YIELD CURVE

1. SVB 사태: 실리콘밸리 은행(SIVB) 사태가 정부의 개입으로 안정을 찾고있다. 물론 일부 유동성 위기에 취약한 것으로 알려진 금융주들에 대한 엑소더스는 계속되고 있지만 일단 전반적인 시장은 두고보자는 반응이다. 특히 이번 사태가 광범위한 유동성 위기로 번질것이란 우려는 적은만큼 관망이 답.2. 인플레이션: 정부 개입으로 은행의 유동성 위기 우려가 완화된만큼 다음 시장의 촉매제는 인플레이션 데이터가 될 것이다. 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)가 모두 이번주 발표되는 만큼 주목해야 할 것. 연준의 금리동결 가능성까지 제기된만큼 인플레이션 데이터가 높다면 시장의 충격은 클 것. 3. FOMC 블랙아웃: 이번주는 FOMC 정례회의 전 연준 위원들의 발언이 제한되는 블랫아웃 기간이다. 그만큼 시장은 데이터에 민감할 수 밖에 없다. 이번주는 CPI를 비롯해 유럽의 통화정책회의가 예정되어 있다는 점을 감안해야 할 것이다. 특히 유럽이 최근 인플레 급등으로 50bp가 계속되는 상당히 매파적인 긴축 기조를 보일 것이라는 점.4. 소매판매: 인플레이션 데이터와 함께 소비지출에 대한 단서가 2월 소매판매를 통해 나올 것이다. 미국과 함께 중국이 올해 첫번째 소매판매와 산업생산 데이터를 발표할 예정이니만큼 글로벌 경제 회복에 대한 단서도 나올 것으로 관측된다.

오전시황[9:12am ET]뉴욕증시는 국채금리가 급등하며 금융환경을 압박하는 가운데 고용시장 데이터가 인플레이션을 자극할 수 있다는 우려가 커지며 하락 출발했다. 다우지수가 저항력을 보이며 0.28%의 강세를 보였고 S&P500은 -0.52%, 금리에 민감한 나스닥은 -0.87%의 하락세로 3대 지수는 혼조세를 보였다.자산시장동향[9:15am ET]핵심이슈: 신규 실업수당 청구 건이 19만으로 전주 대비 하락하고 예상보다 낮게 나오면서 타이트한 고용시장 유지. 4분기 노동비용 역시 예상보다 크게 높은 3.2%로 발표되며 인플레이션 우려 촉발. 국채금리 급등. 크립토 은행 실버게이트는 암호화폐 시장 붕괴로 파산 경고.금리와 달러: 국채금리는 강력한 경제가 인플레이션을 자극할 수 있다는 우려가 커지며 급등. 10년물 국채금리는 4.07%, 2년물 국채금리는 4.92%로 금리차는 1983년 이후 가장 크게 확대. 달러 인덱스 역시 강세 전환.상품동향: 국제유가는 예상보다 훨씬 강력한 회복세를 보이는 중국 경제에 대한 수요 기대가 유지되며 상승. 귀금속은 달러 강세에 하락 전환. 구리는 달러 강세 및 연준의 긴축 우려로 하락. 강력한 고용시장...인플레이션에 연료 공급하나[9:26am ET]죽은줄 알았던 인플레 불길이 아직 활활 타오르는 가운데 강력한 고용시장이 연료를 계속 제공하고 있음을 증명하는 데이터가 발표됐다. 노동부에 따르면 25일(현지시각) 마감된 주의 신규 실업수당 청구가 전주 대비 2천건이 감소한 19만건으로 시장 추정치보다 낮았다. 특히 별도 보고서에 따르면 4분기 단위당 노동 비용이 연간 3.2%가 증가해 추정치의 거의 3배로 급등했다. 보고서에 따르면 4분기 작업 시간이 크게 증가하며 생산성이 상당히 부진해 1974년 이후 가장 큰 하락세를 기록한 것으로 나타났다. 코인베이스, 은행 파트너로 실버게이트 퇴출[10:52am ET]미 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스가 암호화폐 시장의 붕괴로 인해 파산 가능성을 제시한 실버게이트(SI)를 파트너로 퇴출한다고 밝혔다. 코인베이스는 기관 투자자 및 기업 계정을 위한 파트너 은행으로 실버게이트에서 시그니쳐 뱅크로 전환했다고 밝혔다. 미 은행 예금 1948년 이후 처음으로 감소[12:11pm ET]70년 넘게 증가세를 보인 미 은행 예금이 2022년 전년 대비 2.5% 감소한 19조 2천억 달러를 기록했다. 은행 예금이 감소세를 보인 것은 1948년 이후 처음이다. 팬데믹 이후 정부의 부양책으로 예금이 급등하면서 기저효과가 나타난 것으로 관측된다. WSJ에 따르면 감소는 대부분 25만 달러 이상의 잔액을 가진 계정에서 주도된 것으로 나타났다. 주택담보대출 모기지 금리 7% 근접[12:51pm ET]국채금리가 급등하면서 주택담보대출 모기지 금리도 지난 11월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 모기지 대출 업체 프레디 맥에 따르면 30년 고정 모기지 금리는 6.65%까지 오르며 7%를 기록했던 지난 11월 이후 최고치를 기록했다. 모기지 금리는 최근 국채금리의 상승세에 연계되며 4주 연ㄴ속 상승해 9월 이후 가장 긴 상승폭을 기록했다. 이로인해 수요가 다시 급감하며 많은 주택 구매 희망자들이 물러난 것으로 관측된다.연준 월러 이사, "인플레 통제 진전 없다...금리 더 올려야"[4:21pm ET]크리스토퍼 월러 연준 이사가 인플레이션 통제에 진전이 없다고 밝히며 더 많은 금리인상이 필요하다고 밝혔다. 월러 이사는 2일(현지시각, 목) 로스엔젤레스에서 열린 포럼에서 "인플레이션이 둔화하고 있지만 최근 데이터는 우리가 생각한 만큼의 진전이 없음을 보여준다."며 "고용시장과 CPI 데이터가 다시 크게 하락한다면 최종금리 범위를 5.1%에서 5.4%로 예상하지만 데이터가 너무 뜨겁다면 범위를 더 높여야 할 것."이라 주장했다. 마감시황[4:25pm ET]뉴욕증시는 금리와 달러 강세에 하락 출발했지만 저가 매수세가 유입되고 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재가 25bp 금리인상을 확실시 하며 반전에 성공, 3대 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +1.05%, S&P500 +0.76%, 나스닥 +0.73%)

1. 미국 경제 강하다. 경기침체 우려가 쏙 들어갔다. 50년 만의 완전고용 시대를 열어젖힌 실업률에 강력한 신규채용, 그리고 여전히 1100만명을 넘어서는 채용공고까지 노동시장의 초강세가 침체를 막는 모습이다. 이번 주 발표된 컨퍼런스보드의 고용추세지수와 IBD의 경기낙관지수도 모두 회복세를 보였다. 2. 신용의 급락? 미 연준에 따르면 12월 소비자 신용이 115억 6천만 달러로 11월의 330억 1천만 달러에서 크게 하락했다. 전망치였던 250억 달러보다도 크게 부진한 숫자다. 소비자 신용은 돈의 흐름을 보여준다. 특히 최근 소비자들의 지출이 크레딧카드와 대출같은 신용에 크게 의지하고 있다는 점에서 신용의 급격한 하락은 경고 시그널.3. 중고차 가격 재상승. 빠르게 하락하던 물가가 다시 오를 것인가? 최근 소비자물가지수(CPI)를 빠르게 끌어내리는데 1등 공신이었던 중고차 가격이 다시 급등세를 보이고 있다. 맨하임 중고차 가격 지수에 따르면 작년 말까지 급한 하락세를 보이던 중고차 가격 지수가 다시 플러스로 재진입한 것. 유가 역시 1월에 급반등세를 보였다는 점에서 1월 CPI 주목해야 할 듯.

더밀크의 프리미엄 경제방송 미국형님 라이브가 19일 오후 5시(미 서부 시각), 20일 오전 9시(한국 시각) 더밀크 TV를 통해 방영됩니다. 미국형님 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고 투자책임자(CIO)는 이날 1부에서 한 주간 미국 주식시장을 살펴보고, 넷플릭스, 뱅크오브아메리카 등 3분기 실적을 발표한 기업들을 집중 분석합니다.이날 리 CIO는 거시지표를 통해 미국 경제상황을 짚어보고, 포트폴리오 변화를 위한 4가지 전략을 공개합니다. 더밀크 독자들만을 위한 2부 방송에서는 기업 내부자 거래를 통해 유망기업과 상황이 심각한 기업들을 살펴봅니다. 또 매출 성장세가 꾸준할 것으로 기대되는 컨설팅 회사도 공개합니다. 아울러 수익률 곡선을 통해 리세션 가능성도 다룰 예정입니다. 더밀크 닷컴 프리미엄(연/월 유료 구독) 회원들만을 위한 2부 방송은 1부 방송이 끝난 직후 시작됩니다. 2부 방송은 아래 링크를 통해서만 시청할 수 있습니다.

목요일(14일, 현지시각) 미 증시는 예상을 크게 상회한 인플레이션 데이터에 연준의 긴축 우려가 겹치며 하락했으나 연준 위원의 발언에 일부 우려가 완화되며 혼조세로 마감했다. (다우 -0.46%, 나스닥 +0.03%, S&P500 -0.30%, 러셀2000 -1.07%)연방기금 금리 선물 시장이 7월 100bp의 금리 인상 가능성에 베팅하며 경기침체 우려가 커졌으나 제임스 불러드 세인트루이스 총재와 크리스토퍼 월러 연준 이사가 75bp 금리인상을 지지하겠다 발언, 손실폭을 상당부분 회복했다. 크리스토퍼 월러 이사는 "7월 정책회의 전 발표되는 소매판매와, 부동산 지표, 그리고 인플레이션 기대를 봐야겠지만 지금은 전적으로 75bp 인상을 지지한다."며 우려를 덜어냈다. 매파적인 긴축에 대한 우려가 완화되며 국채금리는 하락했다. 금리의 하락에 디스인플레이션에 수혜를 받는 기술주 강세가 나타나며 나스닥은 상승 마감했고 비트코인 역시 5% 수준의 강력한 상승세를 보이며 2만달러를 회복했다. 한편 2분기 어닝시즌을 본격 열어젖힌 은행주의 실적은 대체로 부진했다. 미 최대 은행인 JP모건은 경기침체에 본격 대비하며 대손충당금을 늘렸고 모건스탠리 역시 예상을 하회하는 실적으로 하락 마감했다. 경기침체 가능성을 강력히 시사한 은행주의 실적 부진으로 파이낸셜 섹터와 에너지 섹터가 가장 큰 하락폭을 보이며 부진했다.

전일(31일, 현지시각) 미 증시는 유럽의 경기둔화 우려가 투자심리를 위축한 가운데 중국 상하이의 봉쇄 연장 소식 역시 악재로 작용했다. 경제 봉쇄가 공급망의 부진을 촉발해 인플레이션을 악화시킬 것이라는 우려로 주요지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -1.56%, 나스닥 -1.54%, S&P500 -1.57%, 러셀2000 -1.00%)유럽은 인플레이션이 사상 최고치로 상승한 가운데 러시아의 에너지 무기화가 악재로 떠올랐다. 러시아의 푸틴 대통령은 유럽으로 향하는 천연가스에 루블화로 결제받도록 하는 대통령명에 서명했다. 러시아는 유로화 결제 가능성을 일부 열어놓기는 했지만 유럽 국가들은 즉각 반발했다. 러시아의 에너지 무기화 가능성에 상품가격이 다시 강세를 보이면서 유럽을 비롯한 글로벌 경제 둔화 가능성은 더욱 커졌다. 프랑스 파리에 기반을 둔 경제협력개발기구(OECD)는 정부가 우크라이나 전쟁이 초래하는 경제적 여파를 충분히 인식하지 못하고 있다고 비판하며 올해 글로벌 경제가 1% 포인트 이상 성장하락을 겪고 물가는 2.5% 포인트 더 높아질 것으로 전망했다. 중국의 상하이 봉쇄 연장 소식과 미국 증권거래위원회(SEC)의 상장폐지 위협 역시 우려로 작용했다. 세계 최대 물동량을 자랑하는 상하이항이 위치한 상하이의 단계별 봉쇄 연장소식은 글로벌 공급망의 부진과 이로인한 인플레이션의 악화를 의미했다. 미 증권거래위원회(SEC)가 중국 기업에 재무재표를 공개하지 않을 경우 상장폐지 될 수 있다는 소식 역시 부담으로 작용했다. 금요일(1일, 현지시각) 홍콩 주요지수는 이로 인해 하락세를 장중 3%까지 확대했으나 이후 중국 정부의 경기부양 소식으로 회복했다. 미국 증시는 2020년 3월 이후 7분기 만에 처음으로 하락세를 기록했다. S&P500은 3개월동안 4.9%가 하락했고 다우는 4.6%, 나스닥은 9%이상 하락했다. 3월 이후 증시는 빠른 회복세를 보이고 있지만 채권시장은 경기침체의 가능성을 계속 경고하고 있다. 대표적인 장단기 금리차로 인식되는 10년만기 국채와 2년만기 국채 금리차는 2019년 이후 처음으로 역전했다. 미래 경기침체 가능성이 빠르게 다가오는 가운데 오늘 시장은 연준의 통화정책에 영향을 미치는 고용 보고서에 주목할 것으로 전망된다.

미 상무부는 지난 30일(현지시각) 미국의 2021년 4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 6.9%로 증가했다고 발표했다. 이는 2월 발표된 추정치였던 7.0%와 비교해 소폭 하향 조정된 수치지만 여전히 미국 경제는 강력했다. 2021년 미국 경제는 GDP가 무려 5.7%가 증가해 1984년 이후 가장 강력한 성장세를 기록한 바 있다. 개발도상국 수준의 성장세였다. GDP 규모만 21조달러에 달하는 세계 최대 경제권인 미국에서 이런 속도의 성장세가 나온다는 것을 놀라운 일로 평가받았다. 지난 20년간 미국 경제의 평균 GDP 성장세는 2% 수준에 머물렀기 때문. 고용 역시 견고하다. 팬데믹 직후 15%에 육박하던 실업률은 2년이 지난 지금 3.8% 수준으로 완전고용에 가깝다. 고용시장은 구인이 사상최고 수준에 머물고 있고 기업 이익은 두자릿수의 성장세를 유지하고 있다. 바야흐로 경제가 호황으로 진입한 시기다. 그런데 월가를 중심으로 '경기침체' 우려에 대한 목소리가 커지고 있다. 경기침체의 가장 확실한 시그널로 인식되는 채권시장의 장단기 국채 수익률 곡선이 역전을 한 것이다. 30년 만기 장기 국채금리가 5년 단기 국채금리보다 낮게 형성이 되면서 장단기 국채금리는 지난 2006년 이후 처음으로 역전했다. 문제는 지난 29일 장단기 금리의 가장 대표적인 벤치마크라 할 수 있는 10년물 국채와 2년물 국채 금리가 일시적으로 역전을 하면서 경기침체 우려가 더욱 거세지는 모습이다. 이른바 잊을만하면 다시 찾아오는 'R(Recession)의 공포'다.

안녕하세요. 지난 11일(현지시각) 미 증시는 다우지수가 무려 500포인트가 넘게 하락하는 급락세를 보였습니다. 벤치마크 지수인 S&P500은 1.9%가 빠졌습니다. 이는 지난 1월 의사록이 공개되고 무서운 하락장을 초래했던 5일(현지시각) 이후 가장 큰 일일 하락폭입니다. 이번에는 악재가 겹쳤습니다. 목요일(10일, 현지시각) 월가의 전망을 크게 상회했던 소비자물가지수(CPI)에 금요일에는 우크라이나 전쟁 위기가 터졌습니다. 미국 정부가 빠르면 다음주라도 러시아가 우크라이나를 침공할 수 있다고 경고하며 미국인들에게 우크라이나를 "즉시 떠나라"고 촉구하고 나선 것입니다. 바이든 대통령은 러시아와 미국이 서로를 공격하기 시작하면 "그것이 곧 3차 세계대전."이라는 말까지 하며 공포심을 한껏 끌어올렸습니다. 하지만 오늘 시장이 무너진건 우크라이나의 지정학적 요인도 있지만 이보다 더 경제적으로 우려스러운 환경이 조성되고 있기 때문입니다.

안녕하세요. 요즘 뉴욕은 화씨 100도(섭씨 약 38도)를 넘나드는 불볕더위가 위세를 떨치고 있습니다. 습도까지 높아 밖에 있기가 어려운데 오늘은 오랜만에 비가 하루 종일 시원하게 내렸습니다. 이번주는 주말까지 날씨가 70도 수준으로 확 내려간다고 하는데 날씨도 오락가락 주식시장도 오락가락 정신을 차릴수가 없습니다. 주식시장 잘만 오르는데 왠 오락가락? 하시겠지만 최근 가치주와 성장주의 섹터 로테이션은 어지러울 정도입니다. 벤치마크 지수에 투자하는 분들은 크게 상관이 없겠지만 성장주와 가치주에 따라 포트폴리오가 편중되어 있다면 S&P는 오르는데 내 포트폴리오는 떨어질 수도 있으며 반대로 상당한 수익을 내고 있을수도 있습니다. 최근 증시는 경제회복 속도와 코로나 바이러스, 여기에 연준의 긴축과 의회의 재정 부양책까지 모든 이슈가 복잡하게 얽혀 시장이 눈치 게임을 하고 있는 형국입니다. 그런데 최근 미국의 경제, 투자 미디어들이 하나같이 파고드는 이슈가 하나 있습니다. 바로 계속된 국채 금리의 하락세입니다. CNBC는 내노라하는 패널들을 모아놓고 국채 금리의 하락 이유에 대해 파고들었고 월스트릿저널도 국채 수익률의 하락세가 투자자들의 경제 성장에 대한 인식이 쇠퇴하고 있다는 시그널이라며 관련 기사를 내놓았습니다. 인플레이션 우려가 있을 정도로 뜨거운 미국 경제인데 왜 국채 금리는 계속 내려가 경제 둔화를 반영하고 있을까요?

뉴욕증시는 미 연준의 매파적 시각이 강하게 나타난 지난주 통화정책 회의 이후의 급락세를 딛고 월요일 선물시장에서 반등하고 있다. 다우존스 산업지수는 지난 금요일(18일, 현지시각) 지난 10월 이후 7개월만에 가장 큰 폭의 하락세를 기록했다. 연준의 빨라진 긴축 스케쥴로 경제 성장 둔화의 가능성을 본 것. 성장의 둔화와 조기 금리인상의 가능성은 미 국채 장단기 금리차의 축소로 나타나고 있고 수익률 곡선의 평탄화로 반영되고 있다. 채권시장에서 미 국채 10년만기 수익률은 금요일 1.449%에서 월요일 1.423%로 하락했으며 30년만기 수익률은 지난 2월 이후 처음으로 2%를 하락했다. 글로벌 통화시장도 급격한 위험자산 회피 신호를 보이는 가운데 신흥국들은 미 연준의 긴축 시그널에 피해를 입을 것으로 전망, 약세를 보였다. 오늘 증시는 지난주 연준의 통화정책회의 이후, 연준 임원들의 발언에 주목할 것으로 전망된다. 오전에는 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재와 로버트 카플란 댈러스 연은 총재의 발언이 예정되어 있으며 오후에는 연방공개시장위원회(FOMC) 멤버인 뉴욕 연은의 존 윌리엄스 총재가 미드사이즈 뱅크 콜리션 행사에서 연설할 계획이다. 주목할만한 경기지표로는 시카고 연은의 5월 국가활동지수가 있으며 4월과 비교해 역사상 가장 큰 폭의 경기활황세를 기록했을 것으로 전망된다. 한편 아마존(AMZN)은 오늘부터 이틀간 아마존 프라임데이 세일을 시작한다.

연준의 통화정책회의 결과 발표 이후, 이른 긴축 시그널에 약세를 보이던 뉴욕증시는 17일(현지시각) 신규 실업수당청구가 예상을 크게 상회하자 상승반전했다. 고용시장의 회복 둔화에 치솟던 미 국채 금리가 다시 하락하면서 연준의 긴축에 대한 우려가 수그러진 것. 인플레이션에 대한 기대가 낮아지면서 시장은 나스닥과 메가캡 기술 성장주가 시장을 주도한 반면 다우산업지수는 약세를 보이며 큰 차이를 보였다. 가치와 성장을 대표하는 양대 지수가 연준의 정책발표 이후 확연히 갈리는 모습을 보이는 동안 벤치마크인 S&P500 지수는 거의 움직임이 없었다. 한편 구리 등 원자재 가격은 중국의 강력한 반 인플레이션 정책으로 인해 급락한 이후 금요일 소폭 회복했다. 8주만에 가장 큰 폭의 하락세를 보이고 있는 원자재 가격의 약세 전환은 연준의 정책발표 이후 강세를 보이는 달러와 함께 인플레이션에 대한 우려를 진정시키는 촉매제로 작용하고 있다. 달러의 초강세로 인해 10개월래 가장 큰 폭의 하락세를 겪은 금은 인플레이션 우려의 완화로 손실의 일부를 회복했다.