소프트웨어 붕괴론 비웃다...엔비디아가 꼽은 AaaS 6대 기업

3월 16일(현지시각) 산호세 SAP 센터. 젠슨 황 CEO가 2시간 30분에 걸친 기조연설을 마치자 엔비디아 주가는 장중 4.8%까지 상승한 뒤 1.7% 상승으로 마감했다.

같은 날 국제유가는 100달러를 돌파했고 금리와 달러는 구조적 강세를 보이며 향후 거시경제가 극도의 혼란을 겪을 가능성을 제시했다. 부정적인 상황속에서 무엇이 투자자들을 그렇게 들뜨게 만든 것일까?

'1조 달러'

젠슨 황이 GTC2026에서 강조한 숫자는 바로 '1조 달러'였다. 2027년까지 블랙웰과 베라 루빈 아키텍처에 대한 누적 수요가 최소 1조 달러에 달한다는 선언이었다. 이는 바로 1년 전 그가 제시했던 5000억 달러 전망치의 정확히 두 배 였다.

월가의 반응은 놀라운 충격이었다. 웰스파고는 "기대치를 초과했다"며 목표가 265달러를 유지했고 웨드부시의 댄 아이브스는 1조 달러 수주 잔고를 "경이로운 수치"라 표현했다.

하지만 이는 시작에 불과했다. 월가 투자은행 번스타인은 1조 달러라는 목표치가 베라 CPU와 그록 LPU, 그리고 네트워킹 매출은 포함되지 않았다고 강조했다. 한 마디로 순수 GPU만으로만 뽑은 수치라는 것이다.

즉, 젠슨 황이 제시한 1조 달러는 '바닥'이지 '천장'이 아니라는 의미다.

월가는 하드웨어와 소프트웨어, 네트워킹, 그리고 스토리지까지 통합한 데이터센터 전체 매출을 감안하며 실제 수치는 시장 컨센서스를 훨씬 상회할 것이란 전망이다. GTC2026 이후, BofA를 비롯해 씨티와 JP모건등이 목표가 300달러를 제시하고 모건스탠리가 엔비디아를 반도체 최선호주(Top Pick)으로 재편입한 이유가 바로 여기에 있다.

흥미로운 점은 이번 GTC의 진짜 주제는 칩이 아니었다는 점이다.

젠슨 황은 인프라의 병목이 어디에서 어디로 옮겨졌는가, 그리고 그 이동이 자본의 흐름을 어떻게 바꾸고 있는가를 함께 설명했다.

과거 AI 시장의 병목은 '사전 학습(Pre-training)'에 집중되어 있었다. 거대한 모델을 학습시키는데 필요한 컴퓨팅 파워가 경쟁의 핵심이었던 것이다. 하지만 에이전틱 AI가 등장하면서 거대한 변화가 시작됐다.

AI가 소통하는 주체가 인간이 아닌 다른 AI로 바뀌었기 때문이다.

AI가 다른 AI와 소통하고, 도구를 호출하며, 스스로 작업을 수행하는 다중 에이전트 시스템이 도입되면서 게임의 규칙이 바뀐 것이다. 이제 필요한 것은 1회성 프롬프트가 아니라 24시간 멈추지 않는 상시 가동(Always-on)하는 추론 인프라가 됐다.

젠슨 황이 "추론의 변곡점이 도래했다"고 선언한 이유가 바로 여기에 있다.

생각해 보라. 10조 개의 파라미터 모델, 100만 토큰 컨텍스트, 초당 1500 토큰의 처리. 사람이 읽기에는 초당 100토큰이면 충분하다. 하지만 AI 에이전트들이 서로 소통하는 세계에서 그 속도는 어림도 없다. 엔비디아가 그록(Groq)의 LPU 기술을 200억 달러에 인수하고 미처 3개월도 지나기 전에 그록 3 LPU를 출시한 배경이다.

월가는 긍정적인 반응으로 가득찼다. 특히 최근 AI 투자 ROI(투자대비수익)에 대한 우려가 점점 커지고 있는 상황에서 엔비디아의 발표는 새로운 기대를 불어넣었다는 평이다.

실제로 골드만삭스는 이번 발표가 2026년 AI 인프라 투자가 정점을 찍고 하락할 것이라는 '자본지출 피크아웃'에 대한 공포를 해소했다고 평가했다. 딥워터 매니지먼트의 진 먼스터 전략가는 더 직설적으로 "수요는 가장 높은 기대치보다 높지만 투자자들이 여전히 이를 받아들이는 데 어려움을 겪고 있다"고 표현하며 투자자들이 인지 부조화를 겪고 있음을 시사했다.

이번 GTC2026에서 두드러지게 나타난 가장 큰 변화는 바로 엔비디아의 정체성이다.

시장은 여전히 엔비디아를 '가장 빠른 GPU를 만드는 반도체 회사'로 평가하는 경향이 있다. 하지만 이번 GTC2026에서 보여준 것은 완전히 다르다.

엔비디아는 이번에 7개의 칩과 5개의 랩 시스템을 공개했다.

GPU(Rubin), CPU(Vera), 초저지연 추론칩(Groq 3 LPU), AI 네이티브 스토리지(BlueField-4 STX), 네트워킹(Spectrum-6), 그리고 소프트웨어(NemoClaw, Dynamo 1.0)까지.

AI 팩토리에 필요한 모든 레이어를 하나의 통합 플랫폼으로 묶은 것이다.

하드웨어 업그레이드는 놀라운 수준이다. 베라 루빈 NVL72는 기존의 블랙웰 대비 추론 처리량을 와트당 최대 35배나 높인 반면 토큰당 비용은 10분의 1로 낮췄다고 발표했다. 여기까지만 해도 놀라운 수치다. 하지만 반도체 분석기관인 세미애널리스트는 자체 벤치마크를 돌린 뒤 엔비디아가 "의도적으로 숫자를 낮추고 있다"고 평가했다.

실제 세미애널리스트의 딜런 파텔이 자체 벤치마크를 돌려본 결과에 따르면 베라 루빈과 그록의 조합이 와트당 추론 처리량이 35배가 아니 50배에 달했다고 밝혔다.

이것이 무엇을 의미하는가. 엔비디아는 더 이상 칩을 파는 회사가 아니다.

데이터센터의 레이아웃부터 스토리지 아키텍처, 네트워크, 그리고 범용 OS 플랫폼까지 모두 통합해 규격화하는 '21세기 글로벌 컴퓨팅 유틸리티 독점 기업'이다.

엔비디아의 놀라운 성능에 하이퍼스케일러들의 반응은 뜨거웠다. 1위 클라우드 기업 AWS는 100만 개 이상의 엔비디아 GPU와 그록 LPU를 배치하겠다고 발표했고 마이크로소프트의 애저와 구글 클라우드, 그리고 오라클도 모두 합류한 것으로 나타났다.

투자자의 입장에서 가장 흥미로운 부분은 엔비디아 GTC2026에서 언급된 기업 중 어떤 기업이 이런 거대한 기술의 진화에 가장 큰 수혜를 받을 것인가 여부일 것이다.

그래서 GTC2026에서 구체적인 수치와 파트너십으로 입증된 팩트를 기반으로 언급된 기업들 중 엔비디아 생태계 위에서 구조적인 수혜를 받을 6개의 미국 상장 기업을 엄선했다.

시장은 우버를 여전히 하나의 '차량 호출 앱' 수준으로 디스카운트하여 가격에 반영하고 있다. 하지만 GTC에서 발표된 내용은 완전히 다르다.

엔비디아는 우버가 엔비디아의 풀스택 자율주행 소프트웨어(Drive Hyperion)로 전면 구동되는 로보택시 네트워크를 운영하는 핵심 기업으로 지목했다. 실제 우버는 엔비디아의 드라이브 AV 소프트웨어를 탑재한 로보택시 네트워크를 2027년 LA와 샌프란시스코를 시작으로 2028년까지 4개 대륙 28개 도시로 확장한다는 계획이다.

엔비디아가 하드웨어와 소프트웨어를 모두 공급하고 우버는 플랫폼과 네트워크를 독점하는 구조다. 운전자 비용이 완전히 제거되는 시점의 이익 레버리지는 현재 시장의 컨센서스를 압도한다.

젠슨 황 역시 자율주행 산업을 "최초의 수조 달러 규모 로보틱스 산업"이라 표현했다. 우버가 GTC2026 이후 장중 5.8%가 넘게 급등한 이유가 바로 여기에 있다.

반도체 설계(EDA)는 칩이 점점 더 고도화됨에 따라 자본이 집중되는 분야로 인식된다.

EDA 시장의 리더인 시놉시스와 케이던스와 같은 기업들이 주목을 받고 있는 이유다. 하지만 최근에는 EDA 분야의 구조적 위상 자체가 바뀌고 있다. 과거에는 단순히 칩을 설계하는 도구였다면 이제는 로봇과 AI가 학습하기 위한 '가상 현실 데이터 공장' 즉 디지털 트윈을 구현하기 위한 필수 도구가 됐다.

실제 시놉시스는 GTC2026에서 엔비디아 가속 컴퓨팅 환경에서 물리적 AI와 디지털 트윈 부문에서 100배의 성능 향상을 입증하는 핵심 파트너로 등장했다. 혼다는 시놉시스의 도구를 사용해 제품 개발 주기를 34배나 단축했고 삼성과 SK하이닉스도 칩 생산 속도를 높이기 위해 이 툴을 활용하고 있다고 명시됐다.

BofA와 씨티는 EDA 섹터 전체를 "AI 하드웨어 붐의 가장 확실한 파생 수혜처"로 꼽았을 정도다. 이는 제조업체의 자본 지출이 물리적 인프라에서 AI의 비약적인 성능 향상으로 '디지털 트윈'으로 이동하면서 시뮬레이션 소프트웨어 라이선스로 이동하고 있음을 시사한다.

에이전트가 코드를 스스로 실행하고 권한을 자율적으로 확장하는 세계에서 보안은 역설적으로 더 필수적인 인프라가 된다. 크라우드스트라이크는 GTC2026에서 소프트웨어 제조사가 'AssS(Agent as a Service)', 즉 서비스형 에이전트로 전환해 성공한 대표 사례로 소개됐다.

크라우드스트라이크는 엔비디아의 네모트론(NemoTron) 모델을 기반으로한 샬롯 AI(Charlotte AI) 에이전트를 통해 보안 문제 해결 속도를 무려 75%나 단축하고 주당 40시간 이상의 시간을 절약하는 성과를 거두었다.

실제 크라우드스트라이크의 대표 모델 중 하나인 팔콘 플렉스(Falcon Flex) 구독 모델의 ARR(연간반복매출)이 전년 대비 120% 성장 중인 것으로 나타났다.

엔비디아는 네모클로(NemoClaw)에 오픈셸(OpenShell) 보안 런타임을 통합했다. 마이크로소프트 시큐리티의 경우 이미 네모트론과 오픈셸을 활용해 AI 기반 공격 탐지 능력을 160배나 향상시켰다고 발표했다. 에이전트 경제가 확산될수록, 보안 플랫폼에 대한 수요는 구조적으로 강제적으로 확대될 수 밖에 없다.

서비스나우는 엔터프라이즈 워크플로우를 에이전트화한 성과로 호명됐다.

IT 서비스 관리(ITSM) 시장의 압도적 1위인 서비스나우는 자체 도메인 데이터와 엔비디아 네모트론 데이터셋을 결합해 8000개 이상의 고객사가 사용하는 ‘에이프릴(April)’ 모델을 훈련·배포했다. 범용 AI가 결코 모방할 수 없는 기업 내부의 폐쇄적 워크플로우 데이터가 서비스나우의 해자다.

BNB 파리바는 최근 서비스나우를 '시장수익상회'로 상향 조정했다. 월가 애널리스트 53명 중 40명이 매수 의견을 제시하고 있으며 현재 주가 대비 평균 목표가(185달러)까지 55%가 넘는 상승 여력이 존재한다.

최근 소프트웨어 산업의 붕괴에서 살아남을 1%의 기업으로 꼽히는 기업으로 AssS 전환이 실적에 찍히는 시점이 변곡점이 될 것이다.

세일즈포스는 에이전트 툴킷을 통해 고객의 비즈니스 프로세스를 혁신하는 최대 규모의 유통 플랫폼으로 언급됐다.

실제 세일즈포스는 B2B 영업·마케팅 데이터의 글로벌 표준. 에이전트포스(Agentforce)를 통해 1만 8000개 이상의 고객이 자체 비즈니스에 특화된 에이전트를 구축하고 있다. ‘직원을 대체하는 AI 영업·지원 에이전트’를 구독 모델로 판매할 수 있는 독보적인 유통망을 보유한 기업으로 AaaS 전환의 대표적인 기업이다. 향후 객단가(ARPU)의 폭발적 상승이 담보될 것으로 전망된다.

경영진의 확신은 숫자로 드러난다. 세일즈포스는 3월 16일 250억 달러 규모의 가속화된 자사주 매입(ASR)을 개시했다. AaaS 전환으로 인한 장기적 수익성 개선에 경영진 스스로가 베팅하고 있는 것이다.

이번 GTC2026에서 언급된 기업 중 가장 흥미로운 기업이다.

플래닛 랩스는 기존의 저궤도 위성 영상 기업에서 ‘우주 궤도 데이터센터 운영사’로 리레이팅될 가장 강력한 스몰캡 다크호스다.

시장은 여전히 우주 데이터센터를 SF 테마로 과소평가한다. 하지만 엔비디아는 이미 작년 첫 GPU를 우주에 배치했고, 이번 GTC에서 우주 환경 최적화 AI 모듈인 ‘베라 루빈 스페이스 모듈’을 공식 발표했다. 플래닛 랩스는 우주선을 로봇 시스템이자 궤도 데이터센터로 전환하는 핵심 파트너로 명시됐다.

우주 데이터센터의 등장과 플래닛 랩스에 대한 논리는 간단하다.

위성이 생성하는 고해상도 데이터는 기하급수적으로 증가하지만, 지상으로 전송하는 대역폭은 물리적 한계에 달했다. 궤도에서 직접 AI 연산을 수행하고 ‘정제된 인사이트’만 지상으로 보내는 구조는, 위성 사업을 ‘이미지 판매’에서 ‘실시간 글로벌 데이터 API’로 격상시킨다. 크레이그-할룸은 목표가를 33달러로 상향 조정했다.

재미있는 점은 이번 GTC2026에서 언급된 기업 중 다수가 소프트웨어 기업이라는 점이다.

하지만 최근 시장을 휘쓸고 있는 ‘AI 에이전트에 의한 소프트웨어 섹터 붕괴론’은 절반의 진실에 불과하다. 시장은 “AI가 인간의 업무를 대신하니 소프트웨어 매출이 줄어든다”는 1차원적 공포에 휘싸여 밸류에이션 멀티플을 하향 조정하고 있다. 그러나 붕괴되는 것은 범용 도구를 파는 하위 99%의 기업이지 섹터 전체가 아니다.

지금 주목해야 할 것은 서비스형 소프트웨어(SaaS)에서 서비스형 에이전트(AaaS) 기업으로 전환하고 있는 상위 1%의 시장을 지배하는 기업들이다.

엔비디아가 GTC에서 선언한 것은 소프트웨어 산업의 모델 변화다.

SaaS(Software as a Service)에서 AaaS(Agent as a Service)로의 진화다. 기존에는 ‘사용자 수(Seats)’ 기반으로 라이선스를 판매했다. 성장에 물리적 한계가 있었다. 그러나 AI 에이전트가 도입되면서 과금 기준이 ‘업무 처리량(Outcomes)’으로 전환되고 있다.

고객사 입장에서 에이전트는 ‘비용이 드는 도구’가 아니라 ‘인건비를 줄여주는 자원’이다. 이것이 AaaS의 경제학이다.

이제 향후 12개월 내에 이 기업들의 에이전트 모델로의 전환 실적이 실적에 본격적으로 반영된다. 우버도 로보택시 자본지출 집행 로드맵이 가시화될 것이다. 엔비디아의 베라 루빈 플랫폼이 실제 고객사에 인도되는 올해 하반기부터 내년 상반기가 핵심 변곡점이 될 수 있다.

현재 AI 인프라의 자본 지출은 AI 인프라 그 자체에서 물리적 병목지점인 전력 부분으로 이동하고 있다. 하지만 엔비디아 GTC2026은 압도적인 성능의 진화에 기술이 어떤 방식으로 혁신할 수 있는지 그리고 이로인해 어떤 기회가 창출될 수 있는지를 보여준다.

소프트웨어 산업의 붕괴는 이제 기회다.

소프트웨어 섹터 ETF와 같은 전체 산업 투자는 버릴 때다. 패시브 투자는 소용없다. 이제는 선별의 시대가 왔다. 시장의 공포로 우량주의 밸류에이션이 섹터와 함께 무너질때 미래에 살아남아 시장을 지배할 단 1%의 기업에 투자해야 할 때다.