RAY DALIO

오늘 한국은 제 22대 국회의원 선거가 있는 날입니다.뷰스레터 구독자님들은 한 분도 빠짐없이 소중한 한표를 행사하셨겠지요? 22대 국회의원 선거는 역대급으로 치열하게 전개됐습니다. 각 당과 후보자님들도 모두 수고하셨습니다.이번 선거 과정에서 가장 아쉬웠던 점은 정쟁에 휩쓸린 나머지 나라와 국민을 위한 공통분모가 없었다는 것입니다. 한국이 당면한 문제가 많은데 여야없이 한 목소리로 해결하겠다는 공약이나 정책이 없었습니다.미국에서도 올해 대선이 있기 때문에 선거 열기가 뜨거운데 민주당, 공화당 없이 공통적으로 입을 모으는 정책이 있습니다. 바로 'AI 반도체 슈프리머시(패권 우위)' 입니다. 미국의 리더는 너나없이 한목소리로 AI 기술이 '군대' 못잖은 국가 안보와 산업 발전에 결정적 영향을 줄 것이며, 국가간 패권전쟁 승패를 가르는 핵심이 될 것이라고 입을 모으고 있습니다. 특히 '산업의 쌀'이라 불리는 반도체는 AI 패권 전쟁에서도 '군비경쟁' 수준으로 투자되고 있습니다. 기업들과 국가들이 200조원 시장 규모의 AI칩 개발에 매진하는 이유, 이 전쟁의 승자를 결정하기 위한 절박한 노력은 모두 국가 안보를 위하고 미래 산업의 핵심 먹거리를 찾고 확보하기 위한 시도입니다. 샘 알트만 오픈AI CEO부터 리사 수 AMD CEO까지, AI칩 전쟁의 최전선에서 활약하는 이들의 노력과 성과는 미래 사회의 핵심 먹거리를 발견하는데 중요한 역할을 할 것으로 보입니다. <CEO 포커스> 19호에서는 200조 시장, AI칩 전쟁, 아시아 이민자 여성, 실리콘 천장을 부수다. 헤지펀드 대부, 레이 달리오의 '원칙'을 만든 4권의 책을 소개합니다.

12살 레이 달리오의 인생을 바꾼 건 골프장에서 엿들은 투자자들의 잡담이었다. 그는 12살 때 월스트리트의 투자자들이 자주 드나들던 골프장에서 캐디로 일하고 있었다. 가방 당 약 6달러 정도의 돈을 벌며 모은 300달러로 1972년 델타항공에 인수된 보스턴 소재 항공사 노스이스트 항공의 주식을 매입한다.당시 레이 달리오는 투자금의 3배에 달하는 수익을 냈고, 그렇게 억만장자로 가는 첫 걸음을 내디뎠다. 이를 시작으로 고등학생 시절 포춘500대 기업의 주식을 사고 팔기를 반복했고, 26세가 되던 1975년 '브리지워터 어소시에이츠'라는 투자회사를 설립한다. 30년이 지난 지금 회사는 세계에서 가장 큰 헤지펀드 중 하나가 됐고, 그를 억만장자의 반열에 올려두었다. 이 과정에서 레이 달리오가 돈의 단맛만 맛 본 건 아니다. 그는 당시 월스트리트에서 가장 유행하던 주식 투자 방식인 상장 지수를 따라가는 인덱스 펀드식 투자를 했었다. 미군의 베트남 참전 이후 미국 주식 시장은 폭락했고, 계속해서 투자를 이어가던 레이 달리오는 상당한 돈을 잃게 된다. 이를 계기로 레이 달리오는 본격적으로 '시장' 자체를 공부하게 된다. 주가에 영향을 미치는 건 기업의 가치보다 시장의 기대감이었다. 레이 달리오의 핵심 성공 원칙 중 하나는 '새로운 아이디어에 대해 급진적인 열린 마음'을 갖는 것이다. 그는 2007년 글로벌 금융 위기를 예측했고 브리지워터는 위기에 수익을 내는 독보적인 헤지펀드로 성장할 수 있었다. 레이 달리오는 회사 경영에서 발생할 수 있는 거의 모든 상황을 예측하고, 대처 가능한 수백 개의 원칙을 마련했다. 그의 인생과 투자 철학이 담긴 첫 저서 <원칙(Principles)>은 지난 2017년 출간 이후 35만 부 이상 판매됐다. 그의 세계를 제대로 들여다 보려면 <원칙>을 꼭 읽어야 한다. 그 전에 워밍업으로 레이 달리오의 지적 토양을 풍요롭게 해준 추천도서를 읽어보자. 레이 달리오의 추천서들은 역사, 전설, 과학 이론들 속에서 새로운 시각으로 세상을 보게 해주는 통찰을 다룬 책들로 가득하다. 우연한 기회를 행운으로, 실패를 좋은 경험으로 소화하며 성장을 거듭해온 한 거장의 철학을 조금이나마 엿볼 수 있을 것이다.  

뉴욕증시는 연준이 주목하는 인플레이션 데이터가 예상에 부합하며 안도 랠리를 이어갔다. 특히 전일의 부진한 고용지표에 이어 소비심리와 제조업 지표가 악화되고 있다는 점 역시 금리하락을 초래, 긍정적인 투자심리에 도움이 됐다. 낙관론이 유지되고 있지만 올해 금리인하에 대한 기대는 확실히 옅어졌다는 평이다. 여전히 월가는 6월 금리인하 가능성을 보고있지만 연준은 급할것이 없다는 주장이다. 연준이 느긋한 입장을 보이고 있지만 미국 기업과 소비자들이 고금리에 충격을 받기 시작했다는 시그널은 수면 위로 떠오르고 있다. 글로벌 경제 역시 주가와는 반대로 지표는 엇갈렸다. 중국 제조업 지표는 5개월 연속 경기위축을 시사했고 일본 역시 공장활동이 3년 만에 가장 빠른 속도로 위축 영역으로 진입했다. 반면 한국은 글로벌 반도체 수요의 회복으로 수출이 전년 대비 4.8%가 증가했다. 최근 중국을 제치고 새로운 신흥국 리더로 떠오른 인도는 4분기 경제성장이 강력한 민간소비와 제조 및 건설업 활동에 힘입어 8.4%나 성장해 시장의 모든 예상을 상회했다. 🔥 S&P500은 지난 10월 이후 단 2%의 풀백(마감기준)도 허용하지 않는 역대급의 상승세를 기록하고 있다. 그동안 지수는 23.6%가 상승했고 이는 지난 20년간 단 한번도 일어나지 않은 일이다. 비슷한 경우는 2008년 -22.8%의 하락장이 유일하다. 미국 증시는 완연한 강세장으로 진입하며 멜트업 상승세를 연출하고 있다.

안녕하세요. 먼저 구독자 여러분들을 위한 더밀크의 최신 투자 리포트 브리핑 중 핵심기사와 영상을 소개합니다. 🔑인사이트: 알츠하이머 치료를 향한 헬스케어 혁신📈우량주: UNH, 어떻게 혁신과 안정 그리고 미래를 잡았나?💰실적분석: 엔비디아, 실적의 퀀텀 점프를 만들어내다🗣️투자의견: 엔비디아의 압도적 리더십과 성장동력에 주목하라📋투자노트: 모건스탠리, "반도체 바닥쳤다" ADI 매수 의견 워런 버핏의 평생의 벗이자 파트너였던 찰리 멍거가 향년 99세의 나이로 별세했다는 소식입니다. 저는 지난해 버크셔 주총 취재를 다녀왔었는데요. 거의 100년을 건강히 사신 분이니 호상(好喪)이라고 해야겠지만 버크셔 연례 주주총회에서 사탕을 우적우적 씹고 콜라를 몇 캔이나 마시던 모습이 선한 저에게는 충격이라면 충격입니다. 찰리 멍거 99세, 워런 버핏 93세의 나이가 너무 당연하게 여겨졌던 것일까요? 삶의 마지막 챕터에서 그들의 모든 지혜와 지식을 짜내 힘겹게 우리에게 전하고 있었던 것일지도 모르는데 우린 너무 냉소적이었을지도 모릅니다. 찰리 멍거는 위대한 2인자였습니다. 그는 워런 버핏이 단지 싸다는 이유만으로 그저 그런 회사를 사지 않도록 조언했습니다. 멍거는 '정말 훌륭한 기업을 공정한 가격에' 인수할 수 있도록 원칙을 만들었습니다. 멍거가 없었다면 워런 버핏은 1960년대 수많았던 가치 투자자들 처럼 무명의 투자자로 머물렀을 것이라는 평가가 나옵니다. 멍거의 조력으로 지구상에서 가장 부유한 사람 중 한 명이 됐습니다. 투자 대가들은 우리에게 어떤 메시지를 던지고 있을까요? 더밀크는 지난 3분기 13F 분석을 통해 이들의 숨겨진 뜻과 전략을 알아보고자 했습니다.

세계 최대의 헤지펀드로 평가되는 브릿지워터(Bridgewater)의 3분기 투자 스탠스가 13F를 통해 공개됐다. 브릿지워터는 워런 버핏과 함께 월스트리트에서 가장 존경받는 인물 중 한 명으로 평가되는 투자자인 레이 달리오(Ray Dalio)가 설립한 헤지펀드로 시장의 경향과 상관없이 꾸준한 성과를 만들어내는 퓨어알파 (Pure Alpha)와 올웨더(All Weather Fund) 펀드로 유명하다. 브릿지워터의 주력 펀드인 퓨어알파11은 1991년부터 2022년까지 연평균 수익률 11.4%로 시장 지수를 능가하는 수익률을 기록한 바 있다. 특히 레이 달리오는 위기상황에서도 꾸준한 성과를 낼 수 있는 선구안을 지닌 것으로도 유명하다.

레이 달리오가 이끄는 브리지워터 어소시에이츠(이하 브리지워터)가 지난 3분기 대형 유통업체인 월마트(티커: WMT), 타겟(티커: TGT)의 비중을 대폭 줄였다. 반면 비자(티커: V), 마스터카드(티커: MA) 같은 신용카드 회사의 비중은 대폭 늘렸다. 15일(현지시각) 브리지워터가 미국 SEC(증권거래위원회)에 보고한 3분기 보유 지분 변동 내역 공시 ‘13F’에 따르면 브리지워터의 3분기 포트폴리오 가치는 약 198억달러로 2분기 대비 16% 감소했다. 보유 지분 비중 면에서 가장 눈에 띄는 변화는 비자, 마스터카드 같은 신용카드 회사의 비중을 대폭 늘렸다는 점이다. 반면 대형 유통업체인 월마트와 타켓의 비중을 대폭 줄였다. 브리지워터는 1000개 이상의 종목에 투자하고 있다. 포트폴리오 톱(Top)10 종목의 비중이 32%를 차지했고, 톱20는 전체 비중의 약 45%를 차지했다. 패시브투자(ETF)를 제외한 섹터별 투자 동향을 보면 필수소비재(29%)와 헬스케어 섹터(18%)에 투자가 집중됐다.

살다보면 길이 안보일 때가 있습니다. 어떻게 해야할지도도 잘 모르겠고 살면서 느끼는건 참 내 맘대로 되는게 정말 하나도 없다는거죠. 투자도 그렇습니다. 꼭 내가 사면 내리고 안되겠다 싶어 팔면 오릅니다. 그래서 가끔은 이미 성공한 사람들을 벤치마크하는것도 좋을때가 있습니다. 대가들은 지금같은 혼란스러운 장에서 무슨 생각을 하고 있을까? 그래서 오늘은 대가들이 지난 분기 어떤 투자를 했는지를 살펴보는 13F 보고서를 분석해보도록 하겠습니다. 

안녕하세요. 시장은 인플레이션의 정점 가능성에 4주 연속 상승세를 보이며 새로운 강세장의 시작을 강하게 요구하고 있습니다. 하지만 리스크는 있습니다. 연준의 금리인상은 아직 현재진행형이라는 거죠.어지러운 시장속에서 좋은 척도가 될 수 있는것이 대가들의 투자를 보고 이해하는겁니다. 지난 15일(현지시각) 미 증권거래위원회(SEC)는 1억달러 이상의 자산을 가지고 투자하는 기관의 포트폴리오를 공개했습니다. 바로 13F 보고서를 통해서인데요. 그 중 오마하의 현인 워런버핏과 세계 최대 헤지펀드인 브릿지워터의 레이달리오의 투자방향의 변화는 주시할만합니다. 이들의 2분기 투자 스탠스 변화가 무엇을 의미하는지 알아보도록 하겠습니다.

레이 달리오가 이끄는 브리지 워터가 지난 2분기 투자 스타일을 크게 바꾼 것으로 나타났다. 13F 포트폴리오가 지난 1분기에 비해 큰 변화를 보인 것. '친중 투자'로 유명한 달리오는 이번엔 대부분의 중국 주식들을 매도하고, 신흥국 투자를 크게 줄였다. 반면 S&P500에 투자를 큰 폭으로 늘렸다. 포트폴리오 Top 20는 전체 비중의 약 40%를 차지하고, 패시브투자(ETF)를 제외하면 필수소비재와 헬스케어 섹터에 투자가 집중 돼 있다.

지난 5월 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼(World Economic Forum)에서 레이 달리오는 '현금 쓰레기'론을 유지했다. 그는 "높은 인플레이션 시기에 현금 구매력은 더욱 빨리 떨어진다"며 현금 보유의 가치를 낮게 봤다. 그러면서 레이 달리오는 "실물자산(real assets)이 좋은 투자가 될수 있다"고 주장했다. 실물 자산은 유형자산으로 원자재, 부동산 및 토지 등이 이에 해당한다. 레이달리오는 현재 시장을 70년대식 스태그플레이션을 향해 가고있다는 의견을 지난 분기에 이어 유지하고 있으며 이러한 환경에서는 실질적인 수익을 낼 수 있는 자산이 최고의 투자라고 생각한다고 전했다.*참고: 13F 포트폴리오 가치는 248억 달러이지만 브리지워터의 총 운용 자산은 약 2,350억 달러다. 즉, 브리지워터가 투자하고있는 미국에 리스트 되어있는 종목들은 전체 운용 자산의 약 10%만을 차지한다. 브리지워터가 운용하고있는 펀드는 세가지로 퓨어알파(Pure Alpha), 올웨더(All Weather), 퓨어 알파 메이저 마켓(Pure Alpha Major Market)이 있다.

안녕하세요. 지난 3월 미 최대은행인 JP모건이 꽤 충격적인 이야기를 했습니다. 바로 중국 주식에 대해 '투자불가' 의견을 낸 겁니다. 그런데 당시 상황을 보면 이해가 되지 않는것도 아니었습니다. 중국 정부는 빅테크를 길들이기 위해 규제를 계속하고 심지어 미국 정부 역시 "중국 기업들이 미국 투자자들에게 제대로 된 회계장부를 공개하지 않고 있다."면서 상장폐지를 거론했습니다. 두 달이 지난 지금 JP모건은 중국 기술주에 대한 투자불가 의견을 모두 철회하고 주요 기업들에 일제히 의견을 상향 조정합니다. 그런데 이런 움직임은 JP모건만이 아닙니다. 세계 최대의 헤지펀드이자 억만장자 투자자로 유명한 레이 달리오의 브릿지워터가 올해 1분기에 가장 많이 지분을 추가한 것이 중국 기업이 대거 들어가 있는 이머징 펀드와 알리바바를 포함한 중국기업입니다.

1980년, 로널드 레이건이 선거 유세에서 한 말이다. 실제 그는 대통령 임기 첫 해를 이 문제를 해결하기 위해 바쳤다. 당시 논란이 됐던 레이건의 경제 정책은 네 가지 주요 기둥을 가지고 있었다: 정부 지출을 줄이고, 세금을 줄이고, 규제를 줄이고, 더 높은 금리를 통해 통화 공급을 제어하는 것이었다.당시 반대론자들은 레이건의 정책이 물가를 더 올릴 것이라고 주장했지만, 역사는 그것이 틀렸다는 것을 증명했고 인플레이션은 곧 지속 가능한 수준으로 되돌아갔다.2022년, 경제 전반에 걸쳐 물가가 오르자 연방준비제도이사회(Fed)는 상황을 진정시키기 위해 금리 인상에 나섰다. 결국, 그것은 수익률 곡선의 반전을 촉발시켰고, 스태그플레이션과 경기 침체에 대한 우려가 쏟아져 나오고 있다.노무라 경제학자 로버트 덴트는 "우리는 2023년에 더 현격한 성장 둔화와 실업률 상승을 예상한다. 경기 침체의 위험이 높아질 것으로 예상한다"고 경고했다.세계 최대 헤지펀드, 브리지워터 어소시에이츠의 레이 달리오 역시 지난 4일(현지 시각), 야후 파이낸스와 인터뷰에서 미국 경제가 1970년대와 비슷한 '스태그플레이션'으로 향하고 있으며, 연준이 성공적인 경제 연착륙을 해낼 수 있을지 확신하지 못한다고 말했다.억만장자 헤지펀드 창업자 레이 달리오의 '세계질서 변화에 대처하기 위한 원칙' 이라는 유튜브 게시물은 천만 뷰에 육박하고 있다. 그는 “우리가 갖게 될 가장 가능성이 높은 것은 스태그플레이션 시기다. 이제 그런 환경에 맞는 포트폴리오를 구축하는 방법을 이해해야 한다"고 말했다.