관세전쟁

트럼프의 글로벌 관세전쟁으로 글로벌 경제가 침체에 빠질 것이란 공포에 주식·채권·원자재 시장이 일제히 요동치며 수조 달러의 자산가치가 단숨에 증발했다.7일(현지시간) 미국 증시는 가히 '롤러코스터'라 할 만했다. S&P500 지수는 하루 7%의 변동폭을 기록하며 코로나19 팬데믹 이후 최대 변동성을 보였다. 안전자산으로 여겨지는 미 국채마저 요동쳤다. 국채 수익률은 전 만기에 걸쳐 10bp(베이시스포인트) 이상 급등하며 투자자들의 혼란을 가중시켰다.유명 헤지펀드 매니저 보아즈 와인스틴은 "눈사태는 이제 시작에 불과하다."고 경고하며 현재 시장 상황을 적나라하게 보여줬다. 빌 액크만 퍼싱스퀘어 창업자는 한발 더 나아가 "미국은 자해적으로 유발한 경제적 핵겨울로 향하고 있다"며 위기감을 고조시켰다. 월가의 대부 제이미 다이먼 JP모건 CEO도 "장기적으로 재앙이 될 수 있다"며 우려의 목소리를 높였다.그럼에도 트럼프는 이날 "수십 개국에 대한 추가 관세 계획을 중단할 의사가 없다"며 강경 입장을 고수했다. 무역 파트너국들의 협상 요청에도 불구하고 타협 의지를 보이지 않았다.시장의 공포심리를 나타내는 VIX 지수는 60선에 육박하며 투자자들의 불안감을 여실히 드러냈다. 과거 VIX가 이 수준에 도달한 것은 2020년 코로나 팬데믹과 2008년 글로벌 금융위기 당시뿐이었다.주요 투자은행들은 트럼프의 관세 폭탄이 미국과 글로벌 경제를 뒤흔들 것이라는 우려 속에 앞다퉈 미국 주식시장 전망치를 하향 조정했다.JP모건의 두브라프코 라코스-부자스 애널리스트는 연말 S&P500 목표치를 6,500에서 5,200으로 무려 25% 내렸다. 3월까지 최대 강세론자였던 오펜하이머의 존 스톨츠퍼스도 목표치를 7,100에서 5,950으로 19% 낮췄다. 에버코어ISI와 골드만삭스, 소시에테 제네랄 역시 목표치를 줄줄이 하향했다.시장이 역대급 폭락세를 보이면서 연준의 구원 가능성도 제기되고 있지만 월가 전문가들은 회의적이다. 모건스탠리의 마이클 개펜 수석 이코노미스트는 "경기침체가 오지 않는다면 연준이 단기적인 인플레이션을 무시하기 어려울 것"이라며 "연준은 당분간 관망 자세를 유지할 것"이라고 전망했다. 인플레이션이 여전히 연준의 목표치를 웃돌고 있는 상황에서 관세로 인한 추가적인 물가 상승 압력이 예상되는 만큼, 금리 인하에 신중할 수밖에 없다는 분석이다.

글로벌 금융시장이 무역전쟁의 공포에 휩싸였다. 제롬 파월 연준 의장이 예상보다 심각할 수 있는 무역분쟁의 영향을 경고하면서 투자심리가 급격히 악화됐다. 불과 이틀 만에 S&P500 지수에서 5조 달러의 시장가치가 사라졌고, 나스닥 100 지수는 이미 20% 이상 하락하며 베어마켓에 진입했다.금요일 단 하루만에 S&P 500 지수는 6% 폭락하며 2020년 코로나19 충격 이후 가장 큰 폭의 이틀 연속 하락세를 기록했다. 시장 불안을 측정하는 공포지수(VIX)는 2020년 4월 이후 최고치로 치솟았다.트럼프 대통령의 10% 글로벌 관세 발표와 이에 대응한 중국의 보복 관세 결정이 시장을 혼란에 빠뜨렸다. 트럼프는 중국의 보복 조치를 강하게 비난하며 "내 경제 정책은 절대 변하지 않을 것"이라는 강경한 입장을 고수했다. 반면 트럼프는 베트남과는 "매우 생산적인 통화"를 언급, 나이키와 룰루레몬과 같이 베트남에 대규모 생산시설을 보유한 기업들의 주가를 단숨에 끌어올렸다. 시장 하락의 중심에는 엔비디아와 테슬라 같은 기술 대장주들이 있었다. 미국에 상장된 알리바바와 바이두 같은 중국 기업들도 큰 타격을 입었다. 금융섹터에서는 모건스탠리와 골드만삭스가 7% 이상 하락하며 대형 은행 지수를 8월 7일 이후 최저치로 끌어내렸다.최근의 급격한 조정에도 불구하고, 경기침체가 현실화된다면 주가는 더 하락할 여지가 충분하다는 분석이 지배적이다. 역사적으로 S&P500의 후행 주가수익비율(P/E)은 경기침체 이전 하락장에서 평균 15.6 수준까지 떨어지는 경향이 있다. 현재 23 수준에 머물러 있어 약 30% 이상의 추가 하락 가능성도 배제할 수 없다는 분석이다. JP모건의 데이터에 따르면, 금요일 정오까지 개인투자자들의 순매도액이 15억 달러에 달했다. 이는 거래 시작 2시간 30분 동안 이 투자은행의 역사상 가장 큰 순매도 규모다. 전날까지만 해도 개인투자자들은 10년 만에 최대 규모인 47억 달러의 순매수세를 보였지만, 이틀째 급락에 결국 투매에 나선 것으로 관측된다.

미국 반도체 기업 인텔이 세계 최대 파운드리(foundry, 반도체 위탁 생산) 기업 TSMC와 합작법인(Joint Venture)을 설립한다. 파운드리 사업 부진 및 적자에 시달리던 인텔이 합작법인 설립으로 새로운 전기를 마련할 수 있을지 귀추가 주목된다.

트럼프 행정부의 광범위한 관세 발표 이후 글로벌 금융시장이 격변에 휘몰아쳤다. 특히 미국 경제에 노출된 자산들이 급격한 가치 하락을 보이며 소위 '미국 우선주의' 투자 기조가 심각한 타격을 받았다.S&P500 지수는 약 5% 하락하며 시가총액 약 2조 달러가 증발했다. 더욱 우려되는 것은 미국 중소형 기업으로 구성된 러셀 2000 지수가 2021년 최고점 대비 20% 하락하며 기술적 약세장에 진입했다는 점이다. 이는 트럼프의 관세 정책이 미국 내수 경제에 직접적인 타격을 줄 것이라는 시장의 판단을 반영한다는 분석이다. 투자자들은 위험자산을 빠르게 매도하고 채권 안전자산으로 대거 이동하는 모습이다. 미국 10년물 국채 수익률은 심리적 지지선인 4% 아래로 일시 하락했다. 시장은 미 연준이 올해 0.25%포인트씩 네 차례 금리 인하를 단행할 가능성을 50%로 예상하고 있다.생추어리 웰스의 메리 앤 바텔스는 "관세가 유지된다면 경제는 확실히 둔화될 것"이라며 "경기 침체 여부를 떠나 미국과 전 세계 경제가 둔화 국면에 진입하고 있다는 점은 명확하다. 숨을 곳이 없는 상황이지만, 상대적으로는 채권 시장이 방어막 역할을 할 수 있다"고 분석했다.HSBC의 글로벌 전략가들은 트럼프의 무역 전쟁이 미국 기업들의 수익을 제한하면서 미국 주식의 부진을 강화할 가능성이 높다고 분석했다. "이는 미국 주식에서 국제 시장으로의 자금 이동을 가속화할 수 있다"고 그들은 지적했다.UBS 전략가들은 미국 관세가 예상보다 크고, 시장에 반영되지 않았으며, 좋지 않은 시기에 발표되어 미국 주식이 약세장에 진입할 위험이 증가했다고 경고했다.

트럼프 행정부가 전후 최대의 무역장벽을 세우는 '상호관세'를 발표하며 전 세계 경제와 글로벌 금융시장에 충격파가 밀어닥치고 있다. 월가의 충격도 상당하다. 글로벌 투자은행 골드만삭스와 모건스탠리, 그리고 JP모건 등 월가의 주요 금융기관들은 일제히 성장 전망을 하향 조정하고 '심각한 성장의 하방 위험'을 경고하고 나섰다. 골드만삭스는 경기침체 전망을 35%로 상향 조정하며 경기침체 위험이 2023년 지역 은행 위기 이후 최고 수준으로 상승했다는 분석이다. 또한 연방준비제도의 금리인하가 관세로 인한 인플레이션 상승 압력으로 지연될 것으로 전망했다. 월가는 트럼프 행정부의 '상호 관세' 정책이 불러올 후폭풍을 어떻게 분석하고 있을까? 월가의 가장 대표적인 투자은행들은 압도적으로 부정적이다. 분석가들은 장기적인 무역 긴장이 글로벌 공급망을 불안정하게 만들고 시장 변동성을 증폭, 기업 수익에는 더 큰 압박을 가할 수 있다는 분석이다. 사실상 경기 침체의 가능성을 경고하는 발언이 대다수다. 골드만삭스는 트럼프 행정부의 관세 조치로 2025년 미국의 국내총생산(GDP)생산률 전망을 1%로 하향했다. 모든 교역국에 평균 15%의 관세가 부과될 경우 소비 지출과 기업 투자가 크게 위축될 것이란 분석이다. 특히 주목할 만한 점은 경기침체 확률을 지난 2년 만에 가장 높은 수준으로 상향 조정했다는 사실이다. 골드만과 쌍벽을 이루는 투자은행인 모건스탠리도 기본 10% 관세와 국가별 추가 관세(중국 34%, EU 20%)가 기업 이익률을 약 9% 감소시킬 것이란 전망이다. HSBC 글로벌 프라이빗 뱅킹은 더 비관적인 전망을 내놓았다. 지속적인 관세가 세계 성장률을 2.5%까지 끌어내리고 미국 제조업과 수출 부문의 기업들이 보복 관세의 직격탄을 받을 것이란 주장이다.

4월 2일(현지시각), 미국이 '무역 해방'을 선언하며 글로벌 무역체제에 거대한 충격파를 선사했다. 트럼프 행정부는 60개국 이상을 대상으로 기본 10%에서 최대 56%까지의 관세를 부과하는 '상호관세(Reciprocal Tariffs)' 정책을 발표했다. 백악관은 이를 '해방의 날(Liberation Day)'로 명명하며 제2차 세계대전 이후 최대 규모의 무역장벽을 구축했다. 월가의 반응은 예상보다 더 심각하다는 반응이다. 메리 러블리, 피터슨 국제경제연구소의 수석 연구원은 상호관세가 "우리가 우려했던 것보다 훨씬 더 심각하다"고 평가했다. 트럼프 행정부의 '보복 관세' 정책은 전례 없는 규모와 범위로 전후 구축된 자유무역 질서에 근본적인 도전장을 내밀고 있다. 관세에는 적도 아군도 없다. 모든 수입품에 일괄 적용되는 10%의 '기본 관세'와 함께 미 최대 무역국인 중국산에는 34%, 유럽연합(EU) 제품에는 20%의 고율 관세가 부과된다.백악관은 이번 조치가 미국이 2024년 기록한 9184억 달러의 무역적자를 해소하고 '불공정 무역 관행'에 대응하기 위한 것이라는 설명이다. 상호관세는 다른 국가들이 미국 상품에 부과하는 무역 장벽 수준에 맞춘 일종의 '보복 관세'로 미국이 해당 국가의 수입품에 부과하는 세금이다. 트럼프 대통령은 이번 상호 관세로 인해 "미국의 무역 적자와 일자리 유출을 종식시킬 것"이라 주장하며 1930년대 스무트-홀리 관세법 이후 가장 강력한 보호무역 장벽을 세웠다. 이는 WTO 체제의 핵심인 최혜국 대우 원칙을 정면으로 무시하고 각국과 합의한 기존의 자유무역협정마저 무력화시키는 결정이다.

도널드 트럼프 대통령이 발표한 ‘상호 관세’ 부과 계획이 글로벌 반도체 기업을 강타하고 있다. 대만, 한국, 일본 등 글로벌 첨단 반도체 핵심 공급망에 해당하는 국가에 20~30% 수준의 높은 관세를 적용한다고 발표함에 따라 관련 기업 제품의 수요, 매출에 부정적 영향을 미칠 것이란 우려가 커지고 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 2일(현지시각) 백악관에서 미국으로 들어오는 모든 수입품에 기본 10% 관세를 부과하고, 약 60여 교역국에 징벌적 관세를 추가로 얹는 상호 관세 부과 계획을 발표했다.중국은 34%, 대만은 32%, 대한민국은 25%, 일본은 24%, 유럽연합(EU)은 20%로 책정됐다. 기본 관세 10%는 5일부터 국가별 관세는 9일부터 적용된다.

뉴욕증시는 약한 제조업 및 고용 지표에도 불구하고 대형 기술주들의 반등에 힘입어 상승세로 전환했다. 투자자들은 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책 발표를 앞두고 연준의 금리 인하 가능성에 더 큰 비중을 두는 모습이다.미 국채 10년물 금리는 4bp 하락한 4.17%를 기록했다. 인플레이션 지표가 상승했음에도 투자자들은 최근 발표된 경제지표 부진을 근거로 연준의 금리 인하 가능성에 더 무게를 두고 있는 양상이다. 시카고 연방준비은행의 금리선물 시장에 따르면, 투자자들은 6월 FOMC에서 25bp 금리 인하 확률을 76%로 예상하고 있는 것으로 관측된다. 트럼프 대통령은 2일(현지시간) '해방의 날(Liberation Day)'로 명명한 날에 상호적 관세를 부과할 것이라 밝힌바 있다. 백악관 대변인은 이 관세가 발표 즉시 효력을 발휘할 것이라고 확인했다.시장 전문가들은 이번 관세가 보호무역주의의 대표적 사례인 1930년 스무트-홀리 관세법보다 더 광범위한 무역 분야를 대상으로 할 것이란 전망이다. 블룸버그 이코노믹스에 따르면, 무역정책 불확실성 지수는 최근 사상 최고치를 경신했다.그럼에도 월가의 많은 전문가들은 시장의 회복세에 강한 자신감을 드러냈다. 실제 블룸버그가 추적하는 월가의 주요 투자은행들이 여전히 올해 말까지 S&P 500 지수 상승을 예상하고 있다는 사실이다. 이는 트럼프의 정책이 경제 성장과 소비자 심리에 위험 요소가 될 수 있다고 판단하면서도, 광범위한 시장 붕괴로 이어질 가능성은 낮다고 보는 것으로 해석된다.

세계 금융시장이 근본적인 변곡점에 다다르면서 역사상 가장 오래된 화폐, 금이 다시 시장의 중심에 섰습니다.글로벌 화폐 질서의 중심축이 흔들리는 가운데, 인류 역사상 가장 신뢰받은 자산인 금(金)이 다시 한번 그 진가를 입증하고 있습니다. 온스당 3,114달러—사상 최고치를 경신한 금값은 단순한 숫자를 넘어 새로운 경제 패러다임의 시작을 알리는 신호탄입니다.미국 증시가 올해 최악의 폭락세를 기록하는 동안, 금은 왜 상승 궤도를 그리고 있을까요?트럼프 행정부의 강력한 보호무역 정책과 심화되는 글로벌 무역전쟁이 달러 패권을 근본적으로 위협하고 있는 지금, 세계 자본은 '궁극의 안전자산'을 향해 급속히 이동하고 있습니다.이번 밀키스레터에서는 현 시장의 구조적 변화와 투자 기회를 정밀하게 분석한 세 가지 핵심 이슈를 심층 분석합니다. 

미 증시가 올해 최악의 폭락장을 펼치고 있는 3월, 뉴욕 상품거래소의 전광판은 새로운 최고가를 기록하는 숫자를 표시했습니다. 전일 대비 1.7% 상승한 온스당 3114달러. 인류 역사상 가장 오래된 화폐인 금이 법정화폐와 디지털화폐의 가치가 몰락하고 있는 지금 다시 한번 그 가치를 증명하고 있는 순간입니다.

미국 증시가 트럼프 행정부의 관세 정책 우려와 빅테크 부진이라는 이중고에 올해 두 번째로 큰 폭의 하락세를 기록했다. 소비 경제의 약화 신호가 포착되는 가운데 나온 인플레이션 관련 경제지표 부진까지 겹치며 금융시장에 충격파를 던졌다.S&P500은 2월 중순 최고치 기록 이후 트럼프 대통령의 글로벌 관세 위협으로 지속적인 압박을 받아왔다. 4월 2일 예정된 관세가 당초 우려만큼 강도 높지 않을 것이라는 기대감으로 잠시 안정세를 보였으나, 이번 주 자동차 수입에 대한 예상 밖 관세 발표로 시장 우려가 재점화됐다.월스트리트 대형 투자은행 이코노미스트들은 "광범위한 관세 부과는 소비자 물가 상승과 경제 성장률 하락으로 이어질 가능성이 높다"며 "특히 인플레이션 압력이 여전한 현 상황에서 관세 정책은 연준의 통화정책 경로에도 부담 요인"이라고 경고했다.시장 하락의 핵심에는 그동안 강세를 이끌던 기술주들의 급격한 조정이 자리했다. TD 코웬이 발표한 분석 보고서에 따르면 마이크로소프트가 미국과 유럽의 일부 데이터센터 프로젝트를 중단했다는 소식이 알려졌다. 이는 알리바바 공동창업자 조 차이가 컴퓨팅 인프라에 대한 과도한 지출이 버블을 조성하고 있다고 경고한 발언 직후 나온 것이어서 시장의 우려를 증폭시켰다.S&P500에서 화요일 거래 종료 이후 가장 큰 폭으로 하락한 10개 종목 중 7개가 AI 관련주였다. 특히 AI 열풍의 중심에 있던 엔비디아는 1월 최고치 대비 27% 하락하며 시가총액 1조 달러가 증발했다.BCA 리서치의 아이린 턴켈 미국 주식 전략 책임자는 "투자자들이 지난 2년간 많은 수익을 올렸고, 이제는 위험을 감수하지 않으려는 심리가 강해졌다"며 "그동안 너무 빠르게, 너무 높이 올라온 것 아니냐는 의구심이 경제 환경에 대한 우려와 결합되고 있다"고 분석했다.

미국 증시가 3거래일간의 상승세를 마감하고 하락 전환했다. 특히 시장을 주도해온 대형 기술주들의 약세가 두드러지게 나타난 가운데 트럼프 행정부의 관세 정책에 대한 우려가 투자심리를 위축시켰다.시장 하락을 주도한 것은 '매그니피센트 7'으로 이들 종목은 2022년 이후 최악의 분기 실적을 향하고 있다. 특히 엔비디아와 테슬라는 각각 5.5% 이상 급락했으며, 마이크로소프트는 TD 코웬 애널리스트들이 미국과 유럽 데이터센터 신규 프로젝트에서 철수했다는 분석 이후 약세로 전환했다. 무역전쟁 우려가 시장 하락의 주요 요인으로 작용했다. 도널드 트럼프 대통령은 27일 자동차 산업에 대한 관세 부과를 발표할 예정이며 이는 다음 주 더 광범위한 관세 정책 발표를 앞둔 전초전으로 해석된다. 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘은 관세의 영향이 일시적이지 않을 수 있으며, 이차적 영향으로 인해 금리 인하가 지연될 가능성을 경고했다.바클레이즈는 관세 정책과 경제지표 약화를 근거로 2025년 S&P500 목표가를 6600에서 5900으로 하향 조정했다. 포렉스닷컴의 매튜 웰러는 "관세 발표에 대한 불확실성이 이미 투자심리에 타격을 줘 발표 이후 소폭의 위험자산 반등이 있을 수 있다"면서도 "추가 관세 가능성과 향후 몇 개월간 협상 레버리지로 관세가 활용될 가능성이 있어 시장이 확신을 갖기 전까지는 반등이 단기에 그칠 것"이라고 전망했다.시장 유동성 측면에서도 적신호가 켜졌다. 도이치방크 자료에 따르면 S&P 500 선물시장의 유동성은 2년 만에 최저 수준으로 하락했다. 제니 몽고메리 스콧의 댄 완트롭스키는 "2025년은 지정학적 환경의 거시적 불확실성과 유동성 조건 변화로 인해 투자자들에게 도전적인 한 해가 될 것"이라며 "최근의 과매도 랠리가 기술적으로 불안정해지고 있어, 단기적으로 조심스러운 접근이 필요하다"고 조언했다.