신용시장

전 세계 중앙은행간의 통화결제나 예금을 받아들이는 국제결제은행(BIS)이 최근 분기 리뷰를 통해 글로벌 신용위기와 유동성 위험을 경고했다. 미 연준을 비롯해 전세계 중앙은행들이 올해 내내 높은 금리를 유지할 것으로 보이면서 저금리 시대의 높은 부채가 시장의 아킬레스건이 될 것이란 전망이다. 국제결제은행(BIS)이 금융위기의 가능성을 미리 포착해 경고하는 EWI(Early Warning Indicator) 지표에 따르면 2023년 은행 시스템 위기에 직면할 수 있는 국가로 대한민국이 첫 손에 꼽혔다. BIS는 거주용 부동산 가격을 비롯해 외국계 자본 이탈, 국내 대출, 국내총생산(GDP) 대비 민간 부문 총부채, 그리고 가계 부채 서비스 비용이 모두 위험수준에 이르러 "금융위기를 피하기 어렵다."는 평가를 내렸다. BIS는 캐나다와 스웨덴, 프랑스, 일본 등 주요 국가들도 금융위기 후보군으로 뽑았지만 "한국이 가장 위험한 상황"이라고 판단했다.

1. ETF 자금 흐름현황: 안전자산에 집중하는 투자자들예상보다 강한 고용이 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 스탠스를 다시 매파적으로 돌릴 수 있다는 우려가 자금 유출로 나타나고 있다. ETF.com에 따르면 상장지수펀드(ETF)는 지난 2일(현지시각, 금) 마감된 주에 9월 이후 처음으로 순유출을 기록했다. S&P500은 1.1%가 오르고 나스닥은 2.1%의 상승세를 보였지만 자금은 거의 29억 달러의 순유출을 기록했다. 강력한 고용보고서가 연준의 내년 금리인상 기조에 대한 불확실성을 제시했기 때문이다. 12월 FOMC에서 50bp의 금리인상으로 보폭을 줄일 수 있다는 기대는 고용 보고서로 인해 내년에도 50bp의 '빅스텝' 기조를 유지할 수 있다는 우려로 확대됐다. 시장은 그동안 50bp 인상 이후 25bp로 인상폭을 완화할 것으로 전망했다. 주가는 상승했음에도 연준의 긴축 기조가 강화될 수 있다는 우려는 위험자산에 대한 회피 심리로 나타났다. 미국 주식에 초점을 맞춘 ETF는 지난 주 8억 9500만 달러보다 10배에 가까운 88억 달러가 유출되며 자금이 빠르게 흘러나가는 모습이 연출됐다. 특히 20년 만기 이상의 장기 국채 상품에 투자하는 TLT(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)에 19억 달러의 자금이 유입되며 사상 두 번째로 많은 이익을 창출했다. 올해 TLT는 미국 채권 ETF 중에서 가장 많은 자금을 끌어모아 투자자들이 '금리의 정점'과 안전자산에 집중하고 있음을 시사했다.

1. 이번주 주시해야 할 핵심 시그널: 다음 주 FOMC...금리와 달러가 단서다음 주 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정례회의를 앞두고 연준 위원들의 발언이 제한되는 블랙아웃 기간에 돌입한다. 그만큼 시장은 연준의 정책 방향성을 좌우할 수 있는 데이터에 더 주목할 것으로 전망된다. 이번 주는 시장에 파괴력이 있는 데이터보다 경제의 방향성을 보여주는 선행지표가 잇따라 발표된다. 5일(현지시각, 월) 발표되는 S&P글로벌의 PMI 지표와 오는 8일(현지시각, 목) 발표되는 신규 실업수당 청구가 대표적이다. 경기지표의 하이라이트는 9일(현지시각, 금)생산자물가(PPI)와 미시건대 소비자심리지수로 연준의 정책회의를 앞두고 가장 영향력있는 데이터가 될 것이다. 중국의 경제 리오프닝이 가시화 되면서 통화유통량과 신규대출 역시 관심을 받을 것이다. FOMC 정례회의를 앞두고 있는 시점에서 시장의 관심은 50bp 금리인하 및 연준의 정책전환 기조가 유지되는지 여부에 쏠려있다. 이를 보여주는 시장의 지표는 국채금리와 달러가 될 것이다. 고용보고서 발표 이후 뜨거운 노동시장이 인플레이션을 자극할 것이란 우려가 커지며 금리와 달러가 방향을 바꾸려 하고 있다. 다만 금리와 달러 모두 고점에서 이미 크게 멀어져 있는 상황으로 '금리정점' 대세는 크게 훼손되지 않을 것으로 전망된다.