AI 인플레이션

전쟁 물가가 빠져나간 자리를 AI 물가가 채운다. 7월 인플레이션 데이터가 공개됐다. 소비 시장의 최종 물가를 보여주는 소비자물가지수(CPI)와 기업들의 도매물가인 생산자물가지수(PPI). 그리고 이 두 개의 데이터는 인플레이션의 세대교체가 진행되고 있음을 보여줬다. 방향이 정반대였던 두 개의 기록을 보자. 하나는 상추였다. 최근 미 동부에서 시클로스포라 감염 확산으로 수요가 무너지면서 상추 가격이 사상 최대폭으로 떨어졌다. 이 뿐 아니라 다진 소고기 가격도 1.6%나 내려 2020년 이후 가장 큰 하락폭을 기록, 식료품 물가가 3월 이후 처음으로 마이너스로 돌아섰다. 반면 컴퓨터 소프트웨어와 액세서리는 전년 대비 21.2%나 폭등했다. 해당 통계가 집계된 이래 가장 높은 상승세다. 이로 인해 컴퓨터와 주변기기, 스마트홈 기기 가격도 4년여 만에 가장 큰 폭으로 뛰었다. 두 품목은 같은 경제권 안에 있지만 전혀 다른 힘의 지배를 받았다. 상추 가격을 끌어내린 것은 위생사고였지만 식료품 가격의 하락은 소비 수요의 둔화때문이었다. 반면 소프트웨어와 컴퓨터 가격을 끌어올린 것은 AI 데이터센터 건설 붐이었다. 세계적인 메모리 반도체 품귀 현상이 만들어낸 AI 인플레이션이다.

미 연준이 예상대로 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했다. 다섯 번째의 연속 동결이다. 하지만 금리인상에 대한 공포는 더 커졌다. 무려 세 명의 지역 연은 총재가 인하가 아닌 인상을 요구하며 반대표를 던졌기 때문이다. 표결은 9대 3으로 로리 로건 댈러스 연은 총재와 베스 해맥 클리블랜드 총재, 닐 카시카리 미니애폴리스 총재가 0.25% 포인트의 인상을 주장했다. 시장의 충격은 컸다. 세 명의 위원이 같은 방향으로 동시에 반대표를 던진 것은 2016년 이후 무려 10년 만에 처음이었기 때문이다. 성명 문구 자체는 6월과 한 글자도 다르지 않았지만 시장은 이제 금리인상의 가능성을 실제로 보기 시작했다. 케빈 워시 연준의장은 인플레이션에 대해 "물가를 단기간에 끌어내릴 마법의 지팡이는 없다"고 말하면서도 구체적 행동 지침은 없었다. 연준의 다음 정책 방향성을 보여주는 '포워드 가이던스'의 완전한 폐기였다. 다만 "묵시적 인플레이션 목표는 없다"고 발언한 의도에는 시장이 오랫동안 품어온 '연준이 2%보다 높은 물가를 사실상 용인하고 있다'는 인식을 보여주기에 충분했다는 분석이다. 시장의 반응은 격렬하면서도 비대칭적이었다. 연준 의장이 확실한 방향성을 제시하지 않았기 때문이다. 실제로 연준의 정책금리에 민감한 2년물 국채 수익률은 하락한 반면 장기 금리인 30년물은 약 10bp나 급등해 5.2%를 넘어섰다. 30년물 금리가 5.2%를 넘어선 것은 서브프라임 금융위기가 닥치기 직전인 2007년 6월 이후 처음이다.

AI 시대의 패자인가, IBM의 실패인가?7월 14일(현지시각) IBM 주가는 25.21% 폭락했다. 창사 이래 최악의 하루였다. 1961년까지 거슬러 올라가도 이보다 더 큰 낙폭은 없었다. 1987년 10월 블랙먼데이의 23% 하락조차 이번처럼 심각하지는 않았다. 시가총액 688억 달러가 단 하루에 사라졌다. 실적이 그만큼 부진했을까? IBM의 실적 미달 폭은 단 3.7%였다. 잠정 매출 172억 달러였고 시장의 컨센서스는 178억 6000만 달러였다. 인프라 매출이 7% 줄었고 소프트웨어는 5% 성장에 그쳤다. 안좋긴 했지만 25%의 폭락세를 부를 정도는 아니었다. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 IBM 이사회는 정식 발표를 일주일 앞두고 심각한 논쟁을 벌였다. "미리 경고할 것인가, 아니면 그냥 기다릴 것인가?" 크리슈나 CEO에게 날선 질문을 던진 뒤 이사회는 결국 먼저 공개하기로 결정했다. 투명성으로 투자자들의 신뢰를 사겠다는 계산이었다. 하지만 시장은 그 정직함에 65년 만의 최악의 하루를 선사했다.