FOMC MEETING

전일(13일, 현지시각) 미 증시는 물가의 예상치 못한 급등으로 인해 연준이 더 매파적인 금리인상 기조를 보일 수 있다는 공포가 커지면서 주요지수가 모두 큰 폭의 하락세를 기록했다. (다우 -2.79%, 나스닥 -4.68%, S&P500 -3.88%, 러셀2000 -4.76%)S&P500은 1월 고점에서 약 21%가 하락하며 베어마켓이라 불리는 약세장에 공식 돌입했다. 마지막 약세장은 2020년 3월로 당시 증시는 33% 하락했다. CNBC의 데이터에 따르면 일반적으로 약세장은 평균 18개월 동안 지속되는 것으로 나타났다. 다우지수는 최고가에서 약 17% 하락, 가장 견고한 모습을 보이고 있으나 금리 상승에 충격을 받는 나스닥은 지난 11월부터 약 33% 이상 하락했다. 시장의 충격은 연준이 인플레이션에 적극 대응하기 위해 50bp 금리인상의 빅스텝이 아닌 75bp의 '자이언트 스텝'을 밟을 수 있다는 우려에서 촉발됐다. 지난 금요일(10일, 현지시각) 바클레이의 75bp 금리인상 주장 이후 골드만삭스 역시 6월과 7월 모두 75bp 금리인상이 가능하다고 전망을 수정했다. 시장의 전반적인 기조 역시 연준의 75bp 금리인상을 지지하는 모습이다. CME 페드워치에 따르면 6월 75bp 금리인상 가능성은 94.8%로 압도적이다. 올해 말 예상되는 금리 역시 3.50~3.75% 이상이 80%를 차지하며 연준의 금리인상 기조가 이전보다 훨씬 더 매파적일 것으로 전망하고 있다. 화요일(14일, 현지시각) S&P500 선물은 과매도세를 보인 월요일의 하락 이후 소폭 상승 출발했다. 다우지수 선물은 100포인트(0.3%) 올랐으며 S&P500 선물은 0.52%, 나스닥 선물은 0.85% 상승했다. 시장은 화요일부터 시작되는 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의를 앞두고 관망에 돌입하는 양상이다. 로베코의 다중 자산 전략책임자인 콜린 그레이엄(Colin Graham)은 "회복 반등세를 전망할 것도 없다. 현재 너무 과매도된 상황이라 투자자들은 일단 연준을 지켜볼 것."이라며 장기 투자자들은 여전히 시장이 급격히 하락한 이후 쇼핑의 기회를 찾을 것이라 전망했다.

미 연방준비제도(FED, 이하 연준)이 2000년 이후 가장 큰 폭의 금리인상을 단행했다. 시장의 유동성을 축소하기 위한 양적긴축(QT, Quantitative Tightening) 역시 6월부터 시작할 것이라 발표했다. 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 수요일(4일, 현지시각) 이틀간에 걸친 정책회의 후 발표된 성명을 통해 기준금리를 현재 0.25~0.50%에서 50bps 인상한 0.75~1.00%로 인상한다고 밝혔다. 9조달러 규모의 연준 자산 포트폴리오 역시 6월부터 475억달러 규모로 축소하기로 했다. 300억달러의 국채와 175억달러의 모기지 담보부 증권이 포함된다. 3개월 후, 채권 매도 규모는 국채 600억달러, 모기지 담보부 증권 350억달러로 총 950억달러가 축소될 예정이다. 전반적인 시장의 평가는 예상에 부합했다는 평이다. 찰스 슈왑의 콜린 마틴(Collin Martin) 채권 전략가는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "놀랄 부분은 없었다. 우리 기대보다 덜 공격적이다. 시장은 여전히 75bps 금리인상 가능성에 베팅하고 있지만 우린 인플레이션이 정점에 가깝다고 판단한다."며 인플레이션이 정점을 찍고 하락하는 모습을 보인다면 연준의 긴축 스탠스 역시 완화될 여유를 가질 수 있을 것으로 전망했다. CME 페드워치에 따르면 시장은 연준의 6월 75bps 금리인상 가능성에 95%의 가능성을 볼 정도로 압도적인 베팅을 유지했다. 연말까지 기준금리 범위를 3~3.25%까지 인상될 것으로 전망하면서 국채금리의 급등세를 야기했다. 하지만 제롬파월 연준의장은 향후 75bps 금리인상 가능성에는 선을 그었다. 정책발표 후 가진 브리핑에서 파월 의장은 "아직 75bps 금리인상은 고려하지 않고 있다."며 현재의 긴축 스탠스를 유지할 것임을 강조했다. 그럼에도 인플레이션의 상승 압력은 상당한 것으로 관측된다. 연준은 성명을 통해 "위원회는 인플레이션의 상승 위험에 주의를 기울이고 있다."며 "중국의 코로나 확산으로 인한 경제 봉쇄가 공급망 문제를 야기할 가능성이 있다."고 경고했다.

전일(3일, 현지시각) 미 증시는 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의를 앞두고 실적별 종목장세가 나타나며 혼조세가 나타난 가운데 주요 지수는 모두 상승 마감했다. (다우 +0.20%, 나스닥 +0.22%, S&P500 +0.48%, 러셀2000 +0.85%)에너지 업종은 우크라이나 전쟁이 장기화되면서 유럽연합(EU)의 러시아산 원유 금수조치가 탄력을 받자 강세를 보였다. 미 노동부가 발표한 JOLTs 구인, 이직 현황 보고서에 따르면 신규 구인이 예상과 달리 역대 최고치인 1150만개로 발표되면서 타이트한 고용시장이 유지되고 있음을 시사했다. 수요일(4일, 현지시각) 시장은 FOMC 회의에 집중하는 가운데 강력한 고용시장이 연준의 정책 스탠스를 더욱 매파적으로 몰 것으로 전망된다. 대부분의 월가 투자은행이 50bp 금리인상을 전망하고 있으나 75bp 가능성도 제기되는 모습이다. 연준의 대차대조표 축소 이슈 역시 시장의 주목을 받는 사안으로 규모와 가이던스에 따라 시장의 변동성이 확대될 것으로 전망된다. 인플레이션이 연준을 압박함에 따라 금리인상 기조는 더욱 가파라질 것으로 관측되고 있다. CNBC에 따르면 투자자들의 대다수는 연준의 긴축 주기가 끝날무렵 경기침체를 예상하고 있는 것으로 나타났다. 씨티그룹의 투자전략가인 알렉산더 손더스(Alexander Saunders)는 고객에게 보낸 메모를 통해 "높은 인플레이션은 연준을 압박하고 있다. 시장이 무너지고 있지만 연준이 통화정책을 완화할 가능성은 많지 않다."며 연준의 공격적인 정책이 계속될 것으로 전망했다. 기업실적은 수요일 시장에 주목할만한 움직임으로 나타났다. 반도체의 AMD(AMD)는 실적이 월가의 전망을 크게 상회하고 가이던스 역시 긍정적으로 제시하면서 강세를 보였다. 반면 승차 공유 서비스인 리프트(LYFT)는 드라이버 공급에 투자를 확대하고 이번 분기 약한 전망을 제시하면서 32%가 폭락했다. 2000년 이후 가장 큰 폭의 금리인상을 기다리며 시장은 제롬 파월 연준의장의 발언에 주목할 것으로 전망된다. 관건은 경기침체에 대한 우려를 자아낼 수 있는 매파적인 놀라움이 포함될지 여부가 될 것으로 관측된다. 10년물 미 국채금리는 재차 3.0%를 돌파했고 S&P500은 예상보다 부진한 서비스 지표로 오전 내내 약세를 보였다.

전일(2일, 현지시각) 미 증시는 연준의 5월 통화정책회의를 앞두고 10년물 국채금리가 한때 3%를 돌파하며 변동폭이 확대됐으나 미 무역대표부 수장인 캐서린 타이(Katherine Tai)가 관세 인하를 언급하며 상승세로 마감했다. (다우 +0.26%, 나스닥 +1.63%, S&P500 +0.57%, 러셀2000 +1.01%)연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의가 3일(현지시각)부터 이틀동안 시작되는 가운데 10년물 미 국채금리는 3%를 돌파하는 모습을 보였다. 2018년 이후 최고 수준으로 치솟은 국채금리는 이후 2.971%로 하락했으나 정책회의를 앞두고 채권시장의 긴장은 계속되는 모습이다.한편 미국 정부는 40년 만에 가장 빠르게 오르는 인플레이션에 대응하기 위해 중국과의 관세를 인하할 수 있다는 입장을 내놨다. 블룸버그에 따르면 미국 무역대표부(USTR)의 캐서린 타이는 월요일 로스엔젤레스에서 열린 밀켄 협회 글로벌 컨퍼런스에서 “인플레이션이라는 단기 과제를 해결하기 위해 관세를 포함한 모든 정책이 테이블위에 있다.”고 발언했다.타이의 발언은 지난달 재닛 옐런 재무장관이 중국산 제품에 대한 광범위한 관세 인하를 시행할 용의가 있다고 제안한 이후 나와 시장 참가자들에게는 강력한 호재로 인식됐다. USTR은 이번 주말부터 불공정 무역 관행에 대한 조치로 시행된 3천억 달러 이상의 중국 수입품 중 첫번째 그룹에 대한 관세 만료 심사를 시작할 예정이다.관세 인하 가능성에 기술주의 반등폭은 컸다. 특히 1분기 실적을 발표한 온 세미컨덕터(ON)가 견고한 실적과 전망을 발표하며 반도체 주도의 상승세가 두드러지게 나타났다. 또한 미 정부가 전기차 배터리를 위한 예산 31억달러를 발표하며 관련 기업들의 강세 역시 시장을 주도했다.화요일 미국 선물시장은 연준의 통화정책 회의를 시작하며 약세로 출발했다. 달러화는 2년래 최고치를 유지했다.

이번주 투자자들의 모든 시선이 한 곳에 집중된다. 바로 연준이다. 16일(현지시각) 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 2018년 12월 이후 3년여만의 처음으로 금리인상에 나설 것으로 전망된다. 연준은 이미 지난주를 마지막으로 채권 매입을 종료했다. 팬데믹에 대응하기 위해 시행하던 경기 부양책이 마침내 종료된다. 이번주 금리인상에 앞서 정책 정상화의 큰 전환점을 돈 것이다. 하지만 연준의 속내는 복잡하다. 단순히 정책을 정상화하고 인플레이션에 대응하기에 글로벌 경제 환경은 거대한 불확실성에 쌓여있다.연준이 지난 11월 테이퍼링과 함께 금리인상에 나설 것임을 선언한 이유는 빠르게 치솟는 인플레이션이 '일시적'이라는 내러티브에서 벗어났기 때문이다. 인플레이션이 고정적으로 유지될 수 있다는 위기감은 연준의 빠른 정책 전환을 야기했다. 연준의 태세 전환은 시장의 인플레이션 기대를 빠르게 끌어내렸다. 5년 만기 기대 인플레이션율(Breakeven Inflation rate)은 11월 3.47%에서 연준의 정책전환이 선언된 직후 12월 2.65%까지 하락했다. 그렇게 둔화되는 것처럼 보이던 인플레이션은 러시아의 우크라이나 침공으로 다시 살아났다. 오일을 비롯해 글로벌 원자재 시장의 큰 손으로 군림하던 러시아를 제재하기 시작하면서 상품시장의 균열이 시작됐다. 유가는 순식간에 배럴당 100달러를 돌파했고 니켈을 비롯해 알루미늄과 밀 등 제조업에 필요한 주요 원자재와 식품은 감당하지 못할 수준으로 가격이 급등했다. 지정학적 리스크로 상품 가격이 폭등하면서 인플레이션 우려가 다시 수면에 떠올랐다. 단 2개월만에 70%가 폭등한 유가에 소비심리는 차갑게 얼어붙었다. 미시건대의 소비자심리지수는 10년만에 가장 낮은 수준으로 하락했고 인플레이션 기대는 다시 사상 최고 수준으로 치솟았다. 경기둔화 가능성이 커지면서 월가를 비롯해 국제통화기금(IMF) 등 관련 기관들은 올해 글로벌 경제의 성장둔화를 예고하고 있다. 골드만삭스는 내년 경기침체의 가능성을 보고 있는 것으로 밝혀졌다. 인플레이션은 더 심각해지고 있는데 성장은 둔화할 가능성이 커진 것이다. 연준의 이번 통화정책회의는 그래서 더 중요하다. 미국 경제의 키를 잡고있는 연준의 정책 방향에 따라 미국 경제가 연착륙을 하느냐 여부가 결정될 것이기 때문이다.

연방준비위원회가 3월부터 기준 금리 인상에 돌입할 전망이다. 연준의 인내심은 사라졌다. 5일(현지시각) 발표된 연방공개시장위원회(FOMC)의 12월 정책회의 의사록에 따르면 "거의 모든 참가자들이 인플레이션을 포함해 노동시장과 경제를 개별적으로 볼 때 더 빠른 기준금리 인상이 타당하다"고 판단했다.지난 12월 채권매입 규모를 줄이는 테이퍼링의 가속화를 선언한 연준은 의사록을 통해 사실상 6월이 아닌 3월부터 기준금리 인상에 돌입할 것을 시사했다. 12월 회의 후 가진 브리핑에서 제롬 파월 연준의장은 기준금리 인상을 위한 두 가지 정책 목표를 제시했다. 바로 물가의 안정과 완전고용인데 당시 파월 의장은 물가가 2%를 상회함으로서 물가안정 목표를 달성했음을 선언했다. 다만 정책금리 인상 기준을 충족하기 위해 고용시장의 개선을 요구했는데 최근 고용시장의 견고한 데이터와 타이트한 상황을 고려할 때 이 역시 연준의 목표에 근접한 것으로 관측된다. 회의록에 따르면 당시 이미 많은 참가자들이 고용 상황이 요건을 충족시킨다고 봤다. 또한 대부분의 관리들이 인플레이션에 대응하기 위해 고용 진행상황이 유지된다면 "신속하게 움직여야 할 것"이라 주장했다. 지난 12월 크리스토퍼 월러 이사의 발언 역시 이 주장을 뒷받침한다. 그는 당시 "테이퍼링을 가속화하는 목표는 3월 정책회의가 기준금리 인상을 위한 회의가 될 수 있도록 하는 것이기 때문"이라 발언했다. 연준이 인플레이션에 대해 인내심을 가지고 둔화될때까지 기다리는 것에서 먼저 선제적으로 신속하게 대응하겠다는 강력한 의지를 보이고 있는 것이다. 특히 많은 관리들이 "기준금리 인상과 함께 곧 연준의 8조 3천억달러에 달하는 대차대조표의 축소도 시작할 수 있을것"이라 발언한 것으로 나타나면서 시장에 충격을 줬다. 테이퍼 텐트럼 이후 연준의 정책 전환은 언제나 시장의 충격을 흡수하기 위한 기간의 공백을 뒀다. 하지만 지금은 인플레이션 대응에 초점을 맞추면서 정책의 전환이 매우 빠르고 파괴적으로 진행되고 있다는 평이다. 시장은 이런 충격을 그대로 흡수하며 다우가 300포인트 이상, 나스닥은 3% 이상의 폭락세를 연출했다.

전일(4일, 현지시각) 미 증시는 신규 확진자 백만명이 넘는 확산세에도 경제 정상화에 대한 기대가 커지며 상승한 금리의 영향으로 나스닥의 하락세가 두드러진 가운데 주요지수는 혼조세로 마감했다. (다우 +0.59%, 나스닥 -1.33%, S&P500 -0.06%, 러셀2000 -0.16%)기술 중심의 나스닥은 연준의 통화정책회의 의사록 공개에 앞서 국채금리가 급등하면서 고평가된 기업들 중심으로 하락세가 나타났다. 전일 발표된 경제 데이터와 오미크론 변이에 대한 정보가 모두 경제 정상화를 가르키면서 연준의 금리인상 기조가 확실시 됐기 때문으로 관측된다. 금리 상승에 밸류에이션의 부담이 있는 기업들 위주로 하락세가 진행됐다는 점 역시 이를 뒷받침한다. 반면 경제 정상화에 수혜를 받고 저평가된 것으로 인식되는 금융과 에너지, 산업재 섹터의 기업들은 강세를 보였다. 전일 발표된 경제의 선행지표로 인식되는 제조업 구매관리자지수(PMI) 역시 금리상승세를 부추겼다. 12월 공급관리자협회(ISM)의 제조업 PMI는 전월보다 하락한 58.7로 발표가 됐다. 세부사항을 보면 신규주문과 생산이 둔화되었고 특히 배송시간이 크게 단축되면서 공급망의 압력이 완화되고 있음을 시사했다. 이는 결과적으로 가격지수를 전월의 82.4에서 68.2로 크게 둔화시키는 요인으로 작용했다. 다만 여전히 오미크론 변이의 확산세로 인해 경계감을 표시하는 기업들이 늘고있고 인력난이 심화될 가능성이 있어 여전히 주목해야할 것으로 전망된다. 오늘 시장은 12월 연방공개시장위원회(FOMC)의 의사록에 주목할 것으로 전망된다. 벤치마크 시장금리인 10년물 국채 수익률이 전일 1.69%까지 급등하며 연준의 금리인상 기조가 가속화될 가능성에 베팅하고 있어 주목된다. 연준의 기준금리 인상 가능성을 반영하는 2년물 금리가 2020년 3월 이후 가장 높은 수준으로 급등하고 있다. 채권시장은 올해 3번의 기준금리 인상을 완전히 반영하는 것으로 알려졌다. 특히 4번의 기준금리 인상 가능성도 76%에 달해 시장의 우려가 커지고 있는 것으로 관측된다. 한편 글로벌 증시는 아시아의 하락세로 혼조세를 보였다. 중국은 홍콩이 코로나 확산으로 사회적 규제를 강화하고 중국 정부가 빅테크에 대한 규제를 다시 강화하면서 투자심리가 악화됐다. 이로인해 홍콩 항셍테크지수는 사상 최저 수준의 하락세로 마감했다.