헬스케어

2026년 4월 1일, 영국 런던. 세계적 권위의 의료기술·의약품 평가 기관인 영국 국립보건임상연구원(NICE)이 이례적인 권고를 발표했다. 세마글루티드 주사제(위고비 2.4mg)를 심혈관 질환을 가진 성인의 치료 옵션으로 공식 권고한 것이다. 위고비가 주요 심혈관 사건의 위험을 낮춘다는 판단이었다. 이 결정으로 심장마비나 뇌졸중을 겪은 적이 있으며 체질량지수(BMI) 27 이상인 약 120만 명의 성인 환자들이 NHS(영국 국민보건서비스) 내에서 이 치료를 적용받을 수 있는 길이 열렸다.이 결정은 단순한 의약품 승인 이상의 의미를 갖는다. ‘비만 치료제’를 넘어 심혈관질환 환자를 위한 위고비의 ‘예방적 가치’까지 공식적으로 인정받았다는 신호이기 때문이다. NICE는 권고문에서 “이번 결정은 해당 약물이 체중 감소를 넘어서는  혜택을 제공한다는 충분한 근거가 있음을 반영한 것”이라고 설명했다. 누적된 연구와 새로운 기술로 개발된 의약품 하나가 국가 의료 시스템의 변화를 이끈 셈이다. 더 중요한 건 이 변화가 영국만의 이야기가 아니라는 데 있다.

CES 2026은 단순한 기술 전시회가 아니었다. 4,100개 이상의 기업과 14만 8,000명의 관람객이 모인 이 거대한 무대는 2030년까지 글로벌 산업을 관통할 'AI 컨버전스'의 압축판이었다.가장 중요한 변화는 AI가 더 이상 '옵션'이 아니라 모든 산업의 기본 전제가 되었다는 점이다. 지난해까지 AI는 개별 카테고리의 차별화 요소였지만, 올해는 헬스케어, 자동차, 에너지, 제조 등 모든 산업이 AI를 깔고 그 위에서 무엇을 할 것인가를 이야기했다. 산업별 전시는 달랐지만 그 밑바탕에는 동일한 아키텍처가 깔려 있었고, 이것이 AI 컨버전스의 실체다.더밀크는 CES 2026 현장에서 확인한 이 거대한 변화를 7개의 핵심 트렌드로 정리했다. 이는 2030년까지 글로벌 산업 지형을 재편할 구조적 변화의 신호탄이며, 한국 기업과 정책 입안자들이 반드시 주목해야 할 전략적 이정표다.[CES 2026, 트렌드를 전략으로] 시리즈1편 CES 2026, ‘AI 컨버전스’의 시대를 열다2편 휴머노이드 라이징 : 경쟁의 핵심은 ‘손과 제어3편 ‘중국의 시간’이 시작됐다… CES에서 목격한 AI 패권 쉬프트4편 로보택시 라이징… 모빌리티 판의 이동5편 스마트홈의 종말… ‘상황 인지 AI 홈’의 시대6편 AI 롱제비티 혁명: 집과 사무실이 병원이다7편 ‘친환경’의 시대는 끝났다… 기술 경쟁 공식

2025년 11월 6일(현지시각), 트럼프 행정부가 일라이 릴리(LLY)와 노보 노디스크(NVO)와 GLP-1 계열 비만/당뇨 치료제에 대한 약가 인하 협약을 발표했다. GLP-1 약물은 당뇨와 비만 치료제 분야에서 약물 치료만으로 15~25%의 감량을 가능케하는 '게임 체인저'로 인식되는 혁신적인 치료제다. 실제로 이 약물로 인해 생활과 산업의 판도가 바뀌었다고 평가를 받을만큼 혁신적인 치료제로 평가된다. 문제는 이들 약물의 가격이 너무 비싸 극히 일부만 사용한다는 것. 그럼에도 GLP-1의 등장이후 미국 비만률이 드라마틱하게 꺾였을만큼 파괴적인 영향력을 행사하고 있다. 그런데 이번 협약으로 양사의 대표적인 약물 가격이 월 1000(~1500)달러 이상에서 245~350달러로 내려가고 메디케어 가입자는 2026년 중반부터 월 50달러만 부담하면 된다는 소식이다. 이것이 이 협약을 단순한 약가 인하로 보면 본질을 놓치는 이유다. 이는 미국 헬스케어 시장의 권력을 재배치하고 미국인들의 생활과 산업 전반에 걸쳐 파괴적인 변화와 영향력을 행사할 핵심 촉매로 꼽은 'GLP-1 대중화'의 첫 신호탄이기 때문이다.

인공지능이 암 진단의 정확도를 높이고 있다. 문제는 그 혜택이 누구에게 먼저 돌아가느냐다.하버드 의대 박사후연구원 문인태 박사가 최근 더밀크 웨비나에서 공개한 연구 결과는 인상적이다. AI가 췌장암을 증상이 나타나기 수년 전에 예측하고 유방암 진단에서 전문의 수준에 도달했으며 희귀암의 원발 부위까지 찾아낸다.하지만 기술의 발전 속도와 그 기술에 접근할 수 있는 사람의 범위는 다른 문제다. AI 의료가 드러내는 것은 혁신의 가능성만이 아니라 현대 의료 시스템의 구조적 한계를 보여줄 수 있다는 분석이다.

“2020년 팬데믹이 왔을 때 굉장히 심한 우울증을 겪었습니다. 잠을 잘 못 자기 시작했고, 머리가 잘 안 돌아가니 성취도가 떨어졌죠. 스스로에 대한 의심과 미래에 대한 걱정이 생겼고, 밥도 잘 안 먹게 되는 악순환이 반복됐습니다.”23일(현지시각) 더밀크가 주최한 스페셜 웨비나 ‘AI의 미래, 최전선에서 직접 듣다’에 연사로 나선 MIT 뇌인지과학과 안건 연구원은 자신의 경험담으로 강연을 시작했다. 팬데믹 시절 미국에서 혼자 자취하며 시작된 우울증은 눈덩이처럼 불어났고, 불면과 의욕 저하에 따른 악순환은 불과 한두 달 만에 그를 심각한 상황으로 몰고 갔다. 그는 정신과 병원을 찾아 상담과 약물 치료를 받고 나서야 우울증에서 회복할 수 있었다. 안 연구원은 “이런 개인적인 경험 때문에 우울증과 불안장애에 대한 굉장히 큰 관심이 생겼다”며 “이것이 AI를 활용한 정신 건강 연구의 원동력이 됐다”고 설명했다. 실제로 이 증상을 겪는 사람들에게 우울증이 얼마나 심각한 질병인지 잘 알기 때문에 사람들에게 도움을 주고 싶었다는 것. 서울대학교 재료공학부, 동 대학원 바이오엔지니어링(석사), MIT 뇌인지과학과(박사과정) 등 다양한 분야를 거쳤다는 점도 그의 융합 과학 연구에 영향을 줬다. 실제로 우울증은 전 세계적으로 수많은 사람들에게 고통을 주고 있다. 안 연구원이 제시한 자료에 따르면 2019년 기준 전 세계 우울증 환자는 약 2억8000만 명, 불안장애 환자는 3억 명에 달한다. 더 놀라운 데이터는 평생 유병률이 15~20%에 이른다는 점이다. 이 수치는 다섯 명 중 한 명은 일생에 한 번은 정신 질환을 겪을 가능성이 있다는 의미다. “특히 팬데믹 이후 정신질환자가 급속도로 증가했습니다. 2030년에는 정신질환이 세계 질병 부담 중 가장 큰 비중을 차지할 것이라는 예측도 나오고 있습니다.”전 세계 수많은 사람들이 겪는 마음의 고통, AI는 이 문제를 해결하는 도구가 될 수 있을까?👉AI 의료 혁명 : 환자들이 의사보다 AI에 더 마음을 열더라

미국 생명공학 기업 길리어드 사이언스(GILD)가 2015년 이후 장기 부진을 끝내고 사업 구조 재편에 따른 회복 국면에 진입했다는 분석이다. 길리어드는 한때 혁명적인 C형 간염 치료제로 짧은 호황을 누렸지만 지속 가능성 부재로 10년간 주가가 정체됐다. 하지만 최근 HIV 치료제와 종양학 중심으로 포트폴리오를 재구축하며 시장의 재평가를 받고 있다.길리어드는 2015년 C형 간염 치료제 소발디와 하보니 출시로 주당 122달러가 넘는 역대 최고가를 기록했다. 당시 전체 매출의 90% 이상이 항바이러스 치료제에서 발생했다. 그러나 치료 효과가 워낙 뛰어나 환자들이 지속 치료를 필요로 하지 않게 되면서 매출이 급감한 역설적인 상황에 직면했다. 이른바 '길리어드의 패러독스'라는 용어가 만들어진 계기다. 여기에 약 9만5000달러에 달하는 고가 논란이 겹치며 주가는 10년 간의 장기 하락세에 접어들었다.2024년 이후 길리어드의 사업 구조는 완전히 달라졌다. 간질환 관련 매출 비중은 10%로 축소된 반면, HIV 치료제가 전체 매출의 3분의 2 이상을 차지한다. 종양학 부문 매출은 2020년 이후 두 배 이상 증가했다. 일련의 전략적 인수합병을 통한 다각화 결과다.최근 2분기 실적에서 이러한 변화의 성과가 드러났다. 길리어드는 시장 예상을 상회하는 실적을 발표했고 경영진은 HIV 부문의 매출 증가를 자신했다. 트루이스트증권의 애널리스트 애스티카 구니워드니는 "최근 출시된 HIV 치료제 예즈투고의 수요 선행지표가 고무적"이라고 평가하며 투자의견을 매수로 상향 조정하고 목표주가를 108달러에서 127달러로 올렸다. 또한 그는 길리어드가 경쟁자와 비교 불가한 업계 최고 수준의 HIV 사업을 보유하고 있다고 밝혔다.종양학 부문도 회복세다. 항체-약물 결합체 트로델비는 2분기 전년 대비 14% 성장했다. CAR-T 세포치료제 부문은 상대적으로 부진했지만 구니워드니는 아르셀엑스와 공동 개발 중인 아니토셀이 출시되면 다발성 골수종 치료 분야에서 최고 수준의 CAR-T 치료제가 될 것으로 전망했다.

우리는 역사상 가장 중요한 구조적 전환점에 서 있습니다. AI 기술은 시장을 폭풍같이 휩쓸며 산업의 미래를 송두리째 바꾸고 있고 정치적, 지적학적 리스크는 반세기만에 가장 격동적입니다.이는 역설적으로 우리에게 미래를 바꿀 기회가 오고 있음을 의미합니다. 하지만 잠재적 리스크에 그 어느때보다 더 방어적으로 대비해야 함을 의미하기도 합니다.그래서 우린 위험에 반응하고 기회를 준비하는 스마트머니의 흐름을 짚어봤습니다. 지난주는 표면적으론 평범한 한 주였지만, 구조를 들여다보면 세 가지 균열이 동시에 진행되고 있었습니다.첫째, 2년간 철저히 외면받던 헬스케어 섹터에 역대급 내부자 매수세가 몰리며 '리레이팅(Re-rating)'의 문이 열렸습니다. 이는 단순한 밸류에이션 반등이 아니라 구조의 변화와 AI 도입이라는 구조적 전환의 시작점을 의미합니다.둘째, 프랑스 국채보다 프랑스 기업채가 더 낮은 금리로 거래되는 이례적 현상이 포착됐습니다. 이는 "국가 부채 = 안전자산"이라는 전후 금융 질서의 근간이 흔들리고 있다는 증거입니다.셋째, 레이 달리오가 37조 달러 미국 부채의 지속 불가능성을 경고하며 포트폴리오 재편을 공개했고 동시에 미국 정부 셧다운으로 경제 데이터마저 멈춰서면서 연준의 정책 판단에 안개가 드리웠습니다.이 세 가지는 각각 독립된 사건이 아닙니다.재정 신뢰 하락 → 국채 리스크 프리미엄 상승 → 자본의 기업 자산 선호 → 헬스케어 같은 디펜시브 성장 섹터로의 회귀라는 하나의 흐름 속에 있습니다. 시장은 이미 '포스트 국채 시대'를 준비하고 있으며, 그 자본은 빅테크와 헬스케어, 그리고 AI 인프라로 향하고 있습니다.투자자들이 아직 인식하지 못한 질문은 이것입니다: "국채가 더 이상 안전하지 않다면, 다음 안전자산은 무엇인가?" 이번 주 밀키스레터는 그 답의 윤곽을 보여드립니다. 즐거운 한가위 되시길 바랍니다. 

미국 증시가 역사상 유례없는 고평가 국면에 진입했다. 2025년 6월 기준 S&P500 지수의 시가총액은 GDP 대비 217%를 기록하며 역사적 평균 추세선보다 69% 높은 수준에 도달했다. 하지만 표면적으로 보여지는 강세장 이면에는 고용시장의 붕괴와 정부 셧다운이라는 구조적 리스크가 동시에 확대되고 있어 시장의 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있다.10월 1일(현지시각) 미국 의회가 예산안 합의에 실패하면서 연방정부가 셧다운에 돌입했다. 민주당이 의료보험 예산 복원을 요구하며 7주 단기 예산안마저 거부한 결과다. 이번 셧다운으로 75만 명의 연방 공무원이 임시 휴직 처리됐다.하지만 역사적으로 정부 셧다운은 금융시장에는 장기적 영향을 미치지 못했다. 셧다운 기간 약세를 보인 경우도 있었지만 12개월 후에는 86% 확률로 12% 상승하며 오히려 매수 기회로 작용했다. 현재 S&P500은 200일 이동평균선과 10% 이격을 보이며 6개월 연속 상승세를 이어가고 있다. 물론 고평가 영역이지만 역사적으로 이러한 강력한 모멘텀이 유지될 경우 10월 일시 조정 후 11월부터 회복 랠리가 시작될 가능성이 높았다.

헬스케어 섹터가 오랜 부진을 딛고 회복할 수 있을까? 2023년 초 이후 S&P500 헬스케어 지수가 4% 상승하는 동안 S&P500 지수는 52% 급등했다. 지난 불마켓에서 헬스케어는 철저히 외면당한 것이다. 매그니피센트 7으로 불리는 빅테크 기업들이 S&P500 시가총액의 40%를 차지하며 시장을 지배한 2년이었다.그러나 최근 JP모건은 헬스케어 컨퍼런스를 통해 시장의 달라진 분위기를 전했다. 비만 치료제의 폭발적인 확산, M&A 활동 재개, AI 기술 도입이 동시에 부각되면서 섹터 부진을 초래했던 요인들이 완화되기 시작했다는 평가다.헬스케어 섹터의 부진은 구조적인 영향이 컸다. 기업들은 팬데믹 시기 체결한 장기 계약으로 가격 인상이 제한됐고 노동력 부족과 인플레이션으로 수익성이 압박받았다. 하지만 변화의 가능성이 커지고 있다. 계약 갱신 주기가 돌아오면서 가격 결정력이 회복되고 있는 것이다. 여기에 AI로 인한 기술 투자와 인력 유지 전략도 효과를 내기 시작했다.메디케이드와 메디케어 가입자 비중은 2019년 43%에서 2023년 45%로 상승하며 의료기관 수익성을 제약했다. 정부 보험은 민간 보험 대비 수가가 낮기 때문이다. 이 추세는 2025년 상업 보험 부문 반등과 일부 정부 보조금 종료로 역전될 전망이다.정책 불확실성도 부담이었다. 트럼프 행정부 출범 이후 제약·바이오 업종은 약가 인하 압박과 메디케어 개편 우려로 최악의 성과를 기록했다. 그러나 향후 몇 주 안에 정책 방향이 구체화되면서 불확실성이 해소될 것이란 관측이 제기된다.

미국은 이미 경기침체에 진입했다? 파이낸셜타임즈(FT)가 미국내에서 경제학자들 사이에서도 경기침체에 진입했는지를 둘러싼 논쟁이 심화되고 있다고 보도했다. 일반적으로 미국의 경기침체 여부를 결정하는 것은 전미경제연구소(NBER)로 전통적 지표는 아직 명확한 침체 신호를 보내지 않았다. 하지만 일부에서 노동시장 중심의 실시간 분석은 이미 71%의 침체 확률을 제시한다는 분석이다. 무엇보다 미국 경제의 복잡성과 규모로 인해 침체라는 이분법적 판단 자체가 현실을 제대로 반영하지 못할 수 있다는 주장이다. 경기침체에 대한 정의는 두 갈래로 나뉜다. 일반적으로 통용되는 기준은 연속 2분기 국내총생산(GDP) 마이너스 성장이지만 미국은 NBER의 보다 정교한 접근을 채택한다. NBER는 경기침체를 "경제 전반에 걸쳐 확산되고 수개월 이상 지속되는 경제활동의 상당한 감소"로 정의한다.올해 2분기 미국 GDP는 1분기 위축 이후 플러스 성장을 기록해 단순한 기술적 침체 정의는 피했다. NBER이 경기침체 여부를 확인하기 위해 활용하는 6개 핵심 지표 역시 5월 기준 대부분 전월 대비 위축세를 보였거나 위축에 근접했지만 아직 침체 선언 기준을 명확히 넘지는 않았다.그러나 캘리포니아대학 산타크루즈 캠퍼스의 파스칼 미샤야 경제학 교수는 NBER 접근법의 두 가지 핵심 결함을 지적한다. 첫째는 경제활동에 핵심적인 역할을 하는 실업률과 구인율 등 노동시장에 대한 가중치가 지나치게 낮다는 점이다. 둘째는 데이터 검증과 수정 과정을 거치면서 침체 선언이 실제 시작 시점보다 6개월에서 심하면 1년씩이나 늦어진다는 점이다.

금융시장에서 진정한 패러다임 전환을 목격하는 일은 10년, 아니 100년에 한 번 있을까 말까 한 일입니다.그런데 우리는 지금 그런 역사적 순간의 한복판에 서 있습니다. 지난 주에도 워런 버핏의 포트폴리오 대수술, 연준의 미묘한 정책 시그널, 그리고 AI가 촉발한 에너지 생태계의 역전이라는 세 가지 시그널도 패러다임 전환의 연장선상에 있는 사건들입니다.이제 얼마나 더 볼 수 있을지 알 수없는 현대 금융사에서 가장 날카로운 직감을 자랑해온 94세의 '현인'이 애플 지분 3분의 2를 매도하면서 헬스케어에 16억 달러를 투자한 것은 단순한 종목 교체가 아닙니다.이는 지난 15년간 시장을 지배해온 '기술 프리미엄'이라는 투자 철학 자체에 대한 변화의 가능성입니다. 어쩌면 워런 버핏은 시장이 아직 인식하지 못한 중대한 사회 구조의 변화, 즉 인구통계학적 쓰나미와 그것이 만들어낼 새로운 수요 패턴을 바라보고 그 최전선에 자본을 배치한 것일 수 있습니다. 흥미롭게도 같은 시점에 AI 혁명은 40년 전 폐기된 에너지원인 원자력을 부활시키고 있습니다. 스리마일 아일랜드 원전의 재가동은 단순한 전력 수급 차원을 넘어서 기술 발전의 아이러니를 보여줍니다. 미래의 가장 첨단 기술이 과거의 가장 논란 많았던 에너지원을 되살리는 아이러니 속에서 우리는 무엇을 배울 수 있을까요? 위험한 경제 구조적 압력...속도의 시대에서 방향의 시대로 한편 파월 연준 의장의 잭슨홀 발언은 표면적으로는 9월 금리 인하 신호로 이해할 수 있지만 그 이면에는 중앙은행조차 완전히 통제할 수 없는 구조적 압력에 대한 인정, 즉 연준의 통제 위기에 대한 두려움이 숨어 있습니다.연준이 인플레이션과 고용시장의 복잡한 변수 앞에서 보이는 주저함은 통화정책에 대한 신뢰성과 확장정책의 성공 신화가 끝나가고 있음을 시사합니다.이 모든 변화는 시장이 '속도의 시대'에서 '방향의 시대'로의 전환을 꾀하고 있음을 보여주고 있습니다.AI 붐으로 인해 기술주의 단기 과열이 정점에 달하고 있습니다. 하지만 워런 버핏은 장기적으로 진짜 투자 기회는 인구구조 변화, 에너지 전환, 헬스케어 혁신이라는 느리지만 확실한 메가트렌드에 숨어 있음을 강조하고 있습니다.버핏의 베팅은 이러한 시대적 전환을 가장 먼저 감지한 신호탄이 아닐까요? 이번 주 밀키스레터는 투자자들이 이제 단순한 성장성이 아닌 구조적 지속가능성을 기준으로 자본을 재배분해야 하는 새로운 게임에 직면하게 되었음을 시사하는 내용으로 담아봤습니다.

워런 버핏이 그의 '라스트 댄스'로 미국 사회 구조적 변화를 암시한 가운데 헬스케어 산업이 혁신의 소용돌이에 진입했다. 가장 큰 변화를 보이는 곳은 제약업계다. 배론스에 따르면 미국 제약업계가 기존 유통구조를 우회하는 직접판매 모델을 본격 도입하면서 변화의 조짐을 보이기 시작했다. 일라이 릴리와 노보 노디스크가 비만치료제를 소비자에게 직접 판매하며 성과를 거두자 파이저와 브리스톨 마이어스 스퀴브도 혈액희석제를 직접판매하겠다고 발표한 것. 이는 트럼프 행정부의 약가 인하 압박과 복잡한 미국 의료시스템의 구조적 모순이 만들어낸 결과지만 헬스케어 산업이 기술의 발전을 통해 유통체계 자체를 뒤바꿔 놓는 거대한 변화의 서막으로 평가된다. 변화의 시작은 비만치료제였다. 미국의 건강보험인 메디케어는 체중감량 목적의 젭바운드나 위고비 처방을 보장하지 않고 대부분 민간보험도 엄격한 제한을 둔다. 이에 환자들은 위고비에만 연간 1만6천 달러, 젭바운드에는 1만3천 달러의 정가를 고스란히 부담해야 했다.이 틈새를 원격의료 회사들이 파고들었다. 미국 법률 허점을 이용해 힘스와 같은 조제약국들이 합법적 복제약을 연간 3600달러에 판매하기 시작했고 폭발적 수요를 창출했다. 일라이 릴리와 노보 노디스크는 이에 대한 대응책으로 각각 연간 6천 달러 수준의 직접판매 채널을 출시했다.결과는 성공적이었다. 릴리는 젭바운드 신규 처방의 3분의 1 이상이 직접판매 채널을 통해 이루어진다고 발표했다. 노보 노디스크의 온라인 약국 노보케어도 휴마나의 센터웰을 통해 위고비를 배송하며 안정적 운영을 이어가며 소비자 직접 판매 채널이 이들의 매출에 새로운 성장 동력이 되고 있음을 시사했다.