모건스탠리

2일(현지시각) 발표된 예상보다 뜨거운 고용 보고서가 인플레이션에 압력을 줄 것으로 전망되면서 금리 경로에 대한 불확실성이 커졌다. 오는 14일(현지시각) 예정된 연준의 기준금리 결정을 앞두고 시장의 우려가 커지는 모습이다. 개장 전 S&P500을 비롯한 주요 지수는 약세를 보였고 연준의 정책에 민감한 금리와 달러는 모두 플러스 영역으로 진입했다. 연준의 정책을 가장 민감하게 반영하는 2년 만기 미 국채 수익률이 이번 달 들어 가장 높은 수준을 보였지만 여전히 상승 여력은 제한되고 있다. 연준의 최종금리에 대한 기대는 유지되고 있기 때문이다. 인플레이션의 둔화와 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 유지되면서 S&P500은 1999년 이후 가장 강력한 4분기 상승장을 기록하고 있다. 긍정적인 모멘텀이 시장 전반에 작용하고 있지만 회의론자들은 여전히 경고음을 냈다. 마이크 윌슨 모건스탠리 최고투자책임자는 주말 노트를 통해 "투자자들이 이제 차익 실현을 해야 할 때."라며 "S&P500이 200일 이평선을 상회한 후 다시 하락을 재개할 것."이라 내다봤다.한편 아시아 증시는 중국 정부의 코로나 규제 완화 시사에 경재 재개에 대한 기대가 커지며 상승했다. 상하이 지수는 1.76%가 올랐고 홍콩 항셍지수는 무려 4.51%의 급등세를 기록했다. 중국 경제의 회복 가능성에 베팅하며 원자재 역시 모두 일제히 상승했다. 이번 주는 연준의 통화정책회의를 앞두고 주요 경기 지표가 발표될 예정이다. 특히 경제의 선행지표로 인식되는 구매관리자지수(PMI) 및 실업수당, 소비자심리지수 등 연준의 정책에 영향을 미칠 수 있는 데이터가 발표돼 시장의 움직임을 주도할 것으로 전망된다.

1. 이번주 주시해야 할 핵심 시그널: 어닝, FOMC, 그리고 고용보고서다우지수가 1976년 이후 가장 강력한 상승장을 재개하며 가치주의 화려한 복귀를 신고한 가운데 3분기 실적의 또 다른 분주한 주가 될 것으로 전망된다. 약 160개의 S&P500 기업이 실적을 보고하는 가운데 시장의 주목을 끄는 것은 NXP반도체를 비롯해 온세미, AMD와 퀄컴 등 반도체 기업이다. 반도체 외에도 에어비앤비부터 BP, 뉴몬트, 화이자, 모더나 등 주요 기업이 실적을 발표한다. 하지만 시장의 향방을 좌우할 이벤트로는 미 연준의 통화정책회의가 꼽힌다. 미 연방공개시장위원회(FOMC)는 1일을 시작으로 이틀간에 걸친 정책회의 후 금리를 결정할 예정이다. 대다수의 투자자들이 4번 연속 75bp 금리인상에 베팅하는 가운데 연준의 긴축기조는 전례가 없을 정도로 빠르게 강화될 것이다. 그럼에도 시장은 연준의 정책 완화 시그널을 기대하고 있다. 금유시장은 12월 50bp 인상으로 기준금리 인상 기조가 완화될 수 있다는 기대를 시장가격에 반영하고 있다. 골드만삭스는 이 후에도 내년 50bp의 추가 금리인상으로 연준의 최종금리가 5.0%에 이를 것으로 전망했다. 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 시장을 이끄는 가운데 다우지수는 1976년 이후 가장 강력한 상승세를 기록할 전망이다. 올해 중순부터 시작된 연준의 정책전환에 대한 기대는 회복장을 이끈 가장 강력한 모멘텀이었지만 또한 가장 위험한 베팅이기도 했다는 점에서 리스크가 있다는 평이다. 수요일(2일, 현지시각) 발표되는 연준의 금리결정에 이어 시장의 포커스는 금요일(4일, 현지시각) 고용보고서에 맞춰질 전망이다. 고용보고서는 12월 정책회의를 앞두고 연준의 정책완화 가능성을 가늠하는 좋은 단서를 제공할 것이다. 월가는 10월 고용시장이 20만개의 일자리로 9월의 26만 3천건과 비교해 완만한 성장세를 보였을 것으로 전망하고 있다.

블룸버그의 청정에너지 리서치 부문인 블룸버그NEF에 따르면 2030년까지 현재 보유한 태양광 발전소의 3배 이상이 건설될 것이란 분석입니다. 풍력 설비에 대한 IRA법안의 영향력은 더 클 수 있다는 분석이죠. 무엇보다 인플레이션 감축법(IRA)으로 재생에너지 산업의 발전 속도가 굉장히 빠르게 나타날 것이라는 점입니다. 하지만 여전히 재생에너지에 대한 시장은 변동성과 불확실성으로 가득차 있는 모습입니다.

경기침체의 그림자가 더 가깝게 다가오면서 투자자들이 은행 실적에 더 집중하고 있다. 은행은 소비자와 기업에게 대출을 통해 시장의 유동성을 조절한다. 경기침체가 예상되면 은행은 대출 기준을 엄격하게 정하고 다가오는 손실에 대비해 대손충당금을 마련한다. 은행은 경제의 흐름에 민감하게 반응해 실적을 보고하고 전략을 수립한다. 미국 경제 자체가 은행의 실적을 좌우하는 가장 중요한 요인이기 때문이다. 경기침체 가능성이 커지면서 은행들의 수익에 집중하는 이유는 여기에 있다. 금요일(14일, 현지시각)부터 시작된 3분기 대형 은행들의 실적은 상대적으로 견고했지만 미국 경제에 대한 암담한 그림을 보여주고 있다는 평이다. 치솟는 금리는 모기지 대출의 급격한 침체를 야기했다. JP모건은 70%, 웰스파고는 거의 60%가 감소했다. 흥미로운 점은 씨티그룹의 주택 모기지 수요는 전년 대비 24%가 증가했다는 것이다. 소비자들은 물가 상승 압력에 대응하기 위해 신용카드에 더 의존하고 있다. JP모건과 웰스파고, 그리고 씨티의 카드 지출은 모두 두 자릿수 비율의 증가세를 기록했다. 무엇보다 모든 은행이 경기침체에 대비한 대출 손실을 감당하기 위해 대손충당금을 더 확대하기 시작했다.

목요일(1일, 현지시각) 미 증시는 노동부의 고용보고서를 기다리며 견고한 경제지표로 경기침체에 대한 우려가 완화되며 장 막판 강력한 회복세를 보였다. 다우지수가 하락폭을 줄이며 종가까지 약 145포인트(0.5%)가 상승한 가운데 S&P500 역시 0.3%의 상승세로 마감했다. 다우지수와 S&P500이 4일간의 연속 하락세를 마감했지만 나스닥은 급등한 국채금리의 상승세를 이기지 못했다. 10년물 국채금리는 3.25%까지 상승했고 2년물 국채금리는 3.51%로 연준의 최종금리가 3.5%를 상회할 수 있음을 시사했다. 금리인상에 취약한 기술이 나스닥은 이에 0.3% 하락 마감하며 2월 이후 처음으로 5일 연속 하락세를 기록했다. 위험자산 회피 심리가 강해지고 있지만 글로벌 투자은행 골드만삭스는 현금을 보유하는 것보다 투자에 집중하는 낫다는 의견이다. 아시시 샤(Ashish Shah) 골드만삭스 에셋 매니지먼트 애널리스트는 블룸버그TV와의 인터뷰를 통해 "데이터는 왔다갔다 하며 복잡한 시그널을 보일 것이고 이에 따라 현금을 안고 있는 것보다 투자에 집중하다는 것이 좀 더 낫다는 의견이다."라며 시장 측면으로 좀 더 기회를 찾아야 한다는 주장을 선보였다. 반면 거시적 환경이 불확실한 만큼 조심스런 스탠스를 보여야 한다는 의견도 있다. 메건 혼맨(Megan Horneman) 버딘스 캐피탈 어드바이져의 최고투자책임자(CIO)는 "지금은 인내심을 가져야 할 때."라며 "이런 종류의 가격 재설정과 재조정 기간의 중간에 들어가지는 않을 것이다. 시장은 매우 격렬하게 움직일 수 있다."며 섣부른 시장 진입을 경고했다.

전일(2일, 현지시각) 미 증시는 급락세에 따른 반발 매수세가 유입되고 오미크론 변이에 대한 우려 역시 완화되면서 주요지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +1.82%, 나스닥 +0.83%, S&P500 +1.42%, 러셀2000 +2.74%)미국에서 두번째 오미크론 변이 확진자가 나왔다는 소식에 잠시 장이 출렁였지만 이 역시 증상이 경미하다는 점이 긍정적으로 작용했다. 새로운 코로나 변이에 대응하는 치료제 소식 역시 호재였다. 영국의 제약 회사인 글락소스미스클라인과 비어바이오텍의 코로나 항체 치료제가 오미크론 변이에 효과가 있다고 발표, 투자심리가 개선됐다. 여기에 바이든 대통령 역시 새로운 코로나 변이로 인한 확산에도 추가 경제봉쇄는 없을것임을 재확인하자 경제 정상화에 영향을 받는 기업들이 급등했다. 변이의 등장으로 급락세를 보였던 여행, 항공, 레져 등 경기 민감주들이 일제히 반등에 나선것이다. 보잉(BA)이 7.54% 급등했고 카니발 크루즈라인(CCL)이 9.22%, 델타항공(DAL)이 9.28%로 상승세를 견인했다. 반면 애플(AAPL)의 아이폰13 수요 둔화 소식은 기술주 약세로 나타났다. 이로인해 관련 기업들 특히 반도체에 차익 실현 매도세가 강하게 나타나며 약세를 리드했다. 한편 채권시장은 오미크론 변이와 연준의 매파적 전환으로 인한 경제 둔화 우려를 강하게 발산하는 모습이다. 장단기 금리차는 더욱 축소됐고 국채 수익률 곡선의 평탄화는 가속화됐다. 연준 임원들이 일제히 매파적인 발언을 쏟아낸 점도 국채 수익률의 반등세(채권 매도세)를 이끌었다. 랜달 퀄스 연준 이사는 "인플레이션이 예상보다 높아 긴축을 더 가속화해야 할 것."이라고 발언했고 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재는 테이퍼링을 내년 1분기에 완료해야 할 것이라 주장했다. 메리 달리 샌프란시스코 연은 총재와 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재도 같은 주장으로 연준이 확연히 매파적으로 전환하고 있음을 시그널하며 금리 상승세를 촉발, 파이낸셜 섹터의 강세가 뚜렷히 나타났다. 오늘 시장은 중국 최대 공유차량 업체인 디디추싱(DIDI)의 상장 폐지 이슈가 부각되는 가운데 미 노동부의 고용지표에 주목할 것으로 전망된다. 전일 발표된 신규실업수당청구는 팬데믹 이전의 수준을 회복하며 고용시장이 개선되고 있음을 시사했다.