Investing

화요일(20일, 현지시각) 미 증시는 연준의 통화정책회의가 시작된 가운데 국채금리가 급등했다. 연준의 매파적 정책으로 인한 우려가 시장을 지배하며 벤치마크인 10년 만기 국채 수익률은 3.53%로 상승, 10년 만에 최고치를 경신했다. 연준의 정책금리를 반영하는 2년 만기 국채 수익률은 그 이상을 봤다. 시장이 최종금리 4% 이상을 보고 있음을 시사하며 3.95%로 상승했다. 글로벌 경제를 옥죄는 달러의 강세도 재개됐다. 20일(현지시각)부터 시작되는 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의는 게임 체인저로 인식된다. 세 번 연속 75bp 금리인상이 유력시되는 가운데 연준의 정책이 경기침체를 야기할 것이란 우려는 더욱 강해졌다. 블룸버그에 따르면 투자자들은 최종금리 4% 이상에서 연준이 잠시 금리를 동결할 것으로 보고있는 것으로 나타났다. 1970년대 인플레이션을 통제하지 못했던 스톱앤고(Stop-Go) 정책을 되풀이하지 않을 것이란 추측에 근거한다. 이는 사실상 연준이 금리인상 후 경기둔화의 이유로 즉각 금리인하에 나서지 않을 것임을 시사한다. 연준이 인플레이션에 대항해 공격적인 기조를 강행할 것이란 전망이 힘을 얻으면서 인플레이션 기대와 실질금리는 즉각 반응했다. 5년 만기 인플레이션 기대율(5-Year Breakeven Inflation rate)은 2.44%로 하락해 1년 만에 최저치를 경신했다. 인플레이션을 감안한 금리를 의미하는 실질금리는 2011년 이후 최고 수준으로 치솟아 위험자산에 대한 위협을 강화했다. 글로벌 경기침체 위험과 함께 달러의 위세는 더 커졌다. 스웨덴 중앙은행은 20일(현지시각) 기준금리를 1% 포인트나 인상했지만 크로나는 달러 대비 약세로 전환했다. 수십년 만에 가장 큰 폭의 금리인상을 단행했지만 유럽의 경기침체 가능성이 커지며 안전자산인 달러로 자금이 이동했기 때문이다. 이는 성장에 대한 우려가 높은 이자의 벽을 상쇄한다는 것을 의미한다. 로한 칸나 UBS 금리 전략가는 유럽의 성장 둔화에 대한 우려로 금리인상이 역효과를 낳고 있다고 전하며 "금리를 더 빨리 인상할수록 성장에는 더 많은 하향 압력이 가해진다."고 주장했다.

월요일(19일, 현지시각) 미 증시는 이번 주 예정된 연준의 금리인상 캠페인을 앞두고 투자심리가 얼어붙으며 하락 출발했다. 다우존스30산업평균지수는 263포인트(0.84%) 하락했고 S&P500은 0.88%, 금리에 민감한 나스닥은 0.93% 내림세로 장을 시작했다. S&P500은 지난 주 소비자물가지수(CPI) 충격으로 연준의 긴축기조에 대한 우려가 커지며 6월 중순 이후 가장 큰 폭의 주간 하락세를 기록했다. 연준의 매파적인 금리인상 기조가 경제를 심각한 침체로 몰고갈 것이란 두려움은 더 커졌다는 평이다. 대부분의 시장 참가자들이 75bp 금리인상을 예상하는 가운데 일부 투자자들은 1% 포인트의 인상도 가능할 것으로 보고있다. 이번 주는 미국 이외에도 영란은행(BOE)과 일본은행(BOJ) 등 세계 각 국의 중앙은행들이 금리인상 결정을 앞두고 있어 시장의 변동성이 커질 것으로 전망된다. 연준의 통화정책이 더 매파적일 것으로 기대되면서 국채금리와 달러는 강세를 유지했다. 10년만기 국채 수익률은 3.50%를 돌파하며 2011년 이후 최고점을 기록했고 연준의 정책을 반영하는 2년만기 국채 수익률은 3.92%로 4%를 향해 돌진했다. 마리아 란데본 단스케 뱅크의 선임 전략가는 "향후 4~6개월동안 미국 외에도 전 세계적인 긴축 정책으로 내년 경기침체의 위험이 증가했다."며 인플레이션과 금리를 비롯해 전반적인 경제 불확실성이 여전히 높아 투자심리와 위험자산에 부정적이라 평가했다. 위험자산에 대한 투자심리를 보여주는 암호화폐는 연패를 기록했다. 비트코인은 월요일 오전까지 반나절만에 5%가 넘게 하락해 1만 9천달러를 하회해 6월 중순 최저점인 1만 7727달러에 근접했다. 한편 영국은 엘리자베스 2세 장례식으로 휴장했다. 파운드화는 이번 주 예정된 영란은행의 통화정책 회의 결과를 기다리며 금요일(16일, 현지시각) 1985년 이후 달러 대비 최저 수준으로 하락했다.

우리는 어떤 암호화폐에 투자해야 할까? 주식 시장에는 크게 ‘펀더멘탈(가치) 투자’와 ‘모멘텀 투자’ 방식이 있다. 펀더멘탈 투자에서는 기업의 매출, 이익, 자기자본수익률(ROE), 재무구조, 시장점유율 등 지표로 기업의 실적, 내재가치와 성장 가능성을 판단해 투자 대상을 정하고, 모멘텀 투자에선 기업의 펀더멘탈과 상관없이 과거 주가 데이터로 시장의 등락을 기술적으로 분석하고 예측해 투자처를 정한다. 하지만 암호화폐 투자에는 이 방식들을 그대로 적용하기 어렵다. 대부분 프로젝트가 생긴 지 길게는 수년에서 짧게는 수개월인 탓이다. 기업의 펀더멘탈, 혹은 시장의 과거 흐름을 판단할 수 있는 근거는 현저히 부족하다. 이에 최근 업계에서는 이 같은 문제를 포착, 블록체인 산업 특유의 ‘온체인 데이터’와 시장 데이터를 결합해 투자 판단 지표를 만드려는 움직임이 나타나고 있다. 더밀크는 업계 최전선에서 이 암호화폐 데이터 시장을 개척하고 있는 기업을 알아봤다. 👉 온체인 데이터는 무엇?

뉴욕 주식시장에서 16일(현지시간) 3대 지수가 모두 하락세로 마감했다. 이날 증시는 세계 최대 물류기업 중 하나인 페덱스가 글로벌 경기침체 우려를 내비치면서 투자심리가 급격하게 냉각된 것이다. 이런 상황에서 지난 13일 발표된 소비자물가지수(CPI)는 전년대비 8.3% 오른 것으로 조사됐다. 인플레이션 장기화 우려로 인해 미 연방준비제도(Fed, 이하 연준)는 오는 21일 최소 0.75% 기준금리 인상을 예고하고 있다. 그러면 투자 전략은 어떻게 세워야 할까. 미국형님 데이비드 리 테일러투자자문 그룹의 최고 투자책임자(CIO)는 이날 밀키스데이 라이브 이벤트에서 구독자들의 포트폴리오를 분석했다. 리 CIO는 "1년 간 3번의 폭락장이 왔다. 역사상 이런 적이 없다. 충분히 위축된 시장"이라며 "앞으로의 일은 아무도 모른다. 하지만 개인적으로 가격이 많이 떨어진 성장성이 큰 기업들을 계속 매수하고 있다"라고 언급했다. 그러면서 "리세션이 올 가능성도 있지만, 리세션이 온다고 해서 주식시장이 성장하지 않는 것은 아니다"라며 "올초 대비 주식시장이 37%나 떨어졌다. 개인적으로 지금 매수에 들어가는 것도 좋을 것 같다"라고 전망했다. 리 CIO는 "역사적으로 9월의 주식시장은 지옥이다. 중간 선거가 있는 11월까지는 변동성이 커진다"며 "어느 당이 유리한지 결정 나면 주식시장은 상승세를 탈 것이다. 11월 이후 연말까지 주가 상승을 예상하고 있다"라고 전망했다.

이번 주 발표된 소비자물가지수(CPI)가 시장의 판도를 완전히 뒤엎어 놓고 있습니다. 금리의 정점을 꿈꾸던 투자자들의 꿈을 산산이 부쉈다는 평입니다. 시장의 반응은 국채와 달러의 움직임에서 극명하게 갈립니다. 6월 이후 한번도 침범되지 않았던 금리의 고점은 CPI 발표 이후 무주공산이 됐습니다. 연준의 정책을 가장 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 3.5%를 돌파하고 이제 3.86%로 4%를 향해 가고 있습니다. 달러도 마찬가지입니다. 이제 좀 꺾이나 싶던 달러는 죽어가던 불에 기름을 붙인것처럼 타올랐습니다. 인플레이션이 정점에서 내려오고, 금리와 달러가 약세 전환하길 기대했던 시장에는 청천병력이 됐습니다. 내년까지 작게는 3.5%에서 4% 수준의 최종금리를 보고 있던 시장은 이제 최소 4%에서 4.5% 수준의 금리를 요구하고 있습니다. 세계 최대 헤지펀드인 브리지워터의 레이 달리오는 CPI가 발표된 화요일(13일, 현지시각) 링크드인 기사를 통해 "이자율이 4.5%에서 6% 범위 수준으로 더 오를 것 같다"며 급격한 금리인상이 결국 "민간 부문의 신용 성장을 낮춰 민간 부문의 지출을 악화시키고, 결국 경제가 함께 추락할 것"이라 경고했습니다. 달리오의 경고는 여기에서 멈추지 않았습니다. 그는 "투자자들이 장기 인플레이션에 대해 너무 안일하다"며 "금리를 4.5%정도로 올리기만 해도 가치 *할인율 효과로 인해 주가가 20% 정도 폭락하고 수익의 감소 수준은 10%에 달할 것"이라 주장했습니다. 레이 달리오의 경고는 섬뜩하기까지 합니다. 금리가 시장에 주는 충격을 '날 것 그대'로 알려주고 있기 때문입니다. 물론 시장이 '금리 몇 퍼센트에 몇 퍼센트 하락'이라는 로직으로 작동하지는 않습니다. 하지만 금리가 경제와 시장에 주는 충격은 확실합니다.

미국의 30년 고정 모기지 금리가 6%를 넘어섰다. 모기지 금리는 금융위기로 인해 미국 경제가 침체에 돌입했던 지난 2008년 11월 이후 처음으로 6% 고지를 넘어섰다. 지난 15일(현지시간) 미국 주택담보대출기업 프레디맥에 따르면 30년 고정 주택담보대출 금리 평균이 연 6.02%로 집계됐다고 발표했다. 지난주 평균 모기지 금리는 연 5.89%였다. 불과 1년 전에는 연 2.86%였다. 30년 고정 모기지 이자율이 6%를 넘어선 것은 2008년 11월 이후 14년 만이다. 그렉 맥브라이드 뱅크레이트닷컴 수석 재무분석가는 블룸버그통신과의 인터뷰에서 "모기지 이자율 6%는 심리적인 임계값"이라며 "특히 첫 주택 구매자에게 있어 구매를 결정하는 마지노선"이라고 분석했다. 그는 "모기지 이자율의 급격한 상승은 주택 가격이 28% 오른 것과 같은 수치"라며 "주택 가격이 이미 지난 몇 년간 과도하게 상승한 가운데 이런 상승세를 뛰어넘은 것"이라고 해석했다. 실제 모기지 수요는 크게 감소했다. 애틀랜타를 중심으로 활동하는 최윤석 페어웨이 에셋 대표는 "모기지 수요가 작년 대비 50% 정도 줄어든 것 같다"며 "새 집을 사려다가 계약금을 잃고 중도에 포기하는 사례도 속출하고 있다"라고 설명했다.최 대표는 "변동금리의 경우도 이자율이 그렇게 좋지 않기 때문에 경쟁력이 떨어진다"면서 "전반적인 수요가 지난해와 달리 크게 줄었다. 새 집을 사려다가 계약금을 중도에 잃고 집을 포기하는 사례도 나타나고 있다"라고 말했다. 모기지 금리가 오를 대로 오르자 새로운 트렌드도 나타나고 있다. 바이다운(Buydown)이 그것이다. 가령 현재 모기지 금리가 6% 라면 일정 비용을 들여 이보다 낮은 5%의 이자율을 사는 방식이다. 1년 뒤부터는 다시 6%의 금리로 모기지를 납부하게 된다. 최 대표는 "바이다운을 위해 일정 비용이 들어가는데, 이자율이 너무 높다 보니 현재 부담을 줄이기 위한 방안으로 바이다운을 선택하는 사례도 나타나고 있다"라고 설명했다. 모기지 금리가 급등하자 주택 구매 수요는 급감했다. 지난달 미 상무부에 따르면 미국의 7월 신규주택 판매량은 51만 1000채를 기록했다. 이는 2016년 1월 이후 8년 6개월 만에 최소치다. 7월 판매량은 전월대비 12.6%, 작년 같은 달보다 29.6% 급감한 것으로 나타났다.

금요일(16일, 현지시각) 미 증시는 세계 최대의 물류 기업 중 하나인 페덱스(FDX)의 글로벌 경기둔화 경고에 투자심리가 급격히 냉각되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.45%, 나스닥 -0.90%, S&P500 -0.72%, 러셀2000 -1.49%)화요일(13일, 현지시각) 발표된 소비자물가지수(CPI) 충격 이후 S&P500은 3일 간 하락해 6월 중순 이후 가장 큰 폭인 5% 수준의 주간 하락폭을 기록했다. 나스닥 역시 1월 이후 최악의 주간으로 5일동안 5.8%가 하락했다.페덱스는 유럽과 아시아의 경제둔화를 이유로 부진한 실적과 함께 연간 전망을 철회했다. 또한 글로벌 출하량의 감소에 대응해 지역 인력을 감축하고 항공 화물기의 운송을 중지하는 등 비용 절감 계획을 시행할 것이라 말한 후 21.4%가 폭락해 사상 최악의 일일 하락세를 기록했다.페덱스의 글로벌 침체 경고로 시장의 변동성은 확대됐다. 주식 선물과 지수의 옵션 만기가 동시에 오는 트리플 위칭 역시 변동성 확대에 일조했다. 다만 오후가 되며 페덱스의 경고가 단순히 페덱스만의 문제가 있을 수 있다는 주장이 제기됐다. 실제 일주일 전인 6일(현지시각) 경쟁업체인 UPS는 기존의 강력한 실적과 함께 발표한 연간 전망을 재확인했다.페덱스의 경고에도 국채금리와 달러는 크게 움직이지 않았다. 특히 다음 주 연준의 통화정책회의를 앞두고 관망하려는 투자심리로 저가 매수세가 유입되며 뉴욕증시는 손실을 상당부분 회복 마감했다.

금요일(16일, 현지시각) 미 증시는 6월 이후 최악의 한 주를 마감하는 하락세를 이어갔다. 다음 주 연준의 통화정책회의를 기다리며 국채금리와 달러는 강세를 유지했다. 페덱스(FDX)는 목요일(15일, 현지시각) 부진한 분기별 실적과 함께 전 세계 물동량이 급격히 감소되고 있어 일부 사무실과 항공기 운행을 폐쇄하겠다고 발표하며 개장 전 19%가 폭락했다. 페덱스는 유럽과 아시아의 경제에 경고를 하며 "상황이 더 나빠질 수 있다."고 밝히며 역사상 최악의 폭락세를 경험했다. 달러는 글로벌 경제의 침체 가능성에 상대적으로 견고한 미국 경제에 대한 기대로 추가 상승했다. 반면 영국 파운드화는 1985년 이후 달러 대비 최저 수준으로 하락했다. 유로화는 달러와의 1대 1 패리티가 다시 무너지는 약세를 보였고 위안화는 심리적 지지선인 달러 대비 7위안의 벽이 무너졌다. 글로벌 경제의 취약성이 드러나면서 증시는 일제히 약세로 전환했다. 상하이 지수는 2.30%의 급락세를 보였고 일본 니케이는 1.11%, 한국 코스피는 0.79% 하락했다. 범유럽 Stoxx600 지수 역시 1.03%의 하락세를 기록했고 독일 닥스지수는 1.64%로 충격을 반영했다. 회복세를 보이던 뉴욕증시도 당장 하락 전환했다. S&P500 선물은 중요한 지지선으로 인식되는 3900레벨이 무너지며 0.96% 하락 출발했고 나스닥 선물은 1.12%의 하락세를 기록했다. 글로벌 경기침체 우려로 위험자산 선호심리가 악화된 가운데 채권시장도 흔들렸다. 연준의 긴축기조가 강화될 것으로 전망되며 경기침체 우려는 더 강해졌고 이는 장단기 금리차 역전폭의 확대로 이어졌다. 정책을 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 2007년 이후 최고치로 상승했다. 금요일이 주가지수 선물과 옵션, 그리고 주식옵션 계약이 동시에 만기되는 트리플위칭 데이(Triple Witching Day)라는 점도 변동성 확대의 근거가 될 것으로 전망된다. 주시할만한 데이터로는 미시건대의 소비자심리지수가 있다. 인플레이션 기대와 소비자심리가 모두 개선될 것으로 전망된다.

안녕하세요 뷰스레터 독자 여러분, 김세진입니다. 독자 여러분은 중요한 발표를 앞두고 준비한 파워포인트(PPT) 파일이 열리지 않을까, 첨부한 동영상이 잘 재생되지 않을까 마음을 졸인 적이 있나요? 저는 다행히 아직까진 큰 오류가 난 적이 없지만, 발표에 앞서 기술적 문제가 발생하는 것은 수도 없이 많이 봐왔습니다. 심지어 최첨단(?) 기술을 표방하는 블록체인 기술 컨퍼런스에서도 준비한 파일이 열리지 않거나, 갑자기 윈도우가 업데이트를 시작해서 아무것도 열 수 없는 등 각종 이유로 발표가 지연되죠. ‘프로 걱정러’로서 발표 전날 이런 기술적 문제가 발생한다고 상상하면 몹시 불안합니다. 가뜩이나 신경 쓸게 많은 발표인데 기술적 문제를 해결하는 과정에서 오는 정적 분위기까지 더해진다면 ‘아, 이 분위기 어떻게 풀어야 하나’ 아득하죠. 물론 투자의 격언 ‘예측보다 대응’처럼 뒤에 발표 내용을 잘 전달하는 게 더 중요하겠지만요. 이번 주부터 어제까지 블록체인∙암호화폐 업계가 그런 상황이었습니다. 15일 이더리움은 ‘머지(Merge)’라는 대규모 업데이트를 했는데요.이더리움이 가장 많은 애플리케이션이 구동되는 블록체인이라는 점, 머지는 ETH코인 발행 메커니즘을 완전히 바꾼다는 점 때문에 업계 최대 업데이트로 꼽혀왔습니다. 그래서 사람들이 혹시 오류가 날까 불안해했죠. 이더리움 개발자들은 “우리 다 준비됐다”고 말했지만, 하다못해 PPT도 오류가 나는데 이런 대형 업데이트가 잘 될지 어떻게 믿나요. 이번 주는 모두가 숨을 죽이고 지켜봤던 것 같습니다.

오늘 암호화폐 역사상 가장 큰 업데이트로 꼽히는 이더리움 ‘더머지(The Merge, 합병)’가 이뤄졌다. 이더리움(Ethereum) 네트워크 동작 방식을 채굴자 중심 작업증명(PoW)에서 위임자 중심의 지분증명(PoS) 방식으로 바꾸고 있다. 머지는 기존 작업증명(PoW) 기반 메인넷과 미리 만들어 뒀던 PoS 기반 테스트넷을 합치는 작업으로, 이더리움이 PoS로 전환하는데 있어 중요한 과정으로 꼽힌다. 머지가 무사히 이뤄지면서 이더리움은 본격적으로 PoS 기반으로 작동하게 됐다. 👉 작업증명(PoW), 지분증명(PoS)이란?이 이더리움 머지가 암호화폐 투자 시장에 중요한 이유는 무엇일까? 바로 ETH 공급량 메커니즘이 변한다는 점이 있다. 이더리움은 수많은 디파이(DeFi, 탈중앙 금융) 서비스가 구동되는 블록체인이자 시가총액 2위 이더리움(ETH)이 발행되는 체인이기도 하다. 이더리움 블록체인은 각종 레이어2 블록체인과도 연결돼 있어 이더리움의 발행 메커니즘 변화는 다른 암호화폐들에도 큰 영향을 미칠 전망이다. 👉 이더리움 더머지는 무엇?