실업수당 청구 역시 예상보다 높아 노동시장의 냉각 가능성을 시사했다. 미국의 성장 속도가 완화되면서 연준의 금리인하에 대한 기대는 더 커졌다. 이는 결과적으로 국채의 강세로 금리 하락을 주도했다. 다만 세일즈포스(CRM)를 비롯해 일부 기업들이 부진한 실적과 전망을 제시하며 기업 이익에 대한 우려가 커졌다.존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 역시 높은 물가를 문제삼으면서도 다른 국가들의 디스인플레이션 추세가 결과적으로 미국의 물가를 올해 말부터 끌어내릴 것으로 내다봤다. 그는 추가 금리인상의 가능성은 없다고 봤지만 "금리인하 역시 시간이 더 필요하다."고 평가했다.

뉴욕증시는 견고한 소비 수요에 인플레이션이 고착화되고 연준의 금리인하가 지연될 수 있다는 우려로 투자심리가 악화됐다. 특히 이번주 내내 계속되는 재무부의 막대한 부채발행이 부진한 수요와 만나면서 국채 가격의 하락, 즉 금리의 상승세가 이어졌다. 전일 5년 만기 국채 입찰에 이어 440억 달러 규모의 7년 만기 국채 입찰 역시 예상치를 약간 상회한 4.650%의 수익률을 기록하며 부진한 수요를 시사했다. 국채 금리의 상승이 연준의 통화정책에 대한 불확실성을 시사하면서 S&P500은 5300 레벨 아래로 떨어졌고 다우지수는 300포인트가 넘는 손실을 기록했다. 주요 기업들의 실적 악화 가능성도 제기됐다. 미 최대 항공사 중 하나인 아메리칸 항공(AAL)은 예상보다 올해 전망이 부진할 가능성을 제시했고 유나이티드헬스 그룹(UNH) 역시 메디케이드 프로그램 등록자의 증가 전망으로 업계 손실을 주도했다. 미국을 비롯해 주요 선진국들의 정부 부채가 급격하게 증가하고 있다는 사실 역시 투자심리 악화에 일조했다. 블룸버그에 따르면 올해 유럽의 채권 발행 규모는 1조 유로를 넘어섰고 독일의 채권 수익률은 막대한 부채와 인플레이션의 가속화로 6개월 최고치를 기록했다. 연준의 지역 경제 보고서인 베이지북에 따르면 미국 경제는 4월 초 이후 대부분의 지역이 "약간 또는 완만한" 속도로 성장하고 있다고 진단했다. 특히 많은 소비자들이 높은 가격에 민감해지면서 기업들이 더 많은 할인과 인센티브를 제공, 향후 이익 마진에 압박이 예상될 것으로 내다봤다. 한편 일부에서는 높은 밸류에이션에 차익 실현을 하고 있는 움직임도 포착됐다. 뱅크오브아메리카에 따르면 고객들이 최근 4주 연속 총 20억 달러 상당의 주식을 매도한 것으로 나타났다.

뉴욕증시는 700억 달러 규모의 미 재무부 국채 입찰 수요가 예상보다 부진한 것으로 나타나자 금리가 급등하며 혼조세로 마감했다. 미 국채 수익률은 700억 달러 규모의 5년 만기 미 국채 수익률이 입찰 전 4.540%보다 크게 높은 4.553%로 거래가 되며 급등했다. 이는 미 국채에 대한 부진한 수요를 시사하는 것으로 금리 상승 요인으로 작용했다. 미 소비자들의 개선된 심리도 금리 상승을 자극했다. 미국인들의 고용 시장과 개인 소비 성향 및 재정 상태에 대한 선행지표로 인식되는 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수는 5월 102.0으로 집계돼 4월의 상향 조정된 97.5에서 크게 상승했고 예상치였던 96.0보다도 훨씬 높았다. 이는 결과적으로 견고한 소비지출의 가능성, 즉 인플레이션을 자극할 수 있는 요인으로 인식되며 연준이 금리를 더 오랫동안 동결할 수 있다는 시장의 우려를 나았다. 부진한 국채 수요 역시 채권 가격을 끌어내려 금리를 올리는 촉매제가 됐다. 여기에 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 인플레이션이 완화되지 않을 경우 추가 금리인상을 배제하지 않겠다는 발언으로 투자심리 위축에 일조했다. 연준의 매파적인 기조가 이어지고 국채 수익률이 급등하면서 연방기금 금리 선물시장은 이제 올해 약 30bp, 즉 한 번의 금리인하 가능성만을 가격에 책정하고 있다.

주식으로 돈을 번다는 것은 참 어렵습니다. 아이러니한 점은 주위에서 주식이나 코인으로 돈을 번 사람들의 이야기는 잘 들린다는 점입니다. 제 와이프가 항상 하는 이야기가 있습니다. 주변에서 투자로 돈을 크게 벌어서 은퇴하는 사람들도 많은데 매일 데이터를 추적하고 기사 쓰는 저는 왜 못하냐는 겁니다. 전 할 말이 없습니다. ㅜㅜ 져는 제가 돈을 크게 벌기 보다 독자님들의 저와 더밀크 정보를 통해 독자님들의 부를 늘리는 것에 더 행복감을 느끼지만(진심입니다)... 모두가 기대수익이 같은건 아니겠죠.  여러분은 만일 시간을 돌릴 수 있다면 어느 시기로 가길 원하시나요? 송중기가 나온 드라마 '재벌집 막내아들' 에서 송중기는 IMF가 오기 직전부터 투자를 시작합니다. 그리고 그 시기를 활용해 어마어마한 부를 축적합니다. 90년대 말 인터넷이 세상에 소개되면서 이른바 인터넷 인프라가 구축되고 관련 비즈니스에 대한 기대가 폭발하던 시기. 혹시 지금과 비슷하다는 느낌이 들지 않나요? 

미국의 MZ 세대가 대마초에 중독되고 있다는 충격적인 리포트가 발표됐다. 카네기 멜론 대학의 발표에 따르면 40년 동안 1600만 명 이상의 데이터를 분석한 결과 최근 매일 또는 거의 매일 마리화나를 사용하는 빈도가 음주보다 더 높아졌다는 분석이다. 카네기 멜론은 1979년부터 2022년까지 27개의 설문조사에서 수집된 데이터를 분석했다. 데이터에 따르면 2022년에는 처음으로 매일 마리화나를 사용하는 사람이 술을 마시는 사람의 수를 넘어섰다. 2022년 음주자는 1470만명을 기록했지만 마리화나 사용자는 1770만명을 기록했다. 이는 1992년 매일 마리화나를 사용하는 사람들이 90만 명이었던데 반해 약 15배 증가한 수치다. 반면 같은 기간 매일 술을 마시는 사람은 890만 명에서 약 1.6배 증가했다. 젊은 세대의 마리화나 사용이 급증하면서 이들이 정신병적 장애를 겪을 가능성도 증가하고 있다는 분석이다. 토론토 대학 연구진에 따르면 지난 1년 동안 대마초를 사용한 청소년들은 그렇지 않은 청소년에 비해 정신병적 장애를 겪을 확률이 무려 11배나 높았고 응급실 방문이나 입원한 청소년은 무려 27배로 증가했다.

뉴욕증시는 미 소비자들의 중단기 인플레이션에 대한 기대치가 하락하며 빠르게 상승 전환했다. 이는 올해 연준의 금리인하 가능성에 대한 긍정적인 전망을 강화하는 데이터로 인식됐고 S&P500은 5주 연속 상승장을 연출했다. 시장의 투자심리를 긍정적으로 바꾸놓은 것은 미시건대가 발표한 소비자심리지수였다. 미국 소비자들은 향후 1년 동안 물가가 이전에 예상했던 3.5%보다 낮은 3.3%를 전망했다. 제프 로치, LPL 파이낸셜 애널리스트는 이에 "소비자들이 물가에 대해 덜 비관적으로 변했다."라며 소비자 지출이 둔화되면 인플레이션 압력이 완화될 수 있다고 지적했다. 반면 소비자심리는 예상보다 개선된 모습을 보였지만 월가는 고금리와 고물가 기조가 장기화되면서 소비자 심리에 부정적 영향을 미치고 있다는 평이다. 이는 결과적으로 소비 수요를 둔화, 인플레이션 압력을 완화하고 있다. 월가는 다음주 발표될 예정인 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표인 PCE 물가지수가 올해 들어 가장 느린 속도로 완화되었을 것이란 전망이다. 한편 연준이 통화정책회의 의사록을 통해 매파적인 스탠스를 보였지만 월가 대부분의 분석가들은 여전히 9월 금리인하를 시행할 것이란 전망이다. 골드만삭스 역시 첫 금리인하 예측을 7월에서 9월로 변경하며 이를 위해서는 인플레이션의 둔화 뿐 아니라 노동시장의 부진한 징후도 필요하다고 강조했다.

뉴욕증시는 목요일(23일, 현지시각) 발표된 데이터가 미국의 견고한 경제를 시사하자 올해 금리인하에 대한 기대가 옅어지며 하락했다. 다우의 블루칩 지수는 600포인트 이상 하락하며 올해 최대 일일 손실을 기록했다. S&P500 역시 0.75% 가량 하락해 광범위한 시장이 전반적으로 부진했다. 나스닥은 개장 전만 해도 엔비디아(NVDA)의 강력한 실적에 AI 붐에 대한 기대가 커지며 반도체 주도로 1% 이상 상승했지만 견고한 성장 데이터가 화가 됐다. 대표적인 경기 선행지표로 인식되는 신규 실업수당 청구와 구매관리자지수(PMI)가 모두 예상을 상회하며 금리와 달러가 치솟자 시장이 하락 전환한 것. 미국의 제조업과 서비스 부문의 경기 활동이 모두 1년 만에 가장 빠른 속도로 증가하면서 금리인하에 대한 기대가 빠르게 식었다. 연방 기금금리 선물시장에 따르면 이제 시장은 12월 금리인하에 대한 베팅을 늘리고 있는 것으로 관측된다. 금리가 오르고 달러가 강세로 전환하면서 위험자산에 대한 투자심리는 급격히 냉각됐다. 뉴욕증시는 다우를 중심으로 하락 전환했고 비트코인과 금과 같은 금리와 달러의 힘에 취약한 자산은 충격을 받았다. 반면 엔비디아의 강력한 실적에 힘입어 기술주는 탄력성을 보이며 가장 견고한 모습을 유지했다. 고금리 장기화 우려가 커졌지만 엔비디아가 보여준 AI 수요로 월가의 자신감은 더 강화됐다. JP모건은 "AI 테마가 여전히 현재 진행중이고 거시적 상황이 그대로 유지되면서 우리는 시장이 계속해서 사상 최고치를 달성할 가능성이 높다고 보고있다."고 밝혔다.

AI 혁명의 가장 중심에 서 있는 기업 엔비디아(NVDA)가 주요 기술업계의 'AI 구축'이 여전히 현재 진행 중임을 선포했다. 엔비디아는 1분기 실적보고에서 최근 분기 매출이 3배 이상 증가, 인공지능 붐에 대한 시장의 열광이 커지고 있음을 시사했다. 엔비디아는 분기 매출 260억 달러로 사상 최대치를 기록했고 순이익은 148억 8000만 달러로 전년 동기 20억 달러에서 무려 644%나 증가했다고 발표했다. 이는 시장의 예상치를 모두 가볍게 상회한 수치로 팩트셋에 따르면 시장 컨센서스는 매출 245억 9000만 달러를 예상했다. 주당순이익(EPS) 역시 5.60달러보다 약 10% 가까이 높은 6.12달러로 어닝 서프라이즈를 기록했다. 시장이 주목했던 2분기 가이던스도 월가의 예상을 뛰어넘었다. 엔비디아는 현재 회계 분기에 대한 매출 전망치를 280억 달러로 제시하며 월가의 추정치였던 266억 1000만 달러를 상회했다. 회사는 이 외에도 77억 달러 규모의 자사주 매입과 배당 확대를 발표하며 주주 이익 환원에 최선을 다하고 있음을 강조했다. 엔비디아의 강력한 실적과 낙관적인 전망에 엔비디아는 시간 외 거래에서 6%가 넘게 급등하며 시총 2조 달러에 주가가 1000달러를 넘어서는 '천비디아'를 달성했다.

미 연준이 5월 통화정책 의사록을 통해 인플레이션에 대한 우려를 표명하면서 투자심리가 급격히 냉각됐다. 수요일(22일, 현지시각) 공개된 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 의사록에 따르면 연준 위원들은 인플레이션에 대한 진전이 부족함을 꼬집으며 올해 금리인하를 추진한 근거가 부족하다고 지적했다. 연준 위원들은 지난 1년 동안 인플레이션이 완화됐지만 최근 몇 달간 2% 목표를 향한 진전이 부족하다는 점을 인정했다. 특히 최근 인플레이션 데이터에서 나타난 상품 및 서비스 가격 인플레이션이 광범위하게 진행되고 있다는 점을 우려했다. 이는 결과적으로 몇 몇 위원들의 긴축 의지를 이끌어 낸 것으로 나타났다. 회의록에는 "다양한 참가자들이 인플레이션 위험이 다시 현실화될 경우 정책을 더 강화할 의지가 있다고 밝혔다."며 추가 금리인상을 바라보는 정책 입안자들도 있음을 시사했다. 다만 이후 예상보다 낮은 소비자물가지수(CPI)가 발표되면서 연준의 정책 스탠스가 이후 완화되었을 가능성도 크다. FOMC 정례회의 이후 발표된 4월 CPI는 전월보다 약간 낮은 3.4%로 집계됐고 연준이 주목하는 근원 물가 역시 3.6%로 2021년 4월 이후 최저치를 기록했다. 실제 최근 연준 위원들의 공개 발언은 조심스러운 기조를 유지했다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는 "FOMC가 향후 몇 달 동안 데이터를 지켜보며 인내심을 가지고 지켜봐야 한다."고 밝히며 그다지 매파적이지 않은 정서를 보여줬다는 평을 받았다. 최근 급격히 둔화되고 있는 소비심리 역시 인플레이션을 억누를수 있는 강력한 촉매로 인식된다. 가장 대표적인 소비 선행지표로 인식되는 컨퍼런스보드와 미시건대의 소비자심리지수는 모두 크게 하락하며 소비심리가 빠르게 위축되고 있음을 시사했다.

암호화폐 시장이 다시 꿈틀대고 있다. 20일(현지시각) 이더리움은 블룸버그 인텔리전스가 이더리움의 현물 ETF 승인 가능성을 기존의 25%에서 75%로 상향하면서 10%가 넘게 급등했다. 비트코인 역시 한때 7만 달러를 돌파하며 새로운 강세 시그널을 발산했다. 거시적인 시그널도 긍정적이다. 인플레이션이 다시 하향세로 접어들고 금리가 하락하기 시작하면서 암호화폐의 회복 가능성도 커지고 있다. 코인 메트릭스에 따르면 비트코인 가격은 소비자물가지수(CPI)가 발표된 직후 7% 이상 급등해 3월 25일(현지시각) 이후 최고치를 기록했다. 월가는 예상보다 낮았던 인플레이션 데이터로 인해 투자심리가 급격히 좋아지고 있다며 비트코인 ETF 출시와 반감기 이후 시장이 연준의 금리인하 가능성을 다음 촉매로 보고 있다고 평가했다. 조심스런 전망이 우세하지만 비트코인에 대한 낙관론은 힘을 받고있다. 특히 비트코인 현물 ETF가 정식 출시되면서 기관을 비롯해 개인들의 자금이 더 유입될 것이란 기대가 크다. 비트코인이 다가오는 성장 둔화에 대비할 수 있는 리스크오프 자산이자 금리인하에 수혜를 받는 리스크온 자산의 성향을 모두 가지고 있다는 점도 매력적이다. 비트코인은 암호화폐 세계에서는 디지털 금으로 안전자산으로 선호되는 반면 전체적인 시장에서는 고위험 고수익를 추구하는 위험자산으로 인식된다.

"물이 들어올 때 노를 저어라"는 말이 있습니다. 기회를 준비했다가 때가 오면 잡아라는 뜻으로 한국인들이 좋아하는 관용어구입니다. 하지만 물 들어올 때 노 젓기 쉽지 않습니다. 물 들어왔는지도 모르고 노를 젓는 방법을 알지도 못하기 때문입니다. 비전(인사이트)이 없으니 때를 놓치고, 평소 훈련을 하지 않으니 물이 들어와도 젓지 못하고 오히려 좌초되기 쉽습니다. '때'를 만나는 것은 '투자의 현인' 워런 버핏도 힘들어합니다. 그래서 물이 없어도 노를 젓고 있어야 합니다.  물이 들어올 때 노를 젓기 시작하면 이미 늦는 경우도 많습니다. 물이 다 찬 후에야 노를 젓기 시작한 사람과 이미 젓고 있던 사람과의 차이는 큽니다. 투자도 마찬가지라고 생각합니다. 물이 없는 시기, 아무 움직임도 없고 과연 내가 제대로 하고 있는지 의구심이 들지만 계속하고 있다 보면 어느새 물은 들어와 있습니다. 대부분 사람들은 물이 다 차기 시작해야 투자를 시작하며 여기저기 묻고 노를 어떻게 젓는지 알아보기 시작합니다. 하지만 이미 그때는 늦습니다. 마른땅에 노를 저어보지 않으면 어떻게 물이 찼을 때 노를 저어야 하는지 알 수 없기 때문입니다.

뉴욕증시는 미국의 견고한 고용 데이터와 인플레이션의 고착화를 시사하는 수입 물가 지표를 소화하며 위험자산에 대한 투자심리가 위축됐다. 연준의 통화 완화 정책이 시간이 걸릴 수 있다는 우려가 커지면서 주요지수는 사상 최고가를 밑돌았다. 연준의 정책 입안자들 역시 인플레이션이 목표치인 2%로 되돌아오는데 시간이 걸릴 수 있다고 밝히면서 올해 연준의 금리인하에 대한 기대는 단 한번으로 재조정되고 있다.월가는 연준의 데이터 의존 모드에 있기 때문에 향후 발표되는 지표에 따라 시장의 기대가 조정될 것이란 전망이다. 스튜어트 콜, 에퀴티 캐피탈 수석 이코노미스트는 "시장은 지금 갈림길에 서 있다. 중앙은행이 모두 데이터 의존 모드에 있어 시장도 이에 따라 기대치를 조정할 것."이라 밝혔다. 한편 소셜미디어 기업 레딧(RDDT)는 오픈AI와의 콘텐츠 파트너십 발표 이후 10% 이상 급등했다. 이번 협력으로 챗GPT는 레딧 콘텐츠에 접근할 수 있게됐고 레딧은 사용자들을 위한 새로운 AI 기능을 선보일 것으로 전망된다. 반면 최근 밈주식 열풍에 휩싸였던 게임스탑(GME)과 AMC엔터테인먼트(AMC) 등의 주가는 최근 이틀 동안 70억 달러가 사라지며 폭락해 초기 상승분을 대부분 지웠다. 중국은 산업생산 지표가 예상외로 증가하며 경제가 회복 경로를 걷고 있음을 시사했다. 특히 주택담보대출 규제 완화 소식이 전해지며 부동산 개발업체 주가지수가 10% 이상 급등하는 등 강세를 보였다. 원자재 시장도 글로벌 경제의 회복 가능성에 베팅하며 전반적으로 상승세를 기록했다.