시장에 변화가 감지되고 있습니다. 지난주는 1분기 시장의 성공을 테스트할 단두대 주간이 될 것으로 봤는데요. 시장에는 좋지 않은 소식으로 가득 찼습니다. 물가는 3개월 연속 상승세를 보이며 디스인플레이션 추세가 잠시 범프에 걸린 것이 아닐 수 있다는 우려를 자아냈습니다. 연준 역시 의사록을 통해 물가가 2% 목표치에 도달할 때까지 긴축을 유지할 것임을 다짐했죠. 환율도 급등세여서 원달러 환율은 1400원에 육박했습니다. 결국 연내 금리인하 기대를 낮추는 결과를 낳았습니다. 올해 초만 해도 6~7번으로 봤던 금리인하 가능성은 이제 2번 이하 혹은 아예 없을 것이란 예측도 나옵니다. 사실 이제 막 진입한 개인 투자자들도 많은데요. 주식시장은 이제 어디로 향하는 것일까요?
우리는 과연 은퇴가 가능한 시대에 살고 있는 것일까? 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 수장 래리 핑크(Larry Fink)가 올해 주주들에게 보내는 서한을 통해 이런 의문에 중대한 메시지를 던졌다. "2019년 기준 65세는 전 세계 인구 11명 중 1명이지만 2050년경에는 6명 중 1명이 될 것이다. 65세가 적정 은퇴 연령이라는 건 옛날 오스만 시대 유래된 이야기."라며 사실상 현재는 불가능하다는 것을 꼬집었다. 래리 핑크가 지적한 점은 바로 빠르게 올라가는 기대 수명으로 인한 노령화가 정부의 퇴직 연금 제도에 엄청난 부담이 되고 있다는 점이었다. 실제 미 사회보장국 데이터에 따르면 2034년경에는 연금을 모든 은퇴자에게 지급하지 못할 정도로 고갈될 수 있다는 분석이다. 그는 생명공학 혁신이 기대수명을 더 늘릴 것이란 주장이다. 최근 혁신적인 비만 치료제로 각광받는 일라이 릴리의 오젬픽이나 위고비와 같은 약물들이 소개되면서 "비만이 기대 수명을 약 10년 이상 단축시킬 수 있다는 점에서 이런 약물들로만 기대 수명이 약 2년은 연장될 것."이라 내다봤다. 그는 서한을 통해 "내가 태어난 1952년 65세였던 은퇴자는 40년 전 그와 함께 입사했던 또래의 사람들 중 대부분이 세상을 떠났을 것이다."라며 일부의 은퇴자가 연금 혜택을 받는 것이 "소셜 연금이 작동하는 법."이라 전했다. 래리 핑크의 말대로 지난 100년간 기대수명의 변화는 놀라운 수준이다. 래리 핑크가 언급한 1950년대만 해도 남성의 기대수명은 60대 중반에 그쳤다. 65세의 은퇴나이는 사실상 기대 수명이었던 셈이다. 하지만 70년이 지난 지금 기대수명은 80대에 육박하고 있다. 은퇴 후 기대수명 역시 당시 13년 수준에서 지금은 20년에 가깝다. 그때와 지금은 전혀 다른 세상인 셈이다.
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기업이익이 최악의 베어마켓에서 시장을 끌어올릴수 있을까? 예상보다 견고한 1분기 어닝시즌이 계속되면서 시장의 기대가 커지고 있다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업 중 18%가 실적을 발표하면서 어닝시즌의 윤곽이 나타나고 있다는 평이다. 지금까지 실적을 발표한 기업 중 76%가 월가 추정치보다 높은 주당순이익(EPS)을 발표하면서 예상보다 나쁘지 않다는 분석이 힘을 얻고있다. 다만 긍정적인 실적을 발표한 기업들이 추정치보다 5.8%만 높은 수익을 발표해 5년 평균인 8.4%보다는 낮아 전반적인 어닝 퀄리티는 떨어진다는 분석이다. 전년 동기 대비 이익의 감소세는 현재까지 -6.2% 수준으로 2020년 2분기 이후 최대 수익 감소를 기록할 것으로 전망된다. 다만 어닝시즌 전의 추정치였던 -6.7%와 비교해 선방을 하고 있다는 평이 나오는 이유다. 매출 측면에서도 63%의 기업이 추정치보다 나은 실적을 보고했다. 이는 5년 평균인 69%보다는 낮지만 10년 평균과 일치하는 수준으로 기업들은 추정치보다 약 1.8% 높은 수익을 보고하고 있다.문제는 이익의 침체가 계속되고 있다는 점이다. 일반적으로 어닝 리세션은 2분기 연속 기업 이익이 전년도 수준보다 낮을때를 의미한다. 현재 월가는 올해 2분기 -5.0%의 이익 감소를 예상하고 있어 올해 어닝 리세션은 사실상 불가피하다는 평이다. 그리고 이제 시장의 방향을 좌우할 빅테크 어닝이 다가온다.
실리콘밸리 은행에 이어 크레딧 스위스까지 심각한 재무 문제가 있음을 인정하고 최대 주주인 사우디 국립은행까지 "절대적으로(Absolutely)" 추가 투자를 하지 않을 것이라 밝히며 미국의 은행 위기가 유럽으로 확산될 수 있다는 우려가 커지고 있다. 이로 인해 크레딧 스위스 주가가 23%나 폭락하며 사상 최저 수준으로 하락했고 유럽의 국채금리 역시 폭락했다. 독일의 2년 만기 국채 수익률은 34bp나 하락했다. 이는 미국 역시 비슷하다. 미국의 2년 만기 국채 수익률 역시 49bp나 폭락하며 3.76%까지 낮아졌다. 연준의 금리인상 기조가 계속될 수 있음을 본다면 시장이 정반대의 방향으로 가고 있는 셈. 이를 해석하면 많은 투자자들이 연준의 긴축 기조가 더이상 강화될 수 없을 것에 베팅하고 있음을 시사한다. 실제 CME 페드워치에 따르면 3월 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리동결을 할 가능성에 베팅한 트레이더들은 이제 49%로 급등했다. 1주일 전 누구도 금리동결을 예상하지 않았다는 점에서 이는 전향적 변화다. 25bp 인상 가능성은 이제 50%로 시장이 절반의 가능성만을 보고 있음을 시사한다. 👉 최종금리에 대한 베팅도 급격히 낮아졌다. 연방기금 금리 선물시장에 따르면 9월 만기 최종금리는 이제 3.9%로 하락했다. 불과 일주일 전 5.6%를 바라보던 시장이 연준의 연내 금리인하가 불가피함을 주장하는 것이다.
