바이오젠

포스트 팬데믹 이후 침체를 겪었던 생명공학 시장의 회복 가능성이 커지고 있다. 혁신이 가속화되면서 정부가 이를 반기고 시장으로 자금이 유입되는 선순환이 나타나고 있기 때문이다.미 식품의약국(FDA)에 따르면 2023년 규제당국은 전년 대비 50%나 많은 신약을 승인했다. 2022년 37개에서 2023년 55개로 역사적 평균 수준으로 되돌아온 셈. 그럼에도 S&P 바이오테크 지수는 여전히 고점에서 50%나 낮은 수준에 머물러 있다. 연준의 가파른 금리인상으로 성장주 위주의 시장이 금세기 최악의 침체를 겪었기 때문이다. S&P500이 사상 최고가 수준에서 거래되고 있지만 바이오테크는 여전히 크게 저평가되어 있다. 딜로직(Dealogic)에 따르면 팬데믹 직후 IPO 열풍으로 무려 250건이 넘던 의료회사의 상장은 2023년 단 24건의 거래에 그쳤다. 앤디 야커 야누스 헨더슨의 헬스케어 포트폴리오 관리자는 "팬데믹 이후 많은 기업들이 말도 안되는 가치평가를 받았고 이제 상황은 정확히 그 반대가 됐다."며 폐허가 된 시장에서 좋은 기업을 찾기 위해 "잔해를 샅샅히 뒤지고 있다."고 전했다.

환자 자신의 정체성과 기억을 잃어가는 인류 최악의 질병, '내 머리속 지우개' 알츠하이머 치료에 새로운 치료법을 통한 돌파구가 마련되고 있다. 알츠하이머는 환자의 기억력을 비롯해 판단력, 사고력, 그리고 일상 생활 능력과 같은 기본적인 인지 기능을 점진적으로 악화시키는 질병이다. 지금까지 알츠하이머 질환에 대한 치료법은 증상을 관리하고 진행 속도를 완화하는 수준에 그쳤다. 전통적인 알츠하이머 치료법들은 콜린에스터라제 억제제를 통해 신경전달물질인 아세틸콜린의 분해를 줄이거나 NMDA 수용체를 차단하여 글루타메이트의 과도한 활동을 억제했다. 아세틸콜린과 글루타메이트는 기억과 학습에 연관된 신경전달물질로 알츠하이머의 진행속도를 관리하기 위해 의학계가 집중한 부분이다.

제4차 산업혁명이 인공지능과 클라우드, 빅데이터 등의 정보통신 기술에서 벗어나 각 산업으로 확산되고 있다. 정보통신 기술이 각 산업 인프라로 구축되며 생산성이 증가하고 새로운 혁신을 자극하고 있기 때문이다. 그 중 헬스케어 산업에서 나타나는 혁신은 최근 시장에서 가장 뜨거운 화두가 되고 있다. 특히 세계적으로 노령화가 가파르게 진행되고 있는 시점인만큼 헬스케어에 대한 관심은 이제 가장 중요한 이슈로 부상하고 있다는 평이다. 세계보건기구(WHO)에 따르면 2040년에는 전 세계 인구의 약 20%가 65세 이상이 될 것으로 예상되면서 헬스케어 서비스에 대한 수요는 더 증가할 것이란 전망이다. 여기에 인공지능(AI)을 비롯해 디지털 기술과 개인 맞춤형 기술은 헬스케어 산업의 효율성과 질, 그리고 접근성을 더 향상시킬 것이란 분석이다.

1. 시장 동향 및 투자지표: 불과 베어의 전쟁이 시작된다...역사는 불의 편중간선거 시즌이 시작된다. 역사적으로 4분기부터 시작되는 3년차 중간선거 시즌은 대통령 임기기간 중 최고의 사이클로 인식된다. BofA에 따르면 S&P500은 같은 기간 23번의 사이클 중 21번이 상승해 91%의 승률을 자랑한다. 평균 수익률은 약 16.6%에서 17.7%에 달하는 것으로 알려져있다. S&P500이 베어마켓에 진입했지만 여전히 장기 경제 사이클의 중요한 추세선인 200주 이동평균선이 붕괴되지 않고 지지를 받고 있다는 점도 긍정적이다. BofA는 단기 시장 사이클을 보여주는 40주 이동평균선이 하락하고 장기 경제 사이클인 200주 이동평균선이 오르는 시기에 S&P500이 최고의 중간선거 시즌 사이클에 진입했다고 평가했다. 역사는 같은 조건에서 S&P500이 100%의 승률로 평균 18.4%에서 20%에 달하는 수익을 기록했다고 전하고있다. 물론 상황은 녹록치않다. 연준의 금리인상은 계속되고 있고 인플레이션은 40년만에 가장 높은 수준을 유지하고 있다. 극도로 타이트해진 금융환경은 주가 밸류에이션의 추가 하락을 요구하고 있다. 투자자들 역시 극도로 조심스런 스탠스를 유지하고 있다. 에셋매니저들의 S&P500에 대한 포지셔닝은 팬데믹 당시보다 더 낮은 수준이다. 최근 주식시장이 회복 랠리를 펼치고 있지만 여전히 이들의 주식에 대한 포지셔닝은 10월 올해 가장 낮은 수준을 기록해 주식시장 노출을 꺼리고 있음을 시사하고 있다. 에셋 매니저들의 주식 포지셔닝은 2016년 말과 2015년, 그리고 2011년 이후 가장 낮은 수준이다. 불과 베어의 전쟁 역시 치열하다. 9월 22일(현지시각) 이후 S&P500은 4번이나 90%의 종목이 모두 오르는 강력한 모멘텀을 보이며 불이 주도하고 있음을 시사했다. 하지만 베어 역시 만만치않다. 80%이상의 종목이 모두 무너지는 하락장도 4번이나 있었다.

1. 시장 동향 및 투자지표: 단기 랠리 후 바닥에 대비하라BofA 글로벌 리서치에 따르면 연준의 계속되는 금리인상 기조와 글로벌 경기침체 우려로 시장이 새로운 저점을 만들 것이란 분석이다. 다만 단기적으로는 전술적으로 이용할 수 있는 회복 랠리가 가능할 것이란 전망도 덧붙였다.BofA는 시장의 선행지표로 인식되는 뉴욕증권거래소(NYSE) 종합지수가 올해 중요한 지지선이었던 1만 4000선을 하향 돌파한 점, 등락지수(Advance-Decline line)의 저점이 무너진 점을 들어 새로운 바닥이 곧 형설될 것으로 전망했다. 다우이론에 근거해 다우존스산업평균지수와 다우운송지수가 올해 새로운 저점을 이미 만들었다는 점 역시 향후 S&P500이 새로운 저점을 만들고 바닥을 형성할 것이란 주장에 힘을 보탰다. 다만 최근 매도세가 일정부분 투자자들의 항복(Capitulation) 시그널을 보이고 있는 만큼 단기적인 회복 랠리도 가능하다고 덧붙였다. 투자 항복 시그널은 시장의 바닥에서 나타나는 전형적인 과매도 현상을 의미한다. BofA는 개인투자자들의 비관론(Bearish Sentiment)이 새로운 사이클 피크인 60.9%로 2008년 말과 2009년 초, 그리고 1990년 '채권 대학살' 이후 가장 높은 수준으로 치솟았다고 밝혔다. 부정적인 투자심리가 역대 최대 수준으로 치솟으면서 시장의 바닥이 가까워졌다는 기대와 우려가 동시에 작용하고 있다. 최근 7주간 6주가 하락세를 보이면서 과매도세 역시 지나치다. 시장의 단기 방향성을 보여주는 50일 이동평균선을 넘어 거래되는 기업의 비율이 3% 수준으로 떨어졌다는 점 역시 매도세가 역대 최저 수준이라는 점을 반영한다. BofA는 변동성 지수인 VIX 3개월 선물이 VIX 지수에 비해 강세를 보이기 시작했다는 점도 단기적인 회복 랠리가 가능하다는 시그널로 인식했다. BofA는 향후 S&P500이 200일 이동평균선에서 지지받아 3750까지의 랠리를 보인 후 다시 피보나치 환급선의 61.8% 수준인 3200까지 후퇴할 가능성을 제시했다.