차이나는리스크

지난 6일(현지시각) 중국의 대표적인 부실 채권 기업인 에버그란데(헝다) 그룹의 채권 가격이 폭락했다. 상하이 증권거래소는 '비정상적인 변동'이 계속되자 2022년 7월 만기 회사채 6.98%에 대한 거래를 일시 중지했다. 이후 거래가 재개됐지만 이후 채권 가격은 25%이상 폭락해 최저치인 40.18위안까지 하락했다. 2023년 5월 만기인 채권가격 역시 일시 중단된 후, 재개된 거래에서 35% 이상 폭락했다. 채권 가격의 폭락은 중국 청신 국제 신용등급사(CCXI)가 지난 2일 에버그란데의 역내 채권등급을 AAA에서 AA로 강등하고 향후 추가 강등의 가능성을 시사한 후 불거졌다. 또 3일에는 중국증권예탁결제원(CSDC)이 2022년 7월 채권의 '전환율'을 0으로 낮추고 9월 7일(현지시각)부터 시행에 들어갈 것임을 밝혔다. 전환율은 전환사채의 액면 중 얼마나 주식으로 전환할 수 있는지를 보는 비율로 특정 채권을 담보로 하는 경우 리포금융(Repo)에 대한 레버리지 한도를 결정하는 것으로 알려져있다. 로이터는 에버그란데의 전환율 감소후 채권 폭락사태에 대해 명백한 중국의 '회색 코뿔소'로 평가했다. 회색 코뿔소란 명백히 보이는 위험이지만 무시되는 리스크 요인을 의미한다. 블룸버그에 따르면 중국의 정크채권 수익률은 지난 금요일 12.9%까지 급등하며 코로나 사태 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 채권 수익률은 가격이 하락하는 만큼 반대로 상승한다.에버그란데의 총 부채는 아시아 전체 정크등급과 비슷한 규모인 3000억달러로 평가되고 있어 향후 에버그란데가 전체 시스템 위기로 변질될 것이라는 우려가 커지고 있는 것이다.

자산시장에 차이나 리스크가 계속되고 있다. 중국 규제 당국은 16일(현지시각) 온라인 플랫폼 운영자간의 불공정한 경쟁을 금지하는 규제안을 발표했다. 중국의 인터넷과 빅테크를 겨냥한 추가 규제에 항셍 테크 지수(Hang Seng Tech Index)는 3.1% 하락했다. 중국의 대표 기술기업인 알리바바(티커: BABA)와 바이두(BIDU), 넷이즈(NTES), 텐센트(TCEHY)은 모두 5%에 가까운 급락세를 보였다. 중국 당국의 끊임없는 간섭과 단속, 상식을 뛰어넘는 무차별적이고 강압적인 규제에 중국에 대한 투자심리가 차갑게 얼어붙고 있다. 블룸버그에 따르면 중국 본토 투자자들은 4일 연속 홍콩 주식을 순매도하며 약 6억 300만달러를 팔아치운 것으로 나타났다. HSI 변동성 지수는 3주 만에 가장 높은 11% 상승했고 홍콩 달러는 17개월 만에 최저 수준을 기록했다. 중국 시장에 드리운 불확실성은 이뿐만이 아니다. 코로나 델타변이가 확산하면서 당국은 강력한 경제봉쇄 조치를 다시 취하고 있다. 최근에는 세계에서 가장 물동량이 많은 자국의 항구를 일시 폐쇄 조치해 글로벌 공급망의 차질을 야기할 것이라는 우려가 발생하기도 했다. 중국 경제의 성장 둔화 우려 역시 크다. 월요일(16일, 현지시각) 발표된 중국의 소매판매와 산업생산, 고정자산 투자등 GDP에 결정적인 기여를 하는 핵심지표들이 일제히 침체되는 모습을 보였다. 정부의 정책에서 경제성장, 그리고 코로나라는 불확실성까지 중국기업에 대한 투자가 불가능한 상황까지 내몰리고 있다. 이런 상황에서 과연 중국기업에 대한 투자를 유지할 수 있을까? 투자자들의 의문이 커지는 시점에서 중국의 잠재적 리스크를 더밀크가 분석했다.

중국 규제 당국의 기술기업에 대한 규제 칼날이 몰아치면서 중국기업에 대한 투자심리가 급속도로 얼어붙고 있다. 26일(현지시간) 블룸버그는 미국의 투자자금이 중국과 홍콩에서 빠져나가고 있다는 검증되지 않은 루머로 인해 중국 증시와 채권, 통화시장이 모두 패닉 매도에 빠졌다고 보도했다. 이날 알리바바를 포함해 샤오미와 텐센트 등 중국의 주요 기술 기업들이 포함된 블루칩 지수인 홍콩의 항셍 테크지수는 하루 만에 10%가 폭락하며 출범 1년만에 마이너스 수익을 기록했다. 중국 시장에 대한 투자심리가 규제 공포로 번지면서 매도세가 이어진 것. 패닉 메도는 주식시장에 국한되지 않았다. 위안화와 채권시장까지 번졌다. 중국 위안화는 달러 대비 한 달 만에 가장 낮은 수준으로 절하됐고 중국 채권은 크레딧스프레드가 급등하는 등 위험 시그널을 강하게 보였다. 투자자들이 중국발 리스크를 일시적 현상이 아니라고 본 것이다. 또 중국 정부가 표면에 내세운 명분인 '공정거래를 위한 반독점 규제'가 아닌 중국 빅테크 기업을 장악하고 시진핑의 장기 집권을 위한 기업 길들이기로 해석하고 있기 때문이다. 중국정부의 규제가 교육을 비롯해 기술, 부동산, 의료와 같은 산업 전반으로 확대될 수 있다는 우려가 커지고 있는 것이다.