LARRY FINK

우리는 과연 은퇴가 가능한 시대에 살고 있는 것일까? 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 수장 래리 핑크(Larry Fink)가 올해 주주들에게 보내는 서한을 통해 이런 의문에 중대한 메시지를 던졌다. "2019년 기준 65세는 전 세계 인구 11명 중 1명이지만 2050년경에는 6명 중 1명이 될 것이다. 65세가 적정 은퇴 연령이라는 건 옛날 오스만 시대 유래된 이야기."라며 사실상 현재는 불가능하다는 것을 꼬집었다. 래리 핑크가 지적한 점은 바로 빠르게 올라가는 기대 수명으로 인한 노령화가 정부의 퇴직 연금 제도에 엄청난 부담이 되고 있다는 점이었다. 실제 미 사회보장국 데이터에 따르면 2034년경에는 연금을 모든 은퇴자에게 지급하지 못할 정도로 고갈될 수 있다는 분석이다. 그는 생명공학 혁신이 기대수명을 더 늘릴 것이란 주장이다. 최근 혁신적인 비만 치료제로 각광받는 일라이 릴리의 오젬픽이나 위고비와 같은 약물들이 소개되면서 "비만이 기대 수명을 약 10년 이상 단축시킬 수 있다는 점에서 이런 약물들로만 기대 수명이 약 2년은 연장될 것."이라 내다봤다. 그는 서한을 통해 "내가 태어난 1952년 65세였던 은퇴자는 40년 전 그와 함께 입사했던 또래의 사람들 중 대부분이 세상을 떠났을 것이다."라며 일부의 은퇴자가 연금 혜택을 받는 것이 "소셜 연금이 작동하는 법."이라 전했다. 래리 핑크의 말대로 지난 100년간 기대수명의 변화는 놀라운 수준이다. 래리 핑크가 언급한 1950년대만 해도 남성의 기대수명은 60대 중반에 그쳤다. 65세의 은퇴나이는 사실상 기대 수명이었던 셈이다. 하지만 70년이 지난 지금 기대수명은 80대에 육박하고 있다. 은퇴 후 기대수명 역시 당시 13년 수준에서 지금은 20년에 가깝다. 그때와 지금은 전혀 다른 세상인 셈이다.

실리콘밸리 은행에 이어 크레딧 스위스까지 심각한 재무 문제가 있음을 인정하고 최대 주주인 사우디 국립은행까지 "절대적으로(Absolutely)" 추가 투자를 하지 않을 것이라 밝히며 미국의 은행 위기가 유럽으로 확산될 수 있다는 우려가 커지고 있다. 이로 인해 크레딧 스위스 주가가 23%나 폭락하며 사상 최저 수준으로 하락했고 유럽의 국채금리 역시 폭락했다. 독일의 2년 만기 국채 수익률은 34bp나 하락했다. 이는 미국 역시 비슷하다. 미국의 2년 만기 국채 수익률 역시 49bp나 폭락하며 3.76%까지 낮아졌다. 연준의 금리인상 기조가 계속될 수 있음을 본다면 시장이 정반대의 방향으로 가고 있는 셈. 이를 해석하면 많은 투자자들이 연준의 긴축 기조가 더이상 강화될 수 없을 것에 베팅하고 있음을 시사한다. 실제 CME 페드워치에 따르면 3월 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리동결을 할 가능성에 베팅한 트레이더들은 이제 49%로 급등했다. 1주일 전 누구도 금리동결을 예상하지 않았다는 점에서 이는 전향적 변화다. 25bp 인상 가능성은 이제 50%로 시장이 절반의 가능성만을 보고 있음을 시사한다. 👉 최종금리에 대한 베팅도 급격히 낮아졌다. 연방기금 금리 선물시장에 따르면 9월 만기 최종금리는 이제 3.9%로 하락했다. 불과 일주일 전 5.6%를 바라보던 시장이 연준의 연내 금리인하가 불가피함을 주장하는 것이다.

기업은 앞으로 주주의 이익을 추구하는데서 나아가 사회 전체 이익을 고려할 때 지속 가능하다. ESG(환경, 소셜, 거버넌스) 중 G에 해당한다. 기업 거버넌스4.0 시대가 도래했다. 거버넌스4.0은 이해관계자 자본주의로 불린다. 클라우스 슈밥(Klaus Schwab) 세계경제포럼(WEF) 회장은 2021년 '이해관계자 자본주의(Stakeholder Capitalism)’라는 책을 냈다. 코로나19라는 큰 산을 겪으며 지속 가능한 경제를 위해 필요한 자본주의에 대해 재정의했다.이해관계자 자본주의란 한 경제에 속한 다양한 이해관계자들이 자신의 이익만을 챙기는게 아니라 사회 전체의 이익을 도모하는 것을 말한다. 이를 통해 비로소 지속 가능한 자본주의가 완성된다. 주주 자본주의나 국가 자본주의처럼 단일 이해관계자들의 이해관계만이 최선으로 여겨지던 과거에서 나아가 개인과 기업, 정부가 모두 협력하는 자본주의다.WEF에 따르면 제 2차 세계대전 직후의 '거버넌스 1.0'은 단 한 명의 강력한 지도자를 중심으로 집행됐다. 지배적 계층 권력 구조 형성 및 관리가 가능하고, 정보를 구하기 어려운 사회에서 가능한 일이었다. 1960년대 말에 등장한 '거버넌스 2.0'은 주주 자본주의와 글로벌 금융화의 부상이 맞물리며 생겼다. 자본활동을 주주의 이익을 극대화하는 방향에 초점을 맞춘 경영이다. 주식의 가치를 높여 자기 회사에 투자를 해준 주주들에게 보상 해주는 것이 기업 경영 최고 가치였다. 2008년 세계 금융 위기에 의해 거버넌스 2.0는 심각한 타격을 입었지만 코로나 팬데믹 이전까지 우세한 비전이었다. 그 다음 도래한 '거버넌스 3.0'은 신기술을 활용하고, 정보 투명성을 향상하며, 이해 관계자 소통을 강화하는 경영이다. 지속가능한 경영의 영속적인 문화를 위한 기반을 구축하는데 의의가 있다. 여기서 더 발전한 '거버넌스 4.0'은 단기 위기 관리를 장기적 전략적 사고로 대체하고 모든 이해관계자를 위해 장기적 가치를 창출하는 것이다.

안녕하세요.최근 글로벌 주식시장을 뜨겁게 달구고 있는 이슈가 있습니다. 인플레인션이나 테이퍼링, 고용지표를 생각하실 수 있습니다. 하지만 그보다 더 깊은 이슈가 있으니 바로 중국입니다. 올 들어 델타변이 확산부터 인플레이션, 공급망의 부진에 반도체까지 바람 잘 날 없는 것이 최근 글로벌 경제입니다. 하지만 그 중에서도 자산 시장을 가장 파괴적으로 흔들고 있는 이슈는 역시 중국입니다. 미국 주식 투자자라면 크게 느끼지 못할 수 있겠지만 중국 기업 투자자라면 바로 고개를 끄덕일 것입니다. 그만큼 최근 중국 기업들의 주가는 사실상 붕괴됐다고 보는 것이 맞을 정도로 황폐화가 됐습니다. 중국 정부의 규제가 빅테크에 집중되다 보니 항셍 테크지수는 무려 고점에서 57% 폭락했습니다. 2008년 미국의 금융 시스템이 녹아내렸다는 서브프라임 당시 S&P500이 고점에서 약 비슷한 수준으로 하락했으니 사실상 중국판 닷컴버블의 붕괴가 현재 진행중이라고 해도 크게 틀리지 않은 말처럼 보일 정도입니다. 상황이 이런데도 불구하고 중국 정부의 자국 기업 때리기는 멈추고 있지 않습니다. 오늘만 해도 중국은 온라인 게임 기업들과 플랫폼 관계자들을 불러놓고 강력한 규제 방안을 늘어놓고 신작게임 등록을 무기한 중단하겠다는 통보를 했다는 소식까지 흘러나왔습니다. 실제로 중국 정부는 매달 중순 또는 월말에 신규 게임 승인 사실을 발표해 왔는데 8월 들어서는 승인 목록을 발표하지 않았다고 합니다. 이 때문에 텐센트(TCEHY)와 넷이즈(NTES)와 같은 기업들이 다시 폭락세를 보였습니다. 여기에 중국의 고질적인 문제로 인식되는 기업부채와 부동산 버블, 그리고 그림자 금융 이슈가 모두 합쳐진 '에버그란데(헝다그룹)'라는 부실기업이 휘청이고 있다는 점도 우려스러운 점입니다. 사실 이 3가지 이슈는 중국이 인식하고 있지만 어떻게 할 수 없는 수준의 위험요소라는 '3대 회색 코뿔소'로 알려져 있는데요. 지난주 에버그란데가 파산을 공식적으로 경고한 데 이어 이번주는 실제로 채권가격과 주식이 폭락하면서 중국 전체의 정크본드 수익률이 폭등하는등 상당히 위험한 상황입니다. 이로인해 많은 투자자들이 중국 투자에 대해 상당히 불안감을 가지고 있습니다. 그런데 월가에서는 중국투자에 대해 여전히 적극적인 모습을 보이는 곳이 있어 주목을 받고 있습니다. 바로 세계 최대의 헷지펀드인 브릿지워터와 자산운용사인 블랙록 그룹이 그 주인공입니다.