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목요일(2일, 현지시각) 미 증시는 마이크로소프트(MSFT)의 올해 가이던스 하향 조정과 연준의 계속되는 긴축 기조 가능성에 우려를 드러내면서도 인플레이션이 둔화될 것이라는 기대가 커지며 3대 지수가 모두 상승 마감했습니다. 다우지수가 약 435포인트(1.3%) 상승한 가운데 S&P500은 1.8%, 기술의 나스닥은 무려 2.7%가 상승했습니다. 나스닥은 메가캡 기업인 마이크로소프트가 2분기 매출과 수익이 전망에 못 미칠것이라는 경고에도 강력한 상승세를 보였습니다. OPEC+의 증산을 포함해 미국과 사우디가 고유가를 잡기위해 공조를 시작했다는 기대가 시장에 긍정적으로 작용했고 무엇보다 ADP의 민간 고용현황이 예상보다 큰 폭으로 둔화되며 인플레이션 압력이 크게 낮아졌다고 평가했기 때문입니다. 이는 결과적으로 국채금리의 상승세를 막는 역할을 하며 인플레이션 기대를 누르고 있습니다. 내셔널 증권의 아트 호건 수석시장전략가는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "ADP 고용 보고서가 공장주문과 결합되면서 (인플레를 누르려는) 연준에 친화적으로 나왔고 가장 큰 우려사항인 인플레이션에 도움이 될 OPEC+의 증산계획 역시 긍정적으로 작용했다."고 평가했습니다. 그럼에도 여전히 경기침체에 대한 우려는 시장 전반에 깔려 있습니다. JP모건의 제이미 다이먼 회장이 "경제에 허리케인이 온다."고 경고한데 이어 오늘은 골드만삭스의 존 왈드론 사장이 "향후 경제 상황이 더 어려워질 것으로 전망한다."며 "지금처럼 시스템 전반에 걸쳐 주는 충격의 수가 이렇게 많은 경우는 전례가 없다."고 상당히 암울한 발언을 했습니다.

팬데믹 이후 투자자들은 재생에너지에 열광했다. 솔라패널의 대표적인 기업 중 하나인 엔페이즈 에너지(ENPH)와 같은 기업은 2019년부터 1년간 1145%가 넘는 폭등세를 보였지만 투자자들은 아랑곳하지 않았다. 팬데믹으로 인해 에너지의 판도가 바뀔것을 직감한 투자자들은 2020년 3월의 폭락장을 기회로 받아들였다. 엔페이즈 에너지는 이후 800%가 넘게 더 폭등했고 솔라패널의 대표적인 ETF 상품인 TAN(Invesco Solar ETF)은 465%가 상승했다. 재생에너지는 지난 11월 조 바이든이 대선에서 승리한 이후 부스트를 받았다. 바이든 행정부가 공약으로 내세운 그린에너지에 대한 기대가 주가 상승으로 나타난 것이다. TAN은 단 두달만에 주가가 두배로 뛰는 기염을 보였다. 그만큼 지난 2년간 재생에너지, 특히 솔라패널에 대한 시장의 기대는 거대했다. 실제로 엔페이즈에너지(ENPH)는 2020년 이후 비트코인과 동등한 수준의 상승세를 보였고 그 기간을 2년과 3년으로 늘리면 수익률은 비트코인을 압도할 정도다. 수익률이 전체 업종의 평균으로 나타나는 ETF인 TAN의 수익률도 비트코인과 비슷할 정도이니 지난 2년간 시장의 주도권은 솔라패널이 완전히 장악했다고 해도 과언이 아니다. 하지만 투자자들의 성장에 대한 기대는 주가에 무한 반영될 수 없었다. 2021년 초 연준이 정책 정상화를 선언하고 백신이 공급되면서 경제 역시 빠르게 정상화가 진행됐다. 이는 결과적으로 미 국채금리의 급등세를 야기했고 단 두달만에 두배로 오른 시장금리의 전례없는 상승세에 성장주는 빠르게 무너지기 시작했다. 금리가 오르기 시작하면 부채를 통해 성장을 만드는 성장주는 차입금의 상환에 대한 부담이 커지고 이는 수익의 악화로 직결된다. 또한 투자자 입장에서는 미래 현금에 대한 가치가 금리인상으로 낮아지는 할인율이 적용되어 그렇지 않아도 높은 주가 밸류에이션이 더 높아지는 상황이 된 것이다.