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미국 증시의 벤치마크 지수인 S&P500이 드디어 지난 주 사상 최고가를 경신했습니다. 2022년 1월 이후 무려 511일만의 쾌거입니다. 1950년 이후6번째로 길었던 최고가 탈환 기록이니 상당히 오랜 시간을 기다린 셈입니다. 최고가 경신을 이끈 시장의 일등공신은 반도체였습니다. 반도체는 지난 1년 동안 상당히 어두운 시기를 지났습니다. 이른바 반도체 사이클의 침체 시기였죠.이유는 간단했습니다. 팬데믹 당시 급격하게 증가했던 개인용 컴퓨터와 기기는 포스트 팬데믹 이후 수요가 빠르게 사라지기 시작했고 이는 반도체 재고의 증가를 초래했습니다. 반도체 공급망을 둘러싼 각국의 열기 역시 공급이 수요를 압도하게 만든 이유가 됐습니다. 세계 최대의 반도체 제조업체인 대만의 TSMC는 이번 4분기 실적보고에서 반도체의 회복을 선언했습니다. 이것이 반도체가 시장의 사상 최고가 경신을 이끈 동력이 됐습니다. 하지만 사실 시장 측면에서 반도체의 회복은 이미 1년 전에 시작됐다고 볼 수 있습니다. 반도체가 지난 해 1월 바닥을 형성하던 당시 더밀크는 뉴욕시그널을 통해 2023년이 반도체 회복의 해가 될 수 있음을 주장했습니다. 탑픽은 놀랍게도 엔비디아였죠. 사실 당시만 해도 엔비디아는 좋은 선택이었지만 여전히 밸류에이션에 대한 부담은 존재했습니다. 이를 완전히 깨부순것은 바로 생성AI 열풍이었습니다.

2023년 글로벌 경제는 2000년 닷컴버블과 2008년 금융위기 이후 가장 다이내믹했던 해로 기억될 것이다. 연준의 긴축 정책은 감당할 수 없을 정도로 높아진 인플레이션을 억제하기 위해 금리인상을 통한 막강한 화력을 뿜어냈다.전례없는 연준의 긴축에 경제는 즉각 이상신호를 발산했다. 실리콘밸리은행(SVB)을 비롯한 지역은행들의 유동성 위기가 불거진 것. 지역은행 사태는 2008년 이후 가장 큰 금융권의 붕괴를 초래했고 상황은 위험할 정도로 확산됐다.하지만 연준과 중앙정부는 2008년의 경험을 바탕으로 발빠르게 대처했다. 연준은 유동성을 빠르게 투입했고 정부는 예금을 전액 보장하는 방법으로 시장의 우려를 씻어냈다.은행 위기가 시장에 충격을 가할때쯤 생성AI 열풍이 시작됐다. 챗GPT로 시작된 인공지능 열풍은 단숨에 미래를 좌우할 기술로 인식됐고 이는 그대로 막대한 자본지출의 근거가 됐다. 여기에 이미 승인된 IRA(인플레이션 감축법)과 같은 정부의 재정정책은 2023년 강력한 성장을 이끈 원인이 됐다. 2023년을 마감하는 지금 상황은 연초와 사뭇 달라졌다. 인플레이션은 확실한 하락 추세를 이어가며 연준의 긴축 사이클 종료에 확신을 심어주고 있다. 2023년을 시작하는 시기에 월가의 비관적인 전망이 많았지만 결국 골드만삭스의 긍정적 전망이 대체로 옳았다는 것이 증명됐다. 이에 골드만삭스의 2024년 오피셜 전망 리포트를 완전 해부해본다. 이 전망의 제목은 "가장 힘든 시기는 지났다(The Hard part is over)"이다. 많은 시사점을 줄 수 있다.

자산별 퍼포먼스(YTD): 비트코인 78.5%, S&P500 17.6%, 골드 7.9%, 하이일드 채권 6.6%, 투자등급 채권 4.7%, 현금성자산 2.6%, 미국채 1.5%, 원자재 1.5%, 오일 -1.8%, 미 달러 -2.5%.주간흐름: 현금으로 406억 달러 유입. 주식으로 138억 달러 유입. 채권으로 110억 달러 유입. 골드에서 5억 달러 유출. 알아두어야 할 큰 흐름1. 머니마켓펀드(MMF): 최근 2주간 현금성 자산으로의 자금 유입세가 재개되며 한달간 무려 1041억 달러가 유입됐다. 현금에서의 엑소더스는 없다는 점에 주목해야 할 것. 2. 물가연동채(TIPS): 2022년 8월 이후 처음으로 5억 달러의 자금이 유입. 소비자물가지수(CPI)가 9%에서 3%까지 내린 상태에서의 자금 유입세라는 점에서 인플레이션의 고착화 가능성을 본 시장의 매우 흥미로운 자금 흐름이라는 평. 3. 기술: 6주 연속 자금이 유입됐으나 지난주는 1억 달러로 가장 작은 자금으로 모멘텀이 크게 약화되고 있음. 4. 원자재: 중국의 경기회복에 대한 베팅이 확대되며 2주간 19억 달러의 자금이 유입. 이는 25주만에 가장 큰 자금 유입세로 경기회복에 대한 기대가 원자재로 확산되고 있음을 시사.5. 스몰캡: 지난 6주 만에 가장 큰 자금 유입세를 기록하며 실물 경기회복에 대한 기대 반영.6. 일본: 일본중앙은행(BOJ)의 통화정책 스탠스 변화 가능성이 나타난 가운데 일본으로의 자금이 8주 만에 처음으로 유출.

일본 주식시장의 화려한 봄이 시작됐다. 지난주 일본 니케이225 지수는 3만 3천선을 넘으며 1990년 7월 이후 본 적 없는 수준을 기록했다. 이른바 '잃어버린 30년'으로 인식되는 1990년대 초반 이후 처음보는 무서운 상승세다. 니케이 지수는 올해에만 거의 30%가 상승해 미국의 벤치마크 지수인 S&P500을 크게 앞질렀다. 뉴욕타임즈는 1980년대 거품 경제 이후 오랜 디플레이션과 불황에 시달리던 일본에 변화의 물결이 일고 있다는 분석이다. 특히 오랜 불황으로 현상 유지에 집착하던 일본 경영진들의 기업 운영 방식에 중대한 변화가 나타나고 있다는 평가다. 다른 선진국과 비교해 상당히 보수적인 것으로 평가되는 일본 사회는 그만큼 경직되어 있어 유연성이 부족하다는 평을 받는 것도 사실이다. 하지만 최근 기업들과 주주들이 변화에 나서면서 일본 경제에 활력을 불어넣고 있다는 기대가 커지고 있다. 실제 최근 캐논 주주들은 이사회 구성의 다양성을 요구하는 등 주주들이 적극적으로 경영에 나서기 시작했다. 일본 내수용의 고급 시계를 판매하는 시티즌 워치는 자사 주식의 최대 4분의 1을 매입하기로 밝히는 등 적극적인 주주환원정책을 발표했다. 도쿄증권거래소 역시 최근 기업들에게 주가를 의식할 것을 요구하는등 일본 자본 시장의 변화에 대한 요구는 거세다.

더밀크의 프리미엄 경제방송 미국형님 시즌2에서 더밀크닷컴 구독자들을 위한 기업분석과 포트폴리오 분석 라이브 방송을 진행합니다.더밀크닷컴 회원(밀키스)님들은 줌 링크에 직접 오셔서 방송에 참여하실 수 있으며 이어지는 2부 방송을 통해 Q&A 시간을 가질 예정입니다. 방송은 24일 오후 6시(미 서부시각), 25일 오전 10시(한국시각) 시작합니다.오늘 방송에서는 인공지능(AI) 열풍에 맞춰 수혜받는 기업을 집중 분석합니다. 이와 함께 일본 대형주를 모아놓은 닛케이225 지수와 중소형주를 모아놓은 토픽스 지수 모두 33년만에 최고치를 기록하고 있는 점도 살펴볼 예정입니다.아울러 최근 상승세를 이어가고 있는 신규 주택건설사 풀티그룹(Pulte Group, 티커명: PHM)이 앞으로도 성장세를 지속할지, 미국 주택시장 흐름과 함께 분석합니다.공개방송을 마친 후 2부 시간에는 더밀크닷컴 회원(밀키스) 분들만을 위한 특별 질문답변(Q&A) 세션이 이어집니다. 특히 미국형님이 꼽은 생성AI 수혜 8대 기업을 선별, 알려드립니다. 해당 세션에서는 최근 경제 상황에 대한 미국형님의 자세한 의견을 밀키스 여러분들과 나눌 예정입니다.많은 참여 바랍니다. 감사합니다.

목요일(22일, 현지시각) 미 증시는 연준의 통화정책회의 결과를 소화하며 큰 움직임 없는 관망세로 장을 시작했다. 최종금리로 5%까지 제시한 연준의 전례없는 매파적 기조는 시장에 충격으로 다가왔다. 경기침체 가능성은 더 높아졌다는 평이다. 경기침체의 벨웨더로 인식되는 장단기 금리차는 사상 최대폭의 역전을 기록했다. 월가는 경기침체의 가능성을 확신했으며 이는 목요일 시장이 예상외로 안정적인 모습을 보인 결정적인 원인이 됐다. 블룸버그는 시장이 소폭이나마 회복세를 보인 이유에 대해 "경기침체가 연준의 질주를 막는 서킷 브레이커 역할을 할 것이란 낙관론에서 비롯됐다."고 주장했다. 연준에 이어 목요일은 이른바 "슈퍼 목요일"로 인식되는 글로벌 중앙은행의 금리 결정이 릴레이처럼 이어질 예정이다. 이미 스위스와 노르웨이, 인도네시아가 금리를 인상했고 일본은 예상대로 동결을 유지했다. 이후 영국과 터키가 금리 결정을 내렸으며 광범위한 글로벌 긴축 기조에 세계은행은 "지난 50년 동안 볼 수 없던 수준의 동시성으로 금리가 오르고 있다."며 "세계적인 긴축이 가속화될 경우 내년 경기침체를 야기할 수 있다."고 경고했다. 한편 일본중앙은행은 여전히 긴축과는 거리가 먼 행보를 유지했다. 기준금리를 -0.1%로 동결한 것이다. 일본은행은 이어 달러 대비 20%나 폭락한 엔화의 약세를 방어하기 위해 개입을 선언했다. 1조 1700억달러를 보유하고 있는 외환보유고를 무기로 일본은 1998년 이후 처음으로 달러를 매도해 엔화를 지킬 것임을 밝혔다. 시장이 통화정책에 집중하는 사이 국제 정세는 긴박하게 움직였다. 러시아는 우크라이나와 전쟁을 확대할 수 있음을 시사했고 중국의 시진핑 주석은 21일(현지시각) 군 관련 행사에서 자국 군에게 "전쟁 준비에 집중할 것."을 요구해 대만과의 지정학적 긴장은 더욱 높아졌다.

영화사와 음악 그리고 게임 회사를 보유하며 글로벌 디지털 콘텐츠 파워하우스로 자리매김한 일본의 소니(Sony)가 전략을 수정할 조짐이다. 넷플릭스 등 스트리밍이 미디어 산업을 뒤흔들고 있고 코로나 팬데믹으로 디지털 콘텐츠 유통 환경이 급변했기 때문. 소니는 영화사(소니픽쳐스)와 음원 배급사(소니뮤직)라는 콘텐츠 보물창고를 보유하고 있으며 플레이스테이션(PlayStation, 이하 PS)이라는 하드웨어 플랫폼도 보유하고 있다. 하지만 이것이 소니의 고민이다. 하드웨어, 소프트웨어, 콘텐츠 산업에서 독보적 플랫폼 기업이 되고 싶지만 미국의 애플, 아마존, MS, 구글과 경쟁할 ‘체급(투자액수)’은 안되고, 소니픽쳐스와 소니뮤직을 보유하고 있지만 넷플릭스, 디즈니플러스, 스포티파이처럼 독자 스트리밍 서비스를 하기엔 보유 콘텐츠(라이브러리)가 적다. 꿈은 ‘대륙’처럼 크지만 현실은 ‘섬’에 불과한 일본의 현실과 닮았다.