지역은행

트럼프 행정부가 전후 최대의 무역장벽을 세우는 '상호관세'를 발표하며 전 세계 경제와 글로벌 금융시장에 충격파가 밀어닥치고 있다. 월가의 충격도 상당하다. 글로벌 투자은행 골드만삭스와 모건스탠리, 그리고 JP모건 등 월가의 주요 금융기관들은 일제히 성장 전망을 하향 조정하고 '심각한 성장의 하방 위험'을 경고하고 나섰다. 골드만삭스는 경기침체 전망을 35%로 상향 조정하며 경기침체 위험이 2023년 지역 은행 위기 이후 최고 수준으로 상승했다는 분석이다. 또한 연방준비제도의 금리인하가 관세로 인한 인플레이션 상승 압력으로 지연될 것으로 전망했다. 월가는 트럼프 행정부의 '상호 관세' 정책이 불러올 후폭풍을 어떻게 분석하고 있을까? 월가의 가장 대표적인 투자은행들은 압도적으로 부정적이다. 분석가들은 장기적인 무역 긴장이 글로벌 공급망을 불안정하게 만들고 시장 변동성을 증폭, 기업 수익에는 더 큰 압박을 가할 수 있다는 분석이다. 사실상 경기 침체의 가능성을 경고하는 발언이 대다수다. 골드만삭스는 트럼프 행정부의 관세 조치로 2025년 미국의 국내총생산(GDP)생산률 전망을 1%로 하향했다. 모든 교역국에 평균 15%의 관세가 부과될 경우 소비 지출과 기업 투자가 크게 위축될 것이란 분석이다. 특히 주목할 만한 점은 경기침체 확률을 지난 2년 만에 가장 높은 수준으로 상향 조정했다는 사실이다. 골드만과 쌍벽을 이루는 투자은행인 모건스탠리도 기본 10% 관세와 국가별 추가 관세(중국 34%, EU 20%)가 기업 이익률을 약 9% 감소시킬 것이란 전망이다. HSBC 글로벌 프라이빗 뱅킹은 더 비관적인 전망을 내놓았다. 지속적인 관세가 세계 성장률을 2.5%까지 끌어내리고 미국 제조업과 수출 부문의 기업들이 보복 관세의 직격탄을 받을 것이란 주장이다.

듀크네 캐피탈 매니지먼트의 수장으로 30년 동안 연평균 30%의 수익률을 기록하며 단 한 해도 손실을 기록하지 않았던 전설적인 투자자, 스탠리 드러켄밀러의 3분기 투자 전략이 공개됐다. 드러켄밀러는 2010년 펀드를 청산했지만 이후에도 듀케네 패밀리 오피스를 통해 투자를 계속하고 있다. 드러켄밀러의 3분기 투자전략은 '고평가된 자산에 대한 이익실현'과 'AI 성장에 대한 메가트렌드의 편성', 그리고 트럼프 정부의 규제 완화 기대로 인한 거시적 경제 흐름을 기반으로 구성됐다. 드러켄밀러는 대선 전부터 이미 트럼프의 당선을 확신하며 이에 대비한 포트폴리오를 구성한 것으로 분석된다. 가장 눈에 띄는 변화는 엔비디아(NVDA)의 청산이었다. 드러켄밀러는 2022년 4분기에 엔비디아를 처음 매입했고 이후 400% 이상의 수익을 경험했다. 이후 2023년 초부터 엔비디아를 점진적으로 매도해 3분기에는 전량 매도했다. 다만 드러켄밀러는 엔비디아의 매도를 "실수"라고 인정하며 엔비디아에 대한 신뢰 상실이 아닌 고평가로 인한 차익실현의 목적이었음을 시사했다. 그는 이후 엔비디아의 주가가 하락하면 재매수 의향이 있음을 표명해 엔비디아가 AI 트렌드에 장기적인 수혜를 받을 것이란 확신이 있다는 입장이다. 드러켄밀러가 3분기에 AI 수혜주로 엔비디아를 대체한 것은 맞춤형 반도체 업체로 AI 인프라의 장기 수혜자로 평가되는 브로드컴(AVGO)로 약 24만 주를 매입해 4100만 달러 규모의 포지션을 개설했다. 이는 드러켄밀러가 3분기에 진행한 거래 중 두 번째로 큰 규모로 브로드컴이 향후 AI 관련 수요 증가와 VMware인수로 인해 매출 및 성장이 가속화될 것에 베팅한 것으로 관측된다. 특히 브로드컴은 예상 이익 대비 주가수익비율이 26배 수준으로 엔비디아와 비교해 상당히 합리적인 수준이다. 드러켄밀러가 AI 투자에서 시장의 가치와 성장 가능성의 균형을 찾으려 했음을 알 수 있는 부분이다.

✔ 핵심이슈:1. 중국 성장 둔화: 중국의 2023년 국내총생산(GDP) 성장률이 5.2%로 시장의 추정치였던 5.3%보다 둔화. 신규 주택판매 가격과 소매판매 데이터 역시 시장 예상을 크게 하회하며 부진. 홍콩 항셍 지수 3.7%, 상하이 지수 2%대 폭락. 2. 크리스토퍼 월러: 연준의 월러 이사는 "인플레이션이 점진적으로 목표치인 2%를 향해 가고 있다."고 평가하면서도 금리인하에 대해서는 "과거만큼 빠르게 내릴 이유가 없다."고 시장의 금리인하 기대에 찬물.3. 지역은행 그리고 FED: US뱅코프(UBNC)와 시티즌스 파이낸셜(CFG)을 시작으로 지역은행 실적 발표 시작. 크리스토퍼 월러 이사에 이어 마이클 바 연준 부의장 발언 예정. 미 12월 소매판매 데이터 발표. ✔ 자산시장동향:뉴욕증시는 아시아 증시의 폭락세가 부른 글로벌 경제 회복에 대한 우려와 연준의 금리인하에 대한 기대가 엇갈리며 하락 마감. (다우 -0.25%, S&P500 -0.56%, 나스닥 -0.59%)국채금리는 연준 월러 이사의 매파적인 발언으로 상승. 10년 만기 국채 수익률은 4.10%로 상승. 2년 만기 국채 수익률은 4.33%로 상승. 달러 인덱스는 한 달 만에 최고가. 국제유가는 중국의 부진한 데이터에 글로벌 수요에 대한 우려가 작용하며 급락. 크루드유는 배럴당 70달러로 2.3% 하락. 브렌트유는 배럴당 77달러로 1.2% 하락. 금은 달러 강세에 밀리며 하락. 구리는 글로벌 경제회복에 대한 우려로 0.4% 하락.

오전시황[8:17am ET]뉴욕증시는 지역 은행의 붕괴 우려가 완화되고 투자심리가 안정을 되찾으면서 안정적인 회복세를 보였다. 특히 미 증시를 이끌고 있는 빅테크의 애플이 강력한 실적을 보여주면서 기술주 위주의 강세장이 돌아왔고 은행 위기가 연준의 금리인하에 대한 기대를 끌어올리면서 3대 지수는 모두 상승 출발했다. (다우 +0.50%, S&P500 +0.68%, 나스닥 +0.66%)자산시장동향[8:41am ET]핵심이슈: 예상보다 훨씬 강한 4월 노동부 고용보고서. 3월 16만 5천건에서 예상치였던 18만건을 상회한 25만 3천건 보고. 실업률은 3.5%에서 3.4%로 하락 / 애플은 인도를 중심으로 아시아 태평양에서의 성장에 강력한 아이폰 판매 실적. 금리동향: 미 국채금리는 예상보다 훨씬 강한 고용보고서에 연준의 금리인하 기대가 무너지며 급등. 10년물 국채금리는 3.39%에서 3.45%로 상승. 2년물 국채금리는 3.81%에서 3.90%로 상승. 달러도 강력한 지표에 상승 전환.상품동향: 국제유가는 투자심리가 개선되고 강력한 고용보고서로 인해 침체 우려가 완화되며 상승 전환. 브렌트유는 배럴당 74달러로 2.81% 상승. 귀금속은 달러 강세에 하락 전환. 구리는 약세 유지.경기 둔화에도 신규고용 25만 창출...실업률은 3.4%로 하락[9:33am ET]미 노동부는 경제가 둔화하고 있다는 여러 시그널에도 4월 고용시장이 그 어느때보다 강력했음을 보고했다. 노동통계국(BLS)에 따르면 비농업 고용은 월간 25만 3천명이 증가해 월가의 추정치였던 18만명을 크게 상회했다. 지난 3월의 16만 5천명에서도 크게 증가한 수치다. 실업률 역시 추정치였던 3.6%보다 더 낮은 3.4%로 집계돼 3월의 3.5%보다 더 낮아지며 1969년 이후 최저 수준을 기록했다. 사실상 완전고용이 계속 유지되고 있다는 신호다. 강력한 고용시장이 유지되면서 인플레이션 압력은 더 높아졌다. 평균 시간당 임금은 0.5% 상승해 예상치였던 0.3%를 두 배 가량 상회하고 1년 만에 가장 큰 월간 상승률을 기록했다. 연간 기준 역시 4.4%로 예상치였던 4.2%를 상회했다. 시장은 이를 연준의 금리인상 기조가 계속될 수 있는 근거의 하나로 인식했다. 지역은행의 붕괴로 이르면 7월에도 금리인하의 가능성을 보던 시장은 당장 금리동결에 베팅했고 추가 금리인상 가능성도 나타나며 금리가 급등하기 시작했다.시장의 변화: 금리와 달러 강세에 실질금리 급등[10:15am ET]1. 지역은행 위기로 인한 침체 우려 상쇄 -> 금리와 달러 급등 -> 7월 금리인하에 대한 기대 사라지고 추가 금리인상 가능성이 살아나기 시작. 금리인하 기대는 9.2%에서 0%로 금리인상 기대는 0%에서 7.4%로 상승.2. 금리와 달러 강세 전환에 실질금리는 급등. 실질금리의 상승세가 계속 이어질 경우 나스닥과 비트코인의 상대적 약세가 나타날 가능성. 3. 실물경제에 대한 자신감이 살아나며 중소형주의 러셀2000과 동일가중지수인 RSP가 강세를 보이기 시작.4. 이는 나스닥, 그 중에서도 빅테크 일부만 끌어올리던 시장에서 다른 기업들도 상승세에 동참하기 시작했다는 초기 시그널로 인식되는만큼 전반적인 시장의 폭에 긍정적.5. 다만 금리인하 기대에 상당히 의존했던 시장이 향후 금리와 달러의 상승, 즉 실질금리의 강세에 향후 어떻게 반응할 것인가가 관건이 될 것으로 전망.골드만삭스, "고용보고서가 연준의 금리동결 막지 못할 것"[2:13pm ET] 글로벌 투자은행 골드만삭스는 예상보다 강력한 고용보고서에도 연준의 금리동결 기조가 계속 유지될 것이란 견해를 내비쳤다. 골드만삭스는 13개월 연속 금리를 인상한 이후의 파급 효과에 연준이 초점을 맞추면서 신용의 위축 정도와 지역 은행 문제에 더 집중할 것으로 내다봤다. 반면 모건 혼맨 버덴스 캐피탈 최고투자책임자(CIO)는 이번 고용보고서로 인한 랠리에 동참하지 않을 것이라며 "경제가 이 방향으로 계속 간다면 경기침체가 올 것이 분명해 보이기 때문에 이번 랠리에 매수할 것."이라 주장했다. 그는 특히 고용보고서도 평균 시간당 임금이 전년 대비 상승했다는 점에서 연준이 이를 부정적으로 볼 것으로 내다봤다. JP모건, 웨스턴 얼라이언스 등 일부 지역 은행 투자의견 상향[3:35pm ET]미 최대 은행 JP모건이 웨스턴 얼라이언스를 비롯해 지온스와 코메리카 등 일부 지역은행의 투자의견을 비중확대로 상향 조정했다. JP모건은 메모를 통해 "해당 은행들의 주가가 공매도 세력으로 인해 실질적으로 주가의 가치가 잘못 책정이 됐다."고 평가하며 투자의견 상향 조정의 이유를 밝혔다. 투자심리가 개선되며 팩웨스트와 웨스턴 얼라이언스는 각각 81%와 50% 수준의 폭등세를 기록했다. 마감시황[4:23pm ET]뉴욕증시는 애플의 강력한 실적과 50년 만에 완전고용 상태를 보이는 낮은 실업률로년 침체 우려가 완화되며 3대 지수가 일제히 상승 마감했다. (다우 1.65%, S&P500 1.85%, 나스닥 2.25%)

지역 은행의 유동성 위기가 불이 옮겨붙으면서 대형 산불로 변해가고 있다. 실리콘밸리 은행과 시그니처 은행, 그리고 퍼스트 리퍼블릭 은행 등 대형 은행들이 단 몇 일 만에 무너지고 있지만 은행 위기를 초래한 연준은 여전히 나몰라라 하는 모습이다. 제롬 파월 연준의장은 FOMC 회의 이후 기자회견을 통해 "최근 은행들의 붕괴 속도가 전례없는 수준으로 이해하지 못할 정도로 빠르다."고 상황을 전혀 파악하지 못함을 인정하면서도 해결 방안에 대해서는 마이클 바 부의장에게 떠넘기는 모습을 연출했다. 일부 전문가들은 워낙 은행 예금 유출속도가 빨라 당장 미 연방예금보험공사(FDIC)가 제공하는 예금보증 한도를 폐지하거나 상향 조정해야 대규모 현금 인출 현상인 뱅크런을 막을 수 있다는 주장이다. 실제 미국 은행 위기는 올해 2008년의 수준을 이미 넘어서고 있다. 파산된 은행의 수는 3개로 적지만 그 규모는 5320억 달러로 이미 금융위기 당시 파산했던 25개 은행의 전체 자산(5260억)을 넘어섰다는 점에서 상황은 상당히 심각하다. 하지만 연준은 여전히 미국의 은행 시스템이 건전하고 견고하다는 입장을 견지하고 있다. 연준은 결국 25bp 금리인상을 단행했고 지역 은행들은 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책금리 결정이후 빠르게 무너지는 모습을 연출했다. 팩웨스트 은행은 무려 40%가 넘게 폭락했고 대부분의 지역 은행들이 두 자릿수의 폭락세를 연출하며 일부 은행은 거래 일시 중단을 의미하는 서킷 브레이커가 발동됐다.

오전시황[8:59am ET]뉴욕증시는 연준의 금리인상 동결 가능성 시사에도 금리인하 가능성을 보여주지 않은 제롬 파월 연준의장의 발언에 실망하며 하락 출발했다. 채권시장은 파월 의장의 발언에도 잠재적 경기침체 가능성을 반영하며 하락했다. (다우 -0.19%, S&P500 -0.26%, 나스닥 -0.12%)자산시장동향[9:01am ET]핵심이슈: 미 연준 25bp 금리인상 후 향후 금리동결 시사. 인플레이션 장기화 가능성에 올해 금리인하는 없을 것으로 전망 / 팩웨스트를 비롯해 웨스턴 얼라이언스 등 지역은행 두 자릿 수 폭락하며 지역은행 위기 우려 심화 / 퀄컴의 부진한 실적에 애플 실적보고 앞두고 불안 심리 확대 / 유럽중앙은행(ECB) 인플레이션 억제 위해 25bp 금리인상 단행. 금리동향: 미 국채금리는 연준의 금리동결 시사에 하락했으나 ECB의 금리인상 결정 이후 반등하며 상승 전환. 10년물 국채금리는 3.39%로 상승. 2년물 국채금리는 3.87%로 상승. 달러는 소폭 상승 전환. 상품동향: 국제유가는 연준의 금리인상 후 7%가량 급락했으나 이후 강력한 회복 반등세가 나타나며 상승 전환. 브렌트유는 배럴당 72달러로 0.30% 상승. 귀금속은 강보합세. 구리는 상승 전환.계속되는 지역은행의 고통...팩웨스트 40% 폭락[9:21am ET]퍼스트 리퍼블릭 은행이 JP모건에 인수되며 제이미 다이먼은 "은행 위기는 끝났다."고 선언했지만 시장은 이를 거부하는 모습이다. 캘리포니아의 지역 은행인 팩웨스트(PAC)는 최근의 주가 매도세에 대응해 자산 및 회사 매각까지 고려하고 있다는 블룸버그의 보도 이후 개장 전 40%의 폭락세를 기록했다. 테네시에 기반을 둔 지역은행인 퍼스트 호라이즌 은행 역시 TD뱅크와의 합병을 중단한다고 발표하며 40%가 넘는 주가 하락세를 겪었다. 웨스턴 얼라이언스(WAL)와 지온스(ZION) 은행 역시 각각 13%와 11%의 주가 하락세를 겪으며 은행 위기의 선두에 섰다. 지역 은행 지수(KRE)는 3.7% 하락했다. 제프리스, "신용의 축소가 금리인하의 근거 될 것"[3:32pm ET]연준의 25bp 금리인상으로 지역은행의 매도세가 계속되면서 미국 경제의 신용이 급격하게 위축될 수 있다는 우려가 커지고 있다. 월가 투자은행 제프리스는 5월 8일(현지시각) 발표 예정인 연준의 고위 대출 담당관들의 설문조사에 주목할 것을 요구했다. 크리스토퍼 우드 애널리스트는 고객에게 보내는 메모를 통해 "지역 은행 지수가 올해 현재까지 38%가 폭락한 상황에서 지역은행의 지속적인 위험은 연준의 다음 신용 모니터링 자료가 중요해진다는 것을 의미한다."며 신용의 축소가 FOMC로 하여금 금리인하의 근거를 제공할 수 있다고 주장했다. 은행 예금에 대한 미국인들의 우려 높아진다[3:39pm ET]갤럽 설문조사에 따르면 미국 소비자들은 최근 은행위기로 인한 예금에 대해 "매우 우려된다"는 답을 한 사람이 19%, "어느정도 우려된다"는 답을 한 사람이 29%로 거의 절반에 가까운 응답자가 우려를 드러냈다. 갤럽은 이에 예금에 우려를 드러낸 수치가 2008년 9월 15일 리먼 브라더스 파산 직후에 본 결과와 유사하다고 밝혔다. 웨스턴 얼라이언스, 자산매각 보도 후 한때 60% 폭락[3:47pm ET]팩웨스트와 함께 지역은행 위기에 대한 우려로 폭락세를 겪고 있는 웨스턴 얼라이언스(WAL)가 파이낸셜 타임즈의 "사업 전체 또는 일부의 잠재적 매각을 고려하고 있다."는 보도이후 장중 무려 60%의 폭락세를 기록했다. 이후 회사는 대변인을 통해 "모든 면에서 절대적으로 거짓 보도"라고 강력하게 부인하며 손실을 일부 회복했다. 마감시황[4:01pm ET]뉴욕증시는 지역은행의 폭락장이 계속되며 은행의 건전성과 신용 위축에 대한 우려로 3대 지수가 모두 하락 마감했다. 다우지수는 280포인트 이상 하락한 0.85%의 하락세로 장을 마감했으며 S&P500은 0.72%, 나스닥은 0.49% 하락 마감했다.