MLIV PULSE

1. 시장 동향 및 투자지표: 주시해야 할 3개의 레벨10월 소비자물가지수(CPI)의 예상 외 하락과 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 의사록이 촉발한 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 '금리정점' 내러티브로 발전했다. S&P500은 추수감사절(Thanksgiving) 연휴에 1.5% 수준의 상승세를 보이며 연말을 향해 힘찬 발걸음을 뗐다. 추수감사절은 연말 쇼핑시즌의 시작을 의미하는 시기이기도 하지만 전통적으로 연말까지 산타랠리를 기대하며 시장이 강세를 보이는 시기이기도 하다. BofA에 따르면 추수감사절 이후 연말까지 S&P500은 무려 71%의 승률을 자랑하며 평균 1.49%(중위값 1.70%)에 달하는 상승세를 기록했다. 이 시기는 크리스마스 이브부터 새해까지 강력한 상승세를 보이는 이른바 '산타클로스 랠리'를 준비하는 기간으로 인식된다. 역사적인 시장의 퍼포먼스를 보여주는 시즈널리티는 그만큼 긍정적이다. 특히 대통령 3년차 중간선거 이후의 시즈널리티는 더욱 좋다. 그럼에도 여전히 현재 시장은 불확실한 매크로 환경으로 인해 도전적인 상황이 계속되고 있다. 연준은 매파적 기조를 이어가고 있고 중국의 내부 불안과 우크라이나 전쟁은 잠재적 리스크 요인이다. 👉 투자전략: 베어마켓 랠리의 가능성이 높다는 평이지만 수면 아래에서 나타나는 '시장의 폭(Market Breadth)'은 강력하다. 특히 채권시장의 투자심리를 극명하게 보여주는 하이일드 스프레드(HY OAS)가 9월 이후의 저점을 돌파해 더 긍정적이다. S&P500이 향후 랠리를 이어가기 위해 돌파해야 하는 저항지역은 40주 이평선이 위치한 4033, 올해 하락 추세를 이어가는 4100, 마지막으로 8월의 고점인 4325.28 레벨이 있다. 반대로 상승 추세를 이어가기 위해 지켜야 하는 지지선은 3818~3860에 있다.

올랐다 하면 내리고 또 내리는가 싶으면 다시 오르는 속을 알 수 없는 장이 이어지고 있습니다. 기술적인 지표들은 시장의 과매도세가 역사적인 수준이라는 것을 보여주고 있는데요.연준의 금리인상 기조가 계속될 수 있음을 보여주면서 주가가 바닥을 뚫고 지하로 향할 수도 있음을 보여주고 있습니다. 지난주 9월 소비자물가지수가 정말 충격적으로 나왔죠. 특히 에너지와 식료품을 제외한 근원물가지수가 40년 만에 최고가를 경신하면서 인플레이션이 느리더라도 정점에서 내려오고 있다는 한 줄기 희망이 있었는데 그 희망마저 앗아가 버리는 수준이었죠.

1. 이번주 주시해야 할 지표 및 이벤트: 3분기 어닝, 중국 당대회3분기 어닝시즌이 본격적으로 시작되면서 시장의 관심이 기업 실적에 쏠릴 것으로 전망된다. 대형 은행들이 예상보다 견고한 실적과 함께 대손충당금을 확대하는 등 경기침체에 대비하는 복합적인 시그널을 보이는 가운데 이번주는 넷플릭스(NFLX)와 테슬라(TSLA) 등 주요 기술주를 비롯해 골드만삭스(GS)와 BofA(BAC)가 은행주 실적을 정리한다. 이 외에도 존슨앤존슨(JNJ), 록히드마틴(LMT), 유나이티드 항공(UAL), 프록터앤겜블(PG) 등 경제에 대한 방향성을 보여줄 수 있는 기업들의 실적과 4분기 전망에 투자자들의 관심이 쏠릴 것으로 전망된다. 격변하는 글로벌 정세 역시 시장을 움직이는 촉매제다. 영국 정부의 통화와 재정정책이 모두 난기류를 타면서 이번 주 역시 자산시장이 뜨겁게 타오를 것으로 관측된다. 시진핑 주석의 전례없는 3연임을 앞두고 있는 중국의 당대회 역시 변화를 가져올 수 있는 요인으로 지목되면서 시장의 파도는 여전히 클 것으로 전망된다. 17일(월): BofA(BAC)와 BNY멜론(BK), 찰스 슈왑(SCHW) 등 주요 은행들이 실적이 이어진다. 경제 데이터로는 뉴욕의 엠파이어 스테이트 제조업 지수가 발표된다. 월마트(WMT)의 자회사인 샘스클럽이 1999년 멤버십 도입 이후 처음으로 클럽 회비를 인상한다. 18일(화): 골드만삭스(GS)와 존슨앤존슨(JNJ), 넷플릭스(NFLX), 유나이티드 항공(UAL) 등이 실적을 발표한다. 데이트 측면으로는 산업생산과 전미주택건설업협회(NAHB)의 주택시장지수가 발표된다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 19일(수): 프록터앤겜블(PG), IBM(IBM), 테슬라(TSLA) 등이 실적을 발표한다. 경제 데이터로는 건축허가 및 신규주택착공 등 주택시장 관련 지표가 발표될 예정이다. 연준의 닐 카시카리를 비롯해 찰스 에반스 시카고 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 20일(목): 아메리칸 항공(AAL), 블랙록(BX), 스냅(SNAP) 등이 실적을 발표한다. 경제 데이터로는 기존주택판매와 필라 제조업 지수, 컨퍼런스보드의 경기선행지수, 신규 실업수당 청구 등이 발표된다. 패트릭 하커 필라 연은 총재의 발언이 예정되어 있다. 21일(금): 아메리칸 익스프레스(AXP), 버라이즌(VZ), 슐렘베르거(SLB) 등이 실적을 발표한다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 발언이 예정되어 있다.

화요일(30일, 현지시각) 미 증시는 예상보다 견고한 경기지표에 연준의 긴축이 강화될 것이란 우려가 커지며 주요 지수는 모두 하락 마감했다. (다우 -0.96%, 나스닥 -1.12%, S&P500 -1.10%, 러셀2000 -1.45%)타이트한 고용시장의 완화 시그널을 기대했던 JOLTs 채용 공고는 지난 7월 1120만 건으로 예상을 크게 상회, 사상 최고 수준에 다시 근접했다. 구직자 1인당 약 2개의 일자리가 있을만큼 타이트한 고용시장이 지속되면서 연준의 긴축 기조는 더 강해질 수 있을 것이란 평이다. 소비에 대한 기대 역시 개선됐다. 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수는 빠르게 하락한 유가 덕분에 경제에 대한 낙관론이 살아나며 예상보다 큰 폭의 회복세를 기록했다. 특히 주요 가전제품 및 자동차, 그리고 휴가계획까지 모두 오르는 등 전반적인 소비심리가 상당히 개선됐다. 강력한 경기 데이터와 함께 나온 존 윌리엄스 연은 총재의 발언은 투자심리 악화에 일조했다. 윌리엄스 총재는 "수요가 공급을 훨씬 초과하는 상황에서 실질 이자율을 제로 이상으로 끌어올려야 한다. 수요를 둔화시키기 위해 다소 제한적인 정책을 유지할 필요가 있다."며 "긴축 완화까지 아직 멀었다."고 주장했다. 강력한 경제 데이터와 연준의 매파적 기조에 투자자들은 더 높은 금리에 베팅했다. 연준의 정책금리를 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 3.49%까지 올라 거의 15년만에 최고치를 경신했다. 연준의 긴축 기조에 달러는 다시 강세 전환했다. 달러 강세에 글로벌 경기둔화 우려까지 겹치며 원자재는 일제히 하락했다. 특히 유가는 5%대의 급락세를 연출하며 에너지 섹터의 부진을 견인했다.

월요일(22일, 현지시각) 미 증시는 이번주 연준의 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 위험자산에 대한 회피심리가 강하게 작용하며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -1.91%, 나스닥 -2.55%, S&P500 -2.14%, 러셀2000 -2.13%)S&P500은 4주 연속 상승세를 처음으로 되돌린 지난주 하락 이후 약세를 유지했다. S&P500은 여전히 6월의 저점과 비교해 13% 높은 수준을 보이고 있지만 투자심리는 크게 위축됐다는 평이다. 인플레이션 피크 아웃에 대한 기대로 연준의 긴축 기조가 완화될 것이란 기대는 최근 연준 위원들의 매파적인 발언으로 상당부분 상쇄됐다. 투자자들이 이번주 목요일(25일, 현지시각) 시작되는 연준의 잭슨홀 심포지엄에 주목하면서 연준의 긴축 기조가 강화될 것이란 우려가 커지고 있다. 국채금리는 다시 상승하기 시작했고 달러는 올해 최고가를 경신하는 수준으로 치솟았다. 연준의 긴축 기조가 더 오래 지속될 것이란 우려는 10년물 국채금리를 다시 3% 이상으로 끌어올렸다. 이는 금리에 취약한 나스닥의 급락세를 유발했다. S&P500 역시 두 달만에 최악의 낙폭을 기록했고 유동성에 기댄 밈주식 역시 빠르게 하락했다. 반면 변동성 지수인 VIX는 급등했다. 달러의 초강세에 유로화는 20년 만에 최저치를 기록했다. 9월부터 두 배 수준으로 확대되는 연준의 양적긴축 역시 부담으로 작용했다. 475억달러에서 950억달러로 확대되는 양적긴축과 최소 50bp 이상의 금리인상이 예상되는 9월 통화정책회의는 위험자산 회피 심리를 자극했고 이는 그대로 주식과 암호화폐 등 위험자산의 급락세를 초래했다.