미국 경제 전망

미국 노동시장이 다시 한번 예상을 뒤엎었다. 3월 고용 17만 8000명 증가. 미 노동부는 4월 3일(현지시각) 3월 비농업 고용이 17만 8000명으로 월가의 컨센서스였던 5만 9000명을 무려 세 배나 넘었다고 발표했다. 실업률은 2월의 4.4%에서 4.3%로 내려갔다. 더 놀라운 사실은 2월 신규고용 수치가 기존의 9만 건에서 13만 3000건으로 하향 조정됐다는 점이다. 충격적인 수준의 고용 침체 숫자에서 긍정적 서프라이즈로 시장은 일단 한숨을 돌리게 됐다. 문제는 이번 데이터에서 표면적으로 나타난 안정적 숫자에 숨겨진 균열이다. 노동부에 따르면 이번 고용 반등의 절반 이상은 단 하나의 섹터에서 나왔다. 바로 헬스케어와 사회복지 부문이다. 여기에서만 약 9만 명이 더해졌는데 이는 사실 카이저 퍼머넌트 파업 종료에 따른 직원 복귀 효과다. 건설 부문에서의 2만 6000명과 레저 및 접객업 부문에서의 4만 4000명 회복은 2월 한파에 따른 되돌림 효과라는 분석이다. 물론 제조업에서 1만 5000명이 증가하며 2023년 말 이후 최대치를 기록했다는 점은 긍정적으로 볼 수 있다. 고용의 폭이 넓어졌다는 해석이 가능하다. PNC 파이낸셜의 수석 이코노미스트인 거스 파우처는 "한 달치가 아니라 3~4개월의 큰 그림을 봐야한다"고 강조한다. 지난 6개월간 월평균 고용 증가는 불과 1만 5000명에 불과하다. 1년 전 같은 기간 7만 8000명과 비교하면 이미 고용시장은 둔화를 넘어섰다.

2025년이 글로벌 경제의 종언이라면 2026년은 자유시장경제의 붕괴입니다. 시장의 가격 기능은 마비됐고 오직 '정치의 힘'만이 자산의 가치를 결정하는 시대가 도래하고 있습니다. 중앙은행인 연준을 패싱하고 2000억 달러 규모의 모기지 증권 매입을 통한 금리 통제.베네수엘라 무력 개입을 통한 유가 통제.자사주 매입을 금지하고 투자를 독려하는 기업 통제. 지난주 폭풍처럼 휘몰아친 미국 정부의 일련의 조치들은 단순한 정책들이 아닙니다. 이는 미국 경제가 자유시장 논리에서 정부가 자본과 산업을 수직 계열화하는 이른바 '국가자본주의' 체제로 급변하고 있음을 시사합니다.이는 지금까지 시장이 금리를 결정하고, 수요와 공급이 가격을 발견하며, 기업이 자본 배분을 자율적으로 결정하던 시대는 끝났다는 의미입니다. 투자자들은 이제 이전과는 전혀 다른 '게임의 법칙'을 이해해야 합니다. 이번 주 밀키스레터는 자유시장 경쟁을 이끌고 독려했던 미국이 변한 이유, 변할 수 밖에 없는 이유, 변할 수 있는 이유와 투자자로써 접급해야 하는 전략을 제시합니다. 이번 레터, 놓치지 마세요!

2025년 11월의 고용보고서가 43일간의 정부 셧다운 끝에 공개됐다. 결과는 다소 충격적이다. 11월 비농업 일자리는 6만 4000개가 증가했다. 예상보다 약간 나은 숫자다. 하지만 10월의 일자리 수가 연방정부 일자리 16만 2000개의 감소를 포함해 총 10만 5000개가 줄었다. 8월과 9월 수치도 합계 3만 3000건이나 하향 수정됐다. 데이터의 신뢰성도 악화됐다. 43일간의 셧다운으로 10월 가구조사 자료 수집 자체가 불가능했다. 결과적으로 노동부는 통계 가중치를 조정하면서 표준 오차가 큰 폭으로 증가했음을 경고했다. 하지만 진짜 문제는 실업률 추세다. 11월 실업률은 4.6%로 2021년 이후 최고치를 기록했다. 6월 3.8%에서 시작된 상승세가 5개월 연속 이어지고 있다. 이제는 고용시장의 둔화가 일시적 충격이 아닌 구조적 추세란 의미다.더 중요한 지표는 장기 실업자 비중이다. 27주 이상 실직 상태인 이들이 전체 실업자의 22.4%까지 증가했다. 이는 팬데믹 이후 최악의 수준이다. 구직을 단념한 실업자와 비자발적 시간제 근로자를 포함한 광의의 실업률도 급증 중이다. 모든 지표가 고용시장의 빠른 악화를 시사하는 가운데 이번 경기 둔화는 산업 구조의 변화와 기술 격차, 그리고 노동 이동성의 제한이 결합된 구조적 실업의 신호라는 분석이다.

미국 경제가 두 개의 전혀 다른 신호를 동시에 발산하고 있다. 월스트리트는 AI 인프라 투자의 '슈퍼사이클'이 여전히 초기 단계라고 선언하며 수조 달러의 자본 지출이 계속될 것이라 예고하고 있다. 같은 시기, 고용시장에서는 20년 만에 최악의 감원 수치가 발표됐고 소득 10만 달러(약 1억 4400만원) 이하의 가구 소비는 급속히 얼어붙고 있다. 이런 모순은 어떻게 설명해야 하는 걸까? 과연 미국 경제와 AI 투자는 어디로 향하고 있으며 그 종착점은 어떤 모습일까? 중요한 사실은 현재의 AI 자본지출은 수요 창출이 아닌 패권 선점 경쟁이라는 점이며 그 과정에서 중산층 고용과 소득 기반이 구조적으로 빠르게 악화되고 있다는 점이다. 문제는 미국 GDP의 70%를 차지하는 소비가 바로 이 중산층에 의존한다는 점이다. 투자 열풍과 소비 기반 붕괴라는 두 흐름이 충돌하는 지금, 투자자들은 어떤 선택을 강요받고 있는 것일까.

2025년 11월 주요 주지사 선거에서 민주당이 압승했다. 반면 트럼프 지지율은 39%로 급락하며 2026년 중간선거 변수로 부상하고 있다. 2024년 민주당을 향했던 미국인들의 분노가 현 트럼프 행정부를 향하고 있는 것이다. 미국인들의 불만은 단 하나였다. 바로 고물가로 인한 '생활비 부담'. 단 1년 만에 뒤바뀐 공화당과 민주당의 명운을 가른 것은 무엇이었을까? 미국인들은 이제 생활비 부담에 대한 책임을 정권이 아닌 시스템에서 묻고 있다.